Ang mga pagbabahagi ng Discovery Communications ay umuungal nang mas mataas sa Biyernes, pagkatapos na i-upgrade ng isang analyst ang stock at naglabas ng target na presyo na 75% sa itaas ng presyo ng pagsasara ng Huwebes sa isang 30-pahinang ulat.
Ang Discovery stock (ticker: DISCA) ay tumalon ng 17% sa Biyernes ng umaga na kalakalan. Ang pop na iyon ay nagkakahalaga ng mga $1 bawat bahagi sa AT&T (T), na na-upgrade din sa katumbas ng Hold—mula sa Sell—ni Wells Fargo noong Biyernes. Ang stock ng AT&T ay tumaas ng 3% sa morning trading noong Biyernes. Nagdagdag din ang Discovery's voting shares (DISCK) ng 17%.
In-upgrade ni Reif Ehrlich ang Discovery shares sa Buy, mula sa Neutral, at itinaas ang kanyang target na presyo sa $45, mula sa $34 dati. Kumpara iyon sa $25.72 na presyo ng pagsasara ng stock noong Huwebes, at mga antas sa paligid ng $30 pagkatapos ng bump noong Biyernes ng umaga.
Noong nakaraang Mayo, inanunsyo ng AT&T ang mga planong iikot at pagsamahin ang WarnerMedia sa Discovery sa isang transaksyon na kilala bilang Reverse Morris Trust. Pagmamay-ari ng mga shareholder ng AT&T ang karamihan sa pinagsamang kumpanya ng media—na tatawaging Warner Bros. Discovery—habang ang kasalukuyang CEO ng Discovery na si David Zaslav ang mamumuno sa entity. Kasama sa mga US cable network ng kumpanya ang Discovery Channel, Food Network, CNN, TNT, Cartoon Network, at higit pa. Kasama sa iba pang mga asset ang Warner Bros. film studio at mga European network ng Discovery. Ngunit ang hinaharap nito ay nakatuon sa streaming: HBO Max at Discovery+ ang kasalukuyang mga alok doon.
Inaasahan ni Reif Ehrlich na magkakaroon ng sapat na content at financial scale ang Warner Bros. Discovery para makipagkumpitensya sa pandaigdigang merkado ng streaming.
"Nananatili itong makita kung gaano karaming mga serbisyo ang magsu-subscribe sa huli at kung paano makikipagkumpitensya ang mga subscale na provider laban sa mga behemoth...na lahat ay nagpapabilis sa paggasta ng nilalaman," gaya ng Netflix (NFLX), Dinsey (DIS),
Amazon.com
(AMZN), at
mansanas
(AAPL), isinulat niya sa isang ulat na inilathala noong Biyernes. “Sa huli, ang laki ng tagumpay ay iuukol sa tagumpay ng pandaigdigang direktang-sa-consumer, o DTC, na diskarte ng pinagsamang entity. Ang aming pananaw ay magsasama-sama ang WBD sa isang serbisyo (vs. bundle) na magpapahusay sa lalim at lawak ng mga pag-aalok ng content, nagpapababa ng churn, nagpapataas ng [panghabambuhay na halaga,] at nagpapahusay sa mga kahusayan sa [go-to-market].
Nangangako rin ang pagsasanib na aalisin ang mga kalabisan na gastos, sa halagang $3 bilyon taun-taon, ayon sa paunang pagtatantya ng pamamahala (kumpara sa pinagsamang mga kita na humigit-kumulang $45 bilyon noong 2021). Nakikita ni Reif Ehrlich ang target na iyon bilang konserbatibo, at malakas ang loob sa kakayahan ng management na kumita ng mas maraming ipon. Ang pagkuha ng Discovery ng Scripps, na nagsara noong 2018, ay lumampas sa mga paunang pagtataya ng synergy.
Hindi pa nabibili ng mga mamumuhunan ang thesis na iyon. Ang stock ng AT&T ay nawalan ng 16%, pagkatapos ng mga dibidendo, mula noong araw na ipahayag ang pagsasanib, at ang Discovery stock ay bumaba ng 28%. Nakatakdang magsara ang deal sa kalagitnaan ng 2022.
Ang bagong target ng presyo ng Reif Ehrlich para sa Discovery stock ay batay sa sum-of-the-parts (SOTP) valuation ng hinaharap na streaming na negosyo ng WBD at ang mga legacy nitong negosyo sa TV at pelikula. Inaasahan niya ang kabuuang 148 milyong streaming subscriber sa pinagsamang kumpanya sa pagtatapos ng 2024, kumpara sa tinatayang 97 milyon ngayon.
Sa pagtatapos ng Huwebes, ang Discovery stock ay nakipagkalakalan nang wala pang walong beses na target ng management na $14 bilyon noong 2023 operating income bago ang depreciation at amortization, o Oibda, para sa post-merger company. Pinahahalagahan ni Reif Ehrlich ang negosyo ng streaming ng DTC sa 14 na beses sa kanyang pagtatantya ng 2030 Oibda, na nagpapahiwatig ng humigit-kumulang apat na beses na multiple ng Oibda para sa mga legacy na negosyo. Masyadong mura iyon, pagtatalo niya.
Nariyan pa rin ang merger overhang at execution risk, ngunit ang valuation na ito ay nagpapakita ng isang kaakit-akit na risk/reward trade-off ngayon, ayon kay Reif Ehrlich. Ang kanyang senaryo ng bull case, na kinabibilangan ng mas malaking pagtitipid sa gastos at mas mabilis na paglaki ng subscriber ng streaming, ay tumataas ang shares sa $57. Ang kanyang bear case—mas mabagal na paglago ng DTC, mas kaunting synergies—ay nagbubunga ng target na $25, o tungkol sa kung saan ipinagpapalit ang mga share noong Huwebes.
Sumulat kay Nicholas Jasinski sa [protektado ng email]
Tumataas ang Discovery Stock Pagkatapos ng Pag-upgrade ng Analyst. Bakit Maaaring Dumoble ang Stock.
Laki ng teksto
Pinagmulan: https://www.barrons.com/articles/discovery-stock-warnermedia-upgrade-51641577127?siteid=yhoof2&yptr=yahoo