“Ang Macau ay ang pinakamabilis na lumalagong merkado sa mundo...ngayon ay halos libre mo na itong makukuha kapag ito ay nagkakahalaga ng halos kasing dami ng kabuuang market cap ng Las Vegas Sands,” sabi ni Mark Giambrone, pinuno ng US equities sa Barrow Hanley Mga Pandaigdigang Mamumuhunan.
Ang kanyang matematika ay mayroong lokasyon ng Marina Bay Sands na nag-iisa na nagkakahalaga ng $30 bawat bahagi, sa panahon na ang stock ay nakikipagkalakalan sa $35.28. Bukod dito, naninindigan siya na ang kumpanya ay maaaring kumita ng malapit sa $4 sa isang bahagi sa isang muling pagbubukas ng senaryo, mula sa $3.26 noong 2019. Ngunit ang stock ay hindi nakita ang pagpapalakas na natamasa ng marami sa mga kasamahan sa paglalakbay nito. "Nakakabaliw iyon sa akin," sabi ni Giambrone.
Siyempre, sasabihin ng mga detractors na nakakabaliw ang pagmamay-ari ng Macau-centric na casino kapag kakaunti ang mga tao ang maaaring pumunta sa Macau, at ang Las Vegas Sands—ang pinakamalaking employer sa rehiyon—ay inaasahang mag-post ng per-share loss ngayong taon. Ang pinagkasunduan ay hindi tumatawag para sa mga kita sa bawat bahagi na umabot sa $4 hanggang 2025.
Ngunit si Bryan Engler, isang punong-guro at tagapamahala ng portfolio sa Kovitz Investment Group, ay pinagtatalunan iyon Buhangin sa Baybayin ng Marina—“isa sa mga pinaka kumikitang piraso ng ari-arian sa mundo”—ay maaaring magtapon ng halos $2.5 bilyon na kita bago ang interes, buwis, depreciation, at amortization, o Ebitda, kapag ganap na muling binuksan, kumpara sa $1.7 bilyong prepandemic. Iyon lamang ang dapat itulak ang stock nang kumportable sa itaas ng kamakailang saklaw nito, sabi ni Engler. Sa mas mahabang panahon, hindi niya iniisip na ang $5 bilyon hanggang $6 bilyon sa Ebitda ay hindi makatwiran.
"Ang paghula sa kung ano ang gagawin ng gobyerno ng China ay isang hangal na gawain...ngunit ang Las Vegas Sands ay may matibay na rekord ng mahusay na paggasta sa kapital, malinis na balanse, at ilan sa mga pinakamahusay na pag-aari ng gaming sa mundo," sabi ni Engler. Ito ay "may hawak na toneladang opsyonal para sa isang mas matagal na mamumuhunan."
Bagama't ang mga nakaraang taon ay nagturo sa mga mamumuhunan na asahan ang hindi inaasahang pangyayari, tila ito ay isang bagay kung kailan, sa halip na kung, muling mabuhay ang Macau.
Ang tanong ay kung gaano katagal ang mga mamumuhunan ay handang maghintay, ibinigay a muling pagbubukas na naantala paulit-ulit sa nakaraan, nag-aalala kahit na ang mga shareholder na may mahabang abot-tanaw.
“Hindi kami nawalan ng tiwala sa kalidad ng mga asset o sa pinatibay na balanse…at sa pagtatapos ng araw, ang kalidad ay tataas sa tuktok,” sabi ni Kevin McCarthy, portfolio manager ng
Neuberger Berman Next Generation Connected Consumer
exchange-traded fund (NBCC). Pinutol ng kompanya ang posisyon nito dahil sa kakulangan ng mga malapit na katalista. "Ito lang ang timing ng sitwasyon," sabi niya. Maaaring medyo umikli ang timeline nitong nakaraang linggo, dahil sa desisyon ng China na hatiin sa kalahati ang oras ng quarantine para sa mga manlalakbay sa ibang bansa, bagama't napaaga pa para magdeklara ng tagumpay.
Gayunpaman, habang ang mga casino nito ay halos walang ginagawa, ang Las Vegas Sands ay walang anuman kundi, nagkukumpuni ng mga kuwarto para kumita sa mga darating na taon, na nagpapahiwatig ng kakayahan nitong alagaan ang Macau tungo sa pagiging isang destinasyon ng pamilya habang nananatili sa magandang biyaya ng gobyerno.
“Isang bagay na talagang hinahanap ko ay ang mga negosyong may foresight at hindi nahuhuli sa lasa ng araw; mga negosyong sumusulong sa panahon ng stress,” sabi ni Engler. "Ang Las Vegas Sands ay mayroon niyan sa mga spades."
Sumulat sa Teresa Rivas sa [protektado ng email]