(Bloomberg) — Ang mga namumuhunan sa bono na nasalanta ng pinakamaliit na pag-indayog sa mga dekada ay naghahanap ng kanilang susunod na malaking pagsubok: ang pag-navigate sa tugon ng Federal Reserve sa tumataas na kawalang-katatagan sa pananalapi na nagbabantang madiskaril ang paglaban nito laban sa inflation.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Anuman ang gawin ng sentral na bangko, ang mga mamumuhunan ay nahaharap sa higit na sakit pagkatapos ng pagkasumpungin ay lumundag sa mga antas na hindi nakita mula noong 2008 na krisis sa pananalapi. Ang kamakailang pagbagsak sa mga ani ng Treasury at ang biglaang pag-recalibrate sa mga taya sa Fed rate ay nagpapahiwatig ng isa pang 25 basis-point na pagtaas ay ang pinakamalamang na senaryo sa yugtong ito. Ngayon kung ano ang talagang nakakabalisa sa Wall Street ay kung ano ang gagawin ng mga opisyal pagkatapos nito.
Kasalukuyang nakikita ng mga mangangalakal ang benchmark ng sentral na bangko na nagtatapos sa taon sa paligid ng 3.8%, higit sa isang buong porsyentong punto sa ibaba ng pagtatantya ng rate ng Fed sa Disyembre "dot plot" na dumating bilang bahagi ng quarterly economic projection. Ito ay isang dovish na senaryo na maaaring tumama sa isang pader sa Miyerkules kapag lumabas ang mga bagong pagtataya.
Ang inflation ay nanatiling mataas at ang labor market ay nagpakita ng katatagan sa kabila ng pinaka-agresibo na kampanya sa paghihigpit sa mga dekada. Kung pipiliin ng Fed na manatiling nakatuon doon o unahin ang mga alalahanin tungkol sa kalusugan ng sistema ng pananalapi ay maaaring matukoy ang landas para sa mga rate ng pasulong.
"Ito ay dalawang-daan na panganib ngayon, at malamang na higit pa doon," sabi ng beterano sa merkado ng mga rate na si David Robin, isang strategist sa TJM Institutional sa New York. "Ang tanging hakbang ng Fed na talagang wala sa talahanayan ay isang 50 basis-point hike. Kung hindi, maraming probabilidad sa patakaran at mas marami pang probabilidad ng paggana ng reaksyon. Magiging walang hanggan hanggang sa susunod na Miyerkules ng 2 pm”
Sa gitna ng lahat ng pagkabalisa, ang malawakang pinapanood na MOVE index, isang opsyon-based na sukatan ng inaasahang pagkasumpungin sa Treasuries, ay umabot sa 199 puntos noong Miyerkules, na halos dumoble mula noong katapusan ng Enero. Ang yield sa US two-year notes, na karaniwang isang mababang-panganib na pamumuhunan, ay umilaw sa pagitan ng 3.71% at 4.53% ngayong linggo, ang pinakamalawak na lingguhang hanay mula noong Setyembre 2008.
Ang Federal Open Market Committee ay magtataas ng mga rate ng quarter point sa Marso 21-22 meeting nito mula sa kasalukuyang 4.5%-4.75% range, ayon sa mga ekonomista na sinuri ng Bloomberg News. Itinaas ni Fed Chair Jerome Powell ang posibilidad na bumalik sa mas malalaking hakbang, ibig sabihin ay kalahating punto o higit pa, kung ginagarantiyahan ng data ng ekonomiya. Ngunit iyon ay bago ang mga alalahanin tungkol sa sistema ng pagbabangko ay nagpadala ng mga merkado na umiikot.
Kahit na sa kaguluhan na bumalot sa Credit Suisse Group AG at ilang American regional lenders, ang European Central Bank ay nagpatuloy sa isang nakaplanong half-point hike noong Huwebes — ngunit nag-alok ng napakakaunting mga pahiwatig sa kung ano ang maaaring sundin.
Ngayon ang isyu ay kung ang kamakailang mga problema sa pagbabangko ay mapipigilan ang kakayahan ng Fed na harapin ang mga nadagdag sa presyo na, habang nagmo-moderate, ay nananatiling higit sa 2% na target.
"Ang pinaka-masakit na resulta ay isang Fed na papasok at nagsasabing mayroon kaming ganitong isyu sa katatagan ng pananalapi, at ito ay niresolba," sabi ni Ed Al-Hussainy, isang rates strategist sa Columbia Threadneedle Investments. Pagkatapos, ang Fed ay magagawang manatili sa kanyang labanan upang i-angkla ang inflation at patuloy na humihigpit, aniya. "Iyon ay isang kinalabasan na ang merkado ay hindi handa para sa yugtong ito."
Iyon ay nagtatanong kung ang paglilipat na mas mababa sa pagpepresyo sa merkado ay napakalayo na ngayon.
Dot Plot
Noong Disyembre, hinuhulaan ng mga opisyal ng US na magtataas sila ng mga rate sa mabagal na bilis, kung saan ang median projection ay naglalagay ng benchmark sa 5.1% sa pagtatapos ng 2023. Pagkatapos ng mga pahayag ni Powell sa mga mambabatas sa Amerika noong Marso 7, ang mga taya para sa bagong dot plot ay nagpakita ng karagdagang paghihigpit — sa mga swap trader na itinutulak ang mga inaasahan para sa peak rate sa humigit-kumulang 5.7%.
Ang mga taya na iyon ay mabilis na nawala sa gitna ng mga pangamba sa isang malawakang krisis sa pagbabangko na maaaring magdulot ng credit crunch sa panahon na ang mga taya sa isang economic recession ay lumaganap. Ngayon, ang mga swap trader ay tumataya na ang Fed tightening ay tataas sa halos 4.8% lamang sa Mayo, na may mga rate na bumababa hanggang sa katapusan ng 2023.
Ang anumang hawkish na sorpresa mula sa tuldok na plot ng Fed ay maghahatid ng isang suntok sa mga mamumuhunan - lalo na pagkatapos ng malaking rally sa Treasuries ngayong buwan.
Para kay Anna Dreyer, co-portfolio manager ng Total Return Fund sa T. Rowe Price, ang tanging sigurado sa gitna ng lahat ng kawalan ng katiyakan ay ang "paghatak ng digmaan" sa pagitan ng pagbabangko at mga alalahanin sa inflation. Iyan ang patuloy na magtutulak ng damdamin sa merkado ng mga rate.
"Ang hindi namin alam ay kung gaano sila humihigpit at kung ano ang epekto sa paglago ng US at sa ekonomiya," sabi ni Ashish Shah, punong opisyal ng pamumuhunan ng pampublikong pamumuhunan sa Goldman Sachs Asset Management. "Ang mga bangko ay magtatakda ng mas mataas na threshold para sa pagpapahiram at iyon ay magkakaroon ng epekto ng pagbagal ng paglago. Ang konklusyon para sa mga mamumuhunan ay dapat silang magpresyo sa higit na kawalan ng katiyakan sa parehong direksyon para sa mga rate ng interes.
Ano ang Panoorin
Kalendaryo ng data ng ekonomiya
Marso 21: indeks ng pagmamanupaktura ng Philadelphia Fed; kasalakuyang benta
Marso 22: MBA mortgage applications
Marso 23: Mga claim sa walang trabaho; kasalukuyang balanse ng account; index ng pambansang aktibidad ng Chicago Fed; bagong benta ng bahay; Index ng pagmamanupaktura ng Kansas City Fed
Marso 24: Mga order ng matibay na kalakal; mga order ng capital goods; Mga PMI sa pagmamanupaktura at serbisyo ng S&P Global US; Aktibidad ng mga serbisyo ng Kansas City Fed
Kalendaryo ng Federal Reserve
Kalendaryo ng auction:
Marso 20: 13- at 26 na linggong mga bayarin
Marso 21: 52-linggong mga bayarin; 20 taong bono
Marso 22: 17-linggong mga bayarin
Marso 23: 4- at 8-linggong mga bayarin; 10-taong Treasury inflation na protektado ng mga mahalagang papel
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-set-more-tumult-200000259.html