Ang inflation figure noong nakaraang linggo ay isang ganap na baho. Maaaring nalinlang ka sa pag-iisip na ito ay magandang balita dahil bumaba ang headline rate mula 10.1pc hanggang 8.7pc, ngunit ang pagbaba na ito ay dulot lamang ng bumper increase noong Abril sa mga presyo ng enerhiya na bumababa sa taunang paghahambing.
Ang kontrabida ng piraso ay ang pangunahing rate ng inflation - na, malayo sa pagbagsak tulad ng inaasahan ng ilan, ay talagang tumaas mula 6.2pc hanggang 6.8pc. Hindi rin ito masisisi sa kasalukuyang popular na scapegoat, lalo na ang mga presyo ng pagkain. Ang mga ito ay hindi kasama sa pangunahing panukala.
Hindi, ito ay dalisay at simple ng inflation, halos naranasan sa buong board, sa lahat ng dako. Ano ang nangyayari?
Ang Bank of England ay dating nagtalo na ang mga puwersang nagtutulak ng mga presyo nang husto ay "pansamantala". Ang parehong salita ay ginamit ng US Federal Reserve. Ang parehong mga sentral na bangko ay tama sa pagtatasa na ito ng salpok, ngunit ganap na mali sa mga konklusyon na kanilang nakuha.
Hindi dapat nakalimutan ng mga sentral na bangko na ang pansamantalang pagtaas ng mga gastos at mga presyo ay maaaring magkaroon ng patuloy na mga epekto habang ang mga sahod at mga presyo ay humahabol sa isa't isa. Ang malaking pagtaas ng presyo ng langis noong 1973/4 at 1979/80, na sinundan ng talamak na inflation, ay maaaring iwaksi bilang transitory.
Sa wakas ay tinanggap na ng Bangko na nakagawa ito ng ilang mga pagkakamali sa panahong ito, at lalo na, na nagkaroon ng mali sa modelo ng pagtataya ng inflation nito.
Isang problema na binigyang-diin ko at ng iba pa ay ang maliwanag na ganap na kawalan ng pansin ng Bangko sa supply ng pera. Ang isa pa ay ang labis na diin na inilagay sa mga inaasahan ng inflation. Ito ay pinalubha ng pag-aakalang dahil ang sentral na bangko ay nakatuon sa pagpapanatili ng inflation rate sa 2pc, 2pc ang magiging rate ng inflation na karaniwang inaasahan.
Sa pagsasagawa, sa normal na mga kondisyon, hindi ko naisip na ang mga inaasahan ay may napakalaking impluwensya sa pag-uugali ng mga tao. Sa pangkalahatan, ang mga indibidwal at kumpanya ay mas nababahala sa kung ano ang nangyari sa nakalipas na nakaraan at kung ano ang tila nangyayari sa kasalukuyan kaysa sa haka-haka tungkol sa hinaharap.
Tayo ay nabubuhay sa pamamagitan ng wage-price spiral kung saan ang pangunahing impluwensya ay ang pagpisil sa mga pamantayan ng pamumuhay na ipinataw ng malaking pagtaas sa mga gastos.
Nangyari ito sa panahong napakahigpit ng merkado ng paggawa, dahil sa iba't ibang salik na nagpapahina sa magagamit na lakas-paggawa, sa konteksto ng maluwag na patakaran sa pananalapi at isang lubos na kaakomodasyon na patakaran sa pananalapi.
Ang pagkabigo sa pagtataya na ito ay humantong sa mga pagkabigo ng patakaran. Hindi lamang nabigo ang Bangko na itaas ang mga rate ng interes nang sapat na maaga ngunit hindi rin ito nagtaas ng mga ito nang sapat na mabilis. Ang pinakamatapang na hakbang na tila pinag-isipan ay ang pagtaas ng mga rate ng 0.5pc, kaysa sa karaniwang 0.25pc.
Gayunpaman, noong nakaraan, kapag nais ng mga awtoridad na lampasan ang inflation, sila ay mas matapang. Noong Hunyo 1979, ang Bank Rate ay nadagdagan mula 12pc hanggang 14pc sa isang pagkakataon. Bukod dito, sa loob ng ilang buwan, ang mga rate ng interes ay tumaas ng karagdagang 3pc - mula 14pc hanggang 17pc. Noong Setyembre 1981, ang mga awtoridad ay nagtaas ng mga rate sa dalawang kagat, mula 12pc hanggang 16pc. At maraming mga mambabasa ang maaalala ang nakamamatay na araw, Setyembre 16, 1992, nang dalawang beses na tumaas ang mga rate ng interes mula 10pc hanggang 15pc.
Walang alinlangan na ang mga matatapang na galaw ng patakaran sa pananalapi ay mapanganib, kahit na sa pinakamainam na panahon. At tiyak na hindi tayo nabubuhay sa pinakamagandang panahon.
Sa isip, ang Bangko ay nais na lampasan ang inflation nang hindi nakakapinsala sa paglago ng ekonomiya o trabaho, at nang hindi nanganganib sa isang krisis sa pananalapi – ang huling pag-aalala na ito ay naging mas seryoso dahil sa pagbagsak ng pondo ng pensiyon noong nakaraang taon kasunod ng maliit na badyet ng Truss/Kwarteng.
Ngunit ito ang pagiging ina at apple pie na paaralan ng patakarang pang-ekonomiya. Sa pagsasagawa, kapag ang pusa ay wala na sa bag, napakahirap na ibalik ito. At ang paggawa nito ay malamang na magsasangkot ng matinding sakit.
Mahalaga para sa mga awtoridad sa pananalapi na magwelga nang maaga at matapang laban sa inflation. Ang problema ay kung ang sentral na bangko ay gumagalaw nang malumanay, kung gayon ang inflation ay maaaring patuloy na tumakas mula dito. Sa katunayan, kapag ang inflation ay talagang nakakakuha ng ulo ng singaw, ang tunay na rate ng interes ay maaaring bumaba kahit na ang sentral na bangko ay humihigpit.
Ano ang maaari nating abangan ngayon? May saklaw para sa headline rate ng inflation na bumaba sa mga darating na buwan dahil ang buwanang pagtaas ng presyo noong nakaraang taon ay bumaba sa taunang paghahambing. Bukod dito, ang rate ng pagtaas ng mga presyo ng producer - ibig sabihin, parehong input sa proseso ng produksyon at ang presyo ng mga kalakal na umaalis sa mga pabrika - ay nagsimulang bumaba.
Ngunit ang proseso ng inflationary ay lumipat na sa ikalawang yugto at ikatlong yugto. Hindi na pangunahin ang presyo ng mga bilihin ang pinagmumulan ng problema kundi ang pagtaas ng mga gastos sa yunit ng paggawa. Ito ay may partikular na kaugnayan sa sektor ng serbisyo kung saan ang mga gastos sa paggawa ang nangingibabaw na input.
Kung ang paglago ng produktibidad ay nananatiling minimal, upang maging pare-pareho sa inflation sa 2pc, ang average na paglago ng kita ay dapat na hindi hihigit sa 3pc, kumpara sa humigit-kumulang 6pc ngayon.
Sa loob ng ilang panahon, naisip ko na ang mga rate ng interes ay kailangang tumaas sa humigit-kumulang 5pc. Ito ay dating medyo agresibo na pananaw. Pero hindi na. Ang mga pamilihan sa pananalapi ay nagbabawas na ngayon ng pagtaas sa 5.5pc. Pinaghihinalaan ko na ngayon na ang mga rate ay kailangang umabot sa 6pc, o posibleng 7pc, upang maibalik ang tigre na ito sa hawla nito.
Kung tama ako, hindi lamang ito magiging isang matinding dagok sa mga mortgagee, kapwa sa kasalukuyan at potensyal, ngunit tiyak na masisira ang aktibidad ng ekonomiya.
Ang International Monetary Fund ay maaaring kamakailan ay naging mas maasahin sa mabuti tungkol sa ekonomiya ng UK at hindi na nagtataya ng recession sa huling bahagi ng taong ito. Ngunit kung mangyari ang anumang bagay na tulad ng mga rate ng interes na ito, magiging mahirap na pigilan ang pagbagsak.
Si Roger Bootle ay senior independent adviser sa Capital Economics: [protektado ng email]
Palawakin ang iyong mga abot-tanaw gamit ang award-winning na British journalism. Subukan ang The Telegraph nang libre sa loob ng 1 buwan, pagkatapos ay mag-enjoy ng 1 taon sa halagang $9 lang gamit ang aming eksklusibong alok sa US.
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/bank-england-lost-control-inflation-150000720.html