(Bloomberg) — Ang isang "cathartic upchuck" sa stock market ay maaaring magpadala ng S&P 500 pababa ng 10% sa unang kalahati ng taon habang hinihigpitan ng Federal Reserve ang patakaran sa pananalapi at ang valuation multiples compress, ayon kay Chris Harvey, ang pinuno ng equity strategy sa Wells Fargo & Co.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Sumali si Harvey sa podcast na "What Goes Up" ng Bloomberg upang pag-usapan ito at ang iba pang elemento ng kanyang pananaw sa 2022. Sa ibaba ay isang condensed at bahagyang na-edit na transcript ng pag-uusap. Mag-click dito para makinig sa buong palabas at mag-subscribe sa Apple Podcasts, Spotify o saan ka man makinig.
T: Makatwiran ba ang reaksyon ng merkado sa Fed minutes noong Miyerkules?
A: Ito ay isang makatwirang reaksyon. Sa ilang sandali, ang mga tao ay nagtatanong kung ang Fed ay may kakayahan at kagustuhang labanan ang inflation. Masyadong mahaba ang usapan tungkol sa transitory. Kamakailan ay itinigil ni Powell ang pariralang iyon o sinabing ireretiro na niya ang pariralang iyon. At pagkatapos ay kapag nakinig ka sa mga minuto, ang ibig nilang sabihin ay negosyo. At sa wakas ay napagtatanto ng mga tao na gagawin ng Fed ang kailangan nilang gawin upang labanan ang inflation, at iyon ay nakakabahala.
Ngunit higit sa lahat, kung ano talaga ang nangyayari sa ilalim ng ibabaw at sa likod ng mga eksena — kailangan mong bantayan nang husto ang mga tunay na rate. Ang napansin namin sa lahat ng nakaraang taon ay habang lumalabas ang mga tunay na rate, napupunta ang karamihan sa relatibong presyo sa equity market. Kaya tumaas ang tunay na mga rate, gumagana ang paikot na kalakalan. Bumababa ang mga tunay na rate, at gumagana ang mahabang tagal o ang kalakalang iyon sa paglago ng teknolohiya. At kung ano ang nangyayari ngayon ay ang tunay na mga rate ay tumataas, tech at mataas na paglago ay lumiligid. Iyan ay isang malaking bahagi ng merkado.
T: Si Neel Kashkari ng Fed, na tradisyonal na napaka-dovish, ay umaasa ng dalawang pagtaas sa 2022. Ito ba ay parang malamig na tubig sa mukha sa ilang antas?
A: Noong nakaraang taon, medyo natulala ako dahil naghahanap kami at nakikinig kami sa mga transcript, tinitingnan namin ang pagpepresyo. Hindi ko pa nakita — sa mahigit dalawang dekada ko sa Wall Street — ang ganitong uri ng kapaligiran sa pagpepresyo. Minsan, tinanong ko ang isa sa aking mga kasama, 'Hoy, bigyan mo ako ng ilang mga stock na nagtataas ng mga presyo.' Sabi niya, pumili na lang ng kahit anong tatlo. At sa pagtatapos ng araw, nagulat ako na ito ay tumagal ng ganito katagal para sa Fed upang mag-react. Ngunit ngayon ang Fed ay tumutugon at nakakakita ka ng mga breakeven at nakikita mong bumaba ang mga inaasahan sa inflation.
Maraming usapan tungkol sa stagflation two, three, four months ago. Kailangan mong alisin ang stagflation mula sa talahanayan dahil nilalabanan ng Fed ang inflation. Ang iba pang bagay na nangyayari ay ang Pebrero 1 ay nagsisimula sa Bagong Taon ng Tsino. Iyan ay kapag ang mga kalakal ay nagsimulang bumagal sa US Hindi ko sinasabi na ang supply-chain ay aayusin, ngunit talagang kung ano sa tingin namin ang market ay latch papunta ay: Nakakita ba tayo ng peak pressure o peak congestion? Magagawa ba natin ang ilang mga pagpapabuti? At kung gayon, iyon ay talagang mahalaga dahil iyon ay may makabuluhang mga epekto para sa pagpepresyo, maramihan at mga margin.
T: Inaasahan mo ang 10% na pagwawasto sa tag-araw. Ano ang nakapagpapatibay sa iyo sa hulang iyon?
A: Mayroong isang malawak na paniniwala na ang merkado ay maaaring yumuko, ngunit hindi masira. Ang market ay maaaring bumaba ng 5%, maaari tayong lumampas sa 50-araw, maaari tayong tumama sa 100-araw, ngunit talagang hindi tayo maaaring mag-collapse. Well, nasa second-year recovery na tayo, at kadalasan sa second-year recovery mayroon kang multiple compression at marami kang iba pang kawili-wiling bagay na nangyayari. Ano ang mayroon ka ay ang paglago ng decelerating, mayroon kang isang mas agresibong Fed, ikaw ay lapping napakahirap paghahambing at ikaw ay may mga haka-haka.
Isa sa mga bagay na nakatulong ng marami sa mga pangalang ito ay nagkaroon ka ng pera na habol sa performance — kapag wala ang performance, mawawala ang pera. At iniisip namin na ang mga tao ay magbebenta ng kahinaan sa unang pagkakataon sa ilang sandali para sa mga pangunahing dahilan, para sa mga teknikal na kadahilanan. Ang isa pang operative na salita para sa 2022 ay normalisasyon. Gagamitin natin ang salitang ito nang paulit-ulit.
Q: Ano ang inirerekomenda mo sa mga kliyente kung saan sila dapat i-invest?
A: Ang sinasabi namin sa kanila, mula sa 5,000-foot level, gusto mong tumaas sa kalidad at gusto mong bumaba sa panganib. At kapag pinag-uusapan natin ang tungkol sa kalidad, ito ay mga kumpanya na may mas mahusay na mga sheet ng balanse, gusto mo ng cash sa balanse, gusto mo ng mas kaunting pagkilos, gusto mo ng mas mahusay na mga koponan sa pamamahala, mahusay na mga tagapangasiwa ng kapital. At pagkatapos ay gusto mong lumayo sa mga mahihirap na sekular na kwento. Kaya gusto mong tumuon sa mas kaakit-akit na mga margin ng kita. At gusto lang naming lumayo sa mga mas risky-type na kwento dahil hindi lang namin iniisip na binabayaran ka. Isang taon at kalahati na ang nakalipas, ibang kuwento iyon. Sa ngayon, hindi ka binabayaran para diyan.
Mas nakatuon kami sa mga kadahilanan at istilo. At isa sa mga bagay na gusto namin tungkol sa kalidad ay isa, hindi ka nagbabayad. Hindi ka nagbabayad sa pamamagitan ng ilong para sa mas mataas na kalidad. Dalawa, huli ka sa cycle, at kadalasang huli sa cycle ay ang tamang oras para sa kalidad — mas maganda ang kalidad kapag bumabagal ang paglaki kumpara sa maagang bahagi ng cycle kung saan talagang bumibilis ang paglaki. At ang huling bagay ay mas mahusay ang kalidad sa downside. Maaari kang lumahok sa upside, ngunit talagang ang aming focus ay sa downside at kalidad ay dapat makatulong sa iyo sa down tape na iyon. Kaya, talagang gusto mong kumuha ng higit na kalidad, gusto mong bawasan ang panganib sa portfolio. Panahon na upang simulan ang pagbuo ng ilang tuyong pulbos para sa tag-ulan.
Q: Ang paglago-sa-anumang-presyo na kalakalan ay patay na para sa kabutihan?
A: Ang nangyayari sa equity market, gustuhin mo man o hindi, hinahabol ng pera ang performance, tapos kapag wala ang performance, aalis ang pera. Kaya kailangan mong makita ang paghuhugas na iyon. Gusto naming makakita ng muling pagpepresyo ng mga tunay na rate. Nais naming makita kaming gumagalaw nang higit pa sa oras. Gusto naming makakita ng isa pang push down sa performance. At pagkatapos ay gusto naming makita iyon — gagamit ako ng napakagandang graphic na parirala — ang cathartic na puke kung saan sa wakas ay nakita namin ang mga nagbebenta na pagod na pagod at ang mga huling pagpuksa.
Mahirap sabihin na mangyayari ito sa petsang ito sa oras na ito. Hindi, hindi namin alam. Ngunit ito ang mga signpost na ginagamit namin. At ang sinabi namin sa taong ito ay sa tingin namin ang paglago-sa-anumang-presyo-uri ng mga stock ay magkakaroon ng mabigat na unang kalahati dahil ang tunay na mga rate ay tataas at dahil sa nakikita mo ngayon. Ngunit iniwan namin ang pinto na bukas sa ikalawang kalahati dahil maaari mong makita ang isang bumagal na ekonomiya, maaari mong makita ang muling pagpepresyo at maaari mong makita ang cathartic upchuck, o maaari mong makita ang mga nagbebenta na pagod na pagod.
Mag-click dito upang makinig sa podcast nang buo.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html