Sa aking nakaraan coverage ng mega-leveraged all-in bitcoin taya ng MicroStrategy, ang pangunahing buto ng pagtatalo ay ang malaking panganib ng pagtaya sa bitcoin ng kompanya na nakakaapekto sa merkado kung ito ay nabigo sa pamamagitan ng pagkakaroon ng MicroStrategy margin na tinatawag. Ang ganitong malaking konsentrasyon ng bitcoin na pag-aari ng isang entity ay ginagawang mahina ang merkado sa mga kapritso nito.
Itong puro pamamahagi ng yaman ng bitcoin sa mga may hawak ng bitcoin ay malamang na hindi isang bagay na naisip ni Satoshi Nakomoto. Ngunit paano nga ba tayo nakuha mula sa bitcoin na isang bagong anyo ng electronic money hanggang sa pagiging isang anyo ng digital gold?
Ang Bitcoin ay nilikha ni Satoshi Nakamoto bilang isang autonomous na paraan para sa paglilipat ng pera. Sa totoo lang, Satoshi tinukoy bitcoin bilang "isang purong peer-to-peer na bersyon ng electronic cash."
Ang kanyang puting papel ay tungkol sa paglikha ng isang sistema ng pera na magagamit independyente sa mga tagapamagitan.
Gayunpaman, ang kaso ng paggamit ng bitcoin bilang paraan ng pagbabayad at cash transfer ay minimal kumpara sa malawakang paggamit nito nang simple at puro bilang isang speculative bet.
Sa isang pag-aralan ng ECB na inilathala noong 2014, natagpuan ang isang napakalakas na ugnayan sa pagitan ng katanyagan ng bitcoin at paglago ng presyo nito. Nakapagtataka, ang pag-aaral ay nagsiwalat din na ang bitcoin ay lumago kasama ang anino ekonomiya ngunit ito rin ay dumating sa konklusyon na ang pera ay mas sikat bilang paraan ng pagbabayad sa mga bansang may mas mababang GDP per capita.
At ayon sa istatistika, noong 2021, ang paggamit ng crypto ay mas mataas sa mga umuunlad na bansa kaysa sa mayayamang ekonomiya. Nangunguna ang Nigeria sa listahan, na may 42% ng mga respondent sa survey na gumamit ng mga cryptocurrencies, habang sa USA, nasa 13% lang ang bilang.
Mayroon ding katibayan na nagmumungkahi na ang presyo ng bitcoin ay maaaring hindi tumaas dahil sa mass at organic na pag-aampon, ngunit sa halip ng mga institutional na manlalaro na nagtutulak sa pagtaas ng presyo ng speculative na taya.
Ipasok ang MicroStrategy at Tesla
Noong Setyembre 2020, ginawa ng MicroStrategy ang una nitong pagbili ng bitcoin, kaagad na naging pinakamalaking kilalang corporate holder. Ang kompanya bili 70,469 coin sa pinagsama-samang presyo ng pagbili na humigit-kumulang $1.125 bilyon (humigit-kumulang $15,964 bawat bitcoin), kasama ang mga bayarin at gastos. Iyan ay isang malaking pagbili at isang kawili-wiling presyo: sa loob ng makabagbag-damdaming distansya ng 2017 mataas na bitcoin bago ito bumagsak sa ibaba $4,000 sa susunod na taon. Ilang buwan pagkatapos ng pangunahing pagbili ng MicroStrategy, nagsimulang tumaas ang presyo ng bitcoin.
Ang MicroStrategy ay patuloy na bumibili ng bitcoin ngunit sa lalong madaling panahon ay sinalihan ng isang bagong manlalaro: Tesla. Noong 2021, ang SEC nito filing sinabi nitong bumili ng kabuuang $ 1.5 bilyon sa bitcoin sa taong iyon at nilayon na tanggapin ang crypto bilang isang paraan ng pagbabayad.
Si Elon Musk ay nag-pump ng balita sa Twitter at bitcoin jumped mula $38,000 hanggang $46,000 sa loob lamang ng 24 na oras. Sa Q2 ngayong taon, Tesla despatsado 75% ng mga bag nito.
Magbasa nang higit pa: Ipinaliwanag: Margin call math ng MicroStrategy
Mayroon ding isa pang sukatan na dapat isaalang-alang. Ayon sa crypto analytics firm na Glassnode, sa pagtatapos ng Hunyo ngayong taon, hanggang sa 50% ng natatanging bitcoin wallets ay kumikita. Ang bilang ng mga natatanging wallet masakitin noong Abril 2021 na may higit sa 1.2 milyong ngunit noong Hulyo ngayong taon, ang bilang ay nasa ibaba ng 900,000. Hindi namin ma-verify kung ang mga natatanging wallet na ito ay pagmamay-ari lahat ng mga natatanging tao, gayunpaman, a papel ni Igor Makarov, associate professor mula sa London School of Economics, ay may kasamang ilang napaka-kagiliw-giliw na katotohanan.
Pagsapit ng 2020, hindi bababa sa 5.5 milyong bitcoin, isang ikatlong bahagi ng lahat ng supply na magagamit, ay hawak ng mga tagapamagitan na tinukoy bilang mga palitan o institusyong pinansyal na may hawak ng bitcoin sa pangalan ng ibang partido. Ito ay malamang na isang nakakagulat na numero para kay Satoshi kung isasaalang-alang na siya ay nag-imbento ng bitcoin para sa partikular na layunin ng pagputol ng mga tagapamagitan.
Mukhang mayayaman ang nagsasalansan ng bitcoin
Sa pagtatapos ng 2020, ang mga indibidwal na mamumuhunan ay nagmamay-ari ng 8.5 milyong bitcoin. Ang nangungunang 1,000 na may hawak ay nagmamay-ari ng 3 milyong bitcoin, habang ang nangungunang 10,000 mamumuhunan ang nagmamay-ari ng 5 milyong bitcoin. Pinakamahalaga, natuklasan ng pag-aaral ng Glassnode na 10% lamang ng lahat ng mga transaksyon sa bitcoin ang may anumang aktwal na layuning pang-ekonomiya sa mga tuntunin ng kalakalan.
Sa gitna ng mga tagapamagitan, nakakahanap din tayo ng malaking konsentrasyon ng kayamanan sa ilang mga kamay. Ang pinakamalaking tagapamagitan, na itinuturing na may hawak ng pinakamalaking halaga ng bitcoin, ay ang Grayscale kasama ang Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
Inilunsad ang GBTC noong Setyembre 2013 kasama ang kulang higit sa $3 milyon sa mga asset sa ilalim ng pamamahala, ngunit ngayon ang pangunahing kumpanyang Grayscale ay isang nangungunang tagapamagitan ng crypto na may total of $ 14.4 bilyon sa bitcoin at hanggang sa 700,000 mamumuhunan na may pinakamababang pamumuhunan na $50,000.
Ipinagmamalaki din nito ang maramihang crypto pondo, kabilang ang isang Ethereum trust na may $4.69 bilyon na asset, $714 milyon sa iba't ibang pondo ng altcoin, at $4 milyon na DEFI trust. Iminungkahi din ng Grayscale na gawing ETF ang tiwala nito sa bitcoin, gayunpaman, ito ay naging tumanggi ng maraming beses ng SEC.
Magbasa nang higit pa: Ang grayscale na kaso laban sa SEC ay nagpapataas sa GBTC hostage crisis
Ngunit bakit mo hahawakan ang bitcoin sa isang tiwala kung ang buong punto ng bitcoin ay isang “puro peer-to-peer cash"? Kung nagmamay-ari ka ng shares ng GBTC, hindi mo man lang ma-redeem ang iyong bitcoin kaya makatwirang isipin na ang mga kliyente ng GBTC ay mayayamang entity na tumataya sa pagtaas ng presyo ng bitcoin ngunit mas gugustuhin na may ibang humawak nito para sa kanila.
mga ito isama ARK Investments Management LLC, na siyang pinakamalaking kliyente na may 0.84% ng lahat ng GBTC at higit sa anim na milyong share, na sinusundan ng Horizon Kinetics Asset Management na nagmamay-ari ng 0.34% ng GTBC shares. Ang mga institusyonal na pondo ng JPM Morgan ay nagmamay-ari ng maraming GBTC noong nakaraang taon, kahit na lubha Ang mga hawak ng ARK sa isang punto na may kabuuang 13 milyon.
Gayunpaman, noong huling bahagi ng nakaraang taon, ang mga pondo ni JP Morgan ay tila mayroon sugat makabuluhang bumaba ang kanilang mga posisyon sa GBTC na may isa na naglalabas ng karamihan nito 3,642,118 pagbabahagi.
Murang mura ang Bitcoin sa pamamagitan ng GBTC
Ngunit ang pinakamalaking bangko ng America ay hindi lamang ang nagbebenta ng GBTC. Nagbenta ang Grayscale sa isang diskwento sa NAV nito mula noong huling bahagi ng Pebrero ngayong taon. Nangangahulugan ito na mayroong labis na supply ng mga share na hindi pa nababayaran kumpara sa demand. Sa oras ng pagsulat, ang GBTC's diskuwento sa NAV ay napakalaki ng 30% na nangangahulugang makakabili ka ng bitcoin ng 30% na mas mura sa pamamagitan ng bahagi ng GBTC.
Ang pagkakaibang ito ay maaaring dahil sa katotohanan na ang GBTC ay hindi isang ETF at samakatuwid ang mga natitirang bahagi nito ay hindi katumbas ng natitirang demand. Gayunpaman, ang GBTC maaaring nasa sarili nitong problema.
Ayon sa isang kamakailang pagsusuri sa pamamagitan ng DataFinnovation, lumalabas na ang Digital Currency Group (DCG), ang pangunahing kumpanya ng GBTC, ay bumibili ng mga bahagi ng GBTC. Malamang na bumili ang DCG ng hanggang 18 milyong share ng GBTC mula Marso 2021 hanggang Marso 2022. Ang pagbiling ito ay kasabay ng bankrupt na crypto hedge fund na Three Arrows Capital (3AC) na nagbebenta ng 15 milyon ng mga bahagi nito sa GBTC.
Kasabay nito, ang presyo ng bitcoin ay tumataas at ang GBTC ay naibenta sa isang premium. Ang Genesis, na pag-aari din ng DCG, ay nagpahiram ng bitcoin para sa mga tao na lumikha ng GBTC. Ito ay tila kakaiba, dahil ang may hawak ng bitcoin ay gagawin mawala ang premium kung saan nakipagkalakalan ang NAV ng GBTC noong tumataas ang presyo ng bitcoin.
Huminto ang Genesis sa pagpapautang ng bitcoin upang lumikha ng mga pagbabahagi ng GBTC nang ang NAV ay nakipagkalakalan sa isang diskwento. Kakaiba, ibinalik ng 3AC ang bitcoin — na pinahiram ng Genesis — pabalik sa Genesis upang ma-convert sa mga bahagi ng GBTC. Pagkatapos ay ginamit ng 3AC ang mga ito bilang collateral para kumuha ng mga pautang sa USD mula sa Genesis.
Magbasa nang higit pa: Pinutol ng BlockFi ang ugnayan sa GBTC, ang pinaka kumikitang asset nito kailanman
Sa halaga, tila ang 3AC ay binigyan ng DCG ng mga pondo upang magamit ang premium ng GBTC na umaasa na patuloy itong tataas: isang circular self-consuming bet. Dahil nasa proseso na ng liquidation ang 3AC, nananatili pa ring makita kung ano ang magiging resulta ng GBTC.
Kaya, nagiging casino ng mayaman ang bitcoin? Ang paghahambing ng pagkilos sa presyo sa mga galaw ng mga pangunahing manlalaro ay tila nagpapatunay nito. At maaari rin nitong ipaliwanag kung bakit napakabagu-bago ng bitcoin. Ang mga malalaking manlalaro at malalaking galaw ay maaaring maglipat nang malaki sa merkado ng bitcoin o sa halip ay magpapalala sa kalakaran. Ang pagkakaroon ng bear market na maaaring mag-flush out ng mga over-leveraged na financier mula sa market ay maaaring kaayon ng mga prinsipyo ni Satoshi ngunit maaaring hindi ito maganda para sa presyo.
Para sa higit pang kaalamang balita, sundan kami sa kaba at Google News o makinig sa aming mausisa na podcast Innovated: Blockchain City.
Pinagmulan: https://protos.com/are-big-players-like-grayscale-and-microstrategy-moving-bitcoins-price/