Ang Bitcoin Miner Capitulation ay Isang Labis na Takot: Analyst

Si Jaran Mellerud ng Hashrate Index ay naglabas kamakailan ng isang 'komprehensibong pagsusuri' sa thesis na ang isang Bitcoin miner capitulation ay maaaring maglagay ng napakalaking selling pressure sa merkado, na magdulot ng pag-crash. Ang paksa ay isang paulit-ulit na bahagi ng talakayan sa mga nakaraang linggo kung ang BTC bear market ay maaaring pahabain ng mahigpit na industriya ng pagmimina.

Sinabi ni Charles Edwards ng Capriole Investments dalawang linggo na ang nakakaraan na ang pagsuko ng minero ay sinimulan, gaya ng ipinahiwatig ng hash ribbons. Ang higanteng pamumuhunan na VanEck ay kamakailan din nai-publish isang pagsusuri na maaaring pahabain ng bear market hanggang sa ikalawang quarter ng 2023 dahil sa pagsuko ng mga minero. Hinulaan ng kumpanya na ang BTC ay maaaring bumaba sa $10,000 hanggang $12,000 sa Q1 2023.

Sinasalungat ni Mellerud ang pagpapalagay na ito sa pagsasabing ang kabuuang BTC holdings ng mga minero ay hindi sapat na makabuluhan para ilipat ang spot market.

Ang mga Minero ba ng Bitcoin ay Hindi Kasinglakas gaya ng Pinaniniwalaan?

Ang analyst ng Hashrate Index nagsusulat na ang lahat ng mga minero ay dapat sama-samang nagmamay-ari ng isang makabuluhang bahagi ng nagpapalipat-lipat na suplay upang magkaroon ng makabuluhang epekto. Gayunpaman, ang tanong ng bilang ng kanilang mga pag-aari ay isang malaking misteryo, kahit na ang mga pagtatantya ay umiiral.

Ang mga on-chain na data provider tulad ng CoinMetrics at Glassnode ay nagbibigay ng mga pinakakilalang hula, sa pamamagitan ng pagpapangkat ng mga address ng wallet ayon sa kanilang kalapitan sa transaksyon ng Coinbase. Inaangkin ni Mellerud na ang mga numerong ito ay malamang na labis na nagpapahalaga sa mga hawak ng Bitcoin ng mga minero. Tinatantya ng CoinMetrics ang 820,000 BTC para sa lahat ng mga minero sa buong mundo.

Ang isa pang posibilidad ay makuha ang numero mula sa Bitcoin holdings ng mga pampublikong minero. Gamit ang mga figure na ito, tinatantya ni Mellerud ang 470,000 Bitcoin.

Sa 19.2 milyong BTC na kasalukuyang nasa sirkulasyon, ang mga minero ay humahawak lamang sa pagitan ng 2% at 4%. “Ang imahe ng publiko ng mga minero bilang napakalaking may hawak ng bitcoin at maimpluwensyang kalahok sa merkado ay maaaring tumpak sampung taon na ang nakalipas […]. Nagbago ang mga panahon, at ang mga minero ay hindi na humahawak ng makabuluhang bahagi ng supply ng Bitcoin,” sabi ni Mellerud.

BTC Holdings Ni Miners vs. Dami ng Spot

Gayunpaman, sa mga tuntunin ng potensyal na presyon ng pagbebenta, mahalagang malaman din ang laki ng spot market upang malaman kung gaano kahusay na maa-absorb ng market ang selling pressure. Ayon kay Mellerud, ang pinakamahusay na paraan upang matantya ang absolute selling pressure ng mga minero ay ang tingnan kung magkano ang BTC na kanilang natatanggap bawat araw.

Sa pangkalahatan, humigit-kumulang 900 na bagong mined na Bitcoin ang dumadaloy sa mga wallet ng mga minero araw-araw. Kapag ang mga minero ay nagbebenta ng mas mababa sa 100% ng kanilang produksyon, sila ay nag-iipon ng Bitcoin; kapag nagbebenta sila ng higit sa 100%, binabawasan nila ang kanilang mga hawak.

Ang tsart sa ibaba ay nagpapakita na ang mga benta ng Bitcoin ng mga minero ay tumaas noong Hunyo nang ibenta nila ang 350% ng kanilang produksyon. Para sa natitirang bahagi ng taon, ang rate ay 150% sa maximum.

Gamit ang Binance spot volume, ipinapakita ni Mellerud sa chart sa ibaba na ang selling pressure na 100% ng production ay 0.2% lang ng spot volume. Sa 200%, ito ay kumakatawan lamang sa 0.4%, at sa 300%, ito ay 0.6% lamang ng kabuuang volume. Nagtapos si Mellerud:

Dahil sa maliit na bahagi ng hypothetical volume ng mga minero ng Bitcoin kumpara sa kabuuang spot volume ng Bitcoin, nakikita namin na ang Bitcoin ay dapat magkaroon ng higit sa sapat na liquidity sa spot market nito upang mapaunlakan ang selling pressure mula sa mga minero.

Sa pinakamasamang sitwasyon ng Mellerud, kung saan itinatapon ng lahat ng mga minero ang kanilang buong pag-aari sa loob ng 30 araw (pantay na ibinahagi sa lahat ng araw), ang selling pressure na 470,000 BTC (4,900 BTC bawat araw) ay aabot lamang sa 1% ng kabuuang puwesto. dami.

Tanging kung ang mga hawak ay aktwal na nagkakahalaga ng 820,000 BTC at lahat sila ay na-liquidate sa loob ng 30 araw, maaari itong humantong sa isang pag-crash sa presyo ng Bitcoin, sabi ni Mellerud. Ang mga minero ay kukuha ng halos 7% ng dami ng lugar.

Ang presyo ng Bitcoin ay kasalukuyang nakararanas ng pagbagsak ng humigit-kumulang 3.5% sa loob ng huling ilang oras. Sa press time, ang BTC ay nakikipagkalakalan sa $17,035.