Ang presyo ng Bitcoin ay tumaas, ngunit ang mga stock ng pagmimina ng BTC ay maaaring manatiling mahina sa buong 2023

Bitcoin (BTC) ang mga stock ng pagmimina ay karaniwang sumusunod sa presyo ng BTC dahil direktang nakakaimpluwensya ito sa mga kita ng kumpanya. Ang mga stock na ito ay natalo nang husto sa huling quarter ng 2022, lalo na noong Disyembre. Ang pagbagsak pagkatapos ng pagbagsak ng FTX lumala kasama ang paghahain ng bangkarota ng pinakamalaking Bitcoin na nakabase sa US kumpanya ng pagmimina, Core Scientific.

Sa panahong ito, ang iba pang mga stock ng pagmimina, tulad ng Marathon Digital Holdings (MARA) sa tsart sa ibaba, ay nagpakita ng mahinang ugnayan sa presyo ng Bitcoin, na nagmumungkahi na ang pagbagsak ng Disyembre ay malamang na sumobra.

Ang negatibong trend ay bumalik sa simula ng 2023 dahil karamihan sa mga stock ng pagmimina ay nag-post ng mga kahanga-hangang nadagdag. Ang Hashrate Index mining stock index, na track ang average na presyo ng mga kumpanya ng pagmimina at pagmamanupaktura ng hardware na nakalista sa publiko, ay tumaas ng 62.5% year-to-date. Ang positibong pagtaas ng presyo ay naibalik din ang malakas na ugnayan sa pagitan ng presyo ng BTC at mga stock ng pagmimina.

Gayunpaman, ang industriya ng pagmimina ay nananatiling nasa ilalim ng stress, na may mababang antas ng kita inaasahan para sa matagal na panahon. Mula Q2 2022, ang mga kumpanya ng pagmimina ay nagpopondo ng mga operasyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng BTC mula sa mga reserba, pagbebenta ng bagong mina na BTC, pagtataas ng utang at pag-isyu ng mga bagong bahagi. Maliban kung ang presyo ng Bitcoin ay pinagsama-sama sa itaas ng $25,000, malamang na masaksihan ng industriya ang ilang mga pagtatangka sa pagkuha o karagdagang mga benta ng treasury upang mabayaran ang utang.

Ang ilang kumpanya ng pagmimina ay nalulugi

Sa kasalukuyan, negatibo ang ratio ng price-to-earnings (PE) ng mga nangungunang kumpanya sa pagmimina, na nagmumungkahi na tumatakbo sila sa netong pagkalugi, na ginagawang mahina ang kanilang mga presyo ng stock sa matinding pagbaba.

Ang Riot Blockchain, Bitfarms Ltd, Hive Blockchain Technologies, Cleanspark Inc, Marathon Digital Holdings at Hut 8 Mining ay ang pinakamalaking pampublikong kumpanya ng pagmimina ng Bitcoin na may higit sa 1% ng pandaigdigang bahagi ng hash rate. Ang nangungunang 15 pampublikong kumpanya ng pagmimina ay may pinagsamang bahagi na humigit-kumulang 19%.

Kapansin-pansin, ang PE ratio ng karamihan sa mga kumpanya sa industriya ay nasa pagitan ng 0 at 2, maliban sa Marathon, Hive at Hut 8. Ito ay nagpapataas ng mga alarma na ang mga kumpanyang ito ay maaaring ma-overvalue sa kanilang kasalukuyang mga valuation.

Ang posisyon ng netong pagkawala ay hindi dahilan upang tanggihan ang isang stock dahil ang mga merkado ay karaniwang naghahanap ng pasulong. Kung ang isa ay pangmatagalang bullish sa Bitcoin, ang mga stock ng pagmimina ay malinaw na mga pagpipilian. Gayunpaman, ang mga kumpanyang ito ay dapat mabuhay sa pamamagitan ng bear market bago magbunga ng mga bunga ng susunod na bull run. 

Ang mga shareholder ay nagdusa ng pagkalugi dahil sa masamang utang at pagbabanto

Ang mga overleverage o utang na kumpanya na kailangang matugunan ang kanilang mga obligasyon sa interes ay partikular na binibigyang diin at mahina sa kawalan ng utang.

Ang Marathon, Greenidge at Stronghold ay may higit sa $200,000 na utang sa bawat yunit ng pagmimina ng Bitcoin, na may pinakamataas na utang ng Marathon sa $1.1 milyon bawat minahan na BTC. Na-collateral ng Marathon ang mga pautang nito sa Bitcoin sa treasury nito, at hawak na ngayon ng firm ang 10,055 BTC na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $235 milyon.

Sa pagtatapos ng Oktubre, ang Marathon ay nagkaroon ng $100 milyon sa mga pautang, na nanganganib na ma-liquidate kung ang presyo ng Bitcoin ay bumaba sa ibaba ng halaga ng limitasyon ng utang. Halimbawa, kung 150% ang loan threshold, mapipilitan ang kumpanya na ibenta ang ilan sa BTC nito para ma-clear ang mga loan kung bumaba ang presyo ng Bitcoin sa ibaba $15,000.

Sa pagsasaalang-alang na ito, nakapagpapatibay na makita na ang Hive, Hut8 at Riot ay halos walang utang at mahalagang gumagana sa equity capital. Binabawasan nito ang presyon ng pagbabayad ng mga rate ng interes sa utang at nagbibigay ng kakayahang umangkop sa pagpapalaki ng mga pondo o pagpapalawak sa pamamagitan ng pagsipsip ng ilan sa bahagi ng merkado na natitira ng ngayon-bangkrap na mga operasyon sa pagmimina.

Gayunpaman, may isa pang paraan upang makalikom ng mga pondo. Sa halip na magtaas ng utang, maaaring palabnawin ng mga minero ang kanilang mga bahagi. Ang mga kumpanya ay nagtataas ng pamumuhunan mula sa mga namumuhunan sa pampublikong merkado kapalit ng karagdagang stock. Binabawasan nito ang ratio ng pagmamay-ari ng mga shareholder. Ang pagmimina ng Hut 8 at Riot ay natunaw sa hilaga ng 40% ng kanilang mga bahagi noong Q2 2022. Ang Hut 8 ay nagtunaw muli ng humigit-kumulang 15% ng mga pagbabahagi sa ikatlong quarter ng parehong taon.

Ang pangangailangang makalikom ng pera ay naglantad sa mga kumpanyang ito na may utang na loob sa mga panganib sa pagpuksa, habang ang labis na pagbabanto ay nakapagbawas din nang malaki sa halaga ng mga hawak ng mamumuhunan.

Nauugnay: Maaaring lumipas na ang pinakamasamang araw ng mga minero ng Bitcoin, ngunit nananatili ang ilang pangunahing hadlang

Ang kumpanya ng pagmimina ay nag-uutos sa mga treasury holdings

Habang ang mga kumpanya ng pagmimina ay nahihirapan sa kakayahang kumita, determinado silang pangalagaan ang kanilang mga antas ng treasury ng Bitcoin. Sa kabila ng mga pagkalugi mula noong Q2 2022, napanatili ng Marathon ang mga antas ng treasury holding nito.

Kasabay nito, ang Hut 8 mining ay gumagamit ng mas agresibong patakaran sa pagbebenta ng mina nitong BTC. Ito ay humantong sa isang malakas na pagtaas sa mga hawak nito mula noong kalagitnaan ng 2022. 

Samantalang ang iba tulad ng Riot at Hive ay gumamit ng kanilang BTC treasury upang masakop ang mga gastos sa pagpapatakbo at pagpapalawak. Ang mga hawak ng Hive ay makabuluhang nabawasan mula noong ikatlong quarter ng 2022, mula 4,032 BTC hanggang 2,348 BTC. Ang Hive ay umaasa sa pagpapalawak ng miner fleet nito at mga pagbawas sa gastos upang mapanatili ang sarili nito.

Maliwanag, ang mga kumpanya ng pagmimina ng Bitcoin ay nananatiling mahina sa presyo ng BTC, pagpuksa sa utang at pagkalugi ng shareholder dahil sa labis na pagbabanto. Ayon sa sa on-chain analyst at Crypto Quant founder na si Ki Young Ju, 2023 ay makikita ng mga entity na kukunin ang buong kumpanya ng pagmimina na may pagkakataong bilhin ang mga ito nang may diskwento.

Bagama't hindi ito gaanong makakaapekto sa presyo ng Bitcoin, ang mga stock ng pagmimina ay nakalantad pa rin sa banta ng malaking pagkalugi.