Lumampas ang Bitcoin sa $47,000, At Maaaring Hindi Malayo ang mga Institusyonal na Namumuhunan

Bitcoin bukas na interes sa Chicago Mercantile Exchange na nakabase sa Chicago, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $2.7 bilyon, ay tumataas tulad ng bitcoin at ang mas malawak na merkado ng crypto ay nagsisimula nang makalaya mula sa panandaliang pagkaparalisa nito sa paligid ng $40,000. Sa likod ng isang surge sa katapusan ng linggo, ito ay mas mataas na ngayon sa $47,000.

Ang bukas na interes sa palitan ay tumaas ng 28% sa nakalipas na dalawang linggo at ngayon ay 2% na lamang sa ibaba ng malakas na antas na nakita sa katapusan ng 2021. Ito ay isang malaking pagbabalik mula sa 58% na pagbaba ($7.0 bilyon-$3.0 bilyong peak) na naganap kasunod ng pag-abot ng bitcoin sa isang all-time high na nahihiya lang sa $70,000 noong Nobyembre.

Para sa unang pag-access sa pinakabagong mga insight sa digital market, iniimbitahan ka naming mag-subscribe sa aming Forbes CryptoAsset & Blockchain Advisor bayad sa seguro serbisyo ng newsletter.

Mula noong Oktubre 2021, aabot sa 38 malalaking long-bitcoin na mangangalakal ang napresyuhan sa labas ng merkado pagkatapos magsimulang aprubahan ng SEC ang mga futures ETF, ngunit siyam sa malalaking bitcoin trader na ito, gaya ng mga hedge fund, ay bumalik nitong nakaraang dalawang linggo. Mayroon na ngayong 47 na mga entity, na mahalaga dahil ang kanilang mahabang sentimyento ay lubos na nauugnay sa presyo ng bitcoin-US dollar.

Gayunpaman, mayroon pa ring mga dahilan para sa pag-iingat. Bagama't ang ganitong uri ng paggalaw ay karaniwang nagpapahiwatig ng isang bull run, ang CME ay palaging tradisyonal na nakikita bilang isang institusyonal na bellwether para sa crypto ang pasinaya ng mga futures ETF, ang Proshares Bitcoin Strategy ETF (BITO) sa partikular, ay binaluktot ang dating mahusay at pantay na palengke at nilagyan ng putik ang tubig.

Halimbawa, ang bilang ng malalaking nagbebenta ng bitcoin sa taong ito (53) ay mas mataas kaysa sa mga mamimili (ang BITO at ang iba pang mga ETF ay maaaring pumanig sa maramihang mga kalakalan), na nagmumungkahi na ang bitcoin rally ay nahaharap pa rin sa ilang pagtutol mula sa mas maraming potensyal na mamimili. Noong Oktubre, ang bilang ng malalaking mamimili ay 75 ngunit patuloy na bumaba sa 38 sa panahong iyon.

Tuklasin pa natin ito. Ang mga share sa ETF na inisyu ng mga asset manager na ito ay kinakailangang humawak (at mag-roll din buwan-buwan) ng humigit-kumulang $1.4 bilyong halaga ng mga kontrata sa futures ng CME BTC bilang collateral para sa kanilang mga share. Ang biglaang, malaking CME bitcoin futures demand na ito, gayunpaman, ay sumisira sa umiiral na balanse sa oras sa pagitan ng mga mamimili at nagbebenta ng bitcoin. Ang bilang ng mga kontrata ng mamimili at nagbebenta ay palaging pantay sa CME, ngunit ang bilang ng malalaking mamimili at nagbebenta ay nag-iiba.

Hindi pagmamalabis na sabihin na ang 'solusyon' ng SEC-bitcoin ETF ay nagpasimula ng malaking pagbaluktot sa supply at demand ng isang medyo pantay na futures market at massively tumaas na konsentrasyon sa paligid ng isang long-only bitcoin fund (ProShares' BITO) na maaaring humawak kasing dami ng 40% ng lahat ng mga long-bitcoin na posisyon at may higit sa $1.1 bilyon sa bitcoin na nasa ilalim ng pamamahala mismo. Sa katunayan, makikita mo ang flip sa chart sa ibaba, kapag ang mga asset manager (pangunahin ang BITO) ay tumaas nang husto ang kanilang 'buy rate', halos pinanatili ng mga hedge fund ang kanilang bilang ng short-bitcoin na alok ngunit lumipat ng mga katapat: kasama ang mga asset manager at lumabas gamit ang long-bitcoin hedge funds, commercial trader, at retail trader.

Upang magkaroon ng kahanay mula sa real estate market, ang mga asset manager na kumukuha ng mahabang posisyon sa bitcoin futures ay katulad ng isang maliit na grupo ng mga mayayamang mamimili sa California na lumiligid sa Phoenix, Arizona at bumili ng 60% ng imbentaryo ng pabahay nito sa loob ng isang buwan at lumalampas sa kompetisyon bawat buwan pagkatapos noon hanggang sa sila ang pangunahing nagkukulong sa karamihan ng mga bagong bahay na dumating sa isang sobrang presyong merkado.

Sa kalamangan, ang matagal-lamang na mga posisyon sa panig ng pagbili ng mga asset manager ay lumikha ng demand floor para sa bitcoin sa futures market at binigyan din ang CME Group ng isang matatag na transactional revenue source. Ang supply ng pagbebenta ng interes para sa bitcoin futures ay nagmumula sa tatlong dosenang hedge fund, isang malusog na bilang ng mga kalahok sa merkado.

Kung nais ng mga kumpanyang ito na i-hedge ang mga taya na ito ay kukuha sila ng mahabang posisyon sa spot market o marahil sa iba pang hindi gaanong kinokontrol na mga palitan. Sa katunayan, ang data ay nagmumungkahi na ang ilan sa mga mangangalakal na ito ay maaaring pumunta sa Binance. Halimbawa, habang ang mga crypto exchange na nag-aalok ng bitcoin futures ay dumanas din ng double digit na pagbaba sa aktibidad, kahit na dalawa lang (Huobi, -75%; Kraken, -59%) ang higit pa kaysa sa CME Group, ang Binance ay nakakita lamang ng katamtamang -18% na pagbaba.