Ang patas na halaga ng Bitcoin ay $20,851, ayon sa tanging valuation model na alam ko para sa pinakakilalang cryptocurrency na ito.
Ang iyong reaksyon dito ay depende sa bahagi kung nakikita mo ang baso bilang kalahating puno o kalahating walang laman. Sa isang banda, ang pagtatantya ng patas na halaga na ito ay mas mababa sa kalahati ng aktwal na presyo ng Bitcoin na humigit-kumulang $42,000. Sa kabilang banda, ang modelo ay nagbibigay ng higit na halaga sa Bitcoin kaysa sa mga nag-aalinlangan na iginigiit na ang cryptocurrency ay walang halaga.
Ibinabatay ng modelong pinag-uusapan ang patas na halaga ng Bitcoin sa tinatawag na "epekto sa network," ayon sa kung saan ang halaga ng isang network ay lumalaki nang mas mabilis kaysa sa bilang ng mga konektadong user. Ang isang kilalang artikulasyon ng isang epekto ng network ay ang Batas ng Metcalfe, na nagsasabing ang halaga ng isang network ay lumalaki ayon sa parisukat ng bilang ng mga gumagamit.
Isang tagapayo na nag-explore sa implikasyon ng Batas ng Metcalfe para sa Bitcoin ay si Claude Erb, isang dating commodities portfolio manager sa TCW Group. Sa pag-aakalang ang bawat Bitcoin na na-mine ay kumakatawan sa isang user sa isang Bitcoin network, kinakalkula ni Erb ang kasalukuyang patas na halaga ng Bitcoin na halos $21,000. Ang patas na halaga na ito ay lalago habang mas maraming Bitcoin ang mina. (Nai-post ni Erb sa Social Science Research Network ang kanyang paggalugad sa Batas ng Metcalfe dahil maaaring naaangkop ito sa Bitcoin.)
Maaaring hilig mong i-dismiss ang modelong batay sa Batas ng Metcalfe na ito dahil sa kung gaano ito ka-off-base noong nakaraang taon. Noong Disyembre 2020, kung kailan Barron ng unang iniulat tungkol dito, kinakalkula ng modelo ang patas na halaga ng Bitcoin na nasa $12,000 bawat barya. Sa sumunod na apat na buwan, tumaas ang Bitcoin sa mahigit $60,000, bago bumalik sa kasalukuyang presyo nito.
Gayunpaman, ang karanasan ng 2021 ay hindi isang tiyak na batayan kung saan idi-dismiss ang modelong batay sa Batas ng Metcalfe. Ang mga presyo ng lahat ng pampublikong kinakalakal na asset ay napapailalim sa mga ligaw na pagbabago sa itaas at mas mababa sa patas na halaga; bakit dapat iba ang Bitcoin? Ang
S&P 500
kasalukuyang nakikipagkalakalan sa 2.2 beses ang patas na halaga nito, halimbawa, kung ibabatay natin ito sa 140-taong average ng cyclically adjusted price/earnings ratio, o CAPE ratio, na pinasikat ng propesor sa pananalapi ng Yale University (at Nobel laureate) na si Robert Shiller.
Sa anumang kaso, sinabi ni Erb sa isang panayam, hindi niya iminumungkahi ang kanyang modelong batay sa Batas ng Metcalfe bilang huling salita sa pagpapahalaga sa Bitcoin. Sa halip, inaalok niya ito sa parehong diwa tulad ng mga istatistika na gustong sabihin na "lahat ng mga modelo ay mali, ngunit ang ilan ay kapaki-pakinabang." Iminumungkahi niya na ang kanyang modelo ay "isang paraan upang i-anchor ang isang pag-uusap" tungkol sa pagpapahalaga ng cryptocurrency na sapat na "nakakaintriga" upang matiyak ang aming seryosong pagsasaalang-alang.
Mayroon bang anumang nakikipagkumpitensyang modelo na karapat-dapat din ng seryosong pagsasaalang-alang? Hindi malinaw na meron. Marahil ang pinakamalawak na paulit-ulit na katwiran ng Bitcoin ay na ito ay digital na ginto, na maluwag na nangangahulugan na ang market cap ng Bitcoin ay dapat na katumbas ng ginto. Ngunit ito ay hindi talaga isang modelo sa anumang makabuluhang paraan, dahil ito ay "tahimik tungkol sa kung kailan, at sa ilalim ng kung anong mga pangyayari, dapat magkaroon ng ganitong convergence ng market caps," sabi ni Erb.
Pag-sign up sa Newsletter
Magasin ngayong Linggo
Ang lingguhang email na ito ay nag-aalok ng isang buong listahan ng mga kwento at iba pang mga tampok sa magazine ngayong linggo. Sabado ng umaga ET.
Ang isa pang katwiran ng Bitcoin na nagsimulang makakuha ng “currency,” wika nga, ay isa itong “Web 3.0 coin.” Ang pinagbabatayan ng ideya ay ang Bitcoin ay sasamantalahin ang ikatlong rebolusyon na malapit nang dumaan sa Internet: Ang Web 1.0, ang orihinal na internet, ay kung ano ang maaari nating matandaan mula sa mga araw ng pangunguna noong 1990s kung saan ang AOL at Netscape ay nangingibabaw. Ang Web 2.0 ay higit pa o mas kaunti ang Internet na alam natin ngayon, na pinangungunahan ng mga kumpanya ng social media. Ang Web 3.0 ang magiging susunod na henerasyon ng World Wide Web, na umaasa sa desentralisadong teknolohiya ng blockchain.
Naniniwala si Erb na walang sinuman ang aktwal na nakakaalam kung ano talaga ang halaga ng Web 3.0, at ang pag-aampon nito ng mga deboto ng Bitcoin ay kumakatawan sa kaunti pa kaysa sa matalino at matalinong marketing. Pagkatapos ng lahat, maaari mong maalala, ang Bitcoin ay unang ipinakilala bilang isang pandaigdigang pera na gagamitin sa mga transaksyon. Kapag napatunayang hindi ito magagawa, ang mensahe sa marketing ay naging Bitcoin bilang digital gold. At ngayon mayroon kaming karagdagang kasabikan ng Bitcoin bilang isang Web 3.0 coin, kahit na walang nakakaalam kung ano ang ibig sabihin nito.
Sinipi ang 17th siglo Jean François Paul de Gondi, ang unang arsobispo ng Paris, sinabi ni Erb na "Wala nang higit na nakaka-sway sa mga hangal kaysa sa mga argumentong hindi nila maintindihan.."
Gamit ang malalakas na salita na ito, ang Erb sa epekto ay ibinabato ang hamon sa mga naniniwalang ang Bitcoin ay higit na nagkakahalaga: Magmungkahi ng ibang modelo na maaaring pagtalunan at pag-aralan. "Kung nais ng isang tao na makabuo ng isang mas mahusay na patas na pagtatantya ng halaga para sa Bitcoin kaysa sa Batas ng Metcalfe, hindi kapani-paniwala."
Mark Hulbert is a regular contributor to Barron’s. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at [protektado ng email].
Sumulat sa [protektado ng email]