Ang senaryo ng bear case na iyon ay ganap na makatwiran habang hinihigpitan ng Federal Reserve ang patakaran sa pananalapi, sabi ni Barry Bannister, punong equity strategist sa Stifel.
"Kapag ang Fed ay mahigpit, Bitcoin ay hindi ang pinakamahusay na lugar upang maging," sinabi niya Barron ng. "Dahil sa Fed over-tightening, Bitcoin ay babagsak kasing baba ng $10,000," hinulaang niya. Inaasahan niyang bababa nang ganoon kababa ang pinakamalaking cryptocurrency sa mundo sa 2023.
Ang isang pangunahing dahilan para sa pananaw na iyon ay ang malapit na ugnayan ng Bitcoin sa patakaran sa pananalapi ng Federal Reserve, mga ani ng bono, at ginto—lahat ay konektado sa iba't ibang paraan.
Ang Bitcoin, tulad ng nakikita niya, ay isang "mataas na pinapagana na paraan upang maglaro ng pera ng Fed na nawawala o nakakakuha ng halaga." Ipinapakita ng kasaysayan na kapag ang mga patakaran ng Fed monetary ay dovish—kabilang ang mas mababang mga rate ng interes at tumataas na M2 Money Supply—kahanga-hangang maganda ang takbo ng Bitcoin. Kapag nabaligtad ang patakaran ng Fed, sa paghihigpit ng suplay ng pera, ang Bitcoin ay natigil o nag-tank.
Ang pattern ay naglaro out, on at off, mula noong 2012, Bannister point out, na may Bitcoin na tumutugon sa mga pagbabago sa mga patakaran ng Fed. Nadurog ang Bitcoin noong 2018 nang itinaas ng Fed ang mga rate, halimbawa. Lumakas ang Bitcoin noong 2020, pagkatapos bumaba noong Marso ng taong iyon, habang binabawasan ng Fed ang mga rate at nagbomba ng trilyon na dolyar sa mga financial market bilang mga emergency na hakbang bilang tugon sa pandemya.
Ang pananaw ngayon ay para sa mas mataas na mga rate at isang potensyal na pag-urong o pagbagal ng pagtaas sa supply ng pera. Na may mga kahihinatnan para sa Bitcoin at ginto dahil ang mas mataas na mga rate ay nagpapataas ng apela ng mga deposito sa bangko, mga bono, at iba pang mga asset na may denominasyong dolyar. Ang Bitcoin at ginto, sa kabaligtaran, ay nakikipagkumpitensyang mga anyo ng pera na hindi nagbabayad ng mga dibidendo o interes. Dahil dito, may posibilidad silang magdusa sa mga panahon ng pagtaas ng mga rate at mas mahigpit na pagkatubig.
"Sinasabi ng Fed, hindi ka namin bibigyan ng libreng pera magpakailanman," sabi ni Bannister. "Iyan ay maaaring magkaroon ng marginal effect sa taong ito, ngunit sa 2023 ang Fed ay malamang na masyadong malayo at ang Bitcoin ay madudurog," sabi niya.
Ang Fed ay malamang na magtataas ng mga rate ng limang beses sa taong ito, ayon sa mga pagtataya ng Wall Street, at maaaring magtaas ng mga rate ng hanggang pitong beses kung ang inflation ay nagpapatunay na mas patuloy kaysa sa inaasahan ngayon.
Ang isang senyales ng babala para sa Bitcoin ay maaaring nasa merkado ng bono—partikular ang pagkalat sa pagitan ng 10-taong mga ani ng Treasury at dalawang-taong ani. Ang pagkalat na iyon ay lumulubog sa taong ito. At kung ito ay baligtad—na may 2-taong ani na nangunguna sa 10-taon—maaaring ito ay isang babala para sa isang recession sa paligid ng siyam na buwan sa hinaharap. Ang isang mas matinding babala ay magiging isang pagbabaligtad sa pagitan ng tatlong buwan at 10-taong mga ani ng Treasury, sabi ni Bannister, bagaman sa ngayon, ang curve ng ani ay medyo matarik.
Ang isang bear market sa Bitcoin dahil sa labis na mahigpit na patakaran sa pananalapi ay hindi nalalapit. Ang Fed ay nasa ilalim ng presyur na itaas ang mga rate na sapat lamang upang mapaamo ang inflation, nang hindi lumalabas at nagdudulot ng recession. Ito rin ay isang midterm na taon ng halalan, na maaaring magpalubha ng mga desisyon sa patakaran habang ang Fed Chair na si Jerome Powell ay nasa ilalim ng presyon upang panatilihing matatag ang ekonomiya. Mayroon ding kawalan ng katiyakan sa paligid ng pandemya at geopolitical na mga panganib tulad ng pagsalakay ng Russia sa Ukraine.
Gayunpaman, sinabi ni Bannister na ang Fed ay may posibilidad na mag-overshoot. "Ang Fed ay may kasaysayan ng paghihigpit hanggang sa masira ng dayami ang likod ng kamelyo," sabi niya. "Sila ay nagsusuri hanggang sa sila ay humigpit nang husto, ang merkado ay pumutok, at ikaw ay napunta sa isang bear market, iyon ang kanilang kasaysayan."
Bitcoin, itinuturo niya, ay hindi lamang ang asset na bumagsak sa 2023. Ang
S&P 500
babagsak din sa isang bear market at bumagsak ang ginto.
"Sinasabi ngayon ng mga merkado na darating ang mga ulap ngunit hindi tayo magkakaroon ng ulan hanggang 2023," sabi niya. "Ngunit ang musika ay namamatay, gabi na, at ang mga tao ay nag-aayos para sa paglabas ng Fed."
Ang Bitcoin at mga equities ay parehong nag-rally kamakailan, nanginginig ang pagtaas ng mga yield ng bono. Ngunit kung ang pagkalat sa pagitan ng dalawa at 10-taong ani ay patuloy na lumiliit, ang relief rally ay maaaring mabilis na maputol.
Sumulat kay Daren Fonda sa [protektado ng email]