Maaari bang Bumagsak ang MicroStrategy Levered Bitcoin Bet Ang Market?

Habang ang merkado ng Bitcoin ay nahaharap sa kaguluhan na nakapalibot sa posible bangkarota ng Genesis Trading at Digital Currency Group (DCG), patuloy na lumalabas ang satsat na sina Michael Saylor's at MicroStrategy's Bitcoin taya maaaring nasa panganib kung patuloy na bumaba ang presyo.

Ang elepante na ito sa silid ay inimbestigahan nina Will Clemente ng Reflexivity Research at Sam Martin ng Blockworks Research. Sa kanilang ulat, sinusuri nila ang mga tanong kung ang MicroStrategy ay may Bitcoin liquidation price, kung gaano ito kataas, at kung paano nakabalangkas ang utang ng kumpanya.

Ang MicroStrategy ay may pinakamalaking Bitcoin holdings sa mga kumpanyang nakalista sa palitan, na nagkakahalaga ng 130,000 BTC. Noong nakaraan, kumuha pa ang kumpanya ng mga bagong pautang para mapalago ang mga hawak nitong Bitcoin.

Sa partikular, ang MicroStrategy ay humiram ng $2.37 bilyon upang bilhin ang Bitcoin nito sa average na presyo na humigit-kumulang $30,000 bawat BTC. Ang profile ng utang ng kumpanya ni Saylor ay makikita sa talahanayan sa ibaba.

Nanganganib ba ang MicroStrategy At Saylor's Levered Bitcoin Bet?

Ang mga mapapalitan na tala ay nagkakaroon ng kaunting gastos sa interes para sa MicroStrategy, ayon sa ulat ng pananaliksik, dahil ang mga tala ay inisyu sa napakahusay na mga rate ng conversion ng MSTR.

Bilang karagdagan, ang conversion sa stock ay hindi maaaring mangyari hanggang Hunyo 15, 2025, at Agosto 15, 2026, sa pinakamaagang panahon, maliban kung ang kumpanya ay sumasailalim sa isang "pangunahing pagbabago."

Ayon sa Reflexivity Research, ito ang kaso sa isang NASDAQ o NYSE na pag-delist, isang pagsasanib o pagkuha ng MicroStrategy, o isang pagbabago sa karamihan ng pagmamay-ari ng kumpanya.

Dahil si Michael Saylor ang nagmamay-ari ng 67.7% ng mga karapatan sa pagboto, ang huling senaryo ay napakaimposible, na ginagawang ang mga mapapalitan na tala ay hindi isang malaking panganib.

Ang 2028 senior secured notes, sa kabilang banda, ay masama sa ilang kadahilanan, ayon sa ulat. Kabilang sa mga ito ang isang mataas na fixed interest rate, itali ang 11.5% ng BTC holdings, at maaaring magdulot ng mga problema kung ma-trigger ang petsa ng maturity.

"Gayunpaman, hindi ito nagdudulot ng agarang banta sa MicroStrategy," sabi ng Blockworks Research.

Para sa $205 milyon na secured na loan ng Silvergate noong 2025, na may humigit-kumulang 85,000 liquid BTC, ang presyo ng liquidation ni Saylor para sa loan na iyon ay naabot sa Bitcoin spot price na $3,561. Kaya, hindi rin ito nagdudulot ng agarang panganib. Sinasabi ng Reflexivity Research:

Habang ang mga nabanggit na panganib sa MicroStrategy at ang BTC reserve nito ay medyo malayo sa pagiging agarang alalahanin, ang mas malaking pag-aalala ay nakasalalay sa kakayahan ng kumpanya na ibigay ang interes sa natitirang utang nito.

Ang mga resulta ng pagpapatakbo ng MicroStrategy mula sa negosyo ng software nito ay nagpapakita ng isang makabuluhang pagbaba sa kakayahang kumita, at ang isang potensyal na pag-urong ay maaaring higit na makaapekto sa mga resulta ng pagpapatakbo.

Sa pinakahuling ulat ng 10-Q nito, ang kumpanya mismo ay nagbabala na maaari itong magdusa ng mga pagkalugi sa pagpapatakbo sa mga hinaharap na panahon. Kasabay nito, ang kumpanya ni Saylor ay mayroong halos $67 milyon sa mga liquid asset, na magsisilbing buffer sa susunod na 6-12 buwan.

Bilang karagdagan, ang kumpanya ay may humigit-kumulang 85,000 na likidong BTC sa balanse nito upang mag-top up ng collateral kung ang Bitcoin ay bumaba sa ibaba $13.5,000 at itulak ang loan-to-value ratio ng Silvergate loan sa itaas ng 50%.

"Gayunpaman, ang negosyo ng software ay kailangang kunin upang maiwasan ang sapilitang pagbebenta ng BTC sa 2024," pagtatapos ng Blockworks Research. Sa ngayon, gayunpaman, ang Bitcoin bet ng MicroStrategy ay walang dapat ikabahala ng mga mamumuhunan.

Sa press time, ang presyo ng BTC ay tinanggihan muli mula sa pangunahing pagtutol sa $16.600.