Ang crypto hedge funds ay bullish sa Bitcoin at hanggang tuhod sa DeFi

Ang pagkasumpungin na naging magkasingkahulugan sa industriya ng crypto ay hindi humadlang sa mga institusyon na lumahok dito, dahil ang mga pondo ng hedge na namumuhunan sa crypto ay nasa pinakamataas na lahat, ayon sa Ulat ng 2022 Global Crypto Hedge Fund ng PwC.

Sinusuri ng taunang ulat ang mga tradisyunal na pondo ng hedge at mga pondo ng espesyalista sa crypto upang magkaroon ng mas mahusay na pag-unawa sa kung paano gumagana ang medyo bago, ngunit napaka-dynamic na sektor ng industriya.

Ang mga pondo ng crypto hedge ay dumarami sa mga numero

Ang pananaliksik ng PwC ay nagpapakita na mayroong higit sa 300 crypto-focused hedge funds na kasalukuyang nasa merkado. Bagama't maaaring ipatungkol ng ilan ang paglago na ito sa kapanahunan ng industriya ng crypto, ang data mula sa ulat ay nagmumungkahi na ang paglulunsad ng mga bagong crypto hedge fund ay lumilitaw na may kaugnayan sa presyo ng Bitcoin (BTC).

Ipinakita ng data na ang isang malaking bilang ng mga pondo ay inilunsad noong 2018, 2020, at 2021 — lahat ng napaka bullish na taon para sa Bitcoin — habang ang hindi gaanong bullish na mga taon ay nakakita ng mas katamtamang aktibidad.

Gayunpaman, karamihan sa mga bagong crypto hedge fund ay karaniwang gumagamit ng mga diskarte sa pamumuhunan na hindi umaasa sa pagtaas ng merkado. Sa isang survey ng higit sa 70 crypto hedge funds, nalaman ng PwC na halos isang-katlo sa kanila ay gumagamit ng isang market-neutral na diskarte sa pamumuhunan. Naglalayong kumita anuman ang direksyon ng merkado, ang mga pondong ito ay karaniwang gumagamit ng mga derivatives upang mabawasan ang panganib at makakuha ng mas partikular na pagkakalantad sa pinagbabatayan na asset.

Ang pangalawang pinakasikat na diskarte sa pangangalakal ay isang quantitative mahaba at maikling diskarte, kung saan ang mga pondo ay tumatagal ng parehong mahaba at maikling posisyon batay sa isang quantitative na diskarte. Ang market-making, arbitrage, at low-latency na kalakalan ay ang pinakakaraniwang mga diskarte na ginagamit. Sa kabila ng pagiging popular sa mga hedge fund at pagbibigay ng magandang kita, ang mga diskarteng ito ay naghihigpit sa mga pondo sa pagtrade lamang ng mas maraming likidong cryptocurrencies.

Sa isang median na batayan, ang mga pondo na gumagamit ng isang discretionary na mahaba at maikling diskarte ay ang pinakamahusay na gumaganap. Ang data ng PwC ay nagpakita na ang mga pondong ito ay nagpakita ng median return na 199% noong 2021. Kung titingnan ang average na return, ipinapakita na ang discretionary long funds ang pinakamahusay na gumaganap, na nagpapakita ng mga return na 420% noong 2021. Market neutral na mga pondo ay hindi gaanong gumaganap ng mga pondo sa iba pang mga diskarte , na nagpapakita ng average na return na 37% lang.

Ang sabi ng PwC na ang mga return na ipinakita ng mga discretionary na mahaba at maiikling pondo ay ang mga gumagamit ng diskarte na pinakaangkop sa market noong panahong iyon, bilang intra-period Bitcoin ang mga pagbabalik ay umabot sa 131% noong nakaraang taon.

Gayunpaman, sa isang median na pagganap na 63.4% noong 2021, ang sample ng mga pondo ng hedge ng PwC ay bahagyang nalampasan ang presyo ng Bitcoin, na tumaas ng humigit-kumulang 60% sa buong taon. At habang ang iba't ibang mga diskarte ay nagbunga ng iba't ibang mga antas ng pagganap, lahat ng mga diskarte sa 2021 ay hindi maganda kung ihahambing sa 2020.

"Ang bull market noong 2021 ay hindi nagresulta sa parehong antas ng mga nadagdag gaya noong 2020, na ang BTC ay tumaas lamang ng 60% kumpara sa humigit-kumulang 305% noong nakaraang taon."

Nabanggit ng PwC na ang mga pagbabalik ay hindi lamang ang panukalang halaga ng mga pondo ng hedge. Ang inaalok nila sa mga mamumuhunan ay proteksyon laban sa pagkasumpungin at ang data sa ulat ay hindi nagpinta ng larawan kung ang mga diskarte ay nakapag-alok ng mas mataas o mas mababang pagkasumpungin bilang kapalit sa mga cryptocurrencies. Kahit na may mababang kita, ang mga pondo ng hedge na nagbibigay ng mas mababang pagkasumpungin ay maaaring maging mas kaakit-akit sa mga mamumuhunan.

Ang mga asset sa ilalim ng pamamahala ay tumataas

Ang mabagal na pagganap ng nakaraang taon at mataas na pagkasumpungin ng merkado ay tiyak na hindi nakaapekto sa halaga ng pera na inilalagay ng mga mamumuhunan sa mga pondo ng hedge.

Tinatantya ng ulat na ang kabuuang mga asset sa ilalim ng pamamahala (AuM) ng crypto hedge funds ay tumaas ng 8% sa humigit-kumulang $4.1 bilyon noong 2021. Ang median AuM ng crypto hedge funds ay triple sa $24.5 milyon noong 2021 kumpara sa nakaraang taon, habang ang average na AuM tumaas mula $23.5 milyon noong 2020 hanggang $58.6 milyon noong 2021.

Ang pamamahala sa lahat ng asset na iyon ay may kasamang gastos. Tulad ng tradisyonal na mga pondo ng hedge, sinisingil ng mga crypto fund ang kanilang mga namumuhunan ng 2% na pamamahala at isang 20% ​​na bayad sa pagganap.

“Inaasahan ng isa na ang mga tagapamahala ng crypto hedge fund ay maningil ng mas mataas na mga bayarin dahil sa mas mababang antas ng pagiging pamilyar sa produkto at sa mas mataas na pagiging kumplikado ng pagpapatakbo tulad ng pagbubukas at pamamahala ng mga wallet – na humahantong sa isang hindi gaanong naa-access na merkado para sa mga indibidwal na mamumuhunan, ngunit tila ito ay hindi naging kaso.”

Inaasahan ng PwC na ang mga pondo ng crypto ay magkakaroon ng mas mataas na gastos habang umuunlad ang pangkalahatang merkado ng crypto. Sa mga regulator sa buong mundo na humihiling ng mas mataas na mga pamantayan sa seguridad at pagsunod, ang crypto hedge funds ay malamang na kailangang itaas ang kanilang mga bayarin sa pamamahala upang manatiling kumikita.

Gayunpaman, ang 20% ​​na bayad sa pagganap ay maaaring patuloy na bumaba sa mga darating na taon habang mas maraming pondo at iba pang mga institusyon ang nagsisimulang pumasok sa espasyo ng crypto. Bumaba ang average na mga bayarin sa pagganap mula 22.5% hanggang 21.6% na porsyento noong 2021, na nagpapakita na ang tumataas na bilang ng mga bagong pondong pumapasok sa espasyo ay nagsisimula nang makipagkumpitensya upang makaakit ng mga bagong kliyente.

Ang isa sa mga paraan na tila ginagamit ng mga pondo ng crypto upang maakit ang mga kliyente ay nag-aalok ng magkakaibang portfolio ng pamumuhunan. Habang ang 86% ng mga pondo ay nagsabi na sila ay namuhunan sa "store of value cryptocurrencies" tulad ng Bitcoin, 78% ang nagsabi na sila ay namumuhunan sa DeFi.

Wala pang isang katlo ng mga pondo ang nagsabi na kalahati ng kanilang pang-araw-araw na dami ng kalakalan ay nasa BTC. Kung ihahambing sa 56% noong nakaraang taon, ipinapakita nito na ang mga pondo ay mabilis na nag-iiba-iba sa mga altcoin. Pagkatapos ng BTC at Ethereum (ETH), ang nangungunang limang altcoins crypto hedge funds na ipinagpalit ay ang Solana (SOL), Polkadot (DOT), Terra (LUNA), Avalanche (AVAX), at Uniswap (UNI).

Hindi pa rin malinaw kung paano naapektuhan ng de-pegging ng TerraUSD (UST) at ang kasunod na pagbagsak ng LUNA ang mga pondong ito, dahil isinagawa ang survey ng PwC noong Abril bago maganap ang mga kaganapang iyon. Naniniwala ang kumpanya na makikita natin ang pag-agos ng kapital sa crypto market na bumagal para sa natitirang bahagi ng taon habang ang mga mamumuhunan ay nagiging mas maingat.

“Maraming pondo ang hindi pa nakakapag-post ng kanilang mga pagbabalik sa Mayo 2022 at kapag lumabas na ang mga ito ay posibleng hatulan ang epekto ng pagbagsak ng Terra at ang mas malawak na pagbagsak sa mga merkado ng crypto. Siyempre, magkakaroon din ng mga pondo na nagkaroon na ng mahinang pananaw o nagawang ayusin at kilalanin ang mga isyu sa Terra nang mas mahusay, pinamamahalaan ang kanilang mga exposure o kahit na kumukuha ng mga maikling posisyon sa panahong ito. Ang mga pagwawasto ay dapat asahan. Ang merkado ay nakabawi bago at walang dahilan upang maniwala na hindi ito muling babalik, "si John Garvey, ang pinuno ng pandaigdigang serbisyo sa pananalapi sa PwC, sinabi sa CryptoSlate.

Naniniwala ang PwC na ang pag-iingat ay kakalat din sa mga stablecoin. Bilang karagdagan sa mga altcoin, ang mga stablecoin ay tumaas din nang malaki sa katanyagan sa mga hedge fund. Ang dalawang pinakamalaking stablecoin sa mga tuntunin ng paggamit ay USDC at USDT, na may 73% at 63% ng mga pondo na gumagamit ng mga ito, ayon sa pagkakabanggit. Wala pang ikatlong bahagi ng mga pondo ng crypto na iniulat na gumagamit EarthUSD (UST) sa unang quarter ng taon.

“Nakakatuwang tandaan na sa kabila ng market capitalization ng USDT na halos doble kaysa sa USDC, mukhang mas gusto ng mga hedge fund ang paggamit ng USDC. Naniniwala kami na ito ay dahil sa higit na transparency na inaalok ng USDC sa mga asset na sumusuporta sa stablecoin.”

Ang pagtaas sa paggamit ng stablecoin ay maaaring ipaliwanag sa pamamagitan ng katulad na pagtaas sa paggamit ng mga desentralisadong palitan. Ayon sa ulat ng PwC, 41% ng mga pondo ng crypto ang iniulat gamit ang mga DEX. Ang mga nakikisali sa DeFi ay tila dumagsa sa Uniswap, dahil ipinakita ng data na ginamit ng 20% ​​ng mga pondo ang platform bilang kanilang gustong DEX.

Bullish sa Bitcoin

Sa kabila ng pagiging medyo bearish ng merkado sa oras na isinagawa ang survey ng PwC, karamihan sa mga pondo ng crypto ay nanatiling bullish sa Bitcoin. Kapag hiniling na ibigay ang kanilang pagtatantya kung saan ang presyo ng BTC sa katapusan ng taon, ang karamihan (42%) ay inilagay ito sa hanay na $75,000 hanggang $100,000. Isa pang 35% ang hinulaang aabot ito sa pagitan ng $50,000 at $75,000.