Bakit Pinababa ng Presyo ang Pagpapanatiling Bitcoin Sa Isang Palitan

Kapag bumili ka ng Bitcoin mula sa isang sentralisadong palitan, hindi mo malalaman kung ang iyong account ay kredito sa aktwal na Bitcoin o papel na Bitcoin. Ang Paper Bitcoin ay isang Bitcoin na "May utang ako sa iyo", na nagpapahiwatig na ang exchange ay may utang sa iyo ng isang tiyak na halaga ng Bitcoin. Ang tanging paraan upang matiyak na ang Bitcoin na binili mo ay totoo ay ang pag-withdraw nito sa isang self-storage wallet o ibenta ito para sa isa pang asset o produkto.

Upang makatipid sa mga bayarin sa transaksyon, karamihan sa mga palitan ay hindi gagawa ng hiwalay na wallet para sa iyong account at ililipat ang iyong Bitcoin sa address na iyon. Ang balanse ng Bitcoin na ipinapakita sa iyong sentralisadong exchange account ay isang numero sa tabi ng iyong pangalan sa isang spreadsheet. Ipinapaliwanag nito kung bakit, sa kabila ng 10 minutong block time ng Bitcoin, ang mga palitan ay maaaring agad na maglipat ng Bitcoin sa iyong account. Iyon ay, ang oras na kinakailangan upang ilipat ang Bitcoin mula sa isang address patungo sa isa pa.

Ang mga palitan ay nagpapanatili ng kanilang Bitcoin sa isang wallet o set ng mga wallet kung saan sila ay nagtataglay ng mga pribadong susi at ligtas na nag-iimbak. Kung naglipat sila ng maliliit na halaga sa iyong mga exchange wallet sa tuwing bibili at nagbebenta ka sa loob ng ecosystem, mawawalan sila ng malaking pera mula sa mga bayarin sa transaksyon.

Ang karamihan sa mga pangunahing palitan ay hindi nagbibigay ng patunay ng mga deposito ng customer. Gayunpaman, ang ilang maliliit na palitan, gaya ng Luno, ay ina-audit sa isang quarterly na batayan, at ang mga kliyente ay napipilitang umasa sa ulat ng pag-audit na ito upang matiyak na ang palitan ay may isa-sa-isang suporta ng mga reserbang Bitcoin na hawak nila laban sa mga deposito ng customer. Bilang resulta, para sa lahat ng "Utang ko sa iyo" na Bitcoin na gaganapin sa mga palitan, walang transparency tungkol sa kung magkano ang totoong Bitcoin na hawak sa mga reserba upang i-back up ang mga balanse ng customer.

Kung magpasya kang i-withdraw ang iyong Bitcoin mula sa isang sentralisadong exchange para sa self-storage patungo sa isang non-custodial wallet o isang hardware wallet, ang palitan ay mapipilitang ihatid ang Bitcoin sa iyong wallet. Tinitiyak nito na makakatanggap ka ng totoong Bitcoin sa iyong wallet at inaalis ang posibilidad na ang Bitcoin na binili mo ay papel na Bitcoin. Binabawasan ng pagkilos na ito ang dami ng Bitcoin sa sirkulasyon kung hindi ka bibili para muling ibenta sa lalong madaling panahon.

Ang pinakamahalagang salik na naghihikayat sa pag-aampon ng Bitcoin ay ang limitadong supply nito na 21 milyong barya. Ngunit dapat nating suriin ang claim na ito at tukuyin kung ano ang ibig sabihin nito. Ang supply ng Bitcoin ay tumataas bawat sampung minuto hanggang sa ang huling Bitcoin ay mina sa taong 2140. Sa kasalukuyan ay mayroon kaming bahagyang higit sa 19 milyong Bitcoins sa sirkulasyon, at ang natitirang mga Bitcoin ay minahan sa pagitan ng ngayon at 2140. Nangangahulugan ito na ang opisyal na supply-side inflation ay magiging 0.09 porsiyento bawat taon hanggang 2140 nang hindi isinasaalang-alang ang paglaki ng halaga sa bawat Bitcoin.

Pagdating sa mga palitan na nagbibigay ng merkado para sa pagbili, pagbebenta, at pag-staking ng Bitcoin, posible na sila (mga exchange) ay nagbebenta ng mas maraming Bitcoin kaysa sa kanilang hawak. Nangangahulugan ito na kung ang lahat ng may-ari ng Bitcoin na may hawak ng kanilang Bitcoin sa mga palitan ay nagpasya na bawiin ang lahat ng kanilang Bitcoin nang sabay-sabay, may pagkakataon na ang papel na Bitcoin na pinagsama-sama nilang inisyu ay mas malaki kaysa sa Bitcoin na hawak nila. Ito ay humahantong sa paniniwala na sila ay nagpi-print ng papel na Bitcoin at ibinebenta ito sa mga hindi inaasahang customer.

Sa ilalim ng anong mga kundisyon magpapalitan ng papel ng pag-print ng Bitcoin? Kaya, kung ang lahat ng Bitcoin na hawak sa mga palitan ay katumbas ng isang partikular na pool ng Bitcoin at ang mga mangangalakal ay nakipagtransaksyon lamang ng isang maliit na porsyento (nangungunang layer) ng kabuuang pool, ang mga palitan ay maaaring ipahiram ang natutulog (reserba) Bitcoin sa mga hindi mapag-aalinlanganang mamimili. Nangangahulugan ito na dalawa o higit pang mga tao ang maaaring magkaroon ng magkaibang halaga ng bitcoin na sinusuportahan ng mas maliit na halaga ng Bitcoin na hawak sa exchange.

Ano ang ginagawang posible nito? Ang kamakailang alamat na kinasasangkutan ng Luna ni Terra
LUNA
at ang stable coin nito, UST
UST
, nagbibigay ng sapat na liwanag sa katotohanan na ang karamihan sa mga stable na barya ay hindi ganap na sinusuportahan ng mga totoong fiat asset. Ang mga kaganapang nakapaligid kay Luna noong nakaraang linggo ay nagsiwalat na ang karamihan sa mga stable na nag-isyu ng barya ay hindi kinokontrol, may hindi malinaw na suporta sa asset, at may malilim na relasyon sa mga palitan. Nangangahulugan ito na kapag nagmamay-ari ka ng stable coin, wala kang ideya kung gaano karami nito ang sinusuportahan ng fiat currency o kung paano ibinabahagi ang mga asset na sumusuporta sa stable coin. Kaya, ano ang nakakatiyak sa iyo na ang iyong palitan ay nagbigay ng eksaktong bilang ng mga Bitcoin na naglalaman ng kanilang dibdib?

Kung ang mga palitan ay nagbebenta ng mas maraming Bitcoin (totoo at papel) kaysa sa pag-aari nila, magiging kapos sila. Iyon ay, kung ang presyo ng Bitcoin ay tumaas nang malaki, magkakaroon sila ng mas malaking claim sa mga account ng kanilang mga customer. Hinihikayat nito ang mga palitan upang itaguyod ang mas mababang presyo ng Bitcoin. Upang bawasan ang presyo ng Bitcoin, dapat mong sugpuin ang demand habang pinapataas ang supply. Ito ay nangangailangan ng pagkuha ng isang mas malaking maikling posisyon sa pamamagitan ng pagbaha sa merkado ng papel na Bitcoin.

Upang tumaas ang supply, kailangang tiyakin ng mga palitan na ang halaga ng Bitcoin na binibili ng mga bagong papasok sa merkado ay hindi nakakabawas sa kabuuang supply sa merkado. Nangangahulugan ito na nag-aalok sila ng mga derivative na kontrata sa Bitcoin o nakakakuha sila ng papel na Bitcoin.

Karamihan sa mga institutional na mamumuhunan na naghahanap ng exposure sa Bitcoin ay bumibili ng Bitcoin Futures ETFs (Exchange-traded Funds) kaysa sa aktwal na Bitcoin. Maaari nilang i-trade ang Bitcoin gamit ang mga ETF na ito nang hindi aktwal na nagmamay-ari nito. Nangangahulugan ito na mayroong bilyong dolyar na mga posisyon sa papel na Bitcoin na hindi binabawasan ang supply sa merkado ng Bitcoin. Ang mga ETF na ito ay pinipigilan ang demand ng Bitcoin at nag-aambag sa pagbagsak ng presyo ng Bitcoin.

Higit pa rito, ang mga palitan ay maaaring mag-alok ng mga insentibo sa mga may hawak ng Bitcoin upang panatilihin ang kanilang Bitcoin sa mga palitan. Bilang resulta ng mas kaunting mga withdrawal, ang mga exchange ay may mas maraming Bitcoin liquidity at hindi napipilitang sakupin ang mga withdrawal. Ang mas mababang mga gastos sa transaksyon para sa mga kliyenteng may hawak na mas maraming Bitcoin sa mga palitan, mga staking reward, at mataas na withdrawal fee ay maaaring makatulong na makamit ito. Maraming palitan na ang gumagawa nito ngayon.

Ang rehypothecation ay isa pang termino kung paano ginagamit ng mga exchange ang Bitcoin ng kanilang mga kliyente. Sa kasong ito, ginagamit ng isang palitan ang mga deposito ng mga kliyente bilang collateral upang i-back ang isang pautang na ginagamit nila upang kumita. Coinbase
Barya
inihayag sa isang kamakailang form 10-Q filing na ang mga deposito ng customer ay maaaring gamitin bilang pangkalahatang hindi secure na mga nagpapautang kung sakaling mabangkarote. Nangangahulugan ito na kung ang kumpanya ay nabigo, ang mga barya ng mga kliyente nito ay magiging pag-aari nito. Ito ay higit pang sumusuporta sa hypothesis na ang mga palitan ay naglalagay ng panganib sa mga deposito ng mga kliyente upang gumawa ng karagdagang kita.

Siyempre hindi lahat ay sasang-ayon sa akin ngunit mayroong isang malakas na kaso na ang mga sentralisadong palitan ng Bitcoin ay nagsasagawa ng fractional reserve banking kung saan isang fraction lamang ng "May utang ako sa iyo" na Bitcoin na ipinapakita sa mga balanse ng customer ay magagamit sa kanilang mga reserba upang masakop ang mga withdrawal.

Ang mga deposito ng customer ay ginagamit ng fractional reserve banking upang makabuo ng higit pang mga fraction. Kaya, sa pamamagitan ng pagpapanatili ng iyong Bitcoin sa palitan, binibigyan mo ang palitan ng higit na pagkatubig, na nagpapahintulot dito na lumikha ng higit pang mga fraction. Sa madaling salita, ang exchange ay nagpi-print ng mas maraming Bitcoin na sinusuportahan ng iyong deposito, na nagpapataas ng supply at nagpapababa sa presyo ng Bitcoin. Bilang isang resulta, mayroong isang nakakahimok na kaso na gagawin na ang pagpapanatili ng iyong Bitcoin sa palitan ay nakakatulong sa pagbaba ng mga presyo ng Bitcoin.

Ang Bitcoin ay isang custodial asset. Ang tanging paraan upang talagang pagmamay-ari ito ay sa pamamagitan ng pagmamay-ari ng iyong mga pribadong susi. Kung gusto mong samantalahin ang lahat ng feature ng Bitcoin, gaya ng mga walang pahintulot na transaksyon, pseudo-anonymity, at censor-proof na pera, bukod sa iba pa, dapat mong pagmamay-ari ang iyong mga pribadong key. Gaya ng nakikita sa kamakailang mga kaganapan sa Luna, maaaring limitahan ng isang exchange ang iyong mga withdrawal ng Bitcoin, i-trade ang iyong Bitcoin, at angkinin ang pagmamay-ari ng iyong Bitcoin kung sakaling mabangkarote.

Pagbubunyag: Pagmamay-ari ko ang bitcoin at iba pang cryptocurrencies.