Maaaring Pabayaan ng Bankrupt na Crypto Lender na Celsius ang Mga Customer na Huling Nakapila Para Mabayaran

Anong nangyari

Sa unang bahagi ng buwang ito, naghain ang crypto lender na Celsius Network para sa proteksyon sa pagkabangkarote ng Kabanata 11 sa federal court sa Southern District ng New York. Ang pag-file ay hindi isang sorpresa sa maraming pamilyar sa kamakailang balita ng kumpanya, dahil mahigit isang buwan na ang nakalipas mula noong itinigil ng Celsius ang mga withdrawal ng customer dahil sa self-reported at self-described "extreme market conditions." Ang ikinaalarma ng marami sa industriya, lalo na ang mga gumagamit ng Celsius, ay ang paraan ng pagtrato ng kumpanya sa mga nakapirming pondo.

Sa paghaharap ng korte, ang Chief Executive Officer ng Celsius na si Alex Mashinsky ay nagsiwalat ng humigit-kumulang $1.2 bilyon na butas sa balanse ng kumpanya. Noong Hulyo 13, 2022, ang kumpanya ay mayroong $5.5 bilyon sa kabuuang pananagutan at $4.3 bilyon sa mga asset. Sinabi ni Celsius na may utang ito sa mga gumagamit ng consumer (kumpara sa mga kasosyong institusyonal) ng higit sa $4.7 bilyon.

Ang isang kumpanyang may problema sa pananalapi ay maaaring pumili sa pagitan ng ilang iba't ibang uri ng paglilitis sa pagkabangkarote. Pinili ni Celsius ang Kabanata 11, na karaniwang inuuna ang mga pagbabayad sa mga secured na nagpapautang muna, pagkatapos ay mga hindi secure na nagpapautang, at panghuli sa mga may hawak ng equity. Ang mga hindi secure na nagpapautang ay malamang na mga indibidwal o institusyon na nagpapahiram ng pera nang hindi kumukuha ng mga partikular na asset bilang collateral, o "seguridad", upang protektahan ang kanilang utang.

Bagama't hindi malinaw kung paano uuriin ng Celsius at ng hukuman ng bangkarota ang mga gumagamit ng Celsius na napigilang ma-access ang kanilang mga pondo, ang mga tuntunin ng serbisyo at mga papeles ng korte ni Celsius ay tila nagpapahiwatig na ang mga gumagamit ay ituturing na hindi secure na mga nagpapautang. Nagtatanong ito kung kailan at kung mababawi ng mga customer ni Celsius ang ilan o alinman sa kanilang mga pagkalugi. Ito ay maaaring maging paksa ng pinainit na paglilitis sa hukuman ng bangkarota.

Pangunahing Aktor

● Network ng Celsius

● CEO Alex Mashinsky

Kaugnay na kahulugan

Sinabi ni Celsius na Kasing Ligtas ng Isang Bangko

Ipinahayag ng Celsius ang sarili bilang isang ligtas na alternatibo sa mga tradisyonal na bangko at nangako sa mga user ng mataas na rate ng interes. Maaaring gamitin ng mga customer ang kanilang mga credit card o bank account para bumili ng mga crypto asset. Para ma-engganyo ang mga customer na ipusta ang kanilang cryptocurrency gamit ang Celsius, nangako ang kumpanya na magbabalik ng hanggang 20% ​​sa mga deposito, kabilang ang 8.8% sa mga stablecoin tulad ng USDT ng Tether.

Patuloy na minaliit ni Mr. Mashinsky ang mga panganib na kaakibat ng mga estratehiyang ito at tinawag ang mga paunang paratang na ang kumpanya ay nagkakaroon ng mga isyu bilang "Fud" ("takot, kawalan ng katiyakan at pagdududa").

Maraming Celsius customer ang mayroon nakasulat sa ang Bankruptcy Court, na nakikipagtalo upang makakuha ng access sa kanilang mga pondo at sinasabing naramdaman nilang nagsinungaling sila ng kumpanya at Alex Mashinsky.

“Napanood ko ang bawat solong AMA (Ask me Anything) tuwing Biyernes simula noong mag-sign-up, at linggo-linggo ay sasabihin ni Alex kung paano mas ligtas ang Celsius kaysa sa mga bangko dahil hindi raw sila nagre-rehypothecate at gumagamit ng fractional reserve lending tulad ng ginagawa ng mga bangko. ,” sabi ni Stephen Richardson.

Ang isa pang gumagamit ng Celsius, si Brian Kasper, ay nagsabi na "Patuloy na sinabi ni Celsius sa mga tao na sila ay mas mahusay kaysa sa isang bangko. Mas ligtas, na may mas magandang pagbabalik. At sabihin sa amin na mayroon silang bilyun-bilyong likidong cash.

Sa kabila ng kamakailan lamang na nag-file si Celsius para sa bangkarota, ang mga tanong tungkol sa mga pamamaraan ng pamamahala sa peligro nito ay umiikot sa loob ng maraming taon. Halimbawa, noong Hunyo 2021, pinutol ng Crypto Custodian Prime Trust ang relasyon kay Celsius matapos magpahayag ng pagkabahala ang risk team nito tungkol sa diskarte ni Celsius na "walang katapusang muling pag-hypothecating ng mga asset." Mula noong Marso 2020, ginagamit na ni Celsius ang Prime Trust para mag-imbak ng mga asset para sa ilan sa mga customer nito.

Bilang Scott Purcell, tagapagtatag ng Prime Trust at Fortress.xyz, sinabi sa akin, “Noong 2020, tiningnan ko nang matagal ang Celsius at iba pang mga platform ng pagpapautang/staking dahil sa propesyonal na pag-usisa. Habang nalaman ko ang tungkol sa kanilang mga modelo ng negosyo, lalo akong nag-aalala. Sinaliksik ko kung paano sila nagbabayad ng ganoong kataas na mga rate ng interes. Tiyak na mauunawaan ko ang pagkuha ng premium para sa paggawa ng isang bagay na iniiwasan ng mga bangko. Nauunawaan ko rin ang pagpapautang (hypothecating) na mga asset upang bigyang-daan ang mga tao na humiram (margin). Iyan ay isang mahusay na negosyo. Ngunit hindi nito ipinaliwanag ang malaking hanay ng mga rate ng interes na Celsius (at iba pang katulad nila) ay nagbabayad sa mga tao para sa pagpapahiram ng BTC, ETH at iba pang mga asset ng crypto. Nabasa ko na hindi lang isang beses silang nagpapahiram (hypothecating) kundi ang modelo nila ay isa sa rehypothecation; paulit-ulit na pagpapahiram ng parehong mga ari-arian sa mga ani ng juice. Kung totoo, iyon ay napakaganda, maaaring ito ay legal o hindi (hindi ako abogado, kaya hindi ang tawag ko) ngunit, walang pag-aalinlangan, ito ay nakatadhana sa kabiguan dahil ang anumang matalim na paggalaw ng merkado sa alinmang direksyon ay magiging sakuna sa tulad ng isang ridiculously leveraged modelo ng negosyo. Gayunpaman, ang mga tao ay pumila upang magpadala ng pera o crypto sa kanila sa modelong ito…nakakabaliw.”

Noong una, sinabi ni Celsius na maaari itong makabuo ng ganoong kalaking ani sa pamamagitan lamang ng pagpapahiram ng mga pondo ng customer sa mga institusyon ngunit inilipat ni Celsius ang diskarte at nagsimulang gumamit ng mas maraming desentralisadong finance (DeFi) na mga platform. Ito sa huli ay humantong sa kamakailang ibinunyag na $1.2 bilyon na kakulangan sa balanse ng Celsius.

Hindi Lahat ng Pagkalugi ay Nagagawang Pantay

Dahil si Celsius ay hindi isang rehistradong broker dealer, nagawa nitong maghain ng proteksyon sa pagkabangkarote ng Kabanata 11, sa halip na sa ilalim ng Kabanata 7.

Ang pagkabangkarote ng Kabanata 11 ay nagpapahintulot sa mga negosyo na gumana habang inaayos nila ang kanilang mga pananalapi upang bayaran ang mga nagpapautang. Kung ang Celsius ay kinokontrol bilang isang securities o commodities brokers o nagsampa para sa Kabanata 7 bangkarota, ang tanging pagpipilian nito ay ang pag-liquidate, na nagpapahintulot sa korte na ibenta ang mga asset na natitira upang mabayaran ang mga utang.

Ang Celsius ay nagsisikap na palayain ang pinakamaraming kapital sa pagpapatakbo hangga't maaari. Kamakailan ay pinalaya ng Celsius ang higit sa isang bilyong dolyar sa mga crypto asset, karamihan ay nasa wBTC at isang uri ng ether (ETH) derivative token na tinatawag na stETH sa pamamagitan ng pagbabayad ng natitirang utang nito sa iba't ibang protocol ng decentralized finance (DeFi) gaya ng AAVE at Compound.

Sa mga paghahain nito ng bangkarota, humiling si Celsius ng pahintulot na magbayad ng hanggang $3.76 milyon sa mga lien at paghahabol sa vendor, at sinabing mayroon itong $167 milyon na cash upang suportahan ang mga operasyon ng negosyo.

Nadulas ang Celsius sa Regulatory Cracks ng Crypto

Ang mga tuntunin ng serbisyo ng Celsius – kung maipapatupad – ay maaaring magdulot ng mga problema para sa mga customer na naghahanap ng ganap na pagbawi ng kanilang mga deposito. Ang mga tuntunin ay nagsasaad na ang mga user ay naglilipat ng "lahat ng karapatan at pamagat" ng kanilang mga crypto asset sa Celsius kabilang ang "mga karapatan sa pagmamay-ari" at ang karapatang "magpangako, muling ipangako, i-hypothecate, muling i-hypothecate, ibenta, ipahiram, o kung hindi man ay ilipat o gamitin" ang anumang halaga ng naturang crypto, maging “hiwalay o kasama ng iba pang ari-arian”, “para sa anumang yugto ng panahon,” at “nang hindi nananatili sa Celsius na pagmamay-ari at/o kontrolin ang kaparehong halaga ng [crypto] o anumang iba pang pera o asset, at sa gamitin o i-invest ang ganoong [crypto] sa buong pagpapasya ni Celsius.” Isinulat ni Celsius sa mga paghaharap sa korte na inilipat ng mga customer ang pagmamay-ari ng mga asset ng crypto sa kumpanya, na ginagawang hindi secured ang mga customer na iyon.

Kung naging bangko ang Celsius, ang mga deposito na hanggang $250,000 ay isineseguro ng isang pederal na katawan. Ang mga gumagamit ng isang broker-dealer ay iseseguro ng hanggang $500,000 sa mga securities at cash ng isang hiwalay na katawan, ang SPIC.

Noong Setyembre 2021, ang mga regulator sa Kentucky, New Jersey at Texas ay tumama sa Celsius na may cease and desist order, na sinasabing ang mga produkto nito na may interes ay dapat na nakarehistro bilang mga securities. Ang mga securities board ng estado sa Alabama, Kentucky, New Jersey, Texas at Washington ay naglunsad din ng mga pagsisiyasat sa Celsius, Reuters ulat. Tinitingnan din umano ng SEC ang Celsius.

Ito ay Maaaring Hindi Lamang Isang Problema sa Celsius

Ang iba pang mga pseudo-bank tulad ng Voyager (nabangkarote din) at BlockFi (pinatibay ng FTX) ay may katulad na wika sa kanilang mga tuntunin ng serbisyo.

Ang mga tuntunin ng Blockfi ay nagsasaad na “Ang BlockFi ay may karapatan, nang walang karagdagang abiso sa iyo, na mag-pledge, mag-repledge, mag-hypothecate, mag-rehypothecate, magbenta, magpahiram, o kung hindi man ay maglipat, mag-invest o gumamit ng anumang halaga ng naturang cryptocurrency na ibinigay mo sa ilalim ng isang Loan, nang hiwalay o kasama ng iba pang ari-arian, kasama ang lahat ng mga karapatan sa pagmamay-ari.” Nagbabala ang BlockFi, “[a] anumang bono o trust account na pinananatili ng BlockFi para sa kapakinabangan ng mga kliyente nito ay maaaring hindi sapat upang masakop ang lahat ng pagkalugi na natamo ng mga kliyente. Dahil sa mga panganib na ito, dapat mong maingat na isaalang-alang kung ang paghawak ng cryptocurrency sa isang BlockFi account ay angkop.”

Itinuturo ng mga tuntunin ng Voyager na hindi malinaw kung paano ituturing ang cryptocurrency ng customer sakaling magkaroon ng insolvency proceeding at tahasang nagbabala na ang mga customer ay maaaring “ituring bilang isang hindi secure na pinagkakautangan” at maranasan ang “kabuuang pagkawala ng lahat ng Customer Cryptocurrency.”

Naghain si Voyager para sa proteksyon sa pagkabangkarote noong unang bahagi ng buwang ito. Pagkatapos noong nakaraang linggo, ang Federal Reserve at Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) iniutos Itigil ng Voyager ang anumang representasyon na mapoprotektahan ang mga pondo ng mga customer nito sakaling mabigo ang kumpanya. Ang pahayag ay nagsabi, "Ang Voyager ay gumawa ng iba't ibang mga representasyon online, kabilang ang website nito, mobile app, at mga social media account, na nagsasaad o nagmumungkahi na: (1) Ang Voyager mismo ay FDIC-insured; (2) ang mga customer na namuhunan sa Voyager cryptocurrency platform ay makakatanggap ng FDIC insurance coverage para sa lahat ng pondong ibinigay sa, hawak ng, sa, o kasama ng Voyager; at (3) sisiguraduhin ng FDIC ang mga customer laban sa kabiguan ng Voyager mismo. Ang mga representasyong ito ay mali at mapanlinlang at, batay sa impormasyong mayroon kami hanggang ngayon, lumilitaw na ang mga representasyon ay malamang na nalinlang at umasa sa mga customer na naglagay ng kanilang mga pondo sa Voyager at walang agarang access sa kanilang mga pondo."

Pangunahing Mga Numero

Sinabi ni Celsius na may utang ito sa mga user ng higit sa $4.7 bilyon.

Ang Celsius ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $3 bilyon pagkatapos makalikom ng $690 milyon sa isang Series B financing round noong Mayo 2022, ayon sa paghahain ng bangkarota.

Sinabi ni Celsius sa korte na ang halaga ng mga asset nito ay bumagsak ng humigit-kumulang $17.8 bilyon mula noong Marso 30, 2022, hanggang $4.3 bilyon mula sa humigit-kumulang $22.1 bilyon.

Susing Sipi

"Nakita namin muli na ang mga platform ng pagpapautang ay tumatakbo nang kaunti tulad ng mga bangko. Sinasabi nila sa mga namumuhunan na 'Ibigay sa amin ang iyong crypto. Bibigyan ka namin ng malaking kita na 7% o 4.5% na kita.' Paano nag-aalok ang isang tao (tulad ng malaking porsyento ng mga pagbabalik) sa merkado ngayon at hindi nagbibigay ng maraming pagsisiwalat? . . . Kung ito ay tila napakahusay upang maging totoo, ito ay maaaring napakabuti upang maging totoo. – Gary Gensler

Tanawan

Sa pangkalahatan, inuuna ng mga pagkabangkarote sa Kabanata 11 ang mga pagbabayad sa mga secured na nagpapautang, pagkatapos ay mga hindi secure na nagpapautang, at panghuli sa mga may hawak ng equity. Inilista ng Celsius ang mahigit 100,000 na nagpapautang sa buong mundo sa paghahain nito, kabilang ang Pharos USD Fund ($81 milyon na utang) at Alameda Research (may utang na halos $13 milyon).

Nabanggit ni Celsius sa paghahain nito ng pagkabangkarote na inilipat ng mga customer nito ang pagmamay-ari ng kanilang crypto sa kumpanya, na malamang na nagpapahiwatig ng intensyon ni Celsius na ituring ang mga user bilang mga hindi secure na nagpapautang. Bagama't maaaring lituhin ng mga user ang kanilang katayuan bilang secure o unsecured na mga nagpapautang, aabutin ito ng mga taon at maaari pa ring magresulta sa mga user na hindi na muling makikita ang kanilang mga asset.

Pagdaragdag ng mga karagdagang komplikasyon, sa tradisyonal na paglilitis sa pagkabangkarote, ang mga nagpapautang ay may mga paghahabol na denominado sa dolyar at ang mga paghahabol na iyon ay sinusukat sa petsa ng paghahain ng bangkarota. Marami ang nagtataka kung paano maglalaro ang pagbabago ng presyo ng bitcoin sa pagkakataong ito.

Nakatakdang humarap muli si Celsius sa korte ng bangkarota sa huling bahagi ng buwang ito.

Mga Punto ng Desisyon

Ang mga kamakailang paglilitis sa pagkabangkarote sa espasyo ng cryptocurrency ay nagsisilbing paalala na ang kawalan ng kalinawan ng regulasyon ay kadalasang nagreresulta sa kakulangan ng malinaw na mga proteksyon at karapatan ng consumer.

Kadalasang isinasaad ng Mga Tuntunin ng Serbisyo kung paano pakikitunguhan ang mga customer kapag nagkamali. Dapat na maingat na suriin ng mga mamumuhunan ang mga tuntunin ng serbisyo at makipag-ugnayan sa kumpanya o sa kanilang sariling legal na representasyon bago magtiwala sa mga pondo sa mga platform. Dapat ding maunawaan ng mga user na kung ang isang bagay ay mukhang napakaganda para maging totoo, ito ay malamang at kadalasang malalaking reward (tulad ng mataas na interes na mga alok) ay nagdudulot din ng malaking panganib sa mga user.

Ang saligan ng bitcoin ay palaging self-custody, na nangangahulugan na ang mga user ay hindi kumikita ng mga return ngunit nangangahulugan din na sila ay kumikilos bilang kanilang sariling bangko.