Ang Binance Takeover ng FTX ay Isang Napakalaking Red Flag para sa Crypto

Ang merkado ng mga digital asset ay naging medyo tahimik pagkatapos ng pagbagsak ng mga pangunahing manlalaro sa industriya kabilang ang TerraUSD, Celsius Network, at

Digital Voyager

sa tag-araw. Kung ang anumang kumpanya ay mukhang malakas pagkatapos ng krisis na iyon-ang mga presyo ng crypto ay bumagsak ng humigit-kumulang dalawang-katlo mula sa kanilang pinakamataas na Nobyembre-ito ay ang FTX na nakabase sa Bahamas, na pinamumunuan ni Sam Bankman-Fried at nag-save ng ilang mga crypto project na may malalaking huling-minutong pamumuhunan.

Ngunit sa loob ng wala pang isang linggo, ang FTX ay napunta mula sa tinaguriang "white knight" ng crypto tungo sa pagharap sa sarili nitong krisis ng kumpiyansa at tumakbo sa mga asset. Ang krisis ay sumikat noong Martes, nang sina Bankman-Fried at Changpeng Zhao, CEO ng kakumpitensyang Binance, ay magkatuwang na nagsabi na si Binance ay pumirma ng isang liham ng layunin upang makuha ang palitan.

Ang merkado ay tila naiwasan ang isa pang sakuna, ngunit ang mga namumuhunan ng crypto ay nananatiling maingat.

Bitcoin

tumaas ang presyo nang ipahayag ang deal ngunit bumaba ng humigit-kumulang 10.5% noong Martes hanggang $18,400.

Ngunit kahit na ang crypto ay umiwas ng isang bala sa malapit na panahon, na ang industriya na napakabilis na bumalik sa dulo ng sakuna ay dapat magbigay ng paghinto sa sinumang mamumuhunan na isinasaalang-alang ang paglukso sa mga digital na token. Ang parehong ay totoo para sa mga kumpanya tulad ng Coinbase Global (ticker:

BARYA)
,
na ang mga kapalaran ay nakatali sa mga asset ng crypto.

Ang unang malaking takeaway mula sa whirlwind week ay kung gaano karupok ang crypto ecosystem at kung gaano ito napapailalim sa pagtakbo.

Ang FTX ay matagal nang itinuturing na isa sa mga mas malakas na manlalaro sa crypto. Pagkatapos ng mga kabiguan nitong tag-init, ang malalaking pamumuhunan ni Bankman-Fried sa industriya ay nagbunsod sa ilan na ihambing siya sa financier

JP Morgan

na tumulong sa pagsasaayos ng isang bailout noong 1907 banking crisis.

Gayunpaman, bumagsak ang lakas na iyon noong nakaraang linggo. Isang ulat noong nakaraang Miyerkules mula sa site ng balita na CoinDesk sinabi na ang balanse ng market maker na Alameda Research, isang sister firm na itinatag din ng Bankman-Fried, ay higit na binubuo ng FTT, isang token na inisyu ng FTX. Na ang malaking bahagi ng Alameda ay maaaring maiugnay sa isang medyo hindi malinaw na token na nag-aalala sa ilang mga namumuhunan, na nag-isip na maaari nitong gawing mahina ang kumpanya sa isang krisis sa pagkatubig. 

Naging self-fulfilling ang mga alalahaning iyon. Malamang si Zhao ni Binance lumala ang sitwasyon noong Linggo, na nagsasabi na ilalabas ng Binance ang malalaking pag-aari nito ng FTT, na binabanggit ang "mga kamakailang paghahayag na dumating (sic) sa liwanag."

Ang CEO ng Alameda na si Caroline Ellison ay naghangad na muling bigyan ng katiyakan ang merkado, na nagsasabi na ang balanse na nakita ng CoinDesk ay nagpakita lamang ng isang bahagi ng mga ari-arian ng kompanya. Katulad nito, sinabi ni Bankman-Fried sa Twitter na ang kanyang kumpanya ay inaatake ng mga maling alingawngaw at na "FTX ay maayos. Ayos ang mga asset."

Ngunit hindi iyon sapat. Ang presyo ng FTT ay bumaba ng higit sa 30% hanggang Martes ng umaga. Sa nakalipas na dalawang araw, ang mga customer ay nag-withdraw ng humigit-kumulang $672 milyon sa mga crypto asset mula sa FTX, ayon sa mga kalkulasyon ng Needham at DuneAnalytics.

Sa kanyang tweet sa pag-anunsyo ng pagkuha, sinabi ni Zhao na nahaharap ang FTX sa isang "makabuluhang crunch ng pagkatubig" at humingi ng tulong sa kanyang kumpanya. Sinabi niya na ang Binance ay "may pagpapasya na umalis sa deal anumang oras."

Tumangging magkomento ang isang tagapagsalita ng FTX. Ang isang tagapagsalita ng Binance ay hindi kaagad nagkaroon ng komento.

Ang FTX na maaaring bumagsak sa loob ng mga araw ay nagpapakita kung gaano mahina ang industriya sa kabuuan sa pagtakbo ng customer, at ang bilang ng mga potensyal na "tagapagligtas" para sa mga kumpanya sa industriya ay patuloy na lumiliit, sabi ng ilang kritiko sa industriya.

"Ang isang crypto death spiral ay maaaring magsimula sa isang iglap at tila pambihirang nalalapit," sabi ni John Reed Stark, isang dating tagapagpatupad na abogado sa Securities and Exchange Commission.

Ang mabilis na pagbagsak ng FTX ay siguradong makakakuha din ng pansin sa Washington, DC, kung saan ang Bankman-Fried ay naging isa sa mga pinakakilalang kinatawan ng industriya. Ilang beses na siyang nagpatotoo sa Kongreso.

Bankman-Pririto sinabi sa isang tweet noong Martes na ang FTX US, ang US-based na affiliate ng FTX, ay hindi “kasalukuyang naapektuhan” ng Binance deal. Ngunit ang debacle ay malamang na magpapalakas pa rin ng mga tawag mula sa mga mambabatas at ahensya upang mas mabigat na ayusin ang mga crypto firm, sabi ng mga policy analyst.

"Makikita ito ng mga mambabatas at regulator bilang pagpapatunay ng kanilang paniniwala na higit na transparency ang kailangan," pati na rin ang higit pang mga proteksyon sa mamumuhunan, sabi ng analyst ng Beacon Policy Advisors na si Owen Tedford. Ang mga regulator ay maaari ding mangailangan ng mga firewall sa pagitan ng mga kaugnay na negosyo tulad ng FTX at Alameda, aniya.

Ang ilang mga stock analyst ay nagsabi na ang kahinaan ng FTX ay maaaring mag-alok ng isang panandaliang benepisyo para sa mga platform ng kalakalan tulad ng Coinbase, na maaaring makakuha ng negosyo kung ang mga mamumuhunan ng US ay magpasya na umalis sa FTX US. Ngunit ang pangkalahatang kahinaan ng industriya na pinagtutuunan ng mga kaguluhan ng FTX ay malamang na mas sasakit kaysa sa nakakatulong.

Ang mga retail investor ay “maaaring tumingin na kumuha ng mga asset sa mga pribadong wallet sa gitna ng mga patuloy na sentralisadong isyu sa palitan” kahit na ang mga problema ng FTX ay nagbibigay sa Coinbase ng mga bagong customer, sabi ng analyst ng Needham na si John Todaro, na pinakakamakailan ay nagkaroon ng Buy rating sa stock.

Bumagsak ang stock ng Coinbase ng 13% hanggang $49.58 noong Martes ng tanghali.

Ang isang tagapagsalita ng Coinbase ay nag-refer ng isang kahilingan para sa komento sa isang blog noong Martes magpaskil kung saan sinabi ng Punong Pinansyal ng Coinbase na si Alesia Haas na ang mga customer ng Coinbase ay "wala sa anumang direktang panganib ng pagkatubig o panganib sa kredito." Sumulat si Hass, "Hindi maaaring magkaroon ng 'run on the bank'" sa Coinbase, na nagsasabi na hawak nito ang mga asset ng customer sa one-for-one na batayan.

Walang gaanong overlap sa pagitan ng mga customer base ng FTX at Coinbase gaya ng maiisip ng isa, sabi ng analyst ng Mizuho na si Dan Dolev, na pinakahuling nagkaroon ng Neutral na rating sa Coinbase. Habang ang FTX ay tumutugon sa mga “pro-sumer” na mamumuhunan na maraming nakikipagkalakalan at gumagamit ng mga advanced na serbisyo, ang pangunahing bahagi ng Coinbase ay ang mga regular na retail na kliyente.

"Ang pangmatagalang implikasyon ay napakasama. Ipinapakita nito sa iyo kung gaano karupok ang mga palitan ng crypto na ito," sabi ni Dolev. "Ang isang pagtakbo sa bangko ay papatayin lamang sila."

Habang si JP Morgan ay isang bayani noong 1907, ang pangmatagalang implikasyon ng krisis sa pagbabangko na iyon ay ang paglikha ng Federal Reserve at isang mas matatag na rehimen ng gobyerno upang maprotektahan laban sa mga panic. Regulasyon ng Crypto maaari darating sa susunod na taon, ngunit hanggang doon, ang mga mamumuhunan ay hindi dapat umasa sa mga pribadong bailout.

Maging ang mga puting kabalyero ay namamatay.

Sumulat kay Joe Light sa [protektado ng email]