Kinuha ni Crypto ang Wall Street sa isang Wild Ride. Ngayon Nagtatapos sa Luha.

Walang maliit na kabalintunaan sa isang Bitcoin purist na kumukuha ng mga shot sa natitirang bahagi ng crypto. Ang Bitcoin ay hindi huwaran ng kabutihan; Ang pagmimina ng mga bagay ay masinsinang enerhiya at mahal sa kapaligiran. At ito ay bagsak nang husto bilang isang tindahan ng halaga o isang inflation hedge—dalawang ginagamit na lubhang itinataguyod. Bumaba ng 70% sa loob ng pitong buwan kasama ang $900 bilyon ang nawalang halaga sa pamilihan, ang hari ng crypto ay mukhang mas hubad kaysa dati.

Ngunit ang Bitcoin ay hindi ang pinakamalaking problema ng crypto sa mga araw na ito. Ito ang progeny ng token at ang freewheeling financial practices ng industriya. Sa halip na baguhin ang Wall Street, ang industriya ng crypto ay nagpatibay ng marami sa mga produkto nito at muling inimbento ang mga ito, higit sa lahat ay may sariling mga panuntunan sa paggawa. Ngayon, salamat sa isang cocktail ng walang pigil na pagkilos, automated na pagpuksa, at pagbagsak ng mga presyo, ito ay muling nag-imbento ng krisis sa pananalapi.

"Ang industriya at ang mga kumpanyang ito ay nababalot ng misteryo. Sa sitwasyong iyon, sinasabi sa atin ng kasaysayan na magkakaroon ng lahat ng uri ng peligrosong pag-uugali, pandaraya, at panlilinlang,” sabi ni John Reed Stark, isang dating pinuno ng Opisina ng Pagpapatupad ng Internet ng Securities and Exchange Commission. “Hindi ito ang Wild West. Ito ay parang Walking Dead na anarkiya na walang batas at kaayusan.”

Higit pa sa Bitcoin ay maraming iba pang token, trading platform, at quasi-bank na nag-aalok ng napakataas na yield sa mga deposito. Ang magkatulad na mundong ito ng shadow banking at pangangalakal ay nagpupumilit na manatili sa ibabaw ng tubig sa gitna ng mga serye ng mga krisis, kabilang ang pagkabigo ng isang pangunahing “stablecoin,” isang pagbagsak ng hedge fund, at isang crunch ng liquidity sa ilang malalaking crypto lender.

Ang isang mas mahigpit na klima ng macro ay naglagay sa industriya sa mga takong nito. Ang tumataas na mga rate ng interes at mas mahigpit na mga kondisyon sa pananalapi ay nag-trigger ng stampede sa anumang bagay na nauugnay sa crypto, sa gitna ng mas malawak na selloff sa pangkalahatang teknolohiya.

Ngunit ang industriya ay halos hindi pinatibay ang sarili upang makapasa sa isang pagsubok sa stress sa merkado. Ang mga pagsisimula at palitan ng crypto ay lumawak sa isang vacuum ng regulasyon, na nagtatatag ng sarili nilang mga panuntunan sa pamamahala o nagpapakalat sa kanila sa pamamagitan ng mga "protocol" ng open-source na software. Matagal nang itinataguyod ng mga tagapagtaguyod ng Crypto ang mga katutubong gawi na ito bilang isang pagpapabuti sa Wall Street—pagsira ng pananalapi mula sa mga tanikala ng mga bangko at brokerage. Ngunit sa ilang mga paraan, inangkop ng industriya ang isang playbook sa Wall Street sa isang bagong teknolohiya. At ang pangangasiwa nito ay halos lahat ng may interes sa pananalapi sa kinalabasan.

Dalawa sa pinakamalaking alalahanin ngayon ay isang crypto bank at isang hedge fund. Ang Celsius Network, isang pangunahing tagapagpahiram ng crypto na kumuha ng $11 bilyon na mga deposito, ay nag-freeze ng mga withdrawal habang sinusubukan nitong pigilan ang pagtakbo sa bangko na malamang na mag-alis nito sa negosyo. Noong Hunyo 30, sinabi ni Celsius na nagsasagawa ito ng mga hakbang upang mapanatili ang mga asset at nag-e-explore ng mga opsyon na "kabilang ang pagpapatuloy ng mga strategic na transaksyon pati na rin ang muling pagsasaayos ng aming mga pananagutan, bukod sa iba pang mga paraan." Hindi tumugon si Celsius sa mga kahilingan para sa komento.

Samantala, ang Hedge fund na Three Arrows Capital, na kilala bilang 3AC, ay inutusang mag-liquidate ng korte sa British Virgin Islands matapos idemanda ng mga nagpapautang. Ang pondo ay humiram ng malaki upang bumuo ng isang portfolio na sinabi nitong nagkakahalaga ng $18 bilyon. At nagtayo ito ng isang malaking posisyon

Grayscale Bitcoin Trust

(ticker: GBTC), isang closed-end na trust na nakikipagkalakalan sa publiko at isang sikat na sasakyan para sa crypto arbitrage.

Sa loob ng maraming taon, ang GBTC ay nakipag-trade sa isang makabuluhang premium sa mga pinagbabatayan nitong Bitcoin holdings—na may halagang 35% na mas mataas kaysa sa mga token holdings nito sa isang punto noong 2020. Iyon ay nangangahulugang ang mga hedge fund ay maaaring kumita ng madaling pera sa pamamagitan ng paghiram ng Bitcoin, na nagbibigay sa kanila ng tiwala bilang kapalit para sa mga pagbabahagi, at pagkatapos ay ibenta ang mga pagbabahagi para sa isang tubo kapag nag-expire ang isang panahon ng paghihintay.

Ngunit noong 2021, naging diskwento ang premium na iyon, at lumawak ito habang bumababa ang presyo ng Bitcoin—nakipag-trade kamakailan ang GBTC sa diskwento na 29% sa halaga ng net asset nito. Na-trap ang mga mamumuhunan tulad ng 3AC, na nakalista bilang isa sa pinakamalaking may-ari ng trust noong Hunyo.

Ngunit kahit na lumawak ang diskwento, patuloy na bumibili ang 3AC, sa isang "klasikong kaso ng isang bettor sa mesa na patuloy na natatalo at nagdodoble," sabi ni Sean Farrell, pinuno ng diskarte sa digital asset sa Fundstrat Global Advisors. Sa huli, "hindi na mahawakan ng 3AC ang daisy chain of leverage nito nang sama-sama, na nagiging sanhi ng mga isyu sa illiquidity sa buong crypto lending space," sabi ni Farrell, na ikinukumpara ang 3AC sa Long-Term Capital Management, isang massively leveraged hedge fund na nangangailangan ng bailout na inayos ng gobyerno noong 1998.

Hindi tumugon ang 3AC sa isang kahilingan para sa komento. Sinabi ng CEO ng Grayscale na si Michael Sonnenshein na ang mga pangunahing may hawak ng trust ay mga pangmatagalang mamumuhunan.

Kasama ang mga nagpapahiram at broker na may pagkakalantad sa 3AC

Digital Voyager

(VOYG.Canada), na nagsabi sa isang release ng balita na ang 3AC ay nag-default sa isang $675 milyon na pautang na binubuo ng Bitcoin at USDC, isang stablecoin na naka-pegged sa dolyar. Mula noon ay pinigilan ng Voyager ang mga withdrawal mula sa platform nito. Walang komento ang kumpanya.

Kung walang backstops ng gobyerno, ang mga white knight ng crypto naging ibang mga taong crypto. Ang billionaire founder ng exchange FTX US, Sam Bankman-Fried, ay sumang-ayon na palawigin ang $400 million revolving line of credit sa BlockFi, na may opsyong bilhin ang kumpanya. Ang BlockFi ay dumanas ng humigit-kumulang $80 milyon sa pagkalugi dahil sa pagkakalantad sa 3AC. Si Bankman-Fried, sa pamamagitan ng kanyang trading firm, ang Alameda Research, ay nagpiyansa din sa Voyager na may mga linya ng kredito na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $500 milyon.

"Gumugol kami ng mga dekada sa pagbabago ng mga panuntunan na idinisenyo upang maiwasan ang mga pang-aabuso sa Wall Street," sabi ni Eric Kaplan, senior advisor sa center para sa mga financial market sa Milken Institute. "Ang ilan sa mga crypto market ay tinatalikuran iyon."

Kung gaano katagal ang free-for-all na iyon ay ang paksa ng maraming debate sa Washington. Ang administrasyong Biden, Kongreso, at mga ahensya tulad ng SEC ay gumagawa ng mga panuntunan. Gayunpaman, ang mga regulator at mambabatas ay nagkakasalungatan kung ilalapat ang mga itinatag na panuntunan sa crypto o magsulat ng mga bago.

Nakikita ng mga regulator ang mga sistematikong panganib kung hindi pinipigilan ang crypto. Nagbabala kamakailan ang European Central Bank na ang merkado ng crypto ay kapareho ng laki sa mga na-securitize na subprime mortgage bago ang krisis sa pananalapi noong 2008. Ang mga asset ng Crypto ay "magdudulot ng panganib sa katatagan ng pananalapi," sabi ng ECB sa isang ulat, kung patuloy silang lumalaki at ang mga bangko ay lalong nakikilahok.

"Ang merkado sa puntong ito ay hindi sapat na malaki upang mag-trigger ng isang sistematikong kaganapan sa panganib, ngunit ang mga ito ay hindi mga static na merkado. Sila ay patuloy na nagbabago at lumalaki, "sabi ni Lee Reiners, na namumuno sa Global Financial Markets Center sa Duke University. "Oras na para patunugin ang mga kampana ng alarma."

Wolstrit

Nakilala si Crypto

Sa karamihan ng nakalipas na dekada, umunlad ang crypto sa isang regulatory grey zone. Ang mga produkto at marketing na hindi kailanman papayagan sa Wall Street ngayon—salamat sa isang siglo ng mga regulasyon sa pananalapi—ay nakahanap ng mga tahanan sa crypto. Ang industriya ay puno na ngayon ng mga alumni sa Wall Street, mga mangangalakal, at iba pa mula sa industriya ng pananalapi.

Ang mga pinuno ng malalaking kumpanya tulad ng

Galaxy Digital Holdings

(GLXY.Canada), Grayscale Investments, at Genesis Trading lahat ay nagtrabaho sa Wall Street bago dumating sa crypto. Sa

Coinbase Global

(COIN), ang pinuno ng pandaigdigang mga operasyon sa pananalapi ay nagmula sa Goldman Sachs. Ang Celsius ay itinatag ni Alex Mashinsky, isang serial tech entrepreneur, ngunit ang senior team nito ay kinabibilangan ng alumni ng Royal Bank of Canada, Citigroup, at Morgan Stanley.

Ang isa sa pinakamalaking gumagawa ng equity market, ang Jane Street Capital, ay bahagi ng crypto plumbing, na nagbibigay ng pagkatubig sa mga palitan tulad ng

Mga Marka ng Robinhood

(HOOD) at pangangalakal ng crypto para sa sarili nito. "Ang nangyayari sa crypto ay isang magandang sandbox para sa maraming iba't ibang mga eksperimento," sabi ni Thomas Uhm, isang miyembro ng crypto sales at trading team ng Jane Street, sa isang podcast noong Pebrero.

Kung walang regulator tulad ng SEC na namamahala, ang mga kumpanya ng crypto ay nagtatakda ng marami sa kanilang sariling mga panuntunan. Ang mga kinakailangan sa listahan sa buong industriya para sa mga token ay hindi umiiral. Ang Binance.US ay naglilista ng higit sa 100 token, mula sa ApeCoin hanggang Zilliqa. Nag-aalok ang Coinbase ng humigit-kumulang 170 token, kabilang ang ilan na ibinigay ng mga entity na pinondohan ng sariling venture-capital arm ng kumpanya. Sinasabi ng Coinbase na ang mga token investment nito ay hindi nakakaimpluwensya sa mga listahan.

Ang mga mangangalakal ng Crypto ay hindi lamang lumalaban sa mga sopistikadong mamumuhunan tulad ng mga hedge fund o mga high-frequency na trading firm. Maaaring nakikipagkalakalan sila laban sa mga kumpanyang gumaganap bilang kanilang broker, tagapag-ingat, gumagawa ng merkado, at palitan—lahat ay pinagsama sa isang entity.

Ang mga market makers, stock exchange, at brokerage ay matagal nang nahiwalay sa Wall Street dahil sa mga salungatan ng interes na lalabas kung hahawakan nila ang lahat ng ito—gaya ng paggawang posible na makipagkalakalan laban sa sarili nilang mga customer o mga front-run na order. Sa crypto, ang paghihiwalay na iyon ay madalas na hindi umiiral, na nag-iiwan sa mga mamumuhunan na mahina, ayon sa mga regulator tulad ni SEC Chairman Gary Gensler.

“Walang pagbabawal laban sa wash-trading sa mga palitan ng crypto, walang pagbabawal laban sa pagmamay-ari na kalakalan, walang pinakamahusay na mga panuntunan sa pagpapatupad, at walang standardized na pag-uulat,” sabi ni Timothy Massad, isang dating chairman ng Commodity Futures Trading Commission. "Ito ang buong kakulangan ng isang balangkas kung saan hindi mo ito maihahambing sa mga mahalagang papel na may kinalaman sa akin."

Sinasabi ng mga platform ng Crypto trading na ang ilan sa mga alalahanin ay sobra-sobra o nagmumula sa kakulangan ng kalinawan sa mga patakaran. Sinabi ng isang kinatawan ng Coinbase na ang kumpanya ay hindi nakikipagkalakalan laban sa mga customer o kumikilos bilang isang market maker. "Patuloy kaming tatawag para sa isang regulatory framework para sa crypto-economy na nagsisiguro sa mga proteksyon ng consumer at nagpapalawak ng access para sa lahat," sabi ng kinatawan sa isang pahayag.

"Maraming palitan ang nagsisilbi ng maraming function dahil sa pangangailangan dahil ang industriya ay nasa simula pa lang," sabi ni Binance sa isang pahayag sa Barron's. "Bilang isang nangungunang palitan, sineseryoso ng Binance ang proteksyon ng user at responsableng pangangalakal." Tumanggi ang FTX na magkomento.

Ngunit ang mga sentralisadong palitan ay tumutukoy lamang sa ilan sa pangangalakal. Ang bilyun-bilyong dolyar na halaga ng crypto ay nakaupo din desentralisadong pananalapi, o DeFi, mga platform. Ang mga mangangalakal, nanghihiram, at nagpapahiram ay nagtatakda ng sarili nilang mga tuntunin sa DeFi, na itinutugma ng mga algorithm o protocol ng software na nag-o-automate sa lahat ng aspeto ng isang transaksyon. Ang mga posisyon ay maaaring awtomatikong ma-liquidate kung ang mga antas ng collateral ay mas mababa sa mga preset na threshold.

Ang mga mamumuhunan ay madalas na nag-aararo ng pera sa DeFi upang makuha ang na-advertise na double-digit o kahit na triple-digit na ani. Walang ganoong umiiral sa tradisyonal na pananalapi—ang mga rate ng pagtitipid sa bangko ay umabot na ngayon sa 1.6% sa pinakamahusay. Ang junk bond ay nagbubunga ng average na 8%. Ngunit sa DeFi, dahil walang mga kumpanyang nakatayo sa likod ng mga protocol sa pangangalakal at paghiram, kakaunting paraan kung mawawala ang mga deposito dahil sa isang hack o software glitch.

Ang pagnanakaw sa DeFi ay hindi mahalaga. Ang mga protocol ay umabot sa 97% ng $1.7 bilyon ng crypto na ninakaw noong 2022 noong Mayo 1, ayon sa blockchain analytics firm na Chainalysis. "Ito ay isang pangunahing isyu sa proteksyon ng consumer na wala kang dalang paraan kung mayroon kang mga pondong ninakaw sa DeFi," sabi ni Chainalysis Director ng Pananaliksik na si Kim Grauer, at idinagdag na siya ay mga optimistikong protocol ay magiging mas secure sa paglipas ng panahon.

Sa mga stablecoin, muling iniimbento ng crypto ang pampinansyal na wallpaper na nagsimula noong 1970s: ang pondo sa pamilihan ng pera. Ang mga stablecoin, tulad ng mga pondo sa money-market, ay naglalayong mapanatili ang isang nakapirming $1 na presyo. Ngunit hindi tulad ng mga regulated na pondo, ang mga stablecoin ay maaaring magkaroon ng anumang mga asset na gusto nila bilang mga reserba, kabilang ang iba pang mga token tulad ng Bitcoin.

Ang mga panganib ng diskarteng ito ay naging maliwanag sa kamakailang pag-crash ng isang "algorithmic" stablecoin na tinatawag na TerraUSD, na nagwi-wipe ng $60 bilyon sa loob ng ilang linggo. Itinampok ng episode ang kahinaan ng system at mga panganib sa contagion dahil ang Tether, ang pinakamalaking stablecoin, ay panandaliang "nasira ang pera," na nagpapataas ng mga alalahanin na ang industriya ay hindi handa para sa isang klasikong pagtakbo sa bangko.

Ang terminong stablecoin ay "isang epektibong diskarte sa marketing ngunit maaari talagang masaktan kung ang stablecoin ay mabibigo," sabi ni Hilary Allen, isang propesor ng batas sa American University na sumulat nang kritikal tungkol sa crypto. Ang mga pondo sa money-market ay nasira ang pera sa mga nakababahalang merkado, tulad ng krisis sa pananalapi noong 2008, na nangangailangan ng mga bailout at mga hakbang sa pagpapatatag ng merkado, idinagdag niya. Sa mga stablecoin, ang mga may-ari ng mga token ay walang kahit na walang katibayan na mga karapatan sa pagtubos, pabayaan ang isang pederal na backstop.

Ang mga kumpanya ng Crypto ay siko sa isa pang Wall Street club: mga pautang sa bahay. Nag-aalok ang mga start-up tulad ng Milo ng mga zero-down na mortgage, na sinusuportahan ng crypto bilang collateral. Ang kumpanya, kasama ang iba pa, ay naglalayon na putulin ang kahit isang maliit na hiwa ng multitrillion-dollar home loan market. Ang ilang mga tradisyonal na mortgage ay na-trade na sa isang blockchain. Ang pagse-security sa mga crypto mortgage ay maaaring susunod. "Nakikipag-usap kami sa isang bilang ng mga regulator at sinusubukan naming ipaunawa sa kanila kung ano ang aming ginagawa," sabi ng CEO ng Milo na si Josip Rupena.

Ang Crypto

Makinang Pananalapi

Upang maunawaan kung bakit tumututol ang mga Bitcoin purists sa lahat ng ito, kapaki-pakinabang na malaman ang ilang kasaysayan.

Ang Bitcoin, na inilunsad noong 2009, ay binuo bilang isang peer-to-peer system para sa paglilipat ng isang pera nang hindi gumagamit ng mga tagapamagitan tulad ng mga bangko. Ang teknolohiya, na tinawag na "walang pahintulot," ay idinisenyo na parang ang mga korporasyon at pamahalaan ay kaaway ng mga indibidwal na karapatang pang-ekonomiya.

Gayunpaman, ang Bitcoin blockchain—isang network ng mga computer na umiikot nang walang katapusan upang malutas ang mga problema sa matematika na nagpapatunay ng mga transaksyon—ay hindi binuo upang palakihin. Ang pagpoproseso ng transaksyon ay glacial kumpara sa mga network ng card tulad ng

Makita

(V). Hindi rin idinisenyo ang blockchain para sa mga gamit na lampas sa mga pagbabayad. Na nagbukas ng mga floodgate sa iba pang mga blockchain. Ngayon, daan-daang mga ito ang bumubuo sa mga backbone para sa mga platform ng pangangalakal, mga token, mga produktong pinansyal, mga videogame, at mga online na mundo.

Sinamantala rin ng Crypto ang kakulangan ng regulasyon upang makalikom ng kapital at mag-set up ng mga istruktura ng korporasyon sa sarili nitong mga termino. Sa halip na mag-isyu ng equity, ang mga kumpanya ng blockchain ay makalikom ng pera mula sa venture capital at pagkatapos ay mga airdrop token—na ipapamahagi ang mga ito nang libre upang makabuo ng suporta—o makisali sa isang "paunang alok na barya." Ang mga exchange at brokerage firm ay nakatanggap ng mga lisensya ng estado upang gumana bilang mga negosyo sa paglilipat ng pera, bahagyang dahil walang malinaw na landas upang mairehistro ang negosyo o mga token sa SEC.

Ang mga maagang inefficiencies sa merkado ay nakaakit sa mga beterano ng Wall Street. Kunin si Dave Weisberger, na nagtrabaho sa quantitative trading at market structure sa mga kumpanya tulad ng Salomon Brothers at Two Sigma Securities. Nagpatuloy si Weisberger sa co-founder ng isang firm na tinatawag na CoinRoutes na nag-import ng data ng crypto market mula sa dose-dosenang mga palitan.

Sa isang pagtatanghal sa isang kaganapan sa crypto noong Oktubre, sinabi ni Weisberger na ang mga merkado ng crypto ay mayroong "maraming piping mangangalakal para makita mo sa tape at samantalahin." Ang Crypto, idinagdag niya, ay nag-aalok ng "mas higit na kawalan ng kahusayan kaysa sa iba pang mga merkado na ito ay lubhang kapana-panabik. Isa ito sa mga dahilan kung bakit dinadagsa ito ng maraming mangangalakal.”

Sa mas sopistikadong mga kumpanya ngayon sa espasyo, ang kahusayan sa merkado ay nagpapabuti, sinabi ni Weisberger sa isang panayam. Ngunit ang mga retail trader ay hindi nakakakuha ng anumang bagay na malapit sa pambansang "pinakamahusay na pagpapatupad" na pamantayan para sa equity trades, ayon kay Massad. Ang isang maliit na mamumuhunan sa Coinbase ay nakikipagkalakalan lamang laban sa iba pang mga mamumuhunan o gumagawa ng merkado sa platform. Ang mga institusyonal na mamumuhunan ay gumagamit ng mga kumpanya tulad ng CoinRoutes upang magpadala ng mga order sa anumang exchange na nag-aalok ng pinakamahusay na presyo.

Bukod dito, mayroon ding mas maraming pagkakataon sa arbitrage sa crypto. Ang isang hedge fund ay maaaring bumili ng Bitcoin sa isang platform at ibenta ito sa mas mataas na presyo sa isa pa, o gumamit ng mga pampublikong traded equities at makita ang mga crypto market upang gawin ang taya. Ang ganitong uri ng kalakalan ay mas mahirap gawin sa mga stock, kung saan ang mga spread ng bid/ask ay karaniwang mahigpit at ang mga presyo ay hindi masyadong lumilihis sa mga pambansang palitan.

"Sa mga equity market, ang retail ay nakakakuha ng pinakamahusay na deal," sabi ni Weisberger. "Sa crypto, sa pangkalahatan, ang mga retail trader ay nagbabayad ng mas mataas na bayad o kalakalan sa labas ng kung saan ang aktwal na spread."

Mga Pautang at Mortgage ng Crypto

Ang pag-crash ng crypto ay naging isang wake-up call, kahit na para sa mga tao sa industriya na nag-iisip na hindi sila nagsasagawa ng malaking panganib sa pamamagitan ng pagkuha ng pautang.

Si Shahar Abrams ay isa sa gayong mamumuhunan. Isang 30-taong-gulang na consultant sa industriya, kumuha siya ng $140,000 na pautang noong nakaraang Disyembre na may Celsius. Bilang collateral, nag-post siya ng $560,000 na halaga ng isang token na tinatawag na CEL, isang proprietary coin na orihinal na inisyu ng kumpanya. Ginamit niya ang nalikom para makatulong sa pagbili ng condo at grand piano. "Ang aking pangarap na piano at isang lugar upang ilagay ito," sabi ni Abrams, na nakatira sa Atlanta.

Ang hindi niya inaasahan ay ang pagbagsak ng kanyang collateral. Habang bumagsak ang Terra, lumubog ang mga presyo para sa iba pang mga token. Ang presyo ng CEL ay nahati sa isang araw at bumaba ng isa pang 50% sa susunod. Nag-prompt iyon ng margin call mula sa Celsius upang mag-post ng higit pang collateral sa loob ng 24 na oras. Nagpasya si Abrams na huwag magtapon ng mas maraming pera dito, ngunit hindi ito mahalaga. Inalis ni Celsius ang kanyang collateral para mabayaran ang utang bago ang sarili nitong deadline. Sa huli, ang paghiram laban sa kanyang collateral sa halip na ibenta ito ay nagkakahalaga sa kanya ng humigit-kumulang $420,000.

"Malinaw na may mas maraming panganib sa platform kaysa sa natanto ng mga tao," sabi ni Abrams, na kumunsulta para sa Celsius at inirerekomenda ito sa mga kaibigan. "Palagi kong iniisip na ang Celsius ang pinakaligtas, at iyon ang dahilan kung bakit pinamunuan ko ang mga tao doon."

Ang Celsius at iba pang nagpapahiram ay nahaharap ngayon sa isang bagyo sa regulasyon. Bago pa man mahuli ang kumpanya, inakusahan ito ng mga regulator ng estado ng paglabag sa mga batas ng securities at huminto sa pag-aalok ng mga account ng interes nito sa mga bagong retail investor ng US. Sinisiyasat ng mga regulator sa hindi bababa sa limang estado ang pag-freeze ng deposito nito. Celsius sa mga legal na paglilitis ay pinagtatalunan na nilabag nito ang mga securities laws at sinabing ito ay "mahigpit na nakikipagtulungan sa mga estado ng US upang magbigay ng kalinawan tungkol sa aming mga operasyon sa negosyo."

Ang ibang mga nagpapahiram ng crypto ay hindi napigilan, na nangangatwiran na pinangangalagaan nila ang mga depositor habang tinutugunan ang pangangailangan para sa mga pautang na hindi ibibigay ng mga bangko.

Sinabi ni Ledn, isang tagapagpahiram na nakabase sa Toronto, na ang tipikal na borrower nito ay hindi gustong ibenta ang kanyang Bitcoin, at hindi makahanap ng tradisyonal na tagapagpahiram. "Sa Bitcoin, maaari kaming mag-alok sa mga tao sa Mexico ng pautang sa parehong rate ng interes na makukuha ng isang kliyente sa Canada o US," sabi ni Ledn co-founder na si Mauricio Di Bartolomeo. Ang karaniwang pautang ay para sa $15,000, sabi niya, na ginagamit para sa mga bagay tulad ng pagbili ng bahay o matrikula sa paaralan.

Ang Ledn ay nag-a-advertise din ng mga account na may mataas na ani, kabilang ang 7.5% sa stablecoin USD Coin at 5.25% sa Bitcoin. Sinabi ni Di Bartolomeo na ang mga pagpuksa at pag-withdraw ay tumaas kamakailan, ngunit siya ay tiwala na ang platform ay makakayanan ang krisis.

Ang mga kumpanyang tulad ng Milo, ang tagapagpahiram ng mortgage, ay nagsasabi na nag-iisyu sila ng mga pautang sa bahay sa "mayaman sa crypto," na nagbibigay ng kredito na hindi nila makuha sa pamamagitan ng isang tradisyonal na tagapagpahiram. Hindi sinusuri ng Milo ang mga marka ng kredito o nangangailangan ng maraming dokumentasyon ng kita at asset, maliban sa mga kinakailangan para sa mga layuning laban sa money-laundering. At habang kakaunti ang mga bangko na kumukuha ng crypto bilang collateral, ibinabatay ng Milo ang mga pautang nito sa Bitcoin ng borrower o iba pang crypto holdings.

Si Rupena, na nagtatag ng Milo pagkatapos magtrabaho sa Wall Street, ay nagsabi na ang isang bumibili ng bahay ay maaaring maglagay ng zero para sa isang pautang. Ang isang borrower ay maaaring makakuha ng $1 milyon na mortgage para sa isang bahay na nagkakahalaga ng $1 milyon, na sinusuportahan ng $1 milyon na halaga ng Bitcoin at ang bahay mismo. Kung ang crypto collateral ay bumaba sa ilalim ng isang preset na threshold, maaaring hilingin ng kumpanya sa borrower na magdagdag ng higit pa; kung patuloy na bumaba ang mga presyo at hindi na magdagdag ng crypto ang nanghihiram, maaaring i-liquidate ng Milo ang collateral o i-remata ang property.

Sa ngayon, gusto ng mga tradisyonal na nagpapahiram

Wells Fargo

(WFC) at Rocket Cos.' (RKT) Walang gaanong dapat ikatakot ang Rocket Mortgage. Ang crypto-rich market ay maliit. Ang Milo ay naglabas ng una nitong mortgage noong Abril, na nagpopondo sa isang set ng mga rental property sa Coral Gables, Fla., Na-secure sa Ether at Bitcoin, pagkatapos ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $600,000. Mula noon, sinabi ng Milo na nagsara ito ng humigit-kumulang $10 milyon sa mga pautang.

Kung ang mga zero-down na mortgage ay aalis, bubuhayin nila ang isang produkto na sumingaw para sa karamihan ng mga mamimili pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008. Si Rupena ay nasa early 20s noon, kasunod ng isang intern sa mortgage desk ng Lehman Brothers. Ang karanasang iyon ay nagturo sa kanya na "mag-isip tungkol sa mundo nang medyo naiiba at ang downside sa ibang lens," sabi niya, at idinagdag na ang kumpanya ay hindi na kailangang mag-isyu ng anumang mga tawag sa margin habang ang crypto market ay nag-crash.

Financial Innovation o Unregulated Casino?

Sinasabi ng mga executive ng industriya ng Crypto na marami sa kanilang mga inobasyon ay gagawing mas mabilis, mas mura, at mas madaling ma-access ang pananalapi. Kapag ang isang mamumuhunan ay bumili o nagbebenta ng isang stock, halimbawa, ito ay karaniwang tumatagal ng dalawang araw ng negosyo para mabayaran ang transaksyon. Ang mga transaksyon sa Crypto ay madalas na nakumpleto sa loob ng ilang minuto, kapag naitala ang mga ito sa isang blockchain.

Ang mga tradisyunal na pagbabayad sa cross-border ay maaaring maging mas mabigat, na nangangailangan ng maraming bangko na mag-coordinate ng mga paglilipat sa loob ng ilang araw o mga serbisyo ng wire transfer na naniningil ng matataas na transaksyon at currency-exchange na bayarin. Ang mga pagbabayad sa internasyonal na crypto ay nangyayari halos kaagad, wallet-to-wallet, at maaaring mas mura.

“Ang paggamit ng blockchain at distributed ledger ay tiyak na nagdudulot ng kahusayan sa maraming produkto at proseso sa pananalapi. Walang duda na iyon ang kaso,” sabi ni dating SEC Chairman Jay Clayton, ngayon ay isang tagapayo sa crypto firm na Fireblocks at senior policy advisor sa law firm na Sullivan & Cromwell. Ang isyu, sabi ni Clayton, ay ang ilan sa industriya ay hindi gaanong nagnanais ng mas malinaw na mga patakaran ng kalsada dahil ayaw nilang sundin kung ano ang nasa mga libro: "Ang mga panawagan para sa tinatawag na kalinawan sa maraming paraan ay mga tawag lamang. upang baguhin ang naaangkop na batas."

Sinasabi ng ilang software engineer na oras na para pamahalaan ang mga ito.

Bitcoin "ay ang pinansiyal na populist na kilusan bilang isang reaksyon sa mga speculative excesses ng Wall Street," sabi ni Stephen Diehl, isa sa mga kritiko na ngayon ay humihimok sa Kongreso na sugpuin. "Isipin kung ang Occupy Wall Street ay isang katumbas na kilusan," sabi niya, na tumutukoy sa populist na protesta laban sa hindi pagkakapantay-pantay ng kita. “Ngayon, isipin kung ang lahat sa Occupy Wall Street ay pinalitan ng isang hedge fund manager. Iyan ang mayroon tayo sa crypto.” b

Sumulat sa Joe Light sa [protektado ng email]