Ang pagpapanatiling mga tab sa pagganap ay dapat na madali para sa mga venture capitalist sa crypto. Ang bulto ng kanilang mga taya, kung hindi lahat ng mga ito, ay denominasyon sa mga likidong token na maaaring markahan sa market anumang oras.
May isang problema lang: Ang dumaraming bilang ng mga VC ay nag-uulat na hindi bababa sa kalahati ng kanilang mga portfolio na proyekto ang pinipigilan ang paglulunsad ng kanilang mga token, na binabanggit ang mga pangamba sa presyo, mga bayarin sa palitan at lalong agresibong regulasyon.
Kunin ang Spartan Group, isa sa mga mas aktibong mamumuhunan sa desentralisadong pananalapi.
Sa 108 na proyekto na sinuportahan ng Spartan sa pamamagitan ng $110 milyon nitong DeFi fund, wala pang 40% ang nakalista sa mga palitan, ayon sa ulat ng pamumuhunan para sa ikatlong quarter ng 2022 na nakuha ng The Block. Sinabi ni Kelvin Koh, managing partner sa Spartan Labs, na ang pinag-uusapang pondo ay namumuhunan sa mga maagang yugto ng pakikipagsapalaran, at ang bahaging iyon ng mga pagbabalik nito - kahit na para sa mga proyektong naglunsad ng mga token - ay hindi natutupad.
Lumalabas na maraming crypto VC ang nasa iisang bangka.
"Around 60% are yet to launch, and due to FTX exposure around 3% are on life support," sabi ni Oliver Blakey, partner at co-founder ng Ascensive Assets, sa isang email. Ang kanyang kumpanya ay gumawa ng 89 na pamumuhunan sa dalawang magkaibang pondo.
Nakaupo sa gilid
Ang paglilista ng isang token ay maaaring maging isang kaganapan sa pagkatubig para sa founding team at mga naunang namumuhunan, na nagbibigay-daan sa kanila i-cash out ang ilan sa kanilang stake o i-update ang mga valuation sa kanilang mga portfolio, sabi ng isang source na may karanasan sa parehong venture investing at market making. Perhaps more crucially, pinapayagan din nito ang isang proyekto na bumuo ng token economy sa produkto nito.
"Sasabihin kong maraming mga token ang nailunsad nang maaga (pre-product) sa bull market dahil ito ay [isang] marketing at adoption tool, samantalang ngayon ito ay higit na nakakagambala," sabi ni Blakey. "Maghihintay ang mga proyekto hanggang sa maging mahalagang bahagi ng proyekto ang token bago ilunsad ang mga ito ngayon."
Ang White Star Capital ay nasa katulad na posisyon. Humigit-kumulang kalahati ng mga kumpanya ng portfolio ng DeFi nito ay ilulunsad pa rin, sabi ni Sep Alavi, isang pangkalahatang kasosyo. At Rich Rosenblum, co-founder at presidente ng market maker at venture heavyweight GSR, tinatantya na ang karamihan sa DeFi at mga pamumuhunan sa imprastraktura na ginawa nito noong 2022 ay may pa lumutang ang kanilang mga token.
Maging ang mga alok mula sa mga proyekto sa loob ng token ascent program ng Outlier Ventures, na nakatuon sa mga startup sa huling yugto ng paglulunsad ng token, ay naka-pause.
“Karamihan sa kanila ay nasa ganitong holding pattern pa rin dahil hindi nila kailangang ilunsad ang network; makatutulong ito mula sa isang produkto at teknikal na pananaw,” sabi ni Jamie Burke, tagapagtatag at CEO ng Outlier Ventures. "Hindi nila ito maantala nang walang katapusan, ngunit maaari silang maghintay nang kaunti pa."
Mga 10 proyekto mula sa Outlier's token Ang advisory program ay nagbabalak na ilunsad sa taong ito, ngunit kaya nilang maghintay kung kinakailangan, dagdag niya. Ito ay kasalukuyang may 25 na proyekto sa programa.
Nakaharap sa unos
Ang gana para sa paglulunsad ng token sa mga founder at investor ay humihina sa halos buong 2022, isang taon na napinsala ng kabiguan ng May ng Terra/luna stablecoin ecosystem. Tsaka akoHuminto ito kasunod ng pagbagsak ng crypto exchange FTX at ang kapatid nitong trading firm na Alameda Research.
Ang pag-urong ay dumating sa isang kumbinasyon ng mga kadahilanan, mula sa lumalalang macro environment, na nag-zapped sa market liquidity, hanggang sa mas mataas na regulasyong pagsisiyasat sa mga paksa tulad ng kung ang mga token ay maaaring tingnan bilang mga securities.
Ang early-stage token fund ng Pantera Capital ay bumaba ng humigit-kumulang 71% year-to-date noong Setyembre 2022. The Wall Street Journal iniulat na ang flagship crypto fund ni Andreessen Horowitz ay bumagsak ng 40% sa unang kalahati ng taon. Sa ikatlong quarter, ang Spartan's DeFi fund ay nagbalik lamang ng 4.5% year-to-date, ayon sa mga dokumento ng mamumuhunan.
Ang pagbagsak ng FTX noong Nobyembre ay nagpalala lamang sa mga kasalukuyang problema. Mula noong krisis, maraming crypto exchange ang lumipat sa isang defensive posture, na nagpoprotekta sa umiiral na pagkatubig kaysa sa paglilista ng mga bagong token, sabi ni Michal Benedykcinski, isang senior vice president sa venture firm Arca.
"Marami sa mga lugar na iyon ay tapat na hindi kukuha ng mga bagong listahan sa ngayon, lalo na ang onshore sentralisadong mga palitan," sabi ni Benedykcinski.
Si David Chreng-Messembourg, founding partner ng LeadBlock Partners, ay nagsabi na ang mga palitan ay kasalukuyang nakatutok sa “cash preservation at customer retention” pagkatapos ng isang masakit na taon.
"Aang mga inisyatiba ng cash intensive, kabilang ang mga strategic, o mga kampanya sa marketing ay na-pause. Ang bagong listahan ng token ay walang pagbubukod — karamihan sa mga palitan ay naka-pause/naantala sa ngayon ang anumang mga listahan ng token na mayroon sila sa kanilang pipeline," dagdag niya.
Ang pagkamatay ng FTX ay nagpahirap din para sa mga startup na gustong maglunsad ng token upang makahanap ng isang market maker.
"Ang Alameda ang naging pangunahing gumagawa ng merkado para sa karamihan ng mga proyekto, kaya ang mga tagapagtatag ngayon ay kailangang gumawa ng desisyon kung sino ang kanilang pinagkakatiwalaan, dahil marami sa kanila ang mag-aanunsyo na sila ay, o malapit nang mawala," Blakey sabi.
Nahihirapan
Kahit na sa ganitong malungkot na mga kondisyon ng merkado, ang ilang mga startup ay maaaring pilitin na ilista kung gusto nila o hindi.
"Bilang isang tagapagtatag sa mga araw na ito, nakikitungo ka sa iba't ibang mga pananaw ng mamumuhunan. Ang ilan na mga token-only na mamumuhunan ay nagtutulak sa kanilang mga proyekto nang maaga upang ilunsad," sabi ni Paul Hsu, tagapagtatag at CEO ng Decasonic, na nakikita ang ilang mga tagapagtatag na pinipilit sa paglulunsad.
Ang Rosenblum ng GSR, samantala, ay nahuhulaan ang pansin sa mga proyektong nagbebenta ng mga mamumuhunan sa ideya na ang mga token ay magiging isang pangunahing bahagi.
"Sa palagay ko ay walang gaanong pressure sa ikalawang kalahati, dahil sa one-two na suntok mula kay luna at FTX, at hindi rin magkakaroon kung ang merkado ay lumilitaw na nasa pagpuksa," sabi niya. "Ngunit kung ang merkado ay mukhang malusog, ang mga lumalapit sa isang taon na marka ay malamang na makakuha ng presyon, dahil karamihan sa kanila ay nagbebenta ng kanilang mga mamumuhunan sa ideya na ang token ay mahalaga para sa pinakamainam na operasyon, kaya natural na sila ay Kailangang gumawa ng mga dahilan kung wala silang timeline kapag ang mga kondisyon ay pabor na."
Isang LIGTAS na taya
Isa sa mga pinakamalaking aral para sa Outlier Ventures mula sa cycle na ito ay kung gaano karaming matagumpay ang mga kumpanya isang hybrid na istraktura ng parehong equity at mga token ay nasa paglikom ng pera, kumpara sa mga proyekto na nakatuon lamang sa token side ng negosyo.
Ang pagtaas ng equity na may istraktura ng token warrant ay nangangahulugan na ang mga startup ay maaaring tumuon sa pagbuo ng kanilang produkto-market fit sa maikling panahon, paradahan na nagdidisenyo ng token economy hanggang sa ibang pagkakataon, sabi ng Outlier's Burke.
"Ang isang-daang porsyento sa aming kumpanya na token-only deal ay may iba't ibang mga parameter ng panganib," sumang-ayon si Hsu ng Decasonic. "Ang mga kumpanyang equity-only ay may iba't ibang mga parameter ng panganib. Ang pinaka-anti-fragile na kumpanya ay ang mga may SAFE [simpleng kasunduan para sa equity sa hinaharap] kasama ang mga token warrant."
Ang malawakang pagkaantala sa mga paglulunsad ng token ay maaaring maging kapaki-pakinabang para sa mga venture firm na kasisimula pa lamang sa pagsali sa crypto, sabi ni Benedykcinski.
"Maraming venture capital na pumasok sa laro na may potensyal na liquid token na magiging live, marami sa mga pondong iyon ay hindi ganap na naka-set up upang pangasiwaan at magkaroon ng panloob na pamamahala sa panganib ng isang aktibong na-trade na token doon sa ligaw," sabi ni Benedykcinski .
Malugod na tatanggapin ng marami ang mga pagkaantala habang nailalagay nila ang tamang imprastraktura, dagdag niya.
Disclaimer: Simula noong 2021, si Michael McCaffrey, ang dating CEO at mayoryang may-ari ng The Block, ay kumuha ng serye ng mga pautang mula sa founder at dating FTX at Alameda CEO na si Sam Bankman-Fried. Nagbitiw si McCaffrey sa kumpanya noong Disyembre 2022 matapos mabigong ibunyag ang mga transaksyong iyon.
© 2022 Ang Block Crypto, Inc. Lahat ng Karapatan ay Nakareserba. Ang artikulong ito ay ibinigay para sa mga layuning pang-impormasyon lamang. Hindi ito inaalok o inilaan upang magamit bilang ligal, buwis, pamumuhunan, pinansiyal, o iba pang payo.
Pinagmulan: https://www.theblock.co/post/199734/crypto-vc-token-bets-delayed?utm_source=rss&utm_medium=rss