Deep Dive – Paano Naaapektuhan ng Crypto ang Mga Presyo ng Global Equity

Post ng Panauhin sa HodlX  Isumite ang Iyong Post

Ang Bitcoin at Ethereum ay niraranggo na ngayon sa nangungunang 20 na traded asset sa mundo. At ang kanilang market cap ay lumampas sa ilan sa mga pinakamalaking kumpanya nito. Ang kanilang paglago sa panahon ng pandemya ay sumasalamin sa isang makabuluhang pagtaas sa katanyagan ng at pakikilahok sa crypto ecosystem. Ngunit sa lahat ng kahibangan ng crypto, paano naiimpluwensyahan ng mga desentralisadong merkado na ito ang mga tradisyonal? Ang susi ay nasa mga ugnayan, ayon sa isang bagong papel ng trabaho ng IMF.

• Sinasaliksik ng isang bagong working paper ng IMF ang koneksyon sa pagitan ng crypto at equity market kasunod ng dalawampung beses na pagtaas sa market cap ng mga desentralisadong asset sa panahon ng pandemya.
• Nakikita nila ang mga pagbabagu-bago sa pang-araw-araw na pagbabalik ng Bitcoin at maaaring ipaliwanag ng Tether ang ikaanim ng variation sa pang-araw-araw na pagbabalik ng S&P500, mula sa isang porsyento lamang bago ang pandemya.
• Kung pinagsama, ang pagkasumpungin sa dalawang crypto asset ay maaari ding ipaliwanag ang ikalimang bahagi ng araw-araw na pagkilos ng presyo sa mga EM equity market.

Hanggang sa hindi bababa sa unang kalahati ng pandemya, marami ang nag-isip na ang kakapusan ng Bitcoin ay makakatulong na maging isang inflation-hedging asset. Ngunit nagbago ang mga opinyon nang magsimulang tumaas ang inflation noong Mayo 2021. Ang Bitcoin ay naging isa pang laro sa mga panganib na merkado - ito ay pinakakaugnay sa US at Chinese equities. Ito ang koneksyon sa mga equity market na isinasaalang-alang ng papel ng IMF dahil doon ang $3 trilyon na merkado ng crypto ay malamang na magkakaroon ng pinakamalaking impluwensya. Makikita sa papel ang sumusunod.

• Ang ugnayan sa pagitan ng pagkasumpungin ng presyo ng Bitcoin at pagkasumpungin sa S&P500 ay tumaas nang mahigit apat na beses mula bago hanggang pagkatapos ng pandemya.
• Ang Bitcoin ay responsable na ngayon para sa 17% ng araw-araw na pagkasumpungin sa mga presyo ng equity sa US.
• Ang mga asset ng crypto ay lalong konektado sa mga equities ng EM.
• Maaaring ipaliwanag ng Bitcoin at Tether ang halos 20% ng mga pagbabago sa pang-araw-araw na presyo ng MSCI emerging market (EM). Para sa paghahambing, ang S&P500 ay nagpapaliwanag ng 30%.

Mga simpleng ugnayan

Mula nang magsimula ang pandemya, ang mga ugnayan sa pagitan ng cryptos at equities ay tumaas. Ang intra-day price volatility ng dalawang pangunahing crypto asset - Bitcoin at Ethereum - ngayon ay humigit-kumulang apat hanggang walong beses na higit na nauugnay sa pagkasumpungin ng pangunahing US equity market index (ang S&P 500, Nasdaq at Russell 2000) kumpara sa 2017-19 (ang chart). Ang isang katulad na pattern ay humahawak para sa ugnayan sa mga equity market sa mga umuusbong na ekonomiya ng merkado, na nakuha ng MSCI EM index.

Ang mga intra-day return ay naging mas nakakaugnay din - kahit na ang pagtaas ay partikular na binibigkas para sa Bitcoin (ikadalawang tsart). Habang lumakas din ang ugnayan sa pagitan ng Tether at equities, naging negatibo ito sa panahon ng pandemya - na nagpapahiwatig na ginamit ito ng mga tao bilang asset sa pag-iba-iba ng panganib sa panahong iyon.

Ang pagtaas ng mga ugnayan sa pagitan ng mga crypto asset at equities ay mas malaki kaysa sa iba pang pangunahing asset classes, tulad ng 10-taong US Treasury ETF, ginto at mga piling pera (ang euro, renminbi at US dollar).

Gayunpaman, ang ugnayan sa pagitan ng Bitcoin returns at high-yield bond (HY CDX) at investment-grade bonds (IG CDX) ay lalong lumakas. - gaya ng kadalasang nangyayari sa mga mapanganib na klase ng asset. Samantala, ang kabaligtaran ay humahawak para sa Tether, na muling nagpapahiwatig ng pagkakaiba-iba ng panganib (tatlong tsart).

Mas kumplikadong mga ugnayan

Upang pormal na sukatin ang link ng crypto sa mga asset market, ang mga may-akda ay nagpapatakbo ng isang modelo ng VAR upang makuha ang bi-directional correlations. Tinatawag nilang 'spillovers' ang mga ugnayang ito. Muli, sinusuri nila ang pang-araw-araw na pagbalik at pagkasumpungin upang masukat ang lawak ng koneksyon sa portfolio at mga diskarte sa diversification sa mga klase ng asset sa paglipas ng panahon.

Tulad ng mga simpleng ugnayan, tumaas din ang spillover sa panahon ng pandemya - iyon ay, mula sa crypto hanggang sa mga presyo ng equity at vice versa. Halimbawa, ang pagkasumpungin sa mga presyo ng Bitcoin ay nagpapaliwanag na ngayon ng 17% ng pagkasumpungin sa S&P500 (ikaapat na tsart). Ngunit ang pagkasumpungin sa mga presyo ng S&P500 ay nagpapaliwanag din ngayon ng 15% ng pagkasumpungin sa mga presyo ng Bitcoin. Nagpapakita ito ng lumalakas na bi-directional correlation - kaya, nadagdagan ang spillovers.

Gayundin, ang koneksyon sa pagitan ng Bitcoin at Tether ay tumaas mula noong simula ng pandemya. Ang pagkasumpungin sa mga presyo ng Bitcoin ay nagpapaliwanag ng higit sa isang-kapat ng pagkasumpungin ng presyo ng Tether. Sa kabilang direksyon, limitado lang ang epekto ng Tether sa volatility ng Bitcoin (12%). Maaari rin nitong ipaliwanag ang anim na porsyento lamang ng pagkasumpungin sa S&P500.

Tumaas din ang mga return spillover sa panahon ng pandemya. Ang mga pattern ay malawak na katulad sa volatility spillovers ngunit mas maliit. Ang pinakakapansin-pansing resulta ay ang pang-araw-araw na pagbabalik sa Bitcoin at Tether na pinagsamang nagpapaliwanag ng ikaanim ng variation sa araw-araw na pagbabalik ng S&P500. Ipinapaliwanag din nila ang 15% ng variation sa Russell 2000 returns. Ito ay kapansin-pansin dahil ang kanilang mga kontribusyon ay halos wala na bago ang pandemya, at ipinapakita nito kung gaano kalaki ang epekto ng mga asset ng crypto sa mga equity market.

Ang lumalagong koneksyon sa pagitan ng cryptos at equities ay umaabot sa kabila ng US. Ipinapaliwanag ng Bitcoin ang 14% ng volatility sa MSCI EM index sa panahon ng 2020-21 at walong-porsiyento ng pagkakaiba-iba ng mga pagbabalik nito. Ang mga ito ay tumaas ng 12pp at 7.5pp mula sa pre-pandemic, ayon sa pagkakabanggit. Kasama ng Tether, ipinapaliwanag ng dalawang crypto asset ang halos 20% ng pang-araw-araw na pagkilos ng presyo sa MSCI EM index (ika-anim na tsart). Sa paghahambing, ipinapaliwanag ng S&P500 ang 30% ng pang-araw-araw na pagbabago ng presyo ng MSCI EM.

Upang matapos, sinusuri ng mga may-akda ang mga spillover na ito sa mga panahon ng stress sa merkado. Sa pangkalahatan, mas malaki ang mga spillover kapag mataas ang volatility ng market. Halimbawa, ang pagbagsak ng market noong Marso 2020 ay humantong sa isang malinaw at medyo pinalawig na pagtaas sa mga bi-directional volatility spillover sa pagitan ng crypto at equity market.

Ika-line

Malaki ang macroeconomic na implikasyon ng pandemic. Binago nila ang isang dekada na uso sa mga merkado ng paggawa, mga produkto at serbisyo, mga gawi sa pagkonsumo, inflation at marami pa.

Gaya ng ipinapakita ng papel na ito, lumilitaw din na pinabilis ng pandemya ang pagsasama ng mga desentralisadong merkado sa mga sentralisadong merkado. Dahil dito, ang mga namumuhunan, mga regulator at mga gumagawa ng patakaran ay hindi na maaaring maliitin ang kahalagahan ng crypto sa loob ng pandaigdigang macro landscape. Ang mga kaganapan sa crypto ay mga kaganapan din ngayon sa mga equity market at vice versa - ang bilis ng pagbabago nito ay kahanga-hanga.

Pagtanggi sa pananagutan

Ang komentaryong nakapaloob sa artikulo sa itaas ay hindi bumubuo ng isang alok o isang pangangalap o isang rekomendasyon upang ipatupad o likidahin ang isang pamumuhunan o upang magsagawa ng anumang iba pang transaksyon. Hindi ito dapat gamitin bilang batayan para sa anumang desisyon sa pamumuhunan o iba pang desisyon. Ang anumang desisyon sa pamumuhunan ay dapat na nakabatay sa naaangkop na propesyonal na payo na tiyak sa iyong mga pangangailangan.

Si Sam van de Schootbrugge ay isang macro research analyst sa Macro Hive, kasalukuyang kumukumpleto ng kanyang PhD sa internasyonal na pananalapi. Mayroon siyang master's degree sa economic research mula sa University of Cambridge at nagtrabaho sa mga tungkulin sa pananaliksik sa loob ng mahigit tatlong taon sa parehong pampubliko at pribadong sektor.

Suriin ang Pinakabagong Mga Pamagat sa HodlX

Sundan kami sa kaba Facebook Telegram

Suriin ang Pinakabagong Mga Anunsyo ng Industriya  

Pagtanggi: Ang mga opinyon na ipinahayag sa The Daily Hodl ay hindi payo sa pamumuhunan. Dapat gawin ng mga namumuhunan ang kanilang nararapat na pagsusumikap bago gumawa ng anumang mga pamumuhunan na may mataas na peligro sa Bitcoin, cryptocurrency o digital assets. Mangyaring pinapayuhan na ang iyong paglilipat at mga kalakal ay nasa iyong sariling peligro, at ang anumang pagkawala na maaari mong makuha ay ang iyong responsibilidad. Hindi inirerekumenda ng Daily Hodl ang pagbili o pagbebenta ng anumang mga cryptocurrencies o digital assets, at hindi rin ang The Daily Hodl na isang tagapayo sa pamumuhunan. Mangyaring tandaan na ang Daily Hodl ay nakikilahok sa kaakibat na marketing.

Tampok na Larawan: Shutterstock / solarseven / Andy Chipus