Huwag Asahan ang 2021-style na Crypto Returns Anytime Soon, Sabi ng Dexterity Capital

Naniniwala si Michael Safai ng Dexterity Capital na ang anumang market-neutral na cryptocurrency firm ay mapapawi ang mga epekto ng mga potensyal na shakeup sa loob ng industriya.

Sa isang panayam sa Blockworks, sinabi niya na ang London-based proprietary trading firm ay nahaharap sa epekto ng pagkatubig na sinipsip palabas ng merkado at ang negosyo nito ay kailangang umangkop.

“Naging hectic. Maraming bagay ang nasira na hindi namin naisip na masisira, at hindi namin inakala na ang mga nagpapahiram na ito ay bababa sa paraang ginawa nila. Hindi namin akalain na ang Three Arrows Capital (3AC) ay sasabog sa paraang ginawa nila,” aniya, na tumutukoy sa pagbagsak ng mga high-profile na crypto lender hinimok ng kanilang pagkakalantad sa highly-leveraged hedge fund 3AC.

Ang 3AC, na ipinuhunan sa maraming problemang crypto project, ay nag-default sa multimillion-dollar loan sa mga nagpapahiram habang ang mga presyo ng cryptoasset ay bumagsak kasunod ng pagbagsak ng EarthUSD (UST) noong Mayo 9. Nang mabigo ang kompanya na matugunan ang mga pagbabayad ng pautang, napilitan ang mga nagpapahiram na i-freeze ang mga withdrawal sa kanilang mga network, na nagdulot ng malawakang pagkabalisa sa pagkakaugnay ng industriya.

“Noong nangyari ang Mayo, inisip ng lahat na babagsak na ang langit at hindi nila alam kung aabot pa sila ng isa pang quarter. Ang mga tao ay kumikilos na natatakot," sabi ni Safai. Ngunit sa palagay niya ay unti-unti itong nagbabago habang ang mga namumuhunan ay unti-unting nagpresyo sa mga salik na nasa hangin hanggang ngayon.

"Ang digmaan sa Ukraine ay nangyayari, nakalulungkot, ngunit ito ay isang kilalang dami ngayon. Ang macro environment ay isang mas hindi kilalang dami, na nakikita ang kasing dami ng inflation na mayroon tayo at nabubuhay pa rin ito. Kaya ang mga tao ay nagsisimulang maging komportable muli sa muling pamumuhunan sa crypto.

Praktikal na panandaliang inaasahan

Dexterity, na nakipagkalakalan sa pagitan ng mga cryptocurrencies $2 bilyon at 4 bilyon sa simula ng taon, gumanap nang maayos hanggang sa pag-crash ni Terra. Naging tahimik ang mga bagay mula noon.

"Nagpapatakbo kami ng mga diskarte sa algorithmic-marketing, na nangangahulugang marami kaming ginagawa. Nag-trade kami ng mahigit isang trilyong [dolyar] noong nakaraang taon. Pinapakain namin ang dami, at kaya ang pagbaba ng volume ay hindi magandang balita para sa amin," sabi ni Safai, na inilarawan ang pagbagsak ng merkado bilang "ikatlong talagang malaking bear market," sabi.

Gayundin, ang pagbagsak ng mga nagpapahiram ng crypto ay hindi lamang nakasakit sa damdamin ng mamumuhunan, ngunit nakaapekto sa dami ng kalakalan sa mga pangunahing palitan ng crypto.

“Ang magandang balita tungkol sa amin ay dahil kami ay neutral sa merkado, hindi kami nakalantad sa presyo ng mga asset ng cryptocurrency. Kaya ang pagbaba ng presyo mismo ay hindi naging masama para sa atin,” he added.

Ang isang market-neutral na diskarte sa pangangalakal ay nagpapatupad ng pagpapatupad ng parehong mahaba at maikling mga posisyon. Sinulit ng mga naturang trade ang sari-saring uri na ginagamit sa pag-iwas laban sa mga pagbaba ng merkado.

Iniisip ni Safai na hindi makatwiran ang pagkakaroon ng mataas na inaasahan para sa dami ng kalakalan at ang pagtangkilik sa sigasig ng 2021 bull run. 

“Ang nakaraang taon ay napakagandang taon para sa lahat. Ang aming mga inaasahan ay medyo hindi makatwiran ngayon. But in terms of what our returns are, they're better than they were in 2019. They're better than what they were, probably, in early 2020. So we're doing well,” he said without specifying numbers. 

Ayon sa kanya, nagawa ng Dexterity na mapunta sa posisyong iyon sa pamamagitan ng pagsasagawa ng mga solidong trade na nakaugat sa tunay na alpha, kumpara sa pagiging stuck sa levered long positions.

“Ang sinumang magtatagal, o gumawa ng isang basket ng mga barya ay hindi papatayin ito ngayon. Ang mga tulad namin na market-neutral, o may ilang tunay na alpha ay magiging okay," sabi niya.

Sinabi ng Dexterity sa Blockworks noong nakaraang taon na hinahanap nito doble ang bilang nito, ngunit binago na ngayon ang ambisyong iyon. Ang kumpanya, na kasalukuyang binibilang ng 17 empleyado, ay nagplano na mag-hire nang dahan-dahan. 

“Kami ay mga hardcore alinman sa mga inhinyero o quantitative trader. Kaya habang lumalaki pa kami, wala kaming planong magdoble this year,” he said.

Ang pag-link ng TradFi sa crypto ay maaaring maging isang magandang taya

Maaaring magkaroon ng tunay na pagkakataon ang mga Builder sa kasalukuyang kapaligiran ng crypto market. Sa partikular, ang mga tagabuo ng imprastraktura ay gumagawa para sa isang mahusay na venture capital investment, ayon kay Safai. Iyon ay dahil ang mga negosyong ito ay malamang na makuha kapag bumalik ang sigasig sa merkado para sa crypto.

"Sa uri ng mga pagkabigo na nangyari sa nakalipas na ilang buwan, iniisip ng mga tao na ang regulasyon ay darating nang mas malakas, na nangangahulugang ang mga manlalaro ng TradFi na mayroon nang lahat ng mga lisensya ay mahusay na nakaposisyon kung mayroon silang teknolohiya," sabi niya. 

“Kung ako ay isang mamumuhunan sa ngayon, at nakikita ko ang isang mahusay na koponan na bumubuo ng isang bagay sa imprastraktura o nag-uugnay sa TradFi sa mundo ng crypto, sa tingin ko iyon ay isang magandang taya.”

Sa pagpapatuloy, inaasahan ng Safai na muling pag-isipan ng mga nagpapahiram ng crypto kung paano nila pinamamahalaan ang panganib at mas mag-alala kung kanino sila nagpapahiram dahil ang espasyo ay hindi gaanong binuo gaya ng nararapat.

“Mas mahihiya silang gumawa ng anumang bagay na undercollateralized o pinalawig na kredito. At kailangan lang nilang maging matalino.”

Naghihinala siyang magiging mabagal ang merkado nang ilang sandali at hindi magbabago anumang oras sa lalong madaling panahon.

Kunin ang nangungunang balita at mga insight sa crypto sa araw na ito sa iyong inbox tuwing gabi. Mag-subscribe sa libreng newsletter ng Blockworks ngayon.