Ang mga Institusyong Pinansyal ay Tumaya pa rin sa Crypto—Kahit Matapos Makuha ang Rekt noong 2022

Habang umiikot ang Bitcoin sa paligid ng $38,000 noong Abril—pababa ng 45% mula sa rurok nito—Fidelity Investments anunsyado malapit nang idagdag ng mga customer nito ang digital asset sa kanilang mga retirement account sa pamamagitan ng first-of-its-kind na alok.

Sa oras na ang 401(k) na produkto ng kumpanya ay inilunsad sa sumunod na taglagas, ang halaga ng Bitcoin ay lalong lumubog, na hinampas sa buong tag-araw ng humihigpit na ekonomiya at pagbagsak mula sa $60 bilyong pagsabog ng mga cryptocurrency Luna at TerraUSD. Ang Bitcoin ay nagbabago ng mga kamay sa $20,000 noong unang bahagi ng Nobyembre.

At pagkatapos ay ang crypto exchange FTX, na dating nagkakahalaga ng $32 bilyon, ay buckled sa Kabanata 11 na bangkarota, na nagdulot ng anino sa crypto habang ang contagion mula sa pagbagsak nito ay kumalat na parang apoy. Ang mabilis na pagkamatay ng palitan ay mas lalong magpapabagsak sa kumpiyansa sa mga digital na asset, na hahatak pababa ng Bitcoin hanggang $15,480, ang pinakamababang presyo nito sa loob ng dalawang taon.

Ito ay tungkol lamang sa pinakamasamang timing para sa isang pinagkakatiwalaang pangalan na may pitong dekada ng karanasan sa pamamahala ng pamumuhunan upang mag-alok ng crypto sa mga retirement saver. 

Isang grupo ng mga senador ng US, kabilang sina Elizabeth Warren at Dick Durbin, hinimok si Fidelity na muling isaalang-alang niyakap nito ang Bitcoin, na nangangatwiran na ang mga digital asset ay naglantad sa mga retirement saver sa hindi kinakailangang panganib. "Anumang diskarte sa pamumuhunan batay sa pagkuha ng kidlat sa isang bote, o udyok ng takot na mawala, ay tiyak na mabibigo," sabi nila sa isang sulat. "Kami ay nasa isang krisis sa seguridad sa pagreretiro, at hindi ito dapat palala."

Ngunit ang pag-aalok ng Bitcoin ng Fidelity ay nananatili pa rin. Ito ay "nag-aalok ng isang responsableng opsyon para sa mga sponsor ng plano na gustong matugunan ang interes sa crypto," sabi ng isang tagapagsalita ng kumpanya.

At ang Fidelity ay isa lamang sa maraming malalaking kumpanya na hindi umatras—patuloy itong ipinapahayag sa publiko na ang mga digital na asset ay puno ng pagkakataon.

Isinasaalang-alang ang Bitcoin ay nilikha bilang isang paraan upang putulin ang mga financial middlemen at hayaan ang mga tao na magkaroon ng kanilang sariling pera, ang tuluy-tuloy na pag-aampon ng crypto ng mga tradisyunal na higanteng pinansyal ay maaaring tingnan bilang balintuna. Ang kanilang pagpasok ay may potensyal na ilipat ang crypto mula sa mga ugat nito at mapahina ang mga katangian ng industriya, tulad ng transparency ng transaksyon at self-custody ng mga asset ng isang tao.

Humakbang sa gilid

"May isang malaking pagkakataon ngayon upang makakuha ng market share," sabi ni Mike Boroughs, managing partner sa blockchain investment firm na Fortis Digital Ventures. "Ang malalaking kumpanya tulad ng BlackRock at Fidelity ay pumapasok dahil mayroon silang imprastraktura upang makabuo ng mga tool na agad na pagtitiwalaan ng mga tao."

Ang BlackRock, ang pinakamalaking asset manager sa mundo na may $8.6 trilyon sa mga asset na pinamamahalaan, ay lumagda sa isang partnership sa Coinbase noong Agosto na nagbibigay-daan sa mga kliyente ng platform ng pamamahala ng pamumuhunan ng BlackRock na Aladdin na magkaroon at mag-trade ng mga digital na asset, simula sa Bitcoin.

Ang kasunduan na iyon ay "talagang kumakatawan sa isang inflection point para sa industriya," sabi ni Louis LaValle, managing director ng pondo ng pamumuhunan na nakabase sa Toronto na 3iQ Digital Assets. "Iyon ang unang pagkakataon na nakakita kami ng isang pangunahing, pangunahing institusyong pinansyal sa US na sinusubukang ikonekta ang mga tubo at pagtutubero sa crypto space."

Ang crypto venture ng Nasdaq, Nasdaq Digital Assets, ay inihayag noong Setyembre. Sinasabi ng exchange na ang bagong negosyo nito ay magpapadali sa mas malawak na antas ng paglahok ng institusyonal sa mga digital na asset, simula sa pamamagitan ng pagbibigay sa mga kumpanya ng paraan upang ligtas na humawak ng crypto.

BNY Mellon, ang pinakamatandang bangko ng America, naglunsad ng serbisyo noong Oktubre na nagtataglay din ng crypto para sa mga kliyente, simula sa Bitcoin at Ethereum–ang una at pangalawang pinakamalaking cryptocurrency ayon sa market value. Noong Setyembre 30, ang BNY Mellon ay mayroong $42.2 trilyon sa mga asset na nasa ilalim ng kustodiya at $1.8 trilyon sa mga asset na nasa ilalim ng pamamahala.

Ang Wall Street titans Fidelity, Charles Schwab, at Citadel Securities ay naglunsad ng cryptocurrency exchange na tinatawag na EDXM. Ang venue ay "pinagsasama ang makabagong teknolohiya sa mga pinakamahusay na kasanayan mula sa tradisyonal na pananalapi," tulad ng pagtutok sa pagsunod sa regulasyon at pagpapagaan ng mga salungatan ng interes, ayon sa EDXM's website.

Sinuportahan ng investment bank na JPMorgan ang startup na Ownera sa $20 milyon na Series A funding round. Bumubuo ang Ownera ng network para sa mga institusyong pampinansyal na nagbibigay-daan sa kanila na makipagpalitan ng mga asset tulad ng mga stock, bond, at real estate sa anyo ng mga digital token.

Marami sa mga kumpanyang ito ang nagtipon sa SALT noong Setyembre, ang kumperensya ng pananalapi mula sa SkyBridge Capital CEO na si Anthony Scaramucci na nagdagdag ng higit pang mga panel na nakatuon sa crypto bawat taon. Sa kaganapan ng SALT ngayong taon, Scaramucci anunsyado na ang FTX ay kumuha ng 30% stake sa SkyBridge—maghahain ang FTX para sa pagkabangkarote pagkalipas lamang ng dalawang buwan.

Si Dan Ariely, ang propesor ng psychology at behavioral economics ng Duke University na kilala sa kanyang bestselling na aklat na "Predictably Irrational," ay kabilang sa mga dumalo sa SALT. Ang lumalagong institusyonal na pag-aampon ng crypto, sinabi ni Ariely I-decrypt, ay “isang natural na tugon. Sa tingin ko, tulad ng lahat, ang mga tao at institusyon ay sumusunod sa kawan, at mukhang ito ay isang bagay na hindi gustong makaligtaan ng mga tao.

Ang mga institusyong ito ay naghudyat na pangunahin nilang tina-tap ang mga digital asset bilang alternatibong pamumuhunan sa mga stock at bono. Karamihan sa mga pondo ng hedge na namuhunan sa mga cryptocurrencies noong nakaraang taon ay naghangad na magdagdag ng higit pang pagkakaiba-iba sa kanilang mga portfolio sa pamamagitan ng mga digital na asset, ayon sa isang pagsisiyasat ng PwC.

Ang trend ay kumakatawan sa isang lumalagong kahulugan sa mga institusyon na ang mga digital asset ay narito upang manatili, sabi ni Richard Galvin, co-founder at chief executive ng Digital Asset Capital Management.

"Ang pagkakaroon ng mga talakayang ito araw-araw kasama ang mga institusyonal na mamumuhunan, mayroong mas mataas na antas ng paniniwala sa klase ng asset kaysa sa nakita natin sa mga nakaraang cycle," sabi niya. "Ang isang sell-off ay talagang nakita ng ilan sa kanila sa unang pagkakataon bilang isang makabuluhang pagkakataon."

Ang mga seryosong mamumuhunan ay naniniwala na ang crypto ay kabilang sa portfolio

Ang ilang mga kumpanya ay nagiging pamilyar sa teknolohiya ng blockchain, na nakikita ito bilang batayan para sa kung paano gumagana ang mga pangunahing merkado sa hinaharap. Naniniwala ang CEO ng BlackRock na si Larry Fink na ang teknolohiya ng blockchain ay magagamit upang lumikha ng mga digital na asset na kumakatawan sa mga mahalagang papel tulad ng mga stock at mga bono, isang proseso na tinutukoy bilang tokenization.

"Ang susunod na henerasyon para sa mga merkado, ang susunod na henerasyon para sa mga mahalagang papel, ay magiging tokenization ng mga mahalagang papel," aniya sa New York Times DealBook Summit noong Nobyembre.

Kahit na sa gitna ng isang market-wide meltdown noong nakaraang taon, ang crypto ay patuloy na naging mas kasiya-siya para sa set na ito kaysa sa dati. A pagsisiyasat sa mahigit 1,000 institutional investor ng Fidelity, natagpuang 51% ang may positibong persepsyon sa mga digital asset noong 2022 kumpara sa 45% noong 2021.

Ang pinakakaraniwang apela ng mga digital na asset sa mga institutional na mamumuhunan ay ang kanilang mataas na potensyal na upside, na sinusundan ng tech innovation ng asset class. Mahigit sa 8 sa 10 institusyonal na mamumuhunan na na-survey ang nagsabing ang mga digital asset ay may papel sa mga portfolio ng pamumuhunan.

Pag-uunat sa mga orihinal na ideya ng desentralisasyon ng crypto

May mga halatang hadlang na pumipigil sa mga namumuhunan sa institusyon. Bilang karagdagan sa pagkasumpungin ng mga presyo ng cryptocurrency, ang karaniwang alalahanin ay ang pag-uuri ng regulasyon ng mga token ng crypto-ang kasalukuyang SEC ay lubos na nilinaw ito tinitingnan ang karamihan mga token bilang mga ilegal na securities-pati na rin ang mga alalahanin sa cybersecurity.

"Mga tradisyonal na institusyon, ang ilan sa kanila ay ayaw talagang humawak ng crypto dahil walang refund sa pagtatapos ng araw kung may paglabag sa seguridad at ang iyong mga barya ay ninakaw," sabi ni Brian Johnson, senior director sa venture capital firm na Republic Kabisera.

Kasunod ng pagsabog ng FTX, nagmadali ang mga retail investor na kustodiya sa sarili ang kanilang crypto, nagpapadala ng mga token sa mga digital na wallet na kinokontrol nila habang umaagos ang mga asset mula sa mga palitan sa malapit na record rate, ayon sa glassnode. 

Ngunit ang kakayahang magkaroon ng ganap na kontrol sa mga asset ng isang tao–isang perpektong core sa crypto–ay wala sa tanong para sa karamihan ng mga financial firm. Marami ang nakarehistro sa SEC bilang mga tagapayo sa pamumuhunan at kinakailangang panatilihin ang mga asset sa mga kwalipikadong tagapag-alaga, na nagpapanatili ng mga pondo ng kliyente sa isang partikular na paraan.

Ang mga pampinansyal na kumpanya ay nagpapakilala ng tiwala sa isang sistema na nilayon na maging walang tiwala. Tinatakpan din nila ang aura ng transparency ng klase ng asset at inilalayo ang merkado mula sa mga retail na mangangalakal habang inilalagay nila ang mas malaking claim.

"Mas malalaking mamumuhunan ang nakikilahok, at sinisimulan na nilang palakasin ang dami ng pangangalakal, simulang himukin ang proseso ng pagtuklas ng presyo nang higit pa kumpara sa retail," sabi ni Ben Tsai, presidente at managing partner sa Wave Financial.

Ang mga kumpanya ay nag-inject din ng mas maraming volatility sa crypto market, sabi ni Johnson mula sa Republic Capital. Habang ang mga retail trader ay mas malamang na bumili at humawak ng mga cryptocurrencies, ang mga institusyong pampinansyal ay may posibilidad na mag-trade ng mga token nang mas madalas, ipinaliwanag niya.

Ang pag-aampon ng institusyon ay bumagsak sa pagkakaiba ng mga cryptocurrencies bilang isang asset na kumikilos nang hiwalay sa iba pang mga pamumuhunan, partikular na ang mga stock. Noong nakaraang taon, ang presyo ng Bitcoin ay naging mas nakakaugnay sa S&P 500 kaysa sa anumang iba pang punto sa oras pabalik sa 2013, ayon sa data mula sa Coin metrics.

“Habang parami nang parami ang pera sa loob ng crypto ay pinamamahalaan ng mga institusyon na namumuhunan sa iba pang mga klase ng asset, sa palagay ko sila ay nagtatagpo sa mga tuntunin ng mga ugnayan dahil sa mga emosyon ng mga taong namamahala ng pera–ito ay ang parehong mga tao, ang parehong mga emosyon," sabi ng Boroughs mula sa Fortis Digital Ventures. "Lahat ng mga pamilihan sa pananalapi ay mga sikolohikal na merkado ng takot at kasakiman."

Ang klase ng crypto asset ay hinihimok ng macroeconomic factor bilang resulta ng partisipasyon ng mga institusyon, sinabi ng ilang analyst. Habang ang mga tagasuporta ng mga digital asset ay nag-promote ng mga cryptocurrencies bilang isang bakod laban sa inflation at ang mga aksyon ng mga sentral na bangko, ang mga presyo ay tumutugon sa real-time sa mga buwanang ulat ng inflation at insight sa mga pagtaas ng interes mula sa Federal Reserve.

Ang mga cryptocurrencies ay inilarawan ng mga tagapagtaguyod bilang mas transparent kaysa sa mga tradisyonal na pamumuhunan dahil ang kanilang pagmamay-ari ay naitala sa mga digital ledger na pampubliko at available para makita ng sinuman. Ginagawa rin nitong mas madaling subaybayan ang daloy ng mga pondo sa pagitan ng mga kalahok sa merkado, sa teorya.

Gayunpaman, maraming mga institusyong pampinansyal ay hindi masigasig sa telegraphing kanilang mga galaw. Pinipili ng ilan na i-trade ang mga cryptocurrencies sa counter sa mga kumpanya tulad ng Galaxy Digital o Genesis upang masakop ang kanilang mga track, sabi ni Adam Struck, managing partner at founder ng venture capital firm na Struck Capital, at idinagdag na maaari rin itong magbunga ng mas mahusay na mga presyo kaysa sa pangangalakal sa isang exchange.

"Ang isyu ay, ang lahat ng mga order book sa mga palitan ng [cryptocurrency] na ito ay pampubliko," sabi niya. "Kung gumagawa ka ng isang bagay na OTC, ang iyong kalakalan ay hindi napupunta sa order book, kaya sa ganoong kahulugan maaari itong maging lubhang kapaki-pakinabang para sa isang institusyonal na mamumuhunan."

Habang ang alikabok ay naninirahan sa paligid ng pagbagsak ng FTX, maraming mga nag-aalinlangan ang tumitimbang upang kondenahin ang crypto, mula sa ekonomista at kolumnista Paul Krugman sa Berkshire Hathaway's Charlie Munger.

Ngunit ang mga aksyon ng malalaking institusyong pampinansyal ay nagpapakita na naniniwala silang narito ang crypto upang manatili—”kung hindi,” sabi ni Boroughs, “hindi sila magtatayo dito.”