Nahulog ba lahat ang masamang mansanas mula sa crypto tree?

Tradisyonal na nahiwalay mula sa mas malawak na paggalaw ng merkado, nakikita na natin ngayon ang mas malapit na ugnayan sa pagitan ng crypto market at ng macroeconomy, na may maraming cryptocurrencies na kumikilos tulad ng iba pang risk asset gaya ng mga stock. 

Ang papel ng crypto sa macroeconomy

Nang walang mga indikasyon na ang mga pandaigdigang panggigipit sa macro ay bababa, kasama ang inaasahang pagwawasto ng hindi bababa sa 10-20% sa mga presyo ng stock, marahil ay hindi natin dapat asahan na makakita ng makabuluhang pagbawi sa mga presyo ng crypto sa katapusan ng taon. Sa flip-side, nakita namin ang mga sentral na bangko na humihigpit sa patakaran sa pananalapi nang mas mabilis kaysa sa nakita namin sa mga nakaraang taon, kaya magiging kawili-wiling makita kung ano ang maaaring maging epekto nito (o maaaring hindi) sa mga presyo ng crypto.

Ang impluwensya ng mas malawak na mga kondisyon ng merkado sa crypto ay marahil pinakamahusay na naobserbahan sa The Merge. Sa kabila ng pinakamahusay na pagsisikap na itaas ang mga presyo sa pamamagitan ng pangako ng mas mababang pagkonsumo ng enerhiya, mas mababang mga gastos sa pagpapatakbo at ang "airdrop" ng Token ng ETHPOW, ang kaganapang ito ay nagkaroon ng higit na tagumpay sa teknikal kaysa sa paghimok ng positibong momentum ng presyo. Bagama't maaaring pagtalunan na ang ilang paunang presyur sa pagbebenta sa presyo ng ETH ay pinalakas ng mga minero ng PoW na nagbebenta ng imbentaryo, matatag pa rin ang itinuturo ng daliri sa kawalan ng katiyakan ng macro economy. Hangga't ang mga rate ng interes at inflation ay patuloy na tumataas, ang mga asset na may panganib tulad ng mga cryptocurrencies ay mahihirapang i-decoupling mula sa merkado sa isang napapanatiling paraan.

Decoupling crypto at ang macroeconomy

Kamakailang pagkasumpungin sa mga pamilihan ng crypto ay pinalakas ng malalaking institusyon na nababagsak, maraming protocol ang na-hack at mga sakuna na kaganapan tulad ng pagbagsak ng Terra-Luna. Bilang resulta, maraming mamumuhunan ang naging mas maingat at alam ang mga panganib sa crypto. Bagama't maaari nating asahan na magpapatuloy ang damdaming ito sa loob ng ilang panahon, sa sandaling magkaroon ng higit na kalinawan sa regulasyon, pati na rin ang karagdagang pag-unlad ng mga kaso ng paggamit at utility para sa iba't ibang mga asset ng crypto dapat nating asahan na makakita ng malaking pagtaas sa crypto na kasama bilang bahagi ng pamumuhunan mga portfolio para sa parehong retail at institutional na mamumuhunan. 

Kapag ang crypto bilang isang industriya ay higit na nag-mature, at ang bilang ng mga aktibong user sa loob ng crypto economy ay patuloy na tumataas, inaasahan namin na magkakaroon ng pagkakataon para sa crypto na humiwalay mula sa mas malawak na risk asset market. Siyempre, umaasa pa rin ito sa makabuluhang pagpapabuti ng macro environment; basta may uncertainty sa hinaharap ng mas malawak na ekonomiya, magiging mahirap para sa sentimyento sa paligid ng crypto, at iba pang mga risk asset, na mapabuti din.  

Ang merkado ng pagpapautang ng crypto

Ang mataas na profile na pagbagsak ng Voyager, Three Arrows, at Celsius noong 2022 ay tiyak na nagpadala ng mga shockwaves sa komunidad ng crypto, gayunpaman, maaaring sila ang mga katalista na kailangan upang mas maiayon ang mga crypto market sa tradisyonal na pananalapi (TradFi). 

Ang regulasyon ay tiyak na maghihigpit, itulak ang mga operator ng crypto market na mas malapit sa mga operator ng TradFi. Dapat tayong magsimulang makakita ng mas komprehensibong in-house na mga function ng pamamahala sa peligro mula sa mga tagapagbigay ng crypto, at ang mga mamumuhunan ngayon ay mas malamang na humingi ng transparency sa kung saan, at paano, ang kanilang mga alokasyon ay iniimbak at ginagamit. Naniniwala kami na ang lahat ng matagumpay na manlalaro sa merkado ay magkakaroon ng mga pagsasaalang-alang na ito sa ubod ng kanilang negosyo sa hinaharap.

Iyon ay sinabi, ang hindi secure na pagpapahiram ay tiyak na magpapatuloy na maging bahagi ng industriya ng crypto sa hinaharap, tulad ng sa TradiFi ngayon; kung wala ang pinabilis na aktibidad na ito, makikita natin ang pagbagal ng pagbabago. Ang magbabago, gayunpaman, ay isang pagtaas ng pamamahala sa peligro at ang naaangkop na pagpepresyo ng panganib sa hindi secure na pagpapautang. Nakikita na natin ito sa merkado ngayon, na maraming crypto provider ang kumukuha ng mga risk management team mula sa industriya ng TradFi upang maging mas sumusunod.  

Bagama't nakakaakit na tingnan ang secure na pagpapahiram bilang ang watertight na opsyon sa pagtiyak ng kumpiyansa at seguridad sa merkado, umaasa pa rin ito sa isang mas mahusay na antas ng transparency mula sa mga crypto operator at pinahusay na regulasyon sa industriya. Kailangan mo lang tingnan ang mga kamakailang pagsasamantala DeFi upang makita na ang secure na pagpapautang ay hindi maaaring umasa sa halaga ng crypto lamang; Ang collateral ay maaaring manipulahin kung ang token ay hindi likido, at ang mga kaganapan tulad ng isang kumpletong pag-crash ng merkado ay maaaring ganap na burahin ang anumang halaga. Magiging positibo na makakita ng isang hakbang patungo sa standardisasyon ng mga kasunduan sa pautang na nakikita natin sa TradFi; ang pagsasama ng mga tipan sa pautang ay magiging isang hakbang lamang na lilikha ng mga produkto na madaling maikumpara sa isa't isa. Muli, makakatulong din ang mga operator na palakasin ang kumpiyansa sa industriya sa pamamagitan ng pag-publish ng mga pananalapi at pagbibigay ng gabay sa mga inaasahan sa negosyo sa hinaharap. 

Ang pagpapahiram at pagkuha ng interes sa labis na mga ari-arian, at ang paghiram ng mga kakaunting ari-arian, ay mga pangunahing haligi ng anumang gumaganang merkado; ino-optimize nila ang ekonomiya sa pamamagitan ng pagtiyak na ang mga asset ay nakadirekta sa kung saan sila pinakakapaki-pakinabang. Ang paghiram ay nagbibigay ng isang cost-effective na paraan para sa mga market operator na nakikibahagi sa iba't ibang mga aktibidad sa merkado upang gawin ang mga aktibidad na iyon, habang ang pagpapahiram ay nagbibigay ng paraan para sa ibang mga market operator na gamitin ang kanilang mga labis na asset at makakuha ng interes sa kanila sa halip na hayaan silang umupo sa wallet nila walang ginagawa.

Sa kasalukuyang merkado ng crypto, nakikita natin ang mga gumagawa ng market at market-neutral na hedge fund na bumubuo ng pinakamahusay na kita sa lending ecosystem, kaya karamihan sa mga aktibidad sa pagpapautang ay nakasentro sa mga manlalarong ito. Ang mga market operator na may sobrang kapital ay nakakakuha din ng pinakamahusay na risk-adjusted returns mula sa pagdidirekta ng kanilang kapital sa crypto. Sa hinaharap, maaaring ito ay Decentralized Autonomous Organizations (DAOs) na naghahanap upang mamuhunan sa pagbuo ng imprastraktura ng crypto, o isang bagong produkto na ginagamit ng bilyun-bilyong tao o mga tagapamahala ng pamumuhunan, na bubuo ng pinakamahusay na mga return na nababagay sa panganib, kung saan ang karamihan sa pera ididirekta dito. 

Ang pananaw para sa 2023 

Ang isang potensyal na pagbawi ng merkado ng crypto ay nakasalalay sa isang bilang ng mga sukatan na hinimok ng macro na hindi pa rin sigurado. Gayunpaman, nakikita namin na karamihan sa mga ito ay nakapresyo na, at marami sa aming ginamit na mga tagapagpahiwatig ang nagmumungkahi na ang ibaba ng merkado ay maaaring malapit na. Halimbawa, ang supply ng Bitcoin sa tubo noong Oktubre 13, 2022 ay nasa parehong antas tulad noong panahon ng pag-crash ng Covid at ang 2018-2019 bear market bottom. Inaasahan namin ang isang uri ng pagbawi sa susunod na taon, ngunit nananatiling makikita kung gaano kalakas ang mga driver upang mapanatili ang anumang positibong momentum. Nakasalalay muli ito nang malaki sa macro environment dahil ang mga presyo ng mga risk asset ay hindi makakapagpatuloy ng mahabang rally kung magpapatuloy ang mga pagtaas ng rate o mapupunta tayo sa isang recession. 

Ang industriya ng crypto ay may kasaysayan ng pagkapoot sa regulasyon ngunit, kapag ginawa nang tama sa isang collaborative na paraan, nakakatulong ang regulasyon na lumikha ng isang mas secure at mas maaasahang market na may mas mahusay na standardized na mga kasanayan. Pinapasulong din nito ang kahusayan sa merkado, na kinakailangan kung talagang gustong hamunin ng industriya ang mga bangko, asset manager at iba pang manlalaro ng industriya ng mundo ng TradFi. 

Ang industriya ng crypto sa kabuuan ay kasalukuyang nasa tipping point: kung ano ang napagpasyahan namin bilang isang industriya na susunod na gawin ay kung ano ang tumutukoy sa tagumpay o kabiguan ng aming industriya at crypto sa kabuuan. Sa pamamagitan lamang ng pagtanggap sa regulasyon, pag-aalok ng transparency sa mga customer, regulator at iba pang stakeholder, at pagtiyak ng naaangkop na pamamahala sa peligro, maaaring tingnan ng industriya ng crypto na baguhin ang kasalukuyang damdamin at mas maiayon ang sarili sa mga hinihingi ng tradisyonal na pananalapi. 

Ang mga karagdagang contributor sa artikulong ito ay mula sa DeFi team sa Tesseract. Tesseract ay isang institusyonal na kumpanya ng pagpapahiram ng digital asset sa Europe at mga umuusbong na merkado na nagbibigay ng mga solusyon sa pagpapahiram ng digital asset sa mga kliyenteng institusyon, tulad ng mga hedge fund at retail trading platform, sa buong mundo. 

Ni Daniel Staford at Lauri Marekwia, DeFi Team sa Tesseract