Paano maaaring magpahiwatig ang BlockFi bailout ng pagbabago para sa industriya ng crypto

Nahaharap sa isang krisis sa pagkatubig, ngayong linggong platform ng pagpapautang ng crypto Inanunsyo ng BlockFi na nilagdaan nito ang isang term sheet sa FTX upang magbigay ng $250 milyon na umiikot na linya ng kredito, na gagamitin upang palakasin ang balanse nito at magbigay ng pagkatubig sa lahat ng uri ng account.

Ayon sa ilang mga tagamasid sa merkado, ang transaksyon ay nagmamarka ng inflection point hindi lamang para sa BlockFi kundi para sa buong industriya. 

Habang ang linya ng kredito mula sa FTX ay makakatulong na mabawasan ang mga panandaliang panganib, ngayon ang tanong ay kung paano maaaring magbago ang mga operasyon ng kumpanya bilang tugon sa kasalukuyang presyon sa merkado. Ang isang kliyente ng institusyonal na negosyo ng BlockFi ay nagsabi sa The Block na ang mga kinatawan ng BlockFi ay nagsasabi na ito ay magiging "mataas na konserbatibo" sa hinaharap, ibig sabihin ay maaari nilang ihinto ang pagpapautang o pabagalin ang mga pinagmulan. 

Nang tanungin tungkol sa komento, tinukoy ng isang tagapagsalita ng BlockFi ang The Block sa isang kamakailang post sa Twitter mula sa CEO na si Zac Prince, kung saan sinabi niya na ang kumpanya ay "patuloy na aktibong nagpapahiram at gumana nang normal.”

Tulad ng iba pang mga lending platform tulad ng Celsius at Nexo, ang BlockFi ay nakaakit ng mga customer sa pamamagitan ng pag-aalok sa kanila ng mataas na interes na pagbabayad sa mga pondong kanilang idineposito sa platform. Hanggang kamakailan, inaalok ng BlockFi ang mga customer nito sa mga pinakamataas na rate ng ani sa crypto — sa average na humigit-kumulang 6.2% taun-taon para sa mga nagpapahiram ng mas mababa sa 10 BTC, o $200,000 sa kasalukuyang rate ng merkado.

Sa paghahambing, ang Celsius ay nag-aalok sa kanilang mga customer ng flat rate na 2.5% taunang ani para sa mga deposito ng bitcoin at ang mga tradisyonal na bangko ay karaniwang nag-aalok sa kanilang mga kliyente ng mga rate na mas mababa sa 1% taun-taon.

Ang mga platform ng pagpapautang ay kumikita ng pera sa pamamagitan ng pagpapahiram ng mga pondo ng customer at pagkolekta ng bahagi ng pagbabayad, o sa pamamagitan ng pamumuhunan ng mga pondo sa iba pang mga pagkakataon sa merkado. Dahil hindi pare-pareho ang demand ng borrower, gayunpaman, lalo na sa panahon ng mga bear market, sinasabi ng ilan na ang modelo ng negosyo ay hindi nasustain.

Bago naabot ng BlockFi ang kasunduang ito sa FTX, nahirapan itong makalikom ng pera nitong mga nakaraang linggo sa kabila ng pag-aalok ng a matarik na diskwento sa pagpapahalaga nito. Noong nakaraang taglagas, itinaas ng kompanya ang $400 milyon sa halagang $5 bilyon. Ngayon ay sinusubukan nitong makalikom ng $100 milyon sa halagang $1 bilyon — isang 80% na pagbaba sa halaga. Noong Hunyo 13, sinabi ni Prince na babawasan ng kumpanya ang bilang nito sa pamamagitan ng "halos 20%."

Dahil ang BlockFi ay isa sa pinakamalaking nagpapahiram ng crypto, ang mga kamakailang pag-unlad ay nagbangon ng mga tanong tungkol sa kung paano ang pagbabago sa paraan ng pagpapatakbo nito ay maaaring magkagulo sa mas malawak na merkado — kapwa ngayon, at sa hinaharap.

Ayon kay Laura Vidiella, vice president ng business development at strategy sa LedgerPrime, isang crypto derivatives market maker, ang mga bagay ay nagiging mas mahal sa bawat antas ng market. Upang makakuha ng mga pautang, ang mga customer ay kinakailangang maglagay ng collateral na nagkakahalaga ng higit pa sa mismong utang. "Walang utang ngayon na ibinibigay na may collateral na mas mababa sa 110% kung saan dati ay nakakakuha kami ng 0% hanggang 50%," sabi ni Vidiella sa The Block. 

"Hindi namin alam kung sa pagitan ngayon hanggang sa katapusan ng buwan ang mga tao ay hihingi ng return on capital," dagdag niya. At sa mga takot na ito, aniya, ang panganib ay maaaring "lumuluha sa lahat ng DeFi" at humantong sa mas kaunting pagpapahiram, pagbaba ng halaga na idineposito sa mga desentralisadong protocol at mas mababang mga valuation.

Sa isang macro level, sabi ni David Weisberger, CEO ng Coinroutes, ang pinakamalaking short-run na takot ay ang liquidity cascades. "Ang FTX na nag-aalok ng alok na ito sa BlockFi ay nag-aalis ng isa pang pangalan mula sa listahan ng mga potensyal na sapilitang pagpuksa ... ngunit may iba pa at walang nakakaalam kung kailan ang lahat ng labis na pagkilos ay mawawala sa system." 

Noong nakaraang linggo, maraming high-profile na crypto platform nagliquidate ng malalaking posisyon sa pamamagitan ng kilalang crypto investment fund na Three Arrows Capital. Ang maliwanag na krisis sa pagkatubig ng kumpanya ay nagkaroon ng malawak na epekto sa merkado ng crypto.

Isang pagliko patungo sa transparency

Ang tanging paraan upang maibalik ang tiwala sa merkado, sabi ni Weisberger, ay ang pagkakaroon ng "higit na transparency."

Pumayag si Vidiella. Sinabi niya na ang isang resulta ng ikot ng merkado na ito ay malamang na isang pagsasama-sama ng mga pamantayan, mula sa mga kinakailangan sa collateral hanggang sa kung paano nabe-verify ang kalusugan ng isang pondo.

"Sa ngayon, wala kaming anumang paraan [para ma-verify ang kalusugan] maliban sa pagsasabing, 'Oh, ang mga taong ito ay nasa loob ng higit sa limang taon at sila ay dumaan sa ilang mga merkado ng oso kaya malamang alam nila kung ano sila' ginagawa.'” Sa halip, sabi niya, dapat gawing mas transparent ng mga kumpanya ang kanilang mga balanse.

Malamang na magsisimula ito sa BlockFi, sabi ni Weisberger. "Hindi ako magtataka kung ang isa sa mga kondisyon ng linya ng kredito [mula sa FTX] ay higit na transparency mula sa BlockFi sa kanilang ginagawa." Sinabi iyon ng tagapagsalita ng BlockFi sa The Block ang kumpanya ay nakikipag-usap pa rin sa mga tuntunin ng deal at hindi maaaring magbahagi ng higit pang impormasyon sa ngayon.

Iniisip ni Weisberger na maraming mga kumpanya ang handa na maging mas bukas tungkol sa kanilang mga pakikitungo. "Sa tingin ko ang mga tao ay gagamit ng [transparency] bilang isang mapagkumpitensyang sandata," sabi niya. “Ang isang tagapagpahiram na nagbebenta ng kanilang sarili sa batayan ng opaque na pamamaraan … ay hindi naman masama, basta't ibinunyag nila iyon. Ngunit kung ito ay isiwalat bilang walang panganib na pangangalakal na iyon ay isang tunay na problema.

Ang damdamin ay tila ibinabahagi ng iba pang mga pangunahing manlalaro ng industriya. Noong Miyerkules, Cumberland, isa sa nangungunang provider ng liquidity ng crypto, ay nag-tweet: “Ang mga kumpanyang mabubuhay sa buwang ito ay gagawin ito sa pamamagitan ng pagpapalakas, sa pamamagitan ng pag-iisip tungkol sa panganib sa mas matatag na paraan, sa pamamagitan ng paghahanda para sa pinakamasamang resulta sa halip na ang pinakamahusay." 

© 2022 Ang Block Crypto, Inc. Lahat ng Karapatan ay Nakareserba. Ang artikulong ito ay ibinigay para sa mga layuning pang-impormasyon lamang. Hindi ito inaalok o inilaan upang magamit bilang ligal, buwis, pamumuhunan, pinansiyal, o iba pang payo.