Ang Stablecoins ay nagdaragdag ng 'Novel Vulnerabilities' sa Crypto, Financial Stability: NY Fed

Ang mabilis na paglago ng desentralisadong pananalapi (DeFi) sektor ay puno ng ilang mga hamon, kabilang ang mga panganib na tumakbo sa mga pangunahing stablecoins, ayon sa isang bago ulat ng Federal Reserve Bank ng New York.

Pinamagatang “The Financial Stability Implications of Digital Assets,” ang ulat ay nagbibigay ng pangkalahatang-ideya ng mga stablecoin bilang bahagi ng mas malawak na crypto ecosystem, na itinuturo, bukod sa iba pang mga bagay, sa ilang feature na “nagpapakilala ng mga bagong kahinaan” sa parehong crypto at tradisyonal na katatagan ng pananalapi.

Kabilang dito ang mga panganib sa pagtakbo na nagmumula sa Circle's USDC stablecoin, na, batay sa mga pagsisiwalat sa sarili, ay kino-collateral ng mga asset na mas mataas ang grado kaysa, halimbawa, Tether (USDT), ang pinakamalaking stablecoin ng industriya ayon sa capitalization ng market. Kahit na ang collateral na ito ay maaaring mas matatag kaysa sa, sabihin nating, crypto-native backing, ang Bank of New York ay nangangatwiran na ang mga tradisyunal na asset na ito ay madaling kapitan sa pagkasumpungin.

Binigyang-diin ng mga mananaliksik ang "makabuluhang implikasyon sa katatagan ng pananalapi" na ang mga pagpuksa at pagbebenta ng apoy ng kahit na ang mga tradisyonal na asset na ito ay magkakaroon para sa mabilis na lumalagong mga stablecoin. Kabilang sa mga halimbawa ng mga asset na ito ang cash, commercial paper, mga treasuries ng US, at corporate bond.

Pagtuturo sa mga pangyayari sa paligid ng Bumagsak ang TerraUSD noong Mayo ngayong taon, nang ang USDT nawalan ng mahigit $7 bilyon sa market cap bilang laban sa USDC, na nakita mahigit $4 bilyon ng mga bagong pag-agos sa parehong yugto ng panahon, sabi ng papel, "ang pagpapalit na ito mula sa Tether sa USDC ay naglalarawan ng isang mas malaking alalahanin—ibig sabihin, na ang mga nababanat na stablecoin ay maaaring magpalakas ng mga panganib sa pagtakbo mula sa mga mas marupok, dahil nagbibigay sila ng isang maginhawang instrumento na tatakbo."

Sa esensya, pinagtatalunan ng mga mananaliksik na habang lumalaki ang mga stablecoin, ang anumang panganib sa kanilang pinagbabatayan na collateral ay nagiging mas mahalagang subaybayan. Ang kasalukuyang macro environment ay mayroon din naka-highlight kung paano kahit na ang pinakaligtas na mga asset, tulad ng mga bono, ay napapailalim pa rin sa malalaking paggalaw ng merkado.

Napagpasyahan ng ulat na ang pagtakbo sa isang stablecoin ay "maaaring lumikha ng mga negatibong feedback loop" sa pamamagitan ng mga kaugnayan nito sa mga application ng DeFi at mga presyo ng mga asset ng crypto. Halimbawa, ang USDC at USDT ay pinagsama-sama sa mga nangungunang desentralisadong palitan, mga platform ng pagpapautang, at mga derivative na protocol.

"Dahil ang mga stablecoin ay dapat na ang pinakaligtas na asset sa crypto ecosystem, ang mga problema sa kanila ay nagdudulot ng pinakamalaking systemic na panganib sa loob ng crypto," sabi ng papel.

Kailangan ng higit pang stablecoin interoperability

Upang mapagaan ang mga panganib na iyon at matugunan ang mga karagdagang alalahanin tungkol sa sistematikong panganib, ang mga regulator ay "dapat magkaroon ng awtoridad na magpatupad ng mga pamantayan upang isulong ang interoperability sa mga stablecoin," ang argumento ng Bank of New York.

Ang isang potensyal na paraan upang makamit ang higit na interoperability, ayon sa ulat, ay ang paggamit ng tinatawag na "mga tulay," na nagpapahintulot sa mga token na idinisenyo upang magamit sa isang blockchain na i-deploy sa isa pa, na nagpapalawak ng access sa mga bagong protocol at asset.

Ang mga tulay, gayunpaman, ay may ilang mga trade-off dahil maaari din silang "maging isang transmission channel para sa stress," babala ng mga mananaliksik.

"Halimbawa, maaaring tugunan ng mga user ang pagkawala ng liquidity sa isang blockchain sa pamamagitan ng paglilipat ng mga pondo mula sa isa pa, na humahantong sa cascading contagion sa maraming network," ang sabi ng papel. "Napatunayan din ng mga tulay ang pangunahing pinagmumulan ng teknikal na kahinaan bilang mga target ng maraming matagumpay na cyberattacks."

Ilang cross-chain bridge ang naging biktima ng mga pag-atake ngayong taon, kabilang ang $100 milyon na hack ng Horizon Bridge sa Hunyo. Humigit-kumulang 69% ng lahat ng ninakaw na pondo ng crypto sa taong ito—na umaabot sa $2 bilyon—ay nagmula sa mga protocol sa pag-hack na nagtulay sa iba't ibang blockchain, ayon sa isang kamakailang Chainalisys ulat.

Ang iba pang mga paraan upang mabawasan ang mga panganib sa itaas, ayon sa Bank of New York, ay kinabibilangan ng batas na "dapat mag-atas sa mga issuer ng stablecoin na sumunod sa mga paghihigpit sa aktibidad na naglilimita sa kaugnayan sa mga komersyal na entity."

"Sa karagdagan, maaaring naisin ng Kongreso na isaalang-alang ang iba pang mga pamantayan para sa mga tagapagbigay ng custodial wallet, tulad ng mga limitasyon sa mga kaugnayan sa mga komersyal na entity o sa paggamit ng data ng transaksyon ng mga gumagamit," ayon sa ulat.

Ang papel ng bangko ay lumabas nang halos sabay-sabay sa "Ulat sa Digital Asset Financial Stability Risks and Regulation" nai-publish ng Financial Stability Oversight Council, ang pederal na organisasyon ng pamahalaan na sinisingil sa pagtukoy ng mga panganib sa katatagan ng pananalapi ng US

Sa 124-pahinang papel, nagbabala ang mga regulator at tagapayo ng gobyerno tungkol sa panganib na maaaring idulot ng mga digital asset kung ang laki o pagkakaugnay nito sa tradisyunal na sistema ng pananalapi ay lalago nang walang pagsunod sa "naaangkop na regulasyon."