(Bloomberg) — Ang haka-haka na ang pagbagsak ng isa sa mga pinakamalaking eksperimento sa desentralisadong pananalapi ay maaaring magdulot ng pagkamatay ng crypto ay lumilitaw na na-overblown. Kung nangyari ang pagsabog ni Terra pagkatapos ng ilang buwan ng paglago, ang resulta ng epekto sa merkado ay maaaring lumikha ng isang bersyon ng DeFi ng 2008 — sa halip, ang mga high-profile na algorithmic stablecoin ay maaaring maging pangunahing kaswalti.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Sa isang pagbagsak simula noong Mayo 9, Terraform Labs' TerraUSD — isang token na pangunahing gumagamit ng mga algorithm, sa halip na collateral, upang ayusin ang supply nito at mapanatili ang 1-to-1 na peg sa US dollar — at ang digital coin counterpart nito na Luna ay halos natalo. lahat ng kanilang halaga, habang ang aktibidad sa pinagbabatayan ng Terra blockchain ay dalawang beses na nasuspinde. Isang buwan pagkatapos maabot ang rekord na $119, ang presyo ng Luna ngayon ay nangangalakal sa malapit sa zero, habang ang UST ay natigil sa paligid ng 20 cents.
Ang meltdown ay nagdulot ng pagbaba ng presyo ng crypto sa buong board; sila sa kalaunan ay nagpatatag at medyo nakabawi, ngunit hindi nang walang humigit-kumulang $300 bilyon o higit pa sa trilyong dolyar na kabuuang halaga ng merkado ng sektor. Higit sa lahat, nagdulot ito ng mga pag-alog kahit sa pinakamalaking collateralized na mga stablecoin, na sumusuporta sa kanilang peg sa mga asset na katumbas ng dolyar at dolyar — kahit na bumalik din sila sa negosyo gaya ng dati sa pagtatapos ng linggo.
Ang mga stablecoin ay isang mahalagang bahagi ng crypto dahil ginagamit sila ng mga mangangalakal bilang isang paraan ng pagpapanatili ng halaga nang hindi umaalis sa digital asset ecosystem. Itinuturing sila ng mga mamumuhunan bilang isang ligtas na kanlungan sa mga panahon ng pagkasumpungin, o kahit na simpleng paraan ng digital na pagbabayad. Ngayon, nananatili ang mga tanong kung ang natatanging mekanismo sa likod ng TerraUSD ay maaaring pumasok sa pagreretiro, hindi bababa sa para sa paggamit ng mga proyektong masyadong malaki para mabigo.
“Hindi ako magtataka kung ito na ang katapusan ng algorithmic stablecoins,” sabi ni Hilary Allen, propesor ng batas sa American University. “Hindi talaga gagana ang DeFi kung walang stablecoins. Ang kawalan ng tiwala sa mga stablecoin ay magiging sakuna para sa DeFi ecosystem."
Bago mawala ang peg nito noong Mayo 8, ang TerraUSD ay nagkaroon ng kabuuang market value na humigit-kumulang $18.6 bilyon — pinaliit ang laki ng mga collateralized nitong karibal na Tether at USDC, sa $83.2 bilyon at $48.7 bilyon, ayon sa data mula sa CoinMarketCap. Pinipigilan nito ang pagbagsak nito na magdulot ng pangmatagalang malawakang pagkalat, ngunit sa ibang pagkakataon, at maaaring ito ay ibang kuwento.
Presyo ng Pagkabigo
Habang sumikat ang Terra ecosystem, sinabi ng co-founder nitong si Do Kwon na gusto niyang magtayo ng isang reserbang maaaring magpalakas sa UST sa panahon ng matinding stress. Itinatag niya ang Luna Foundation Guard, isang organisasyong naglalayong panatilihing matatag ang UST, na magbabantay sa isang tumpok ng Bitcoin na unti-unti niyang naipon upang magsilbing collateral para sa UST. Samantala, nagpatuloy ang mga developer na bumuo ng mga app sa blockchain nito, ang mga mamumuhunan ay tumaya sa hinaharap nito at ang ilang mga crypto luminaries ay hindi na mababawi na itinali ang kanilang mga sarili sa proyekto.
Magbasa pa: Ang Pinapanood na Balyena ng Bitcoin ay Hari ng 'Lunatics'
Sa pagitan ng Enero at Marso, ang LFG ay bumili ng $3.5 bilyon ng Bitcoin, ayon sa blockchain forensics firm na Elliptic. Sa mga panayam sa media noong Marso, sinabi ni Kwon na binalak niyang dagdagan ang pile sa $10 bilyon sa ikatlong quarter ng taong ito. Ang teorya ay na kung ang TerraUSD ay hindi nasugatan, ang kumpanya ay maaaring i-deploy ang kanyang umiiral na Bitcoin supply upang subukan at patatagin ang selloff - kahit na ito ay maaaring mangailangan ng mas malaking kapital upang i-save ito.
Magbasa nang higit pa: Nasaan ang Bitcoin Naglalaan ng Misteryo Pagkatapos ng Paglipat
Kung ang LFG's hoard ay umabot na sa $10 bilyong halaga, ang de-peg ay maaaring hindi masyadong brutal sa mga merkado - ngunit ang dami ng Bitcoin na pumalo sa mga palitan nang sunud-sunod ay maaaring mag-trigger ng shockwaves sa buong sektor. Sa mga mas kalmadong panahon, tulad ng ilang araw bago sinira ni Terra ang peg nito, naitala ng Bitcoin ang average na humigit-kumulang $30 bilyon sa pang-araw-araw na dami ng kalakalan — ginagawa ang stockpile ng Kwon ng humigit-kumulang isang katlo ng buong merkado kung itatapon sa isang pagkakataon.
"Ang dahilan kung bakit gusto kong umabot sa $10 bilyon ay bukod kay Satoshi, tayo ang magiging pinakamalaking nag-iisang may hawak ng Bitcoin sa mundo," sabi ni Kwon sa isang pakikipanayam sa crypto YouTube channel na Fungible Times noong Marso, na tumutukoy sa kayamanan ng Bitcoin's pseudonymous creator na hindi pa kailanman inilipat o ipinagpalit. Ang isang video ng panayam, na nakita ng Bloomberg, ay inalis kalaunan noong Biyernes kasunod ng pagbagsak ni Terra.
"Pagkatapos sa kasong iyon, sa loob ng industriya ng crypto, ang kabiguan ng UST ay katumbas ng kabiguan ng crypto mismo," idinagdag ni Kwon.
(Hindi) Matatag
Kahit na may ilang reserbang idinagdag bilang backstop, ang algorithmic na modelo na namamahala sa UST ay nakadepende sa kumbinasyon ng mga software program, trader incentive at swap sa Luna upang mapanatili ang halaga nito. Iyan ay kumpara sa mga collateralized na stablecoin gaya ng Tether, USDC at Binance USD ng Binance, na umaasa sa kakayahang mag-redeem ng mga token mula sa isang reserbang fiat currency. Sa kaso ng Tether, ang kalidad ng mga asset na iyon ay dati nang pinag-uusapan — ngunit sa panahon ng kawalang-tatag na dulot ng Terra, nakatulong ang token na maiwasan ang parehong kapalaran.
Magbasa pa: 'Everything Broke': Mula sa DeFi Darling tungo sa Death Spiral si Terra
"Talagang hindi namin dapat gamitin ang parehong salita para sa lahat ng mga bagay na ito," sabi ni Sam Bankman-Fried, punong ehekutibo ng crypto exchange FTX, sa isang tweet noong Huwebes. “Ang tinatawag nating 'algorithmic stablecoins' ay hindi talaga stable sa parehong paraan na ang fiat backed stablecoins ay. Mas katulad sila ng mga structured na produkto, at kailangan nila ng upside kung gusto nilang bigyang-katwiran ang panganib."
Habang naaayos ang alikabok, ang mas malawak na mga kahihinatnan ng pagbagsak ni Terra ay kinabibilangan ng mas mataas na pagsusuri sa buong sektor ng stablecoin ng mga regulator, na tiningnan na ang mga token tulad ng Tether bilang isang potensyal na sistematikong panganib. Sinabi ni Treasury Secretary Janet Yellen noong Huwebes na ang insidente ay nagpapakita ng mga panganib ng mga pribadong stablecoin, na bagama't hindi kinokontrol, ay maaaring magpakita ng parehong uri ng mga panganib habang tumatakbo ang bangko.
"Ang isang stablecoin ay dapat na matupad ang pangalan nito," sabi ni Denelle Dixon, punong ehekutibo ng Stellar Development Foundation, na sumusuporta sa Stellar crypto network at USDC. "Ang nakita natin ngayong linggo ay nagpatunay kung bakit mahalagang makilala at tukuyin kung ano ang tunay na stablecoin sa kung ano ang hindi."
Si Reeve Collins, co-founder at dating CEO ng Tether na nagpapatakbo ng sarili nitong asset-backed stablecoin, ay nagsabi na ang pagbagsak ni Terra ay bahagi ng natural na kaayusan ng crypto, gamit ang mga pagwawasto sa merkado upang maalis ang bula.
"Ang kagandahan ng bull market ay nakakaakit ito ng mga baliw, nakakaakit ng lahat ng pera at nakakaakit ng matatalinong tao sa merkado," sabi ni Collins. na ngayon ay gumaganap bilang co-founder ng NFT platform BlockV, sa isang panayam. “Kung wala ang bull market, hindi natin makukuha ang atensyon at utak sa espasyo. At kung wala ang bear market, hindi namin talaga, alam mo, linisin ang karamihan ng tao.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html