crypto

Ang sandali ng Lehman Brothers ng industriya ng crypto

11/11/2022
Balita ng Ethereum ng Bitcoin

Ang ikatlong pinakamalaking cryptocurrency exchange sa mundo, ang FTX, ay nagsimula ng taon na may $400 milyon na Series C funding round, na kumukuha nito pagpapahalaga sa mahigit $32 bilyon. Pagkalipas ng sampung buwan, tinitingnan ng crypto exchange ang posibilidad ng pagkabangkarote matapos mabigo ang bid nito na makuha ng Binance.

Ang FTX ay nakita bilang isa sa pinakamalaking pandaigdigang manlalaro ng crypto dahil itinatag nito ang sarili nito sa maraming mainstream na brand at sponsorship partnership at bilyun-bilyon sa pangangalap ng pondo. Ang pananalapi ng crypto exchange ay hindi kailanman pinag-uusapan, dahil ito ay piyansa maraming lending firm sa panahon ng crypto contagion sa ikalawang quarter ng 2022. Gayunpaman, nagbago ang mga pangyayari noong ikalawang linggo ng Nobyembre.

Nagsimula ito sa isang ulat tungkol sa illiquid FTX Token ng Alameda Research (FTT) mga hawak at ang pagkakaiba sa market cap ng FTT. Ang liquid market cap ng mga FTT token ay humigit-kumulang $3.35 bilyon, habang ang Alameda ay may hawak na humigit-kumulang $5.5 bilyong halaga ng FTT sa collateral at utang.

Ang ulat ay sinundan ng Binance CEO Changpeng Zhao na dinala sa Twitter upang ipahayag na kanilang nili-liquidate ang lahat ng kanilang FTT holdings na natanggap ng palitan bilang bahagi ng paglabas nito mula sa FTX equity noong nakaraang taon. Nakatanggap ang Binance ng humigit-kumulang $2.1 bilyon na katumbas ng cash sa Binance USD (BUSD) at FTT. Gayunpaman, higit sa mga pagpuksa, ang mga salita ng tweet ni Zhao ang nakakuha ng pansin. Sinabi niya na hindi nila sinusuportahan ang mga taong "naglo-lobby laban sa ibang mga manlalaro ng industriya sa likod nila."

Ang palihim ni Zhao laban kay Sam Bankman-Fried at ang kanyang mga pagsusumikap sa lobbying laban sa desentralisadong pananalapi (DeFi) Lumikha ng panic ang market sa merkado, na humantong sa matinding pagbebenta ng katutubong token ng FTX, FTT. Si Bankman-Fried ay lumabas sa susunod na araw upang matiyak na ang lahat ay maayos sa palitan at na ang isang katunggali ay lumilikha ng FUD. Gayunpaman, hindi iyon nakatulong sa kaso ni Bankman-Fried o sa pagbaba ng FTT habang patuloy na dumudugo ang token at bumaba ang presyo sa ibaba $20, na naglalagay ng presyon sa FTX.

Isang araw lamang matapos tiyakin sa komunidad ng crypto na maayos ang lahat at may pondo ang FTX para suportahan ang mga asset ng mga customer, inanunsyo ng Bankman-Fried na ang FTX ay nasa isang malalim na krisis sa pagkatubig at na ito ay gumagawa ng plano na ibenta ang pandaigdigang palitan nito sa Binance . Makalipas ang ilang 48 oras, sinabi ni Binance na pagkatapos tingnan ang mga panloob na aklat ng FTX, napagtanto nitong masyadong advanced ang sitwasyon para tumulong ito at umatras sa deal.

Ang isa pang ulat ay nagsasaad na hiniling ni Bankman-Fried $8 bilyon sa emergency funding upang makabawi sa mga withdrawal ng user, na nagpapahiwatig na nagkaroon din ng maling paggamit ng mga pondo ng user. 

Imahen
Ang $8 bilyong kakulangan ng FTX sa balanse laban sa % market capitalization. Pinagmulan: totoong mga pananaw

Kung titingnan ang mga numero, malinaw kung bakit nagpasya ang Binance na mag-withdraw mula sa deal, dahil ang $8 bilyon na kakulangan ay kumakatawan sa halos 20% ng market cap ng Binance pagkatapos ng kamakailang pagbagsak.

Kamakailan: Pagpapanatili ng desentralisasyon: Ang mga serbisyo ba sa pag-iingat ay banta sa mga protocol ng DeFi?

Sinabi ni Rob Viglione, CEO sa Web3 infrastructure firm na Horizen Labs, sa Cointelegraph na ang kasalukuyang senaryo ay hindi maaaring mangyari sa tradisyonal na pananalapi dahil ang United States Federal Deposit Insurance Corporation(FDIC) at Federal Reserve system ay nagbibigay ng pangangasiwa sa regulasyon at nagsisilbing backstop. Sa kaso ng FTX sinabi niya:

“Dito nagkaroon kami ng web ng mga obligasyon sa pananalapi na nakaupo sa ibabaw ng isang pabagu-bagong digital asset, FTT, na tila nakalimutan ng mga tao na maaaring mawala ang lahat ng pagkatubig sa isang krisis. Ang malapit na dahilan, gayunpaman, ay tila isang bagay na katulad ng pampinansyal na pakikidigma na ang isang pangunahing may-ari, Binance, ay nagpasya na biglang itapon ang lahat ng kanilang mga pag-aari sa spot market nang sabay-sabay. Sinadya itong ginawa para ibagsak ang presyo at i-collapse ang web ng mga obligasyon sa pananalapi na tumatakbo sa maraming organisasyon, marahil sa buong pagkilala na maraming tao ang masasaktan sa proseso."

Nang sabihin ni Bankman-Fried na likido ang palitan, maaaring ito nga ang katotohanan. Ang tanging problema ay ang palitan ay labis na likido sa FTT, na malawakan din nitong ginagamit bilang collateral. 

Tinawag ni Jonathan Zeppettini, nangunguna sa diskarte sa Decred, ang FTX saga na Lehman Brothers na sandali ng industriya ng crypto sa cycle na ito, na nagsasabi sa Cointelegraph:

"Mukhang malaki ang posibilidad na ang isang run sa exchange ay nagsiwalat sa kanila na tumatakbo sa isang fractional reserve na batayan pagkatapos na makisali sa rehypothecation ng mga asset ng customer upang epektibong i-piyansa ang Alameda Research, ang prop trading firm na itinatag din ng [Bankman-Fried] , na naging zombie dahil sa patuloy na pagkalugi. Sa madaling salita, gumamit sila ng isang pamamaraan na kinasasangkutan ng labis na halaga ng junk collateral upang salakayin ang alkansya at ngayon ang mga customer ay naiwan na may hawak ng bag."

Huwag kailanman gumamit ng token na ipi-print mo bilang collateral

Ang pinakamalaking salarin para sa pagbagsak ng FTX ay ang kasamang kumpanya nito, ang Alameda Research, at ang sarili nitong katutubong token na FTT. Habang ang mga nagpapahiram ng crypto tulad ng Three Arrows Capital at Celsius ay nagpupumilit na makayanan ang pag-crash ng Terra, nagtagumpay si Alameda sa pagharap sa krisis. Ngunit, ngayon ay tila nagsimula ang problema para sa kumpanya sa mismong ikalawang quarter.

Tulad ng naunang iniulat ng Cointelegraph, a Setyembre 28 na transaksyon ng 173 milyong FTT, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $4 bilyon sa oras na iyon, ay nagpapahiwatig na ang FTX ay maaaring na-bail out ang Alameda sa panahon ng crypto contagion, alam na alam na ang 173 milyong vested FTT ay ilalabas sa Setyembre.

Ayon sa on-chain na data, tumaas ng 124.3% ang supply ng FTT token noong Set. 28 nang 173 milyong FTT token ang ginawa ng isang kontrata noong 2019 kasama ang Alameda bilang tatanggap. Pagkatapos ay ipinadala ng Alameda ang buong bagong gawang FTT pabalik sa isang FTX address, na naging dahilan upang maniwala ang marami na ito ay pagbabalik ng utang. Pagkatapos ay dumami ang mga alingawngaw na ang FTX ay nagpiyansa sa Alameda gamit ang hindi pa inilabas na FTT bilang collateral.

Si Lucas Nuzzi, ang pinuno ng crypto analytic firm na Coinmetric, ay naniniwala na ang FTX ay hindi lamang nakatulong sa Alameda mula sa pagsabog ngunit pagkatapos ay nailigtas ang 173 milyong vested FTT mula sa pagpuksa. Ang teoryang ito ay nakumpirma sa kalaunan sa isang ulat ng Reuters na iminungkahi Ang Bankman-Fried ay naglipat ng hindi bababa sa $4 bilyon sa mga pondo ng FTX, na sinigurado ng mga asset kabilang ang FTT at mga bahagi sa trading platform na Robinhood Markets Inc. Ang isang bahagi ng mga pondong ito ay mga deposito ng customer.

Si Eric Chen, CEO at co-founder ng DeFi research form na Injective Labs, ay nagsabi sa Cointelegraph na ang hindi na-check na katutubong token na FTT-based na pananagutan ng FTX ay tumaas sa punto kung saan imposibleng bumalik ang palitan. Ipinaliwanag niya:

"Ang FTX ay nasa isang posisyon kung saan ang kanilang mga pananagutan ay higit na lumampas sa kanilang mga ari-arian. Sa esensya, iniulat ilang araw na ang nakalipas na ang balanse ng Alameda ay hindi masyadong malusog. Ang Alameda ay malapit na nauugnay sa FTX at ang kompanya ay may hawak din ng malaking halaga ng kanilang mga asset sa katutubong FTX Token. Dahil ang halaga ng FTT ay nagsimulang bumagsak nang husto, malamang na hindi na masakop ng Alameda ang kanilang mga pananagutan na humantong sa isang malaking kabuuan sa balanse ng FTX."

Ang Alameda ay may halos $15 bilyon na mga asset sa pagtatapos ng Hunyo, na may $3.66 bilyon na "naka-unlock na FTT," kasama ng $2.16 bilyon sa mga collateral ng FTT. Si Joshua Peck, tagapagtatag at punong opisyal ng pamumuhunan sa crypto hedge fund Truecode Capital, ay nagsabi sa Cointelegraph:

"Lumilitaw na ginamit nila ang token na ito upang ilipat ang mga pondo ng customer mula sa FTX patungo sa Alameda hedge fund na pag-aari din ng Bankman-Fried bilang kapalit ng collateral na maaari nilang likhain mula sa manipis na hangin."

Idinagdag niya na kung naibalik ni Alameda ang mga pondo, ang mga kliyente ay hindi malalagay sa panganib, ngunit "lumalabas na gumawa sila ng mga illiquid na pamumuhunan, kaya ang mga pondo ng kliyente ay nangangailangan ng pagbebenta ng ilang mga interes mula sa mga token na naka-lock sa mga matalinong kontrata. upang makipagsapalaran sa mga pamumuhunan, na marami sa mga ito ay kasalukuyang halos walang halaga kung ibinebenta sa halaga ng merkado ngayon."

Mga interes na lampas sa crypto

Si Sam Bankman-Fried ay minsang nakita bilang isang kilalang crypto personality na may maraming matagumpay na fundraiser, mainstream sponsorship deal at isang serye ng pagpopondo para sa iba pang mga crypto startup. Gayunpaman, ang pang-unawa ng publiko tungkol kay Bankman-Fried ay nagbago pagkatapos siya ay matagpuang naglo-lobby para sa isang panukalang batas na naglalayong bawasan ang namumuong DeFi market. 

Ang DCCPA draft bill ay na-leak online at iminungkahi na alisin ang hindi kilalang mga proyekto ng crypto, na may mga desentralisadong autonomous na organisasyon at crypto exchange na kinakailangan upang legal na magparehistro sa United States.

Ang mabigat na pagpopondo ni Bankman-Fried para sa mid-term na halalan sa Estados Unidos — na na-rate sa humigit-kumulang $50 milyon — ay idinagdag sa mga alingawngaw ng kanyang mga pagsisikap sa pag-lobby upang maunahan siya sa kumpetisyon.

Ang ilan sa komunidad ng crypto ay mayroon nag-post na ang kanyang mga pagsusumikap sa lobbying sa United States, na idinagdag sa kanyang kilalang-kilalang mga panunuya laban kay Zhao, ay ang mga pangunahing dahilan kung bakit nagpasya si Zhao na i-liquidate sa publiko ang FTT at tawagan si Bankman-Fried, sa kabila ng sinabi ni Zhao na ito ay isang desisyon sa negosyo.

Mga donasyon sa halalan sa midterm ng US. Pinagmulan: Mga Hindi Pangkaraniwang Balyena

Bukod sa kanyang interes sa pulitika at pag-lobby para sa industriya ng crypto, ang Bankman-Fried ay isang malaking gamer din, isang libangan na, ayon sa ilan, ay nabubuo sa mga oras ng negosyo. 

Ayon sa sa isang post sa blog mula sa Sequoia Capital, nabanggit ng isa sa pinakamalaking mamumuhunan sa FTX na naglalaro si Bankman-Fried ng League of Legends, isang sikat na multiplayer online game, sa panahon ng fundraising round. Ang isang sipi mula sa post sa blog ay nabasa:

“'Umupo ako ng sampung talampakan mula sa kanya, at lumakad ako, iniisip, Oh, shit, talagang maganda iyan,' naaalala ni [Ramnik Arora, pinuno ng produkto ng FTX].'At lumalabas na ang fucker na iyon ay naglalaro ng League of Legends sa buong pulong.'”

Ang pagbagsak ng FTX ay maaaring bumaba bilang isa sa mga pinakamalaking pinsala sa sarili para sa industriya ng crypto, isang trahedya na maiiwasan sana kung ang FTX ay malinaw lamang gaya ng naunang inaangkin ng CEO nito. Ang pagbagsak ay nag-imbita rin ng matinding pagsisiyasat mula sa mga regulator na may mga ulat ng posibleng pagsisiyasat sa kapatid na kumpanya ng FTX sa Estados Unidos.

Itinatampok ng krisis sa FTX ang matinding isyu ng sentralisasyon sa crypto ecosystem, na ironically ay binuo sa etos ng desentralisasyon. Sa kawalan ng malinaw na mga alituntunin sa regulasyon, marami pang higanteng tulad ng FTX ang magpapaputok sa sarili dahil sa kawalan ng linaw sa proseso ng paggawa ng desisyon. Sa oras na ang mga debacle na ito ay dumating sa liwanag, huli na upang iligtas ang kumpanya mula sa pagbagsak. Ito ay maliwanag sa panahon ng crypto contagion pati na rin noong si Terra ay sumabog at nagpabagsak ng maraming crypto-lending firm kasama nito.

Kamakailan: Ang ilang mga sentral na bangko ay huminto sa karera ng digital currency

Ang pagkamatay ng palitan ay tiyak na isang napakalaking kaganapan pagkatapos ng pag-crash ng Terra mas maaga sa taong ito. Sinabi ni Marius Ciubotariu, pangunahing tagapag-ambag sa Hubble Protocol at Kamino Finance sa Solana, sa Cointelegraph:

"Ang mga tao ay nagdurusa sa nakalipas na ilang buwan mula sa pagbagsak ng Terra at 3AC hanggang sa mga paghihirap na kinakaharap ng mga minero. Sa katunayan, ito ay malamang na mas malaki kaysa sa Terra dahil walang sinuman ang umaasa nito. Mukhang ito ay maaaring mag-udyok sa huling leg pababa sa kasalukuyang taglamig ng crypto. Ang pinakamalaking tanong na kasalukuyang nananatiling hindi nasasagot ay kung paano ang mga nagpapahiram ngayon. Ang pangamba ay maaaring maging sanhi ito ng pagbagsak ng mga pautang tulad ng mga domino sa merkado ng cryptocurrency. Marami ang manonood nang husto para makita kung ano ang mangyayari dito.”