Ang mga ani ng US Treasury ay tumataas, ngunit ano ang ibig sabihin nito para sa mga merkado at crypto?

Sa lahat ng nabibiling merkado at pera, ang US Treasurys — mga bono ng gobyerno — ay may malaking impluwensya. Sa pananalapi, ang anumang pagsukat sa panganib ay kamag-anak, ibig sabihin, kung ang isa ay nagsisiguro ng isang bahay, ang pinakamataas na pananagutan ay nakatakda sa ilang anyo ng pera. 

Katulad nito, kung ang isang pautang ay kinuha mula sa isang bangko, ang pinagkakautangan ay kailangang kalkulahin ang posibilidad ng pera na hindi maibabalik at ang panganib ng halaga na mababawasan ng inflation.

Sa isang pinakamasamang sitwasyon, isipin natin kung ano ang mangyayari sa mga gastos na nauugnay sa pag-iisyu ng utang kung pansamantalang sinuspinde ng gobyerno ng US ang mga pagbabayad sa mga partikular na rehiyon o bansa. Sa kasalukuyan, mayroong higit sa $7.6 trilyong halaga ng mga bono na hawak ng mga dayuhang entity, at maraming mga bangko at pamahalaan ang umaasa sa cash flow na ito.

Ang potensyal na epekto ng cascading mula sa mga bansa at institusyong pampinansyal ay agad na makakaapekto sa kanilang kakayahang ayusin ang mga pag-import at pag-export, na humahantong sa karagdagang pagpatay sa mga merkado ng pagpapautang dahil ang bawat kalahok ay nagmamadali upang mabawasan ang pagkakalantad sa panganib.

Mayroong higit sa $24 trilyon sa US Treasurys na hawak ng pangkalahatang publiko, kaya karaniwang ipinapalagay ng mga kalahok na ang pinakamababang panganib na umiiral ay isang pamagat ng utang na suportado ng gobyerno.

Nominal ang ani ng treasury, kaya isipin ang inflation

Ang ani na malawakang sakop ng media ay hindi ang kinakalakal ng mga propesyonal na mamumuhunan, dahil ang bawat bono ay may sariling presyo. Gayunpaman, batay sa kapanahunan ng kontrata, maaaring kalkulahin ng mga mangangalakal ang katumbas na taunang ani, na ginagawang mas madali para sa pangkalahatang publiko na maunawaan ang benepisyo ng paghawak ng mga bono. Halimbawa, ang pagbili ng US 10-year Treasury sa 90 ay nakaka-engganyo sa may-ari ng katumbas na 4% na ani hanggang sa ma-mature ang kontrata.

Kung ang mamumuhunan ay nag-iisip na ang inflation ay hindi mapapaloob anumang oras sa lalong madaling panahon, ang tendensya ay para sa mga kalahok na humingi ng mas mataas na ani kapag ipinagpalit ang 10-taong bono. Sa kabilang banda, kung ang ibang mga gobyerno ay nanganganib na maging insolvent o hyperinflating ang kanilang mga pera, malamang na ang mga mamumuhunan ay maghahanap ng kanlungan sa US Treasurys.

Ang isang maselang balanse ay nagbibigay-daan sa mga bono ng gobyerno ng US na mag-trade nang mas mababa kaysa sa mga nakikipagkumpitensyang asset at kahit na mas mababa sa inaasahang inflation. Bagama't hindi maisip ilang taon na ang nakalilipas, naging pangkaraniwan ang mga negatibong ani pagkatapos na bawasan ng mga sentral na bangko ang mga rate ng interes sa zero upang palakasin ang kanilang mga ekonomiya sa 2020 at 2021.

Ang mga mamumuhunan ay nagbabayad para sa pribilehiyong magkaroon ng seguridad ng mga bono na sinusuportahan ng gobyerno sa halip na harapin ang panganib mula sa mga deposito sa bangko. Kahit na parang baliw, mahigit $2.5 trilyon na halaga ng mga negatibong ani na bono pa rin umiral, na hindi isinasaalang-alang ang epekto ng inflation.

Ang mga regular na bono ay nagpepresyo ng mas mataas na inflation

Upang maunawaan kung paano nahiwalay sa realidad ang bono ng gobyerno ng US, kailangang mapagtanto na ang ani ng tatlong taong tala ay nasa 4.38%. Samantala, ang consumer inflation ay tumatakbo sa 8.3%, kaya maaaring isipin ng mga mamumuhunan na ang Federal Reserve ay matagumpay na magpapagaan sa sukatan o handa silang mawalan ng kapangyarihan sa pagbili kapalit ng pinakamababang panganib na asset sa mundo.

Sa modernong kasaysayan, hindi kailanman nag-default ang US sa utang nito. Sa madaling salita, ang kisame sa utang ay isang limitasyon na ipinataw sa sarili. Kaya, ang Kongreso ang nagpapasya kung magkano ang utang na maaaring ilabas ng pederal na pamahalaan.

Bilang paghahambing, isang bono ng HSBC Holdings pagkahinog sa Agosto 2025 ay nakikipagkalakalan sa 5.90% na ani. Mahalaga, hindi dapat bigyang-kahulugan ng isang tao ang mga ani ng Treasury ng US bilang isang maaasahang tagapagpahiwatig para sa inaasahan ng inflation. Bukod dito, ang katotohanang naabot nito ang pinakamataas na antas mula noong 2008 ay hindi gaanong mahalaga dahil ipinapakita ng data na ang mga mamumuhunan ay handang isakripisyo ang mga kita para sa seguridad ng pagmamay-ari ng pinakamababang panganib na asset.

Dahil dito, ang yields ng US Treasury ay isang mahusay na instrumento upang sukatin laban sa ibang mga bansa at utang ng korporasyon, ngunit hindi sa ganap na termino. Ang mga bono ng gobyerno na iyon ay magpapakita ng mga inaasahan sa inflation ngunit maaari ring mahigpit na limitahan kung tataas ang pangkalahatang panganib sa ibang mga issuer.