3 Murang BDC na Nagbabayad ng 9%+ Dividend

Ihanda ang iyong mga listahan ng dip-buying, dahil ito ay halos oras na para sumugod.

Kamakailan lamang, ipinaliwanag ko sa mga namumuhunan na, bilang isang kontrarian, gusto lang naming ganap na sumisid sa merkado kapag mayroon kaming malinaw na gilid—ang uri ng kalamangan na makukuha mo kapag ang Wall Street ay ganap na sumuko:

“Gusto lang namin mag fully invest kapag naka tuwalya na ang regular investor. At mayroong maraming mga tagapagpahiwatig na maaaring sabihin sa amin nang eksakto kung kailan ang aming oras ay dumating. Isaalang-alang, halimbawa, ang malapit na pinapanood na CNN Fear/Greed Index, na nasa 26 habang nagsusulat ako.

Isang linggo lang iyon. Ngayon, habang ang merkado ay bumagsak sa teritoryo ng bear-market, ang Fear/Greed Index ay talagang nagsisimula nang mag-shuffle sa aming direksyon. Wala pa tayo doon—muli, ilang linggo lang ang nakalipas, bumaba na ang index hanggang sa anim!—ngunit nasa punto na tayo ngayon kung saan dapat tayong maging handa na tumalon sa isang sandali.

So, ano ang bibilhin natin?

Tatlo sa Pinakamagandang Sulat sa Kita

Isa itong bihirang klase ng asset na kahit minsan ay nakakapaghatid ng 7% o 8% na ani, ngunit isang pares ng mga angkop na pamumuhunan palagi nag-aalok ng mataas na single-digit at even-double-digit na ani.

At isa sa mga asset class na iyon ay ang hamak na kumpanya sa pagpapaunlad ng negosyo, o BDC.

Mga BDC: Higit sa 8% sa Taunang Yield—Sa Average!

Ang mga BDC ay hindi nakakakuha ng maraming pagmamahal mula sa mga tipikal na pampinansyal na media outlet, at para sa magandang dahilan: Sila ay kumplikado, at hindi sila gumagawa ng madali, kapana-panabik na mga kuwento.

Kung hindi ka pamilyar, ang mga kumpanya sa pagpapaunlad ng negosyo ay nabuo noong 1980s bilang isang aksyon ng Kongreso, na nag-udyok sa bagong uri ng asset na ito sa buhay upang hikayatin ang pamumuhunan sa maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo—katulad ng ginawa nila. mga trust trust ng real estate (REIT) noong 1960s na gawin ang parehong bagay sa real estate.

Pinuno ng mga BDC ang isang malaking butas sa mundo ng negosyo. Sa loob ng maraming taon, ang mga malalaking bangko ay umiwas sa mas maliliit na negosyo dahil sa kanilang napakalaking panganib. At kung deigned silang aktwal na magbigay ng financing sa isang upstart, sisingilin nila ang isang braso at isang binti para dito.

Tumulong ang mga kumpanya sa pagpapaunlad ng negosyo na punan ang hindi natutugunan na pangangailangang ito.

Ang mga BDC ay nagbibigay ng lahat ng uri ng utang, equity at iba pang financing sa mga kumpanya sa hindi mabilang na mga industriya. Na nangangahulugan na ang mga kumpanya sa pagpapaunlad ng negosyo ay epektibong ipinagmamalaki ang sari-saring mga portfolio ng mga pag-aari sa mga pribadong negosyo na hinding-hindi mo at ako ay maaaring mamuhunan nang mag-isa.

Kung iyon ay parang pribadong equity... well, ito nga, at iyon ang tunay na hatak ng BDC.

Bilang resulta, ipinagmamalaki ng mga BDC ang sari-saring portfolio ng mga pribadong negosyo na walang sinuman sa atin ang maaaring mamuhunan nang mag-isa. Ngunit hindi tulad ng PE, na karaniwang nangangailangan ng mga mamumuhunan na umabot ng isang milyon o higit pa para maglaro, ikaw at ako ay maaaring tumalon sa isang BDC para sa presyo ng isang bahagi—karaniwan ay nasa pagitan ng $10 at $100.

At habang sila ay namumuhunan sa maliliit na negosyo kung saan ang paglago ay kadalasang ang unang-iisip na katangian, ang mga BDC ay talagang mga halimaw na may mataas na ani. Iyon ay dahil, tulad ng mga REIT, ang mga BDC ay hindi kailangang magbayad ng mga pederal na buwis... hangga't sila ay naghahatid ng hindi bababa sa 90% ng kanilang nabubuwisang kita pabalik sa mga shareholder sa anyo ng mga dibidendo.

At isang huling bagay bago ko ipakita sa iyo ang ilan sa mga larong ito na may mataas na ani: Ang mga kumpanya sa pagpapaunlad ng negosyo ay isang partikular na stellar play para sa partikular na sandali sa oras na ito. Iyon ay dahil marami sa kanilang mga portfolio ay mabigat, kung hindi man ganap, na namuhunan sa mga floating-rate na mga pautang, na nangangahulugang ang kanilang mga rate (at sa gayon ay ang mga margin ng tubo) ay tumaas habang tumataas ang mga rate ng interes.

Sa lahat ng wala sa paraan, tingnan natin ang tatlong BDC na nagbubunga ng kamangha-manghang 10.7% sa karaniwan.

Apollo Investment (AINV)

Nagbibigay ng Dividend: 10.0%

Magsimula tayo sa Apollo Investment (AINV), na pangunahing nagbibigay ng utang, ngunit gayundin ang ilang equity, mga pamumuhunan sa mga pribadong kumpanya sa gitnang pamilihan (tinukoy ito ng Apollo bilang mga kumpanyang may mga kita sa pagitan ng $50 milyon at $2 bilyon). Sa ngayon, ang kumpanya ay nakikipagkalakalan sa 70% lamang ng kanyang net asset value (NAV), kahit man lang ay nagpapahiwatig ng potensyal para sa isang sumisigaw na pagbili ng halaga.

Siyanga pala, kung iniisip mo, “Teka, na Apollo?”, oo, may koneksyon–Apollo Investment Management, LP, isang affiliate ng Apollo Global Management
APO
(APO), gumaganap bilang panlabas na tagapayo ng AINV.

Sa kasalukuyan, ipinagmamalaki ng AINV ang isang $2.52 bilyon na portfolio ng pamumuhunan na sumasaklaw sa 139 na kumpanya sa 26 na industriya. Ang core corporate lending ay bumubuo ng humigit-kumulang 83% ng portfolio na iyon, pangunahin (94%) sa pamamagitan ng first-lien loan sa mga kumpanya sa pangangalagang pangkalusugan at mga parmasyutiko, teknolohiya, mga serbisyo sa negosyo at iba pang mga industriya. Ang mahalaga, napakalaki ng 99% ng mga pautang na iyon ay likas na floating-rate, kaya mula sa puntong iyon, ang AINV ay kaakit-akit na nakaposisyon.

Ang isa pang bahagi ng portfolio nito ay naging mas problemado. Ang portfolio ng pagpapaupa ng sasakyang panghimpapawid ng Merx, na bumubuo ng humigit-kumulang 12% ng mga asset nito, ay lubhang nagdusa noong 2022 dahil sa pagkakalantad nito sa Russia. Ngayon, ang BDC ay nagpaplano sa pagpapapayat ng brasong ito: "Ang AINV ay naglalayon na bawasan ang pamumuhunan nito sa Merx sa pamamagitan ng pagbebenta ng sasakyang panghimpapawid at pag-deemphasize sa negosyo nito sa pagseserbisyo."

Ang bagay ay, ang Merx ay nagbibigay ng malaking double-digit na ani. Iyon ay isang alalahanin na ibinigay sa track record ni Apollo.

Ang AIV ay naghahatid ng parehong mga regular na dibidendo at "top-up" mga espesyal na dibidendo ayon sa pinahihintulutan ng mga kita, na karaniwang tanda ng isang mas ligtas, mas konserbatibong programa ng dibidendo. Hindi ganoon sa Apollo Investment, na naghatid ng tatlong pagbawas sa dibidendo mula noong 2011 na sama-samang nakita ang quarterly payout nito na bumaba ng 57%.

Sa madaling salita, mura ang AINV—ngunit dahil sa kakulangan ng pagiging maaasahan nito sa dibidendo, parang hindi ito isang halaga.

Barings BDC (BBDC)

Nagbibigay ng Dividend: 9.3%

Barings BDC (BBDC) hitsura konti mas promising.

Sa 20% na diskwento sa NAV, hindi as mura gaya ng Apollo, ngunit napakalaking bargain pa rin iyon kung susuriin ang fundamentals ni Barings.

Ang Barings pala, ay hindi palaging tinatawag na Barings. Hanggang Agosto 2018, ang kumpanya ay Triangle Capital—isang BDC na nagsilbi sa mga lower-at middle-market firm. At ito ay may posibilidad na madalas na barilin ang sarili sa paa. Paulit-ulit na isinulat ng Triangle ang masasamang pamumuhunan at na-hack ang dibidendo nito. Sinabi ko noong Nobyembre 2017 na ang CEO na si Ashton Poole ay "tumingin sa lahat ng mga opsyon," at ginawa niya: Papalitan ng kumpanya ang pangalan at ticker nito halos isang taon mamaya.

Ngunit ito ay hindi lamang isang PR overhaul. Ang pagbabago ng pangalan ay sumasalamin sa bagong panlabas na tagapayo, pandaigdigang kumpanya ng serbisyo sa pananalapi na si Barings, at ang kumpanyang nakatakdang magtrabaho sa pag-overhauling sa portfolio ng BBDC. Sa kasalukuyan, pangunahing namumuhunan ang Barings sa mga pamumuhunan sa pribadong utang na may senior secured sa mga "well-established" na mga middle-market na kumpanya sa maraming industriya. Ang mga pautang nito ay karaniwang nasa pagitan ng lima at pitong taon, at may interes sa mga rate mula LIBOR+450 hanggang LIBOR+650.

Kung saan namumukod-tangi ang Barings ay ang sari-saring uri nito: Ang mga asset nito ay hinati-hati sa US middle-market at European/Asian Pacific middle-market na mga kumpanya, ngunit mayroon din itong mga portfolio ng dalawang BDC acquisition—MVC Capital at Sierra Investment Corporation (SIC)—cross -mga pamumuhunan sa platform, at ilang cash at panandaliang pamumuhunan.

Ang sari-saring uri na ito at mga de-kalidad na pag-aari ay hindi pa naka-pan out para sa mga mamumuhunan—kahit man mula sa pananaw ng presyo. Ang BBDC ay nagbalik ng mas kaunti kaysa sa isang benchmark na pondo ng BDC mula noong rebranding nito—ngunit ang dibidendo ay tumaas tulad ng isang rocket, kung saan ang Barings ay nagtataas ng ante halos bawat quarter mula noon.

FS KKR Capital (FSK)

Nagbibigay ng Dividend: 12.7%

FS KKR Capital (FSK) ay, kasama ang AINV, kabilang sa mga pinakamurang BDC sa ngayon na may 30% na diskwento sa NAV.

Ngunit dahil sa mahina nitong pagganap sa paglipas ng panahon, maaaring magtaltalan ang isa na ang FSK dapat kalakalan ng hindi bababa sa medyo nalulumbay na mga antas.

Ang FS KKR Capital ay nagbibigay ng financing sa mga pribadong middle-market na kumpanya, pangunahin sa pamamagitan ng pamumuhunan sa senior secured debt (69%), bagama't haharap din ito sa subordinated na utang at iba pang financing. Nagtatampok ito ng 193 portfolio na kumpanya na nakakalat sa maraming industriya, kabilang ang software at mga serbisyo, capital goods, real estate, retailing at higit pa.

Ang FSK ay mayroon ding pagkakalantad sa Credit Opportunities Partners JV, isang joint venture sa South Carolina Retirement Systems Group Trust na namumuhunan ng kapital sa iba't ibang mga pamumuhunan.

At 87% ng mga pamumuhunan sa utang ng FS KKR Capital ay floating-rate sa kalikasan, kaya ang mga mamumuhunan ay nakakakuha ng ilang built-in na proteksyon mula sa Fed dito. Sa katunayan, sinabi ng FSK na ang 100-basis-point na pagtaas sa benchmark rate ng Fed ay magpapalaki sa quarterly net investment income (NII) nito ng 4 hanggang 5 cents kada share.

Kaakit-akit iyon, pati na rin ang pagtaas ng kalidad ng kredito ng portfolio ng FS KKR Capital. Mas mababa ang dibidendo nito, na nagte-trend sa tamang direksyon nitong huli, ngunit malayo sa maaasahan.

Sa kredito ng FSK, ang pinakahuling quarterly NII nito ay sapat na upang masakop ang tumataas na payout nito, na ngayon ay nasa 68 cents para sa pinakahuling quarter. Ngunit malinaw, ang BDC na ito ay kumportable sa pagpapatakbo ng programang dibidendo nito sa gilid.

Si Brett Owens ay punong strategist para sa pamumuhunan Pag-ambag sa Pag-browse. Para sa mas mahusay na mga ideya sa kita, makuha ang iyong libreng kopyahin ang kanyang pinakabagong espesyal na ulat: Ang Iyong Maagang Pagreretiro Portfolio: Malaking Dibidendo—Bawat Buwan—Magpakailanman.

Pagbubunyag: wala