Ang 3M ay Mukhang Isang Malinis na Bargain, Hanggang sa Mapagtanto Mo ang Isang Maruming Katotohanan

3M (MMM) ay isa sa mga dakilang kumpanyang pang-industriya ng Amerika. Ang conglomerate na nakabase sa Minnesota ay nakaligtas sa bawat ikot ng ekonomiya at merkado mula noong naging pampubliko ito noong 1929. Nakipagkalakalan ang MMM sa isang matataas na diskwento sa mga kapantay nitong industriyal at may 4% na ani ng dibidendo. Gayunpaman, ang stock ay tila hindi mahipo dahil sa pagkakalantad ng kumpanya sa isang hindi masusukat na pananagutan mula sa isang mapanganib na kemikal na ginawa nila na tinatawag na PFAS, o per- at polyfluoroalkyl substance.

Ayon sa EPA, ang PFAS ay naglalaman ng mga kemikal na napakabagal na nasisira. Dahil sa kanilang malawakang paggamit at pagtitiyaga sa kapaligiran, maraming PFAS ang matatagpuan sa dugo ng mga tao at hayop sa buong mundo at naroroon sa mababang antas sa iba't ibang mga produktong pagkain at sa kapaligiran.

Nakipag-ayos ang 3M sa mga awtoridad ng Belgium noong unang bahagi ng linggong ito para sa $582 milyon para pondohan ang remediation ng PFAS na nauugnay sa kanilang pasilidad sa pagmamanupaktura ng Zwinjdrecht. Ang mahalaga, hindi pinoprotektahan ng settlement na ito ang 3M mula sa iba pang mga demanda na nauugnay sa kontaminasyon sa lupa at inuming tubig. Ang pananagutan ay nag-promote ng nangungunang industriyal na analyst ng JP Morgan, si Steve Tusa, upang ibaba ang kanyang target sa MMM sa $125 mula $175 — mas mababa sa kasalukuyang presyo na $130.

Ang 3M ay may tatlong katulad na mga site ng pagmamanupaktura sa US at isa sa Germany, napapailalim sa pananagutan para sa mga gastos sa paglilinis at remediation. Ang EPA ay nag-upgrade ng mga antas ng pagpapayo para sa PFAS noong Hunyo 15, na nagpapahiwatig na ang threshold para sa mga site na itinuturing na kontaminado ay malapit sa zero. Naniniwala ang Bank of America na maaari nitong palawakin ang saklaw ng mga site ng paglilinis ng Superfund (kilala rin bilang CERCLA) at mga taong naghahain ng mga claim sa personal na pinsala. Ang mga estado at munisipalidad na may dating mas mataas na threshold ay malamang na susunod sa mas mababang threshold advisory level. Ang EPA ay nasa landas upang uriin ang mga kemikal ng PFAS bilang mga mapanganib na sangkap sa tag-init 2023. Dahil sa mahigpit na pananagutan ng CERCLA sa "pinagsama-sama at ilang", ang mga responsableng partido ay malamang na legal na ituloy ang mga tagagawa ng kemikal upang mabayaran ang mga gastos sa paglilinis.

Ang timeline para sa paglilinis ng Superfund ay mahaba at masinsinan. Ayon sa isang kamakailang kumperensya ng Bank of America sa PFAS, ang paunang pagtatasa ay tumatagal ng isa hanggang tatlong taon, ang remedial na pagsisiyasat ay tumatagal ng tatlo hanggang anim na taon, remedial na disenyo at konstruksyon dalawa hanggang apat na taon, remedial operations hanggang 30 o higit pang mga taon, at pangmatagalan. pamamahala ng 30 o higit pang mga taon. Ang Kagawaran ng Depensa ay kasalukuyang nasa unang dalawang yugto, na nagpapahiwatig na ang proseso ng paglilinis para sa pribadong sektor ay magiging katulad din ng haba.

Masasabing, malaking halaga ng pananagutan ang ibinaon sa presyo ng MMM. Ang stock ay nakikipagkalakalan na may mababang 12-13 price-to-earnings, mas mababa sa maihahambing na mga pang-industriyang stock. Gayunpaman, ang problema ay ang hindi tiyak na pananagutan at malawak na hanay ng mga potensyal na resulta. Ang mga analyst ay nangangailangan ng higit na kalinawan sa legal na pananagutan bago sila handang magrekomenda ng stock — kapansin-pansin, walang isang kumpanya ang may "buy" na rating sa 3M na may 13 "neutrals" at walong "underweights." Maaaring tumagal ang overhang hanggang 2023, kapag natukoy ng EPA kung ang PFAS ay napapailalim sa paglilinis ng Superfund. Ang isang potensyal na pagtatalaga ng Superfund - ang namumuno sa PFAS ay isang mapanganib na kemikal - malamang na nag-uudyok ng isang serye ng mga demanda para sa 3M at ilang iba pang mga producer ng kemikal.

Bagama't ang 3M ay nakikipagkalakalan sa medyo murang halaga, ang mga pagbabahagi ay dapat na iwasan hanggang sa ang legal na pananagutan ng kumpanya ay nakapaloob. Marahil ang 4.5% na ani ng dibidendo ay nagbibigay sa mga mamumuhunan ng sapat na insentibo upang manatili sa barko hanggang sa lumipas ang bagyo, ngunit ang mga bahagi ay malamang na tumapak sa tubig, sa pinakamainam. Marahil pinakamahusay na maiwasan ang stock at ang legal na morass.