(Bloomberg) — Ang pipeline ng utang ng kumpanya mula sa mga umuusbong na merkado ay humihina habang ang mga pangunahing sentral na bangko ay patuloy na nagtataas ng mga gastos sa paghiram at ang mga mamumuhunan ay nagiging maingat pagkatapos ng isang serye ng mga high-profile na corporate blowups.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga negosyo mula sa mga umuunlad na ekonomiya ay nakapagbenta lamang ng $60 bilyon ng mga pandaigdigang bono sa ngayon sa taong ito — isang pagbaba ng humigit-kumulang 18%, o $13 bilyon, mula sa parehong panahon ng nakaraang taon, ayon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg. Iyan ang pinakamaliit na halaga na magsisimula anumang taon mula noong 2016, pagkatapos lamang na simulan ng Federal Reserve ang huling cycle ng rate-hiking nito.
Sa pagkakataong ito, ang pinaka-maimpluwensyang awtoridad sa pananalapi sa mundo ay mas agresibo habang sinisikap nitong pigilan ang runaway inflation. Na, at ang humihinang paniniwala ng Wall Street sa mga umuusbong na merkado kasunod ng mga pagkasira ng korporasyon sa Adani Group ng India at Americanas SA ng Brazil, ay may mga analyst na nagba-flag sa panganib ng ikalawang sunod na taon ng limitadong pag-access sa mga capital market — at ang problema na maaaring magdulot para sa mga kumpanyang may malaking pagkakautang. .
"Ang merkado ay hindi bukas sa karamihan ng aming mga issuer," sabi ni Siby Thomas, isang portfolio manager na nag-specialize sa umuusbong na merkado ng corporate debt sa T. Rowe Price. "Nakikita mo ang bifurcation na ito sa merkado kung saan ang mga kumpanyang gustong mag-isyu ay hindi maaaring mag-isyu dahil ito ay masyadong mahal, at ang mga may mataas na rating na maaaring mag-isyu ay hindi gusto dahil kaya nilang maghintay."
Ang pagpapalabas mula sa parehong umuusbong na mga kumpanya sa merkado at mga kumpanyang may mataas na ani ng US ay tumaas sa mga unang taon ng pandemya habang itinulak ng mga gumagawa ng patakaran ang mga gastos sa paghiram upang itaguyod ang kanilang mga ekonomiya. Ngunit ang trend na iyon ay natapos habang ang Fed at iba pang mga pangunahing sentral na bangko ay nagsimula sa isang paglaban laban sa patuloy na presyon ng presyo noong nakaraang taon.
"Ang mga korporasyon ay may posibilidad na pro-aktibong pangasiwaan ang kanilang mga paparating na maturity ng ilang taon nang maaga, at sinamantala ang mababang ani sa panahon ng 2020 at 2021," sabi ni Sara Grut, isang analyst sa Goldman Sachs Group Inc. "Sa ilang antas, ang kasalukuyang Ang kapaligiran ay kabaligtaran lamang ng pagpapalabas na iyon."
Bagama't napanatili ng mga junk-rated na kumpanya sa US ang ilang access sa market ng bono, na may kabuuang pag-isyu ng humigit-kumulang 5% sa taong ito mula sa parehong panahon ng 2022, ang mga kumpanyang may katulad na rating mula sa mga umuunlad na bansa ay hindi masyadong pinalad.
Naiwan ang ilang kumpanya sa isang mahirap na sitwasyon. Bagama't kadalasang nagpapatuloy ang mga nangungutang sa antas ng pamumuhunan nang walang tulong ng mga dayuhang may hawak ng bono, may mas kaunting mga opsyon para sa mga junk-rated na kumpanya na may mas mataas na mga ratio ng leverage at sa pangkalahatan ay mas mapanganib na mga pananaw.
Maaaring kailanganin ng mga kumpanyang nangangailangan ng pera sa mga domestic debt market, pribadong placement o multilateral financing sources, ayon kay Lisandro Miguens, pinuno ng debt capital markets para sa Latin America sa JPMorgan Chase & Co.
"Ang mga pamilihan sa pananalapi ay lubhang pabagu-bago bilang isang resulta ng kawalan ng katiyakan sa mga rate ng Fed, at ang mga kumpanya ng EM ay walang pagbubukod," sabi niya. Ang mga kumpanya ay "kailangang iakma ang kanilang diskarte sa pagpopondo sa katotohanang ito at maging handa na kumilos nang naaayon."
Nagsimula na ang Wall Street na gumawa ng isang mas maingat na diskarte sa pagbuo ng mga asset ng merkado habang ang isang maagang taon na rally ay kumukupas at isang malambot na landing para sa pandaigdigang ekonomiya. Sumama rin ang damdamin sa mga binuong merkado, pagkatapos na ang Silicon Valley Bank ay naging pinakamalaking tagapagpahiram sa US na nabigo sa mahigit isang dekada.
Ang mga emerging-market dollar bond ay bumagsak ng 2.2% noong Pebrero, na binawasan ang kanilang year-to-date returns sa 0.6% lamang, ayon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg. Sa paghahambing, ang isang sukatan ng mataas na ani ng utang ng US ay tumaas ng 2.2% sa taong ito.
Sa mga makatas na ani na makukuha sa mas mature na mga merkado, ang insentibo ay mas mababa para sa mga mamumuhunan na kumuha ng karagdagang panganib, ayon kay Akbar Causer, isang portfolio manager sa Eaton Vance Management na nakatuon sa umuusbong na utang sa merkado.
"Ang bar para sa lahat ng iba ay mataas" kapag nag-aalok ang US Treasuries ng mga kaakit-akit na ani, aniya.
At habang ang pagkasira ng mga asset na nauugnay sa malawak na imperyo ng negosyo ni Adani pagkatapos ng ulat ng short-seller at isang iskandalo sa accounting sa Brazilian retailer na Americanas ay hindi nagpapahiwatig ng kabuuang uri ng asset, tiyak na nagtaas sila ng kilay sa ilang mga money manager sa umuusbong na market corporate debt .
Isang napakalaki na 77% ng mga bagong corporate bond deal mula sa papaunlad na mundo sa taong ito ay nagmula sa mga issuer ng investment-grade, ayon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg. Ang mga kumpanya mula sa China ang naging pinakaaktibo sa pandaigdigang mga merkado ng utang, na sinusundan ng mga nasa Saudi Arabia at South Korea, ang ipinapakita ng data.
Mula dito, ang tanong ay kung kailan magbubukas muli ang spigot para sa umuusbong na merkado ng corporate debt. Ang pagwawakas sa mga pagsusumikap sa pagpapahigpit ng Fed ay gagawing mas madali ang paghiram, sabi ni Omotunde Lawal, isang portfolio manager sa Barings Ltd. Ang tiyempo, siyempre, ay hindi pa rin tiyak.
Pansamantala, tanging ang pinakahandang umuusbong na mga issuer lamang ang makakapagbenta ng utang sa mga maikling panahon ng pahinga sa merkado, sabi ni Andres Copete, isang direktor para sa Latin America sa negosyo sa mga capital market ng utang sa Deutsche Bank AG.
"Hindi kami sobrang optimistiko tungkol sa pangkalahatang mga volume para sa taon," sabi niya. "Ito ay magiging napaka-chunky, napakalubak at napaka-concentrate sa mga partikular na bintana para sa natitirang bahagi ng taon."
Ano ang Panoorin
Ang inflation ng India ay inaasahan na magtatagal sa itaas ng target, na nagpapalakas sa kaso para sa sentral na bangko upang higpitan pa sa Abril.
Inaasahan ng Bloomberg Intelligence na ang People's Bank of China ay panatilihing matatag ang isang taong rate ng interes nito sa Marso, kahit na malamang na pipiliin nito ang higit pang pagpapagaan sa kurso ng 2023.
Sa Argentina, ang inflation ng Pebrero ay maaaring sa wakas ay nasa 100%, ayon sa Bloomberg Intelligence.
Ang pagbabasa ng gross domestic product ng Sri Lanka ay maaaring magpakita ng mas malalim na year-on-year contraction sa huling bahagi ng 2022.
Ang Bank Indonesia ay malamang na panatilihing naka-hold ang mga pangunahing rate nito, ayon sa mga ekonomista na sinuri ng Bloomberg.
Ang mga policymakers sa Russia ay nakikita na pinapanatili ang rate ng patakaran na hindi nagbabago sa 7.5%, kahit na sinabi ng Bloomberg Intelligence na maaari silang magsenyas ng intensyon na mag-hike sa Abril.
Iuulat ng Brazil ang data ng trabaho para sa Enero, na mag-aalok ng isa sa mga unang pangunahing pagbabasa ng data mula noong ikatlong inagurasyon ni Pangulong Luiz Inacio Lula da Silva.
–Sa tulong ni Esteban Duarte.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html