Ang Maalamat na Investor Playbook ng Isang Bilyonaryo

Sa bagong libro ni David Rubenstein, Paano Mamuhunan: Masters On The Craft (Simon & Schuster, 2022), lantaran niyang inamin sa pagpapakilala nito na hindi niya itinuturing ang kanyang sarili na isang mahusay na mamumuhunan. Si Rubenstein ay isang abogado na gumugol ng oras sa Carter White House at nagsimula sa kanyang pribadong equity firm na nakabase sa Washington DC noong 1987 pagkatapos niyang magpasya na talikuran ang batas para sa isang bagay na mas kumikita. Sa kabila ng kanyang kahinhinan, si Rubenstein sa isang pribadong equity titan na nakakuha ng netong halaga na higit sa $3 bilyon, higit sa lahat dahil ang kanyang buyout firm, na namamahala ng $375 bilyon sa mga asset, ay nagkaroon ng mas maraming panalong pamumuhunan kaysa sa mga natalo. Ang kabuuang panloob na rate ng return ni Carlyle, bago ang mga bayarin, ay may average na 26% bawat taon sa loob ng higit sa 30 taon.

Itinatampok sa aklat ni Rubenstein ang kanyang mga panayam sa 23 mahuhusay na mamumuhunan na nakabase sa US, mula sa value stock savant na si Seth Klarman hanggang sa hedge fund god na si Ray Dalio, real estate star na si Jon Gray, infrastructure investor Adebayo Ogunlesi at macro trader na naging crypto hodler na si Mike Novogratz. Hindi bababa sa 12 sa kanila ang mga bilyunaryo, sa pagtutuos ng Forbes, kabilang si James Simons, isang henyong mathematician, na sumuko sa isang karera na nangunguna sa departamento ng matematika ng Stony Brook University upang pasimulan ang quantitative investing sa Wall Street. Sa nakalipas na 30 taon dagdag pa, ang kanyang Medallion fund at ang mga computer model nito ay nakamit ang mga netong kita na 40% kada taon at si Simons ay may netong halaga na $28 bilyon. Bagama't hindi mo dapat asahan ang mga partikular na estratehiya sa kung paano mag-ferret out o magsuri ng magagandang stock o pondo, maraming matututuhan mula sa kamangha-manghang mga paglalakbay sa buhay at karera ng mga natitirang mamumuhunan na ito at ang paraan ng kanilang pag-iisip tungkol sa mundo at mga merkado sa kanilang paghahanap. ng labis na pagbabalik.

forbes: Bakit mo gustong isulat ang aklat na ito dahil sa lahat ng mga libro doon na nakatuon sa pamumuhunan?

David Rubenstein: Ako ay nasa mundo ng pamumuhunan ngayon sa loob ng 35 taon. Ang ibang mga librong naisulat ko ay hindi naman tungkol sa pamumuhunan. Sinabi sa akin ng mga tao, bakit hindi mo gawin ang iyong ginawa sa nakalipas na 35 taon? Hindi ko sasabihin na ako ay isang mahusay na mamumuhunan, ngunit nakalibot na ako sa mundo ng pamumuhunan. Pangalawa, may isang libro na isinulat maraming taon na ang nakalilipas na nabasa ko noong bata pa ako na tinatawag Ang Money Masters, ni John Train. (Orihinal na nai-publish noong 1980, ang bestseller ay nag-profile ng siyam na mahuhusay na mamumuhunan, kabilang sina Warren Buffett, Benjamin Graham at John Templeton.) Ito ay talagang magandang libro tungkol sa mga sikat na mamumuhunan noong panahong iyon. Ito ay hindi isang libro sa panayam, ngunit siya ay isang magandang trabaho. Kaya, naisip ko na baka ganoon ang kung saan mo kukunin ang pinakamahusay na mamumuhunan at ipaliwanag kung ano ang kanilang ginawa. Hindi ko sinasabing kahit sino ay magiging isang mahusay na mamumuhunan sa pamamagitan ng pagbabasa ng aking libro, ngunit maaari itong magbigay sa karaniwang mamumuhunan ng ilang mga ideya kung ano ang hindi nila dapat o dapat gawin, at maaaring magbigay ng inspirasyon sa ilang mga kabataan na mamumuhunan. Sinusubukan ko ring sabihin na ang mga namumuhunan ay gumagawa ng isang kapaki-pakinabang na serbisyo para sa ating bansa. Kung maglalaan ka ng kapital sa Moderna, iyon ay isang magandang bagay. Sinusubukan kong sabihin na ang mga namumuhunan ay hindi lamang lahat ng mga sakim na tao na kumikita ng pera. Talagang gumagawa sila ng mga kapaki-pakinabang na bagay para sa lipunan.

forbes: Dahil sa lahat ng taong nainterbyu mo at sa mga tao sa iyong aklat, mayroon bang partikular na nagpahanga sa iyo sa mga tuntunin ng kanilang paglalakbay?

Rubenstein: Marami sa kanila ang may mga paglalakbay na hindi mo mahuhulaan. Halimbawa, si Jim Simons, ay isang world class na mathematician, ngunit walang nag-isip na siya ay isang mamumuhunan. Pagkatapos siya ay natapos, sa katunayan, mahalagang nag-imbento ng quantitative investing, si Stan Druckenmiller ay magiging isang forester o isang bagay na katulad niyan at siya ay nagtatapos sa pagsisikap na makakuha ng isang economics Ph.D. at siya sa huli ay nagtatapos bilang isa sa mga pinakamahusay na mamumuhunan. Ito ay isang mahusay na panayam; Hinahangaan ko talaga siya. May isang babaeng nakapanayam ko na ngayon ay isang punong opisyal ng pamumuhunan sa Rockefeller University, si Paula Volent. Isa siyang art conservator, at nag-aral siya sa business school para tulungan ang kanyang art conservation business at natalo niya si David Swenson ni Yale, isang master sa mga tuntunin ng rates of return (para sa mga endowment). Kaya hindi mo mahuhulaan.

forbes: Mayroon bang mga mahuhusay na mamumuhunan na nadatnan mo na sa tingin mo ay may isang talagang hindi karaniwan na diskarte?

Rubenstein: Si Stan Druckenmiller ay may napakakawili-wiling pananaw. Gumagawa siya ng macro. Gumagawa din siya ng stocks tapos minsan nagshort siya ng kung anu-ano at minsan mahaba. He kind of doing whatever he likes or think is worth doing but then he likes to say, I can change my mind the next day. Kaya sabi niya, hindi ako mahilig magbigay ng payo sa mga tao dahil maaari kong magbago ang isip ko sa susunod na araw at ayokong isipin ng mga tao na may sinabi ako sa kanila. Kaya siya ay isang matalinong tao, napaka introspective at napakahinhin.

Sa tingin ko ay may katamtamang kahinhinan sa lahat ng mga lalaking ito dahil lahat sila ay nagkamali. Lahat sila ay nawalan ng maraming pera sa mga deal at nasanay na sila dito. Ang pagiging mabilis na makabawi sa iyong mga pagkakamali ay tanda ng isang mahusay na mamumuhunan. Dahil kung magtatagal ka sa iyong mga pagkakamali ay hindi ka na mapupunta kahit saan.

forbes: Si Druckenmiller ang pangunahing mamumuhunan para kay George Soros.

Rubenstein: Siya ang nasa likod nito. Talagang. At iyon ay kapag ang isang bilyong dolyar ay maraming pera. Sinira niya ang bangko ng England at gumawa ng isang bilyong dolyar. Pagkatapos, siyempre, si John Paulson (itinampok din sa aklat) ay gumawa ng $20 bilyon. Maaaring naaalala mo ang krisis sa pananalapi noong 1990s. Iyon ay ang Long Term Capital Management, ito ay babagsak. Hindi alam ng Treasury kung ano ang gagawin. Ang pagkalugi na iyon ay isang bilyong dolyar. Ang dami nilang pinag-uusapan. Ngayon parang walang kuwenta.

forbes: Mayroon bang mga mahuhusay na mamumuhunan na nais mong maisama sa aklat?

Rubenstein: May limang iba pang tao na hindi ko mailagay sa aklat dahil sa mga limitasyon sa pahina–nasa audio na bersyon sila ng aklat. Ang isa sa kanila ay si Bill Ackman, na isang napakahusay na mamumuhunan. Nag-interview ako, pero hindi ko inilagay sa libro, dahil napagpasyahan kong gawin itong mga mamumuhunang Amerikano lamang. Ang isa pa ay si Neil Shen, ang taong nagtayo ng Sequoia China sa pinakamalaking venture capital operation sa China. Siya ay tulad ng kamangha-manghang.

forbes: Ano ang mga katangian at ang mga kasanayan na nakita mong karaniwan sa mga mahuhusay na mamumuhunan na ito?

Rubenstein: Narito kung ano ang pagkakatulad ng mga magagaling: Sila ay nagmula sa mga pamilyang panggitnang klase. Medyo may pinag-aralan sila. Hindi sila high school dropouts. Mayroon silang magandang pasilidad para sa matematika. Mayroon silang napakalaking intelektwal na pag-usisa. Gustung-gusto nilang magbasa hangga't kaya nila, kahit na hindi tungkol sa lugar kung saan sila namumuhunan. Sila ay mga espongha para sa impormasyon. Gusto nilang gawin ang pangwakas na desisyon. Ayaw nilang i-delegate ang desisyon at kapag gumawa sila ng masamang desisyon, pagmamay-ari nila ito at pumunta sa susunod na bagay. Medyo philanthropic din sila. Malinaw na hindi lahat ng nagtatrabaho sa mundo ng pamumuhunan ay mayaman dahil ang ilang mga tao ay nagtatrabaho sa mga endowment, ngunit kung ikaw ay nasa negosyo na kumita ng maraming pera at ikaw ay kumikita ng maraming pera, sila ay may posibilidad na ibigay ang bulto ng ito. Mayroon din silang sapat na pagpapakumbaba sa kanila. Malinaw na palaging may mga taong mayabang, ngunit ang mga taong mapagpakumbaba ay mga taong nagkamali at lahat ng mga taong ito ay nagkamali. Kinikilala nila ito.

forbes: Kung kailangan mong pumili mula sa mga uri ng mga istilo ng pamumuhunan na iyong pino-profile sa aklat, alin ang iyong pipiliin?

Rubenstein: Ang pinakaligtas ay magiging value investors dahil ang value investors ay hindi kukuha ng highflyers. Ngunit sasabihin ko kung maaari akong mamuhunan sa alinman sa mga taong ito sa aklat–sa tingin ko lahat sila ay magaling–tingnan kung ano ang ginawa ng Sequoia sa pagbabago ng mundo ng pakikipagsapalaran. Ito ay phenomenal lang. At ang mga numero ni Stan Druckenmiller ay hindi alam ngayon, ngunit siya ay isang kamangha-manghang tao. Kung kukuha siya ng bagong pera, mahusay siyang bigyan ng pera. Maging si Ron Baron na gumagawa ng mutual funds, na malinaw naman na ang super cognoscenti ng investment world ay hindi maganda ang tingin sa mutual funds, pero maganda ang ginawa niya para sa kanyang mga investors.

forbes: Sa Carlyle ano ang iyong pinakamahusay na pamumuhunan at anong mga aral ang iyong natutunan?

Rubenstein: Nag-invest kami sa China years ago, China Pacific Life, na isang kumpanyang halos nalugi. Ito ay isang kumpanya ng seguro sa buhay at nakipagtulungan kami sa ilang mga lokal na kasosyo at ibinalik namin ito; binago ang paraan ng kanilang paggawa ng mga bagay. At gumawa kami ng napakalaking pagbabalik. Kamakailan ay gumawa kami ng deal na tinatawag na Zoom Info, na hindi Zoom. Ito ay ibang uri ng kumpanya at gumawa kami ng napakalaking halaga doon. Sinabi sa amin ng mga tao na huwag gawin ito. Sinabi nila na ang Zoom Info na ito ay hindi mapupunta kahit saan o ang China Pacific Life ay hindi mapupunta kahit saan. Kailangan mong maging lubhang nag-aalinlangan sa mga taong nagsasabi sa iyo na huwag gawin ito o huwag gawin iyon. Kailangan mo talagang suriin ito. Dahil muli, tulad ng sinabi ko sa libro, ang pagsuway sa kumbensyonal na karunungan ay kung ano ang gumagawa ng mahusay na mamumuhunan. You have to go against the grain at iyon ang ginagawa natin minsan sa Carlyle.

forbes: Mayroon bang investment na maaalala mo?

Rubenstein: Marami sila. Mayroon kaming isang kumpanya na tinatawag na Carlyle Capital, na kung saan ay higit pa o mas mababa sa isang pondo ng bono, at kami ay tumaas, sina Ginnie Maes at Fannie Maes. Ngunit nang dumating ang Great Recession, hindi ka pa pinapayagan ng mga bangko na humiram laban sa mga securities na iyon at hindi pa ginagarantiyahan ng gobyerno ang mga ito. Kaya, ito ay napunta sa ilalim.

Ang aral ay na dahil lamang sa isang tao ay magpapahiram ng 98 sentimo sa dolyar ay hindi nangangahulugan na dapat mong tanggapin ito. Sa mga araw na iyon, maaari kang makakuha ng mga repo loan na nagre-refinance araw-araw. Karaniwang maaari kang humiram ng 98 cents laban sa mga securities ng gobyerno, ngunit sa isang punto kapag dumating ang mga bangko at sinabing kinakabahan kami tungkol sa mga securities na ito, magpapahiram kami ng 90 cents sa dolyar, pagkatapos ay mayroon kang ilang mga hamon.

forbes: Sa palagay mo ba ay mas mapanganib ang merkado ngayon kaysa noong nagsimula ka?

Rubenstein: Hindi ko alam kung mas mapanganib ang merkado, ngunit masasabi kong ang mga merkado ay palaging nagiging mas sopistikado. Ang daya natin ngayon ay hindi natin talaga alam kung magkakaroon ng recession at kung gaano ito kalalim. Hindi ko sasabihin na ito ay mas mapanganib, ngunit masasabi kong ang mga pusta ay maaaring mas mataas dahil ang mga tao ay naglalagay ng mas maraming pera sa panganib kaysa sa dati. Sa madaling salita, ang halaga ng pera na maaari mong ilagay upang magtrabaho doon, dahil ang mga pondo ay mas malaki, ay malaki. Kaya, sa mga lumang araw maaari kang maglagay ng mas maliit na halaga ng pera. Ngayon, ang halaga ng pera na magagamit ay lamang pagsuray.

forbes: Mayroon ka bang anumang mga komento sa meme stock trading?

Rubenstein: Ang sinasabi ko sa aking libro ay siguraduhing alam mo ang iyong ginagawa. Basahin. Marami sa mga taong gumagawa ng ilan sa mga stock na ito ay mga kabataan na talagang hindi nagbasa ng kahit ano–sumusunod lang sila sa uso. At sa palagay ko ay hindi sila gaanong nababatid gaya ng nararapat. Ang trick ng pagiging isang mahusay na mamumuhunan ay basahin at malaman kung ano ang iyong ginagawa. At maraming beses na napupunta lang ang mga tao sa mga palengke at hindi alam kung ano ang kanilang ginagawa. Nanghiram sila ng mas maraming pera kaysa sa kanilang kayang bayaran. Sa anumang panahon, palaging may mga taong sumusubok na yumaman nang mabilis at hindi ito nangyayari.

forbes: Ano ang inaasahan mong makukuha ng mga mamumuhunan sa pagbabasa ng iyong libro?

Rubenstein: Narito ang inaasahan ko: Kung ikaw ay isang kabataan at iniisip mo ang tungkol sa isang karera sa pamumuhunan, sana ay ma-inspire ka ng mga mahuhusay na mamumuhunan at isipin na baka, habang hindi ako maaaring maging Jim Simons, ako ay maaaring medyo mahusay sa ito kung gagawin ko ang mga bagay na kailangan kong gawin–mag-aral, magtrabaho nang husto at iba pa. Para sa karaniwang mamumuhunan na may $100,000-$200,000 na ilalabas, sana ay sabihin nila na dapat akong pumasok sa isang pondo at huwag subukang mag-stock pick sa aking sarili. At pagkatapos ay inilista ko sa libro ang mga bagay na dapat mong hanapin sa isang pondo, tulad ng track record. Para sa mga taong nagsasabing, hindi, mayroon akong sapat na pera upang pumili ng mga stock at talagang gusto kong maglaan ng ilang oras dito, naglalagay ako ng ilang mga babala doon tungkol sa kung ano talaga ang kailangan mong gawin. Ang pinakamahalagang bagay ay ang magbasa, malaman kung ano ang iyong pinapasukan, at huwag isipin na ikaw ay isang henyo dahil magaling ka sa paggawa ng mga widget. Maging makatotohanan lamang sa iyong mga inaasahan sa rate ng pagbabalik.

Ang pinakamahalagang bagay na dapat kilalanin ay ang pinakamalaking pagkakamali ng mga tao ay nagbebenta sila kapag bumababa ang mga pamilihan at bumibili sila kapag tumataas ang mga pamilihan. Bumababa ang mga merkado ngayon. Maaari silang bumaba nang kaunti, ngunit malamang na malapit na tayo sa ibaba. Sa tingin ko ito ay marahil isang magandang oras upang bumili ng mga bagay na may makatwirang mga prospect ng negosyo. At tiyak, kung interesado ka sa ani, ang mga yield ay magiging talagang mataas mula sa mga stock ng dibidendo ngayon.

forbes: Salamat, David.

Hinango mula sa isyu ng Oktubre ng Forbes Billionaire Investor, kung saan maaari kang mamuhunan kasama ng pinakamatalinong bilyonaryo na mamumuhunan sa mundo.