Ang 'Fed pivot' pa rin ang pinakamahusay na pagbaril para sa mga stock na tumalbog

Ang mga pandaigdigang merkado ay nasa gilid tungkol sa posibilidad ng isang umuusbong na krisis sa merkado na nagreresulta mula sa mas mataas na mga rate ng interes at isang dolyar ng US sa isang mataas na 20 taon, o isang pagbagsak sa merkado ng pabahay dahil sa tumataas na mga rate ng mortgage, o ang pagbagsak ng isang institusyong pinansyal dahil sa pinakamasamang merkado ng bono sa isang henerasyon. Kaya't ang mga tanong tungkol sa kakayahan ng Fed na i-pull off ang nakaplanong pagtaas ng rate ng interes upang mapaamo ang inflation nang hindi pinipilit ang ekonomiya sa pag-urong ay nag-whipsawed sa mga merkado halos araw-araw.

Gayunpaman, ipagpalagay na ang Fed ay nagtagumpay at naapektuhan ang isang pivot ng patakaran kapag ang isang krisis sa katatagan ng pananalapi ay nangyari o ang inflation peak o, ang kaso para sa pagbili ng mga stock ay nananatiling maayos - sa susunod na taon o higit pa, ayon sa dalawang market analyst.

Ang problema ay ang patuloy na pagkasumpungin ng merkado ay nagpapahirap sa pagtiyak kung kailan maaaring mag-alok ang mga merkado ng mga pagkakataon sa pagbili, sabi ni Bill Sterling, ang pandaigdigang strategist sa GW&K Investment Management.

Ang pinakamataas sa mga rate ng interes ay mahalaga para sa mga stock

Ang makasaysayang data ng merkado ay maaaring magbigay sa mga mamumuhunan ng isang magandang dahilan upang maging pag-aalinlangan tungkol sa kredibilidad ng mga pagtataya ng Fed habang ang mga inaasahan batay sa merkado na nakuha ng mga merkado ng futures ng pondo ng Fed at mga ani ng bono ay maaaring hindi na mas maaasahan.

Itinayo noong Agosto 1984, ang S&P 500 index
SPX,
-2.80%
ay tumaas sa average ng higit sa 17% sa 12 buwan (tingnan ang tsart) na sumunod sa isang peak sa hanay ng rate ng pondo ng Fed, ayon sa Sterling sa GW&K at data ng Fed.

Ipinapakita rin ng tsart ang Nasdaq Composite COMP at Dow Jones Industrial Average DJIA tumaas nang husto sa taon pagkatapos na dalhin ng Fed ang mga rate ng interes sa kanilang pinakamataas na antas sa mga naunang ikot ng pagpapahigpit ng patakaran sa pananalapi sa halos nakaraang 40 taon.

Totoo rin ito para sa mga bono, na dati nang lumagpas sa pagganap pagkatapos maabot ng ikot ng hiking rate ng interes ng Fed ang tuktok nito. Sinabi ni Sterling na ang mga yield sa kasaysayan ay umatras ng, sa karaniwan, isang-ikalima ng kanilang halaga, sa loob ng 12 buwan pagkatapos tumaas ang mga rate ng benchmark ng Fed.

Isa pa ring salik na nagpapaiba sa modernong panahon mula sa patuloy na inflation noong 1980s ay ang mataas na antas ng geopolitical at macro-economic uncertainty. Tulad ng sinabi ni Tavi Costa, portfolio manager sa Crescat Capital, ang humihinang ekonomiya ng US, kasama ang mga takot sa isang krisis na sumiklab sa isang lugar sa mga pandaigdigang merkado, ay nagpapalubha sa pananaw para sa patakaran sa pananalapi.

Ngunit habang ang mga mamumuhunan ay nanonood ng mga merkado at data ng ekonomiya, sinabi ni Sterling na ang mga "paatras" na mga panukala tulad ng US consumer-price index at ang index ng mga personal na paggasta sa pagkonsumo, ay hindi gaanong kapaki-pakinabang kaysa sa "forward looking" na mga gauge, tulad ng mga breakeven spread na nabuo. sa pamamagitan ng Treasury inflation protected securities, o survey data tulad ng University of Michigan inflation expectations indicator.

"Ang merkado ay nahuli sa pagitan ng mga forward looking at naghihikayat na mga palatandaan na ang inflation ay maaaring lumabas sa susunod na taon tulad ng nakikita sa mga ani ng {Treasury inflation protected securities]," sabi ni Sterling.

Hanggang sa linggong ito, Minneapolis Fed President Neel Kashkari at Fed Gobernador Christopher Waller sinabi na ang Fed ay walang intensyon na abandunahin ang interes-rate hiking plan nito, sa kung ano lamang ang pinakabagong round ng hawkish na mga komento na ginawa ng matataas na opisyal ng Federal-Reserve.

Gayunpaman, ang ilan sa Wall Street ay hindi gaanong binibigyang pansin ang Fed at higit na pansin ang mga tagapagpahiwatig na nakabatay sa merkado tulad ng mga spread ng Treasury, mga relatibong paggalaw sa mga ani ng sovereign bond, at mga credit-default na spread, kabilang ang sa Credit Suisse Inc.
CS,
+ 13.05%

Sinabi ni Costa sa Crescat Capital na nakikita niya ang lumalaking "disconnect" sa pagitan ng estado ng mga merkado at ng agresibong retorika ng Fed, na may posibilidad ng pag-crash na lumalaki sa araw-araw at dahil dito, hinihintay niya ang "iba pang sapatos na mahulog."

Inaasahan niyang ang isang pagsabog ay sa wakas ay pipilitin ang Fed at iba pang pandaigdigang sentral na mga bangko na i-back off ang kanilang agenda sa pagpapahigpit ng patakaran, tulad ng ginawa ng Bank of England noong nakaraang buwan nang magpasya itong mag-inject ng bilyun-bilyong dolyar ng pagkatubig sa gilts market.

Tingnan: Ang opisyal ng Bank of England ay nagsabi na ang $1 trilyon sa mga pamumuhunan sa pondo ng pensiyon ay maaaring maalis nang walang interbensyon

Inaasahan ni Tavi na ang pangangalakal sa fixed-income ay magiging magulo gaya noong tagsibol ng 2020, nang napilitan ang Fed na makialam upang maiwasan ang pagbagsak ng merkado ng bono sa simula ng pandemya ng coronavirus.

"Tingnan lamang ang pagkakaiba sa pagitan ng mga ani ng Treasury kumpara sa mga ani ng junk-bond. Hindi pa namin nakikita ang spike na hinimok ng default na panganib, na isang tanda ng isang ganap na dysfunctional na merkado, "sabi ni Tavi.

Tingnan: Ang mga bitak sa mga pamilihan sa pananalapi ay nagtutulak ng debate sa kung ang susunod na krisis ay hindi maiiwasan

Ang isang simpleng pagtingin sa rear-view mirror ay nagpapakita na ang mga plano ng Fed para sa pagtaas ng rate ng interes ay bihirang mangyari tulad ng inaasahan ng sentral na bangko. Kunin ang nakaraang taon bilang halimbawa.

Ang median projection para sa antas ng Fed funds rate noong Setyembre 2021 ay 30 basis point lamang isang taon na ang nakalipas, ayon sa survey ng Fed ng mga projection. Nabawasan ito ng halos tatlong buong porsyentong puntos.

"Huwag kunin ang Federal Reserve sa salita nito kapag sinusubukang asahan ang direksyon ng patakaran ng Fed sa susunod na taon," sabi ni Sterling.

Hinahanap ang susunod sa susunod na linggo

Sa hinaharap sa susunod na linggo, ang mga mamumuhunan ay makakatanggap ng higit pang pananaw sa estado ng ekonomiya ng US, at, sa pamamagitan ng extension, ang pag-iisip ng Fed.

Ang data ng inflation ng US ay magiging unahan at sentro para sa mga merkado sa susunod na linggo, na ang September consumer-price index ay nakatakda sa Huwebes. Sa Biyernes ang mga mamumuhunan ay makakatanggap ng update mula sa University of Michigan sa survey ng consumer sentiment at ang survey ng mga inaasahan ng inflation nito.

Higit pa rito, sa unang pagkakataon sa mga buwan, ang mga mamumuhunan ay nakikipagbuno sa mga palatandaan na ang merkado ng paggawa ay maaaring magsimulang humina, ayon kina Krishna Guha at Peter Williams, dalawang US economist sa Evercore ISI.

Ang ulat ng trabaho noong Setyembre noong Biyernes ay nagpakita ng Ang ekonomiya ng US ay nakakuha ng 263,000 trabaho noong nakaraang buwan, na ang unemployment rate ay bumaba sa 3.55 hanggang 3.7%, ngunit bumagal ang paglago ng trabaho mula sa 537,000 noong Hulyo, at 315, 000 noong Agosto.

Ngunit magpapakita ba ang inflation ng mga senyales ng peaking o pagbagal ng pagtaas nito? Maraming natatakot na ang pagbabawas ng quota sa produksyon ng krudo na ipinataw ng OPEC+ mas maaga sa linggong ito ay maaaring itulak ang mga presyo na mas mataas sa susunod na taon.

Samantala, ang Fed funds futures market, na nagpapahintulot sa mga mamumuhunan na maglagay ng taya sa bilis ng pagtaas ng interes ng Fed, ay inaasahan ang isa pang 75 basis-point na pagtaas ng rate sa Nobyembre 3.

Higit pa riyan, inaasahan ng mga mangangalakal na tataas ang rate ng pondo ng Fed sa Pebrero o Marso sa 4.75%, ayon sa Fed's Tool ng FedWatch.

Ngunit kung dumating ang isang "pivot" ng patakaran ng Fed, dapat asahan ng mga mamumuhunan ang mga stock na mas mataas sa ikaapat na quarter. Sa huli, ang pagsisikap na mahulaan kung kailan talaga darating ang pinakamataas na rate ng interes ay maaaring isang paraan para yumaman ang mga namumuhunan sa pamamagitan ng pagdududa sa pinagkasunduan.

Ang Nasdaq ay bumagsak ng 3.8% noong Biyernes, na binawasan ang kanyang week-to-date na pakinabang sa 0.7% lamang habang natapos ang session sa 10,652.40. Samantala, ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-2.11%
bumagsak ng 2.1% noong Biyernes, na binawasan ang lingguhang pakinabang nito sa 2% lamang, dahil natapos nito ang session ng Biyernes sa 29,296.79.