Ang Federal Reserve ay humahampas sa preno upang pigilan ang inflation - na may isa pang 75-basis-point rate hike na inaasahan sa Miyerkules - kahit na ang ekonomiya ng US ay humihigop ng hangin. Ang Fed-induced recession ngayon ay tila mataas ang posibilidad.
X
Karamihan sa debate ay nakatuon sa kung ang isang downturn ay magsisimula sa taong ito o 2023. Parami nang parami, ang pinakanapapanahong mga tagapagpahiwatig ay nagmumungkahi na ang pag-urong ay nalalapit — kung wala pa rito.
Bagama't kahit na ang mababaw na pag-urong ay maaaring magastos ng higit sa isang milyong trabaho, ang isang malapit-matagalang pagbabalik ng paglago ay maaaring hindi ang pinakamasamang resulta. Makakatulong ito na mapagaan ang pinakamalaking pagsiklab ng inflation sa mga dekada, na hahayaan ang pagtaas ng rate ng Fed nang mas mabilis na matapos. Iyon ay maaaring maiwasan ang isang mas matinding pag-urong na pumipigil sa mga kita ng kumpanya at naghihikayat ng higit pang matalim na pagbebenta para sa S&P 500.
Ngunit sa ilalim ng anumang sitwasyong pang-ekonomiya, ang mga takot sa inflation ay hindi humupa nang walang higit na sakit mula sa Fed. Ang unemployment rate ay tiyak na tumaas. Iyon ay maaaring dumating nang biglaan, o tumagal hanggang 2024 gaya ng nakikita ng mababang posibilidad na "soft-landing" na mga projection ng Fed. Kaya ang mga namumuhunan sa stock market ay dapat maging makatotohanan tungkol sa mga prospect para sa isang napapanatiling malapit-matagalang rally.
Hangga't nananatiling alalahanin ang inflation, ang mga policymakers ng Federal Reserve ay malabong magbigay ng reprieve sa stock market, sinabi ng BCA Research chief equity strategist na si Irene Tunkel sa mga firm client sa isang webinar noong Lunes.
"Kailangang may magbayad ng presyo," sabi niya. Upang maibsan ang "regressive tax" ng inflation sa mga mahihirap na sambahayan, nilalayon ng Fed na palamigin ang demand sa pamamagitan ng reverse wealth effect, na inililihis ang karamihan sa sakit sa "mga taong may kayamanan, na may pera sa merkado."
Fed Recession: Ngayon O Mamaya?
Kamakailang pang-ekonomiyang data ay nagpadala ng walang kakulangan ng mga pulang bandila. Ang mga paunang paghahabol sa walang trabaho ay tumaas sa 251,000 sa linggo ng Hulyo 16. Bagama't mababa sa kasaysayan, ang mga paghahabol ay tumalon nang humigit-kumulang 50% mula sa mga pinakamababa sa Marso. Nagsimula ang ilang naunang recession pagkatapos lamang ng 20% na pagtaas sa mga claim, ang sabi ni Charles Schwab chief investment strategist na si Liz Ann Sonders.
Samantala, ang mga pagsisimula ng pabahay ay bumagsak ng 14% sa nakalipas na dalawang buwan sa gitna ng pagtaas ng mga rate ng mortgage. Ang inflation-adjusted consumer spending ay bumagsak ng 0.4% noong Mayo, higit pa sa pagbura ng 0.3% gain noong Abril. Ang survey ng pagmamanupaktura ng Institute for Supply Management ay nagpakita ng mga bagong order na biglang naging negatibo noong Hunyo.
Karamihan sa mga ekonomista ay tinatamaan ang posibilidad ng pag-urong. Ngunit may isang malaking dahilan kung bakit iniisip ng marami na malayo pa rin ito. Ang Ulat ng mga trabaho noong Hunyo nagpakita ang mga employer na nagdagdag ng mas malakas kaysa sa inaasahang 372,000 trabaho. Kung talagang matatag pa rin ang paglago ng trabaho at kita, malamang na hindi mabilis na bibigay ang ekonomiya.
Market ng Trabaho: Mas mahina kaysa sa hitsura nito
Ngunit ang isang mas malapit na pagtingin ay nasa ayos. Matatandaan na ang survey ng Kagawaran ng Paggawa sa sambahayan ay nagpakita na ang hanay ng mga may trabaho ay bumaba ng 315,000 noong Hunyo. Ang survey ay nagpapakita ng 347,000 mas kaunting mga taong nagtatrabaho kaysa noong Marso.
Ang mga ekonomista ay madalas na kumukuha ng mga dissonant na pagbabasa sa sambahayan na may isang butil ng asin, dahil ang sample ay mas maliit at margin ng error na mas malaki kaysa sa survey ng employer. Gayunpaman, ang "survey ng sambahayan ay may posibilidad na manguna sa mga payroll ng (employer) sa paligid ng mga punto ng pagbabago sa ekonomiya," isinulat ni Sonders.
Ito ay maaaring isa sa mga oras na iyon. Natuklasan ng pagsusuri ng IBD ng mga pag-agos ng Treasury na ang rate ng paglago ng pederal na kita at mga buwis sa trabaho na pinigil mula sa mga suweldo ng manggagawa ay mabilis na bumababa. Ang paglago sa mga resibo ng buwis na iyon sa loob ng 10 linggo hanggang Hulyo 8 ay nawala sa 7.5% na lang mula noong nakaraang taon. Bumaba iyon mula sa humigit-kumulang 12% hanggang kalagitnaan ng Mayo.
Ang data ng buwis ay nagmumungkahi na ang pinagsama-samang kita ng manggagawa - na sumasalamin sa mga nadagdag sa sahod, pagkuha at insentibo na bayad sa buong ekonomiya - ay tumama sa isang punto ng pagbabago. Ang kita ng manggagawa ay lumiliit na ngayon sa totoong mga termino.
Si Matt Trivisonno, na sumusubaybay sa mga withholding ng buwis para sa mga mamumuhunan sa DailyJobsUpdate.com upang makita ang mga naturang inflection point, ay nagsabi sa IBD na nakakakita rin siya ng "isang masamang pagbabalik," na salungat sa diumano'y malakas na market ng trabaho.
Sinabi ni Trivisonno na "inaasahan niya na ang 372,000 trabaho na nakuha noong Hunyo ay mababago sa hinaharap."
Maaaring Dumating ang 'Pinaka-inaasahang' Recession ng Federal Reserve sa Kasaysayan
Binaling ang mga Pagbubukas ng Trabaho
Ngunit ano ang tungkol sa lahat ng mga bakanteng trabaho? "Hindi ko alam ang oras kung kailan nagkaroon kami ng dalawang bakanteng trabaho para sa bawat taong walang trabaho," sabi ni Fed chief Jerome Powell noong Mayo.
Ang mga listahan ng trabaho ay bumagsak ng 600,000, o 5%. Ngunit ang larawan ay nagbago lamang sa mga gilid. Ang pinakabagong data ng Departamento ng Paggawa ay nagpapakita ng 11.3 milyong pagbubukas kumpara sa 5.9 milyong walang trabaho.
Layunin ng mga opisyal ng Fed na palamigin ang ekonomiya nang sapat upang bawasan ang labis na mga pagbubukas ng trabaho at pahinain ang paglago ng sahod, nang hindi nagdudulot ng makabuluhang tanggalan.
Ngunit isang bagong papel mula sa Peterson Institute para sa International Economics na co-authored ng dating Treasury Secretary Larry Summers ay nagpinta sa mga bakanteng trabaho sa ibang liwanag. Ang mataas na bilang ng mga pagbubukas ay bahagyang sumasalamin sa antas ng aktibidad sa ekonomiya. Ang isang mataas na antas ng paglipat ng trabaho ay may papel din. Ang isa pang mas nakakagambalang kadahilanan, ang pahayag ng papel, ay ang ekonomiya ay naging hindi gaanong mahusay sa pagtutugma ng mga manggagawa sa mga trabaho. Kung totoo, ang merkado ng paggawa ay maaaring maging mas mahigpit kaysa sa 3.6% na rate ng kawalan ng trabaho, malapit sa kalahating siglong mababa, ay nagmumungkahi.
Ang paghahanap na iyon ay nagbubunga ng dalawang hindi kanais-nais na konklusyon: Ang natural, o hindi inflationary, na rate ng kawalan ng trabaho ay maaaring higit sa isang porsyentong punto na mas mataas kaysa sa iniisip ng Federal Reserve. At ang pagbaba sa ratio ng mga bakanteng trabaho sa mga manggagawang walang trabaho ay malamang na hindi mangyayari "nang walang malaking pagtaas sa rate ng kawalan ng trabaho."
Pag-asa Para sa Isang Malambot na Landing?
Sa gitna ng lahat ng pag-uusap sa pag-urong ng Federal Reserve habang ang mga gumagawa ng patakaran ay agresibong kumikilos upang patayin ang inflation, iniisip pa rin ng ilan sa Wall Street na ang Powell & Co.
Bumaba na nang husto ang presyo ng langis at iba pang bilihin. Na maaaring gawing katamtamang mga kita ang katamtamang pagtanggi sa totoong paggasta. Kung ang inflation ay bumaba nang sapat at ang market ng trabaho ay humina nang sapat, ang Fed ay maaaring mabagal, pagkatapos ay i-pause ang pagtaas ng rate sa susunod na taon, ang pag-iisip ay napupunta. Ang mga inaasahan ng isang pivot ng Fed ay nagdulot ng malawak na nakabatay sa mga nadagdag sa stock market ngayong linggo.
Ngunit kahit na sa isang soft-landing scenario, ang malapit na pananaw para sa stock market ay maaaring hindi partikular na bullish.
"Sa aming batayang kaso para sa isang malambot na landing, sa palagay namin ay ang mga stock ay higit na malapit sa saklaw na may patuloy na mataas na pagkasumpungin habang tinatasa ng mga mamumuhunan ang tibay ng paglago ng kita sa ekonomiya at korporasyon sa harap ng mga agresibong pagtaas ng rate ng Fed at pagbaba ng tunay na kita ng mga mamimili," sumulat Solita Marcelli, punong opisyal ng pamumuhunan sa Americas sa UBS Global Wealth Management. "Sa kasaysayan, ang mga equity bear market ay karaniwang nagtatapos lamang kapag ang Fed ay nagsimulang magbawas ng mga rate ng interes o ang merkado ay nagsimulang umasa ng isang muling pagpabilis sa aktibidad ng negosyo at paglago ng kita ng korporasyon. Pareho sa mga potensyal na upside catalyst na ito ay malamang na hindi magkatotoo sa malapit na termino."
Outlook ng Mga Kita ng S&P 500
Kung sapat na lumambot ang market ng trabaho at inflation para matapos nang maaga ang Fed rate hikes, ano ang ibig sabihin nito para sa corporate pricing power at profits? Nakita ni Morgan Stanley Chief Investment Officer Mike Wilson ang S&P 500 na bumabagsak sa 3,400 sa isang soft-landing scenario. Siya ay tumataya na ang inflation ay lalamig nang higit pa kaysa sa inaasahan sa gitna ng walang kinang na demand. Iyon ay nagmumungkahi na ang malalaking pag-downgrade ng kita ay paparating na.
“Napataas ang kita dahil sa inflation. Ngayon sila ay mag-deflate, dahil magkakaroon tayo ng deflation sa maraming iba't ibang mga lugar," sinabi niya sa CNBC noong Hulyo 12.
Sa pananaw ni Wilson, ang kontra-argumento — na tatagal ang mga kita ng S&P 500 — ay nagpapahiwatig na "mananatiling mainit ang inflation at mananatiling matatag ang kapangyarihan sa pagpepresyo." Para kay Wilson, tila hindi iyon "sa isang kapaligiran kung saan nakikita na natin ang pagkasira ng demand at ang kumpiyansa ng mga mamimili ay humihina."
Sinabi ng Tunkel ng BCA na hindi pa pinutol ng mga analyst ang kanilang mga pagtatantya na ang mga kita ng S&P 500 ay tataas ng humigit-kumulang 10% sa susunod na taon. Sa kanyang pananaw, ang mga stock ay maaaring bumagsak ng isa pang 10% kung ang paglago ng EPS ay bawasan sa zero.
"Ang mga kita ay maaaring ang susunod na kaswalti," isinulat ng strategist ng Jefferies na si Desh Peramunetilleke ngayong buwan. Nabanggit niya na ang EPS ay bumagsak ng isang average na 17% sa nakalipas na 10 recession.
Iniisip ng Karamihan sa mga Amerikano na Nasa Recession ang US: IBD/TIPP
Pag-urong ng Pagpapahalaga ng S&P 500
Hindi nagkataon lang na ang S&P 500 ay tumama ng hindi bababa sa isang pansamantalang ibaba sa kalagitnaan ng Hunyo, tulad ng 10-taong Treasury yield ay tumataas nang malapit sa 3.5%, isang antas na huling nakita noong 2011. Sa malaking lawak, ang S&P 500 ay 24.5% Ang pagbaba mula sa peak hanggang sa labangan ay sumasalamin sa isang compression ng mga valuation, dahil ang mga investor ay gumamit ng mas mataas na risk-free rate (ang 10-year Treasury yield) upang idiskwento ang mga kita sa hinaharap pabalik sa kasalukuyan.
Sa pagtatapos ng Huwebes, binawasan ng S&P 500 ang mga pagkalugi nito sa 17% sa ibaba ng pinakamataas nitong Enero 4. Ang mga pangunahing index ay na-reclaim ang kanilang 50-araw na mga linya, nakakakuha ng singaw patungo sa pulong ng Federal Reserve at isang napakaraming ulat ng kita.
Siguraduhing basahin ang araw-araw na hapon ng IBD Ang Big Picture column upang manatiling naka-sync sa mga pangunahing trend ng market at matutunan kung ano ang ibig sabihin ng mga ito para sa iyong mga desisyon sa pangangalakal.
Sa pagbaba ng 10-taong Treasury yield sa ibaba 3% kamakailan habang ang mga mamumuhunan ay naghahanda para sa isang pagbagal - o mas masahol pa - ang mga pagtatasa ng stock ay nakabawi ng kaunti. Ngunit sa isang malambot na landing na lumalaban sa pag-urong at isang makabuluhang hit sa trabaho, ang mga ani ng Treasury ay maaaring tumagal nang malapit sa kasalukuyang mga antas. Nangangahulugan iyon na maaaring may limitadong karagdagang kaluwagan sa harap ng pagpapahalaga, kahit na sa gitna ng mas mahinang pananaw sa kita.
Sa kabaligtaran, kahit na ang isang katamtamang pag-urong ay maaaring mag-udyok sa Federal Reserve na bawasan ang pangunahing rate ng interes nito pabalik sa zero, sinabi ni Arend Kapteyn, Global Head of Economics and Strategy Research sa UBS, sa mga reporter sa isang tawag noong Martes. Makakatulong iyon na "baligtarin ang pagkalito ng pagkatubig" ng mga nakaraang buwan at muling madagdagan ang mga stock multiple, sabi niya.
Ang isang mahalagang tanong para sa mga pagtatasa ng stock, kung gayon, ay kung ano ang aabutin para sa Fed upang i-pause at simulan upang baligtarin ang paghigpit ng patakaran.
Bear Market News At Paano Pangasiwaan ang Isang Market Correction
Fed Pivot O U-Turn
Noong huling bahagi ng 2018, ang huling pagkakataon na nag-hiking ang Fed nang magkabilang kamao — sa pamamagitan ng pagtaas ng rate at pagpapaliit sa balanse nito — ang kailangan lang ay 20% S&P 500 na drawdown para mapukaw ang isang tungkol sa mukha. Sa taglagas ng 2019, ang Fed ay nagbabawas ng mga rate at bumibili muli ng mga bono.
"Iniisip pa rin ng merkado na ang mahinang mga pag-print ng paglago ay magpapaatras sa Fed," sinabi ni Nomura senior economist Robert Dent sa IBD. Ngunit "ang inflation ay talagang nakatali sa kanilang mga kamay."
Sa isang ulat noong Hunyo 18, si Dent at ang kapwa ekonomista na si Aichi Amemiya ay gumawa ng Q4 recession call. Inaasahan nila ang isang "one-mandate Fed" - na epektibong tinalikuran ang mandato nito na i-maximize ang trabaho upang mapaglabanan nito ang inflation - upang higpitan ang mga kondisyon sa pananalapi hanggang sa gumulong ang consumer at job market.
Nakikita ng mga ekonomista ng Nomura ang pagtaas ng Fed rate sa bawat isa sa susunod na limang pagpupulong, na may 75-basis-point na paglipat sa Miyerkules. Inaasahan nila ang isang 50-basis-point na paglipat sa Setyembre, na sinusundan ng quarter-point hikes sa Nobyembre, Disyembre at Pebrero.
Ang isang paghinto ay maaaring dumating nang mas maaga, ngunit iyan ay depende sa inflation. Sinabi ni Dent na ang Federal Reserve Gov. Christopher Waller, na nasa hawkish side, ay nagsabi na ang isang paghinto sa pagtaas ng rate ay maaaring dumating kapag ang inflation ay bumaba sa 2.5%-3% annualized rate. Iyan ay katumbas ng buwanang pagbabasa ng inflation na humigit-kumulang 0.2%-0.25%.
Inaasahan ni Dent na ang Fed ay magpapatuloy sa quantitative tightening, na hahayaan ang mga bono na tumakbo sa balanse habang sila ay nag-mature, hanggang ang mga policymakers ay magsimulang magbawas ng mga rate sa Oktubre 2023 upang maiwasan ang isang mas malalim na recession.
Naghahanap ng Susunod na Mga Nanalong Big Stock Market? Magsimula Sa 3 Mga Hakbang na Ito
Mga Lag ng Patakaran ng Federal Reserve
Sa wakas ay malinaw na ang inflation ay tumaas at ngayon ay bumababa na. Iyon ay tiyak na kumpay para sa isang panandaliang rally sa stock market. Ngunit walang dahilan upang isipin na ang isang peak sa CPI ay nangangahulugang isang ibaba para sa S&P 500.
Ang ekonomiya ng US ay pumapasok sa isang tunel, hindi nakikita ang kasabihan na liwanag sa dulo. Sa kabila ng agresibong hawkish na postura ng Fed, ang isang hanay ng mga index ng kondisyon sa pananalapi ng US, mula sa Chicago Fed hanggang sa Goldman Sachs, ay nagpapakita pa rin ng mga kondisyon sa kabuuan ng equity at ang mga merkado ng bono ay papalapit lamang sa neutral, pagkatapos ng mga taon ng madaling pera.
Iyon ay bahagyang dahil sa pagkahuli ng oras bago tumama ang patakaran ng Fed sa ekonomiya at bahagyang dahil ang rate ng patakaran ng Fed, bagama't mabilis na tumataas, ay hindi pa umabot sa antas na nakikita ng mga ekonomista bilang mahigpit. Dagdag pa, sinimulan lamang ng Fed ang pag-urong ng balanse nito. Sa ngayon, bumaba ito ng humigit-kumulang $36 bilyon, o 0.4% ng kabuuang $8.9 trilyon. Ngunit ang bilis ay bibilis ng hanggang $95 bilyon bawat buwan sa Agosto.
Walang Goldilocks Scenario
"Nakikita namin ang inflation na malalim na nakabaon sa ekonomiya," sinabi ng CEO ng Goldman Sachs na si David Solomon sa tawag sa kita noong Hulyo 18.
Habang ang mga presyo ng gas ay bumagsak mula sa kanilang pinakamataas na presyo at ang mga presyo ng mga kalakal ay bumaba, ang mga serbisyo ng nonenergy inflation ay bumilis sa isang 30-taong-taas na 5.5% noong Hunyo. Sinasaklaw nito ang 57% ng mga badyet ng consumer, kabilang ang mga kategorya tulad ng renta at mga serbisyong medikal na naka-link sa mataas na paglago ng sahod.
Maaaring tumagal ng mas maraming oras at mas mahigpit na gamot para sa Fed upang sapat na mapawi ang mga presyur sa presyo. O baka ito ay mangyayari nang mas mabilis kaysa sa inaasahan, kung tayo ay talagang nasa tuktok ng isang Fed-led recession. Sa alinmang paraan, ang ekonomiya at merkado ng trabaho ay nasa isang mahirap na panahon. Ang mga namumuhunan sa stock market ay malamang na hindi ganap na maligtas.
MAAARI KA LAMANG NG:
Bakit Pinapasimple ng IBD Tool na Ito Ang Paghingalch Para sa Mga Nangungunang Stock
Makibalita sa Susunod na Malaking Panalong Stock Sa MarketSmith
Nais Mong Kumuha ng Mabilis na Kita at Iwasan ang Malalaking Pagkawala? Subukan ang SwingTrader
Pinakamahusay na Mga Stock na Paglago Upang Mabili At Manood
IBD Digital: I-unlock ang Mga Listahan ng Premium na Stock ng IBD, Mga Tool At Pagsusuri Ngayon
Pinagmulan: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-recession-us-economy-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo