Ang pagpaparusa sa pagbebenta sa panandaliang utang ay nagtutulak ng isang rate na malapit sa antas ng 'magic' na 'nakakatakot' sa mga merkado

Ang yield sa 1-year Treasury note ay sumusubok sa 4%, isang antas na sinasabi ng mga mangangalakal na maaaring dumaloy sa iba pang mga rate at magpadala ng panginginig sa pamamagitan ng mga financial market, habang ang Federal Reserve ay masigasig na sumusulong sa kampanya nito upang paliitin ang kanyang $8.8 trilyong balanse. .

Ang proseso ng balanseng iyon, na kilala bilang "quantitative tightening," ay nilayon upang umakma sa serye ng mga agresibong pagtaas ng rate ng sentral na bangko, na ang isa ay inaasahang darating sa susunod na Miyerkules. Ang Fed "ay humihigpit na ngayon sa lahat ng mga silindro" habang ang "mga gulong ng pagsasanay" ay lumalabas sa QT kasunod ng isang mabagal na pagsisimula, ayon sa BofA Securities rates strategist na si Mark Cabana. At sinasabi ng mga mangangalakal na iyon ang isa sa mga dahilan sa likod ng mga paggalaw ng isang taon na ani noong Huwebes, na kinabibilangan ng pasulput-sulpot na pagpindot o bahagyang lumampas sa 4% bago muling umatras.

"Ang apat na porsyento ay isang magic number at isa na nakakatakot sa maraming asset market, kabilang ang mga equity market, at karaniwang lahat," sabi ng head trader na si John Farawell kasama si Roosevelt & Cross, isang bond underwriter sa New York. Ang proseso ng QT ng Fed ay isa sa mga dahilan kung bakit ito nangyayari at "ay nagdaragdag sa presyon sa front end ng curve."

Ang isang 4% na ani ay malamang na dumaloy sa iba pang mga rate sa merkado ng Treasurys habang ang mga inaasahan ay nagpapatibay sa paligid ng agresibong paglipat ng rate mula sa Fed, sinabi ni Farawell sa pamamagitan ng telepono Huwebes. "Maaari kang makakita ng higit na katulad ng nakikita mo ngayon - higit na diin sa equity market - at maaari mong makita ang equity na mga tao na lumalabas."

Basahin: Stock-market wild card: Ang kailangang malaman ng mga mamumuhunan habang pinaliit ng Fed ang balanse sa mas mabilis na bilis

Sa katunayan, lahat ng tatlong pangunahing index ng US
DJIA,
-0.56%

SPX,
-1.13%

COMP
-1.43%
natapos nang mas mababa noong Huwebes habang patuloy na umakyat ang mga ani ng Treasury.

Ipinapakita ng data na ibinigay ng Tradeweb na ang isang taong rate
TMUBMUSD01Y,
4.025%
bahagyang lumampas sa 4% nang tatlong beses sa umaga at hapon ng New York, bago umatras.

Ang isang taon na ani, na sumasalamin sa mga inaasahan sa paligid ng malapit-matagalang landas ng patakaran ng Fed, ay hindi nagtapos sa New York trading session sa itaas ng 4% mula noong Oktubre 31, 2007, ayon sa FactSet.

Samantala, ang merkado ng bono ay nagpalabas ng mas nakakabahalang mga senyales tungkol sa pananaw: Ang pagkalat sa pagitan ng 2- at 10-taong mga rate ng Treasury ay bumagsak sa minus 41.3 na batayan na puntos, habang ang agwat sa pagitan ng 5- at 30-taong mga rate ay lumiit sa minus 19.3 na batayan na puntos.

Ang mga kalahok sa merkado ng pananalapi ay unti-unting lumalapit sa pananaw na ang Federal Reserve ay patuloy na humihigpit sa mga kondisyong pampinansyal hanggang sa masira ang ekonomiya ng US, upang mapababa ang pinakamainit na panahon ng inflation sa nakalipas na apat na dekada.

Bukod sa QT, ang iba pang mga dahilan para sa paglipat ng isang taon na ani patungo sa 4% ay ang mga mangangalakal ay lalong nakatuon sa antas kung saan tatapusin ng mga gumagawa ng patakaran ang mga pagtaas ng rate, na kilala bilang ang terminal rate, at mayroong pagkabalisa sa pagkakataong ang isa sa susunod Ang mga galaw ng Fed ay maaaring isang jumbo-size na 100-basis-point hike, ayon sa isang strategist.

Ang mas mataas na mga rate, lalo na sa isang taong Treasury, ay nakikinabang sa mga mamumuhunan na hindi pa nagkakaroon ng pagkakataong makapasok sa fixed-income market, na nagbibigay sa kanila ng pagkakataong makakuha ng mas mataas na yield sa mas mababang presyo. "Maaari naming makita ang mga mamumuhunan na pupunta sa kaligtasan ng Treasurys at maaaring makakita ng higit pang mga manlalaro na papasok sa merkado ng bono. Ang mga Treasury ay maaaring maging isang praktikal na opsyon para sa ilang mga tao, "sinabi ni Farawell ng Roosevelt & Cross sa MarketWatch. Nabanggit niya na ang rate sa 1-taong Treasury ay "fractional," o halos zero, sa pagitan ng 2020 at unang bahagi ng taong ito.

Noong binabaha ng mga gumagawa ng patakaran ang mga merkado ng pagkatubig sa panahon ng madaling pera, sa pamamagitan ng prosesong kilala bilang quantitative easing, ang mga stock ay nakita bilang isa sa mga pinakamalaking benepisyaryo. Kaya lohikal lamang na ang kabaligtaran na proseso — quantitative tightening — at pagpapabilis nito ay maaaring tumama pa sa equities.

Ngayong buwan, ang pinakamataas na bilis ng pagbabawas ng balanse ng Fed ay tumaas sa $95 bilyon sa isang buwan sa Treasurys at mortgage-backed securities, mula sa $47.5 bilyon sa isang buwan dati. Ang pagtaas ng bilis ng QT ay maglalagay ng mas maraming Treasury at mortgage-backed securities sa pribadong mga kamay, lilikha ng agresibong kumpetisyon sa mga komersyal na bangko para sa pagpopondo, at hahantong sa mas mataas na gastos sa paghiram, ayon sa BofA's Cabana.

Ang epekto ng QT hanggang ngayon ay "kaunti lang," isinulat ni Cabana sa isang tala noong Huwebes. Sa paglipas ng panahon, gayunpaman, ito ay dapat magresulta sa "mas mataas na mga rate ng pagpopondo, mas mahigpit na mga kondisyon sa pananalapi, at panganib sa pag-iwas sa asset."

Tingnan ang: Ang susunod na krisis sa pananalapi ay maaaring umuusbong na - ngunit hindi kung saan maaaring asahan ng mga mamumuhunan

Gayunpaman, nagkaroon ng pakiramdam sa mga mangangalakal na ang pagpapabilis ng Fed ng QT ay nagkakaroon na ng epekto.

"Mayroong sikolohikal na epekto ng pagtama ng 4% sa 1-taong ani — na may potensyal na dumaloy sa iba pang mga capital market sa ibang bansa," sabi ni Larry Milstein, senior managing director ng government debt trading sa RW Pressprich & Co. sa New York. "Napagtanto na ngayon ng mga tao na ang Fed ay kailangang manatiling mas mataas nang matagal, ang inflation ay hindi bumababa nang mabilis gaya ng inaasahan, at ang terminal rate ay tumataas."

"Sa loob ng mahabang panahon, pinag-uusapan ng mga tao ang tungkol sa TINA, ngunit hindi mo kailangang nasa equity market para makakuha ng return," sabi ni Milstein sa pamamagitan ng telepono. Ang TINA ay isang acronym na ginagamit ng mga mangangalakal para sa ideya na "walang alternatibo" sa mga stock.

Tulad ng Farawell, nakikita ni Milstein ang mas maraming mamumuhunan na kumukuha ng pera mula sa mga equities at inilalagay ito sa mas maikling-matagalang Treasurys.