Nasa atin ang pagtutuos. Narito kung ano ang aasahan

Bill Harris, Ang dating PayPal CEO at beteranong entrepreneur, lumakad papunta sa isang Las Vegas yugto noong huling bahagi ng Oktubre upang ideklara na ang kanyang pinakabagong startup ay makakatulong sa paglutas ng nasirang relasyon ng mga Amerikano sa kanilang mga pananalapi.

"Ang mga tao ay nakikipagpunyagi sa pera," sinabi ni Harris sa CNBC noong panahong iyon. "Sinusubukan naming magdala ng pera sa digital age, upang muling idisenyo ang karanasan upang magkaroon ng mas mahusay na kontrol ang mga tao sa kanilang pera."

Ngunit wala pang isang buwan pagkatapos ng ilunsad ng Nirvana Money, na pinagsama ang isang digital na bank account sa isang credit card, si Harris ay biglang shuttered ang kumpanyang nakabase sa Miami at tinanggal ang dose-dosenang mga manggagawa. Ang pagtaas ng mga rate ng interes at isang "recessionary environment" ang dapat sisihin, aniya.

Ang pagbaliktad ay isang senyales ng mas maraming patayan na darating para sa mundo ng fintech.

Maraming mga kumpanya ng fintech - lalo na ang mga direktang nakikipag-ugnayan sa mga retail borrower - ay mapipilitang magsara o ibenta ang kanilang sarili sa susunod na taon habang ang mga startup ay naubusan ng pondo, ayon sa mga namumuhunan, tagapagtatag at mga banker ng pamumuhunan. Ang iba ay tatanggap ng pagpopondo sa matarik na pagpapahalaga sa mga gupit o mabigat na termino, na nagpapalawak sa runway ngunit may sariling mga panganib, sabi nila.

Ang mga nangungunang startup na may tatlo hanggang apat na taon ng pagpopondo ay maaaring makatakas sa bagyo, ayon sa kasosyo sa Point72 Ventures Pete Casella. Ang ibang mga pribadong kumpanya na may makatwirang landas sa kakayahang kumita ay karaniwang makakakuha ng pondo mula sa mga kasalukuyang mamumuhunan. Ang natitira ay magsisimulang maubusan ng pera sa 2023, aniya.

"Ang mangyayari sa huli ay napasok ka sa isang spiral ng kamatayan," sabi ni Casella. "Hindi ka makakakuha ng pondo at lahat ng iyong pinakamahusay na empleyado ay nagsisimulang tumalon dahil ang kanilang equity ay nasa ilalim ng tubig."

Libu-libong mga startup ang nilikha pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008 habang ang mga mamumuhunan ay nag-araro ng bilyun-bilyong dolyar sa mga pribadong kumpanya, na naghihikayat sa mga tagapagtatag na subukang guluhin ang isang nakabaon at hindi sikat na industriya. Sa isang mababang kapaligiran ng rate ng interes, ang mga mamumuhunan ay naghahanap ng ani na higit pa sa mga pampublikong kumpanya, at ang mga tradisyunal na venture capitalist ay nagsimulang makipagkumpitensya sa mga bagong dating mula sa hedge fund, sovereign wealth at mga opisina ng pamilya.

Ang kilusan ay lumipat sa labis na pagmamaneho sa panahon ng pandemya habang ang mga taon ng digital adoption ay nangyari sa mga buwan at ang mga sentral na bangko ay nagbaha sa mundo ng pera, na ginagawang tulad ng mga kumpanya. Robinhood, Chime at Guhit mga pamilyar na pangalan na may malalaking pagpapahalaga. Ang siklab ng galit ay tumaas noong 2021, nang ang mga kumpanya ng fintech ay nagtaas ng higit sa $ 130 bilyon at gumawa ng higit sa 100 bagong unicorn, o mga kumpanyang may hindi bababa sa $1 bilyong halaga.

"20% ng lahat ng VC dollars ang napunta sa fintech noong 2021," sabi Stuart Sopp, tagapagtatag at CEO ng digital bank kasalukuyan. "Hindi ka maaaring maglagay ng ganoong kalaking kapital sa likod ng isang bagay sa ganoong kaikling panahon nang walang nakakatuwang bagay na nangyayari."

Ang baha ng pera ay humantong sa mga copycat na kumpanya na mapondohan anumang oras na matukoy ang isang matagumpay na angkop na lugar, mula sa mga checking account na nakabatay sa app na kilala bilang neobanks upang bumili ngayon, magbayad mamaya sa mga pumapasok. Ang mga kumpanya ay umasa sa mga nanginginig na sukatan tulad ng paglaki ng user upang makalikom ng pera sa nakakaakit na mga pagpapahalaga, at ang mga mamumuhunan na nag-aalangan sa pag-ikot ng isang startup ay nanganganib na mawala habang ang mga kumpanya ay dumoble at nagtriple sa halaga sa loob ng mga buwan.

Ang pag-iisip: I-reel ang mga user gamit ang isang marketing blitz at pagkatapos ay alamin kung paano kumita ng pera mula sa kanila sa ibang pagkakataon.

"Nag-overfunded kami sa fintech, walang tanong," sabi ng isang founder-turned-VC na tumangging kilalanin na nagsasalita nang tapat. “Hindi namin kailangan ng 150 na iba neobanks, hindi namin kailangan ng 10 iba't ibang banking-as-a-service provider. And I've invested in both” categories, aniya.

Ang mga unang bitak ay nagsimulang lumitaw noong Setyembre 2021, nang ang mga bahagi ng PayPal, Harangan ang at iba pang pampublikong fintech ay nagsimula ng mahabang pagbaba. Sa kanilang peak, ang dalawang kumpanya ay nagkakahalaga pa kaysa sa karamihan ng mga nanunungkulan sa pananalapi. Ang market capitalization ng PayPal ay pangalawa lamang sa JPMorgan Chase. Ang multo ng mas mataas na mga rate ng interes at ang pagtatapos ng isang dekada-plus mahabang panahon ng murang pera ay sapat na upang maubos ang kanilang mga stock.

Maraming pribadong kumpanya na nilikha noong mga nakaraang taon, lalo na ang mga nagpapahiram ng pera sa mga mamimili at maliliit na negosyo, ay may isang pangunahing palagay: mababang mga rate ng interes magpakailanman, ayon sa TSVC partner Spencer Greene. Ang palagay na iyon ay natugunan ang karamihan ng Federal Reserve agresibo rate-hiking cycle sa mga dekada ngayong taon.

"Karamihan sa mga fintech ay nawalan ng pera para sa kanilang buong pag-iral, ngunit sa pangakong 'We're going to pull it off and become profitable,'" sabi ni Greene. “Iyan ang karaniwang modelo ng pagsisimula; ito ay totoo para sa Tesla at Birago. Ngunit marami sa kanila ay hindi kailanman kumikita dahil sila ay batay sa mga maling pagpapalagay."

Kahit na ang mga kumpanya na dati ay nagtaas ng malaking halaga ng pera ay nahihirapan ngayon kung sila ay itinuturing na malamang na hindi kumikita, sabi ni Greene.

"Nakakita kami ng isang kumpanya na nakalikom ng $20 milyon na hindi man lang makakuha ng $300,000 na bridge loan dahil sinabi sa kanila ng kanilang mga namumuhunan na 'Hindi na kami namumuhunan ng isang barya.'" sabi ni Greene. "Ito ay hindi kapani-paniwala."

Sa buong buhay-cycle ng pribadong kumpanya, mula sa mga embryonic startup hanggang sa mga pre-IPO na kumpanya, mayroon ang market i-reset nang mas mababa ng hindi bababa sa 30% hanggang 50%, ayon sa mga namumuhunan. Kasunod iyon ng pagbaba ng pagbabahagi ng pampublikong kumpanya at ilang kapansin-pansing pribadong halimbawa, tulad ng 85% discount na kinuha ng Swedish fintech lender na si Klarna sa isang fundraising noong Hulyo.

Ngayon, habang ang komunidad ng pamumuhunan ay nagpapakita ng isang bagong nahanap na disiplina at ang mga "turista" na mamumuhunan ay pinalabas, ang diin ay sa mga kumpanyang maaaring magpakita ng isang malinaw na landas patungo sa kakayahang kumita. Iyon ay karagdagan sa mga naunang kinakailangan ng mataas na paglago sa isang malaking addressable na merkado at tulad ng software na gross margin, ayon sa beteranong fintech investment banker Tommaso Zanobini of Moelis.

"Ang tunay na pagsubok ay, mayroon bang trajectory ang kumpanya kung saan lumiliit ang kanilang mga pangangailangan sa cash flow na dadalhin ka doon sa anim o siyam na buwan?" sabi ni Zanobini. "Hindi, maniwala ka sa akin, isang taon na tayo dun. "

Bilang resulta, ang mga startup ay nag-aalis ng mga manggagawa at humihila pabalik sa marketing upang palawigin ang kanilang runway. Maraming mga tagapagtatag ang umaasa na ang kapaligiran ng pagpopondo ay bumubuti sa susunod na taon, bagama't mukhang hindi ito malamang.

Habang ang ekonomiya ay lalong bumagal sa isang inaasahang pag-urong, ang mga kumpanyang nagpapahiram sa mga mamimili at maliliit na negosyo ay magdurusa ng mas mataas na pagkalugi sa unang pagkakataon. Kahit na ang mga kumikitang legacy na manlalaro ay gusto Goldman Sachs hindi makayanan ang mga pagkalugi na kinakailangan upang lumikha ng isang naka-scale na digital player, pagbawi sa mga ambisyon nitong fintech.

"Kung ang mga ratio ng pagkalugi ay tumataas sa isang kapaligiran sa pagtaas ng rate sa panig ng industriya, ito ay talagang mapanganib dahil ang iyong ekonomiya sa mga pautang ay maaaring talagang mawala," sabi Justin Overdorf ng Lightspeed Venture Partners.

Ngayon, ang mga mamumuhunan at tagapagtatag ay naglalaro ng isang laro ng pagsisikap na matukoy kung sino ang makakaligtas sa paparating na pagbagsak. Ang mga direct-to-consumer na fintech ay karaniwang nasa pinakamahina na posisyon, sinabi ng ilang venture investors.

"May mataas na ugnayan sa pagitan ng mga kumpanyang may masamang unit economics at mga negosyo ng consumer na naging napakalaki at napakasikat," sabi ni Casella ng Point72.

Marami sa mga neobanks ng bansa "ay hindi lang mabubuhay," sabi Pegah Ebrahimi, managing partner ng FPV Ventures at dating Morgan Stanley tagapagpaganap. "Inisip ng lahat ang mga ito bilang mga bagong bangko na magkakaroon ng mga tech multiple, ngunit ang mga ito ay mga bangko pa rin sa pagtatapos ng araw."

Higit pa sa mga neobanks, karamihan sa mga kumpanyang nakalikom ng pera noong 2020 at 2021 sa nosebleed valuations na 20 hanggang 50 beses na kita ay nasa isang mahirap na kalagayan, ayon sa Oded Zehavi, CEO ng Mesh Payments. Kahit na ang isang kumpanya na tulad nito ay nagdodoble ng kita mula sa huling pag-ikot nito, malamang na kailangan itong magtaas ng mga sariwang pondo sa isang malalim na diskwento, na maaaring "mapangwasak" para sa isang startup, sinabi niya.

"Ang boom ay humantong sa ilang mga talagang surreal na pamumuhunan na may mga paghahalaga na hindi maaaring makatwiran, marahil kailanman," sabi ni Zehavi. "Lahat ng mga kumpanyang ito sa buong mundo ay mahihirapan, at kakailanganin nilang makuha o isara sa 2023."

Tulad ng sa mga nakaraang down cycle, gayunpaman, may pagkakataon. Ang mga malalakas na manlalaro ay kukuha ng mga mahihina sa pamamagitan ng pagkuha at lalabas mula sa pagbagsak sa isang mas malakas na posisyon, kung saan masisiyahan sila sa mas kaunting kumpetisyon at mas mababang gastos para sa talento at mga gastos, kabilang ang marketing.

"Ang mapagkumpitensyang tanawin ay higit na nagbabago sa mga panahon ng takot, kawalan ng katiyakan at pagdududa," sabi Kelly Rodriques, CEO ng Pumilit, isang lugar ng pangangalakal para sa stock ng pribadong kumpanya. "Ito ay kapag ang naka-bold at ang mahusay na naka-capitalize ay makakakuha."

Habang ang mga nagbebenta ng mga pribadong bahagi ay karaniwang handang tumanggap ng mas malaking mga diskwento sa pagpapahalaga habang lumilipas ang taon, ang pagkalat ng bid-ask ay napakalawak pa rin, kung saan maraming mamimili ang humahawak para sa mas mababang presyo, sinabi ni Rodriques. Ang logjam ay maaaring masira sa susunod na taon habang ang mga nagbebenta ay nagiging mas makatotohanan tungkol sa pagpepresyo, aniya.

Sa kalaunan, makikinabang ang mga nanunungkulan at mahusay na pinondohan na mga startup, alinman sa pamamagitan ng direktang pagbili ng mga fintech upang pabilisin ang kanilang sariling pag-unlad, o pagpili ng kanilang talento habang ang mga startup na manggagawa ay bumalik sa mga bangko at mga asset manager.

Bagama't hindi niya ipinaalam sa isang panayam sa Oktubre na malapit nang mapabilang ang Nirvana Money sa mga magsasara, sumang-ayon si Harris na ang cycle ay nagbubukas sa mga kumpanya ng fintech.

Ngunit si Harris - tagapagtatag ng siyam na kumpanya ng fintech at ang unang CEO ng PayPal — iginiit na ang pinakamahusay na mga startup ay mabubuhay at sa huli ay uunlad. Ang mga pagkakataong guluhin ang mga tradisyunal na manlalaro ay masyadong malaki para hindi pansinin, aniya.

"Sa pamamagitan ng magandang panahon at masama, ang magagandang produkto ay nanalo," sabi ni Harris. "Ang pinakamahusay sa mga kasalukuyang solusyon ay lalabas na mas malakas at ang mga bagong produkto na sa panimula ay mas mahusay ay mananalo rin."