ISANG REIT na May Malaking Kabuuang Potensyal ng Pagbabalik at Mapagbigay na Kasalukuyang Yield

Macerich (MAC) nagmamay-ari at nagpapatakbo ng Class A (high-end) na mga mall na nakakalat sa buong Estados Unidos. Tulad ng lahat ng may-ari ng mall, nasira ang negosyo nito sa panahon ng Covid-related, government-imposed shutdowns noong 2020.

Ang mga pondo mula sa Operations (FFO), ang ginustong paraan para sa pagpapahalaga sa mga pinagkakatiwalaan sa pamumuhunan sa real estate, o REIT, ay makabuluhang nabawasan. Nabawasan ang mga dividend. Ang mga pagbabahagi ay bumagsak mula sa humigit-kumulang $27 noong unang bahagi ng 2020 hanggang sa isang panandaliang nadir sa timog ng $5.

Ang mga matatapang na kaluluwa na bumili nang malapit sa ganoong kababa ay nakakuha ng maikling panahon para makapag-cash out ng malapit sa $26 noong unang bahagi ng 2021 nang kunin ito ng mga taong nag-meme-trading sa mga chat room.

Mabilis itong bumagsak pabalik sa $10.30 pagkatapos ay muling nag-rally. Nang umakyat ang mas malawak na merkado noong Nobyembre ng nakaraang taon, bumalik si Macerich sa hilaga ng $22.

Anong pagkakaiba ang naidulot ng nakaraang pitong buwan. Tuluy-tuloy na umatras si Macerich sa bagong 2021-2022 na mababang $8.42, intraday noong Hunyo 30.

Ano ang kamangha-manghang tungkol sa matinding pagkasumpungin sa stock? Ang halaga ng libro at FFO ay parehong nasa pagbuti kumpara sa 2021. Ang mga karagdagang tagumpay sa parehong kategorya ay inaasahan sa 2023 at higit pa.

Maingat ang management sa pagbabawas ng dividend rate dahil sa panahon ng Covid. Ang payout ratio ay mula 67% hanggang 84.7% sa loob ng siyam na taon bago ang Covid. Sa nakalipas na dalawang taon, ang mga dibidendo ay kumakatawan sa mas mababa sa 30% ng FFO, na tumutulong sa pagpapatatag ng balanse ng Macerich.

Pinalakpakan ko sila dahil doon. Iniisip ng Value Line na muling magtataas si Macerich ng mga quarterly na pagbabayad sa panahon ng 2023.

Ano ba talaga ang halaga ni Macerich?

Sa buong dekada mula 2012 hanggang 2021, ang average na P/FFO ni Macerich ay tumakbo nang humigit-kumulang 14.9 beses. Ang isang karaniwang ani ay nasa paligid ng 5.45%.

Noong Hulyo 1, ang mga sukatang iyon ay 4.3 beses na FFO na sinamahan ng 6.72% sa ani. Magplano ng pagbabalik sa 10 beses lamang na FFO sa darating na taon at ang $21 ay magiging isang makatotohanan, kung hindi konserbatibong layunin.

Ang katamtamang pagpapalagay na iyon ay nagmumungkahi ng potensyal na kabuuang pagbabalik na halos 142%. Tandaan din na ang Macerich ay lumampas sa target na presyo walong buwan lang ang nakalipas.

I-reverse engineer ang kasalukuyang rate ng dibidendo sa mas karaniwang 5.45% at makakakuha ka ng $11. Iyon ay mas mababa kaysa sa tingin ko Macerich ay nagkakahalaga ngunit kahit isang paglipat pabalik doon sa darating na 12 buwan ay maghahatid ng isang napaka-katanggap-tanggap na 29.9% kabuuang kita.

Ang pananaw ng Yahoo Finance sa Macerich ay nasa pagitan ng aking dalawang kalkuladong layunin. Nakikita nila ito sa $14.39 sa oras na ito sa susunod na tag-araw na umaasa ng 67.8% sa kabuuang kita. Mukhang mababa ang layunin ng Yahoo Finance, gayunpaman, dahil ipinapalagay nito ang panghuling P/FFO na mas mababa sa 7 beses ng kanilang sariling pagtatantya para sa 2022.

Ang independiyenteng research house na Morningstar ay medyo bullish sa Macerich. Dala na nito ngayon ang kanilang pinakamataas, 5-star, na rating ng pagbili.

Mas maganda pa ring nakikita ng Morningstar ang kasalukuyang patas na halaga para sa Macerich bilang $28.50.

Ang mga mas mahabang time frame ay nagmumungkahi ng mas mataas na mga batayan habang ang krisis sa Covid ay unti-unting nawawala sa mas normal na mga panahon.

Ang Value Line ay tumatawag para sa Macerich na umabot sa pagitan ng $20 at $35 bawat bahagi nang hindi lalampas sa 2027. Ang mabigat na kabuuang return projection na ipinakita sa ibaba ay kinakalkula noong ang Macerich ay $9.04, sa halip na $8.93.

Bihira akong mag-isip tungkol sa pagbili ng mga opsyon sa pagtawag. Sa kasong ito, gayunpaman, dahil ang Macerich ay masyadong nalulumbay sa presyo at sa Enero 19, 2024, ang mga opsyon sa petsa ng pag-expire na ibinebenta nang medyo mura, maaaring sulit ang paglalaro nito.

Ang aktwal na pagpepresyo sa mga opsyong LEAP na iyon sa mga strike mula $5 hanggang $15, ay ipinapakita sa ibaba, kasama ang Macerich sa $8.93.

Ang mga break-even point ay mula $9.30 hanggang $15.85 sa medyo murang mga premium na 85 cents hanggang $4.30 batay sa mga bid-ask spread, hindi ang medyo lipas na presyo ng huling kalakalan para sa $5 at $10.

Sa 19 na buwan bago ang araw ng pag-expire, maaaring madaling maabot ni Macerich ang $25 noon.

Ang graphic sa itaas ay nagpapakita ng pinakamababang halaga sa intrinsic na halaga kung hawak sa pamamagitan ng expiration. Ang mga potensyal na pakinabang ay maaaring malaki kung gagawin ni Macerich ang inaasahan ko.

Ang pagbili ng tawag ay isang mapanganib na laro. Ang preset time horizons ay maaaring mag-iwan sa iyo ng hanggang 100% na pagkalugi sa lahat ng call premium na binayaran kung ang mga pinagbabatayan na bahagi ay hindi gumaganap nang maayos. Ang pamamaraan ay para lamang sa mga mangangalakal na handang kumuha ng malalaking panganib para sa mga potensyal na malaking kita.

Ang mas ligtas na ruta ay ang pagbili lamang ng mga bahagi ng Macerich, kolektahin ang mga mapagbigay na dibidendo at anihin ang mga gantimpala kapag ang mga paghahalaga ay bumalik sa normal.