Ang Tumataas na Index ng Misery ay Tumutukoy sa Apat na Pagtaas ng Rate sa 2022

Sa panahon ng post-World War II, ang Misery Index ay mula sa mababa sa ilalim lamang ng tatlo noong Hulyo 1953, kapag ang inflation ay bale-wala at ang US ay ganap na nagtatrabaho, hanggang sa humigit-kumulang 22 noong Hunyo 1980 sa kasagsagan ng stagflation sa ilalim ni Pangulong Jimmy Carter . Ang Misery Index ay nasa isang matatag na pag-akyat noong nakaraang taon, na tumulak sa double digit noong Abril at nakatayo sa 10.9 noong Disyembre. Hindi kataka-taka, habang tumaas ang paghihirap, nagsimulang gumulong ang index ng sentimento ng consumer ng University of Michigan.

Ang huling beses na nakapasok ang Misery Index sa double digit ay noong Mayo 2012, noong ito ay 10.4, na may kawalan ng trabaho sa 8.1% sa panahon ng mabagal na pagbawi mula sa recession kasunod ng krisis sa pananalapi noong 2007-09. Ngunit ang inflation ay napasuko noon, sa 2.3%, tulad ng nangyari sa karamihan ng nakalipas na quarter-century.

Ibig sabihin, hanggang last year. Tumaas ang misery index at bumagsak ang sentimento ng consumer sa kabila ng tuluy-tuloy na pagbaba sa rate ng walang trabaho, sa 3.9% noong Disyembre. Ang implasyon ay napatunayang higit na hindi nagbabago kaysa sa pansamantala, ang terminong ginamit ng mga opisyal ng Federal Reserve, at iyon ay nabaybay ng paghihirap para sa mga kailangang magbayad ng mas mataas na presyo.

At kaya lumipat ang inflation sa mga balita sa gabi at mga front page ng mga pahayagan nitong nakaraang linggo, na ang index ng presyo ng consumer ay tumaas ng 7% noong Disyembre mula sa isang taon na mas maaga, ang pinakamalaking pagtaas ng taon-sa-taon sa loob ng apat na dekada. Naiipit ang sisihin sa mga kinks sa mga supply chain habang nagpapatuloy ang pandemya ng Covid-19.

Ngunit si Joseph Carson, ang dating punong ekonomista ng AllianceBernstein, na patuloy na nagpahayag ng claxon tungkol sa inflation, ay natagpuan na ang madaling pera ay nagpalakas ng naiulat na inflation gaya ng mga kakulangan sa suplay at mga bottleneck.

Ipinapalagay niya na ang mga hadlang sa supply ay nauukol para sa lahat ng mga pagtalon sa mga presyo ng bago at ginamit na mga sasakyan, mga paupahang sasakyan, mga kasangkapan sa bahay at appliances, mga damit, mga kagamitang pampalakasan, at pagkain na natupok sa labas ng bahay. Sinabi ng lahat, ayon sa kanya, ang mga item na iyon ay umabot ng humigit-kumulang 3.5 na porsyento ng 7% na pagtaas sa CPI.

Habang sinasabi ng mga balita na ito ang pinakamalaking taunang pagtaas ng CPI sa loob ng halos apat na dekada, itinuro ni Carson na mas malaki sana ang pagtalon kung ang index ay kinakalkula gamit ang formula na ginamit bago ang 1982, na binibilang ang mga presyo ng bahay para tantiyahin ang mga may-ari ng bahay. ' gastos sa pabahay. Ang mga presyo ng bahay ay tumaas ng 19% mula sa isang taon bago, ayon sa pinakahuling S&P Core Logic Case-Shiller Composite index. Imputed rent—isang panukala sa CPI na tinatantya kung ano ang handang bayaran ng mga may-ari ng bahay para umupa ng kanilang mga bahay—ay tumaas lamang ng 3.8%. Ang pagsasaayos ng mga gastos ng mga may-ari ng bahay para sa aktwal na mga presyo ay nagdagdag sana ng karagdagang 3.5 porsyentong puntos sa naiulat na 7% na pagtaas sa CPI.

Ang madaling pera ay nag-ambag sa aktwal na pagtaas ng inflation habang ang pandemya ay nagpapataas ng iba pang mga presyo, sabi ni Carson. Kahit papaano ay nagdududa kami na may mga bahay o condo sa mga container ship na iyon na naka-angkla sa West Coast na magpapagaan sa masikip na pamilihan ng pabahay.

Ano rin ang naiiba sa huling beses na tumakbo ang inflation nang ganito kainit ay ang federal-funds rate, na sinabi ni Jim Reid, pinuno ng thematic research sa

Deutsche Bank
,
naobserbahan ay nasa 13% noong 1982. Sa patuloy na pagtatakda ng Fed sa pangunahing rate ng patakaran nito sa 0% hanggang 0.25%, ang tunay na rate (pagkatapos mag-adjust para sa inflation) ay mas mababa sa anumang nakita sa panahon ng Great Inflation ng 1970s at maihahambing lamang sa Panahon ng World War II, isinulat niya sa isang tala ng kliyente. Ang malalim na negatibong real rate ay katumbas ng napakadaling pera.

Sa kanyang pagdinig sa kumpirmasyon sa harap ng Senate Banking Committee nitong nakaraang linggo, inulit ni Federal Reserve Chairman Jerome Powell ang intensyon ng sentral na bangko na panatilihin ang kasalukuyang mataas na inflation mula sa pag-embed sa ekonomiya.

Ngunit nang tanungin ni Sen. Pat Toomey (R., Penn.) kung gaano katotoo ang pagbabalik ng inflation sa mga target ng Fed habang pinapanatili ang negatibong tunay na mga rate ng interes, ang unang tugon ni Powell ay sisihin ang mga pagkagambala na nagdudulot ng supply sa trail demand. Idinagdag niya na kung nakikita ng Fed na magpapatuloy ang inflation, gagamitin nito ang mga tool nito at magtataas ng mga rate.

Samantala, ang patakaran ng Fed ay nananatiling napakalawak sa harap ng inflation na nagpapahirap sa atin. Bagama't ang karamihan sa mga iyon ay nasa tumataas na presyo ng mga bilihin, ang mas mataas na mga gastos sa serbisyo ay maaaring maging mas malaking problema, lalo na't ang mga nahuhuling renta ay nagsisimulang pumasok sa CPI.

Ang pinagkasunduan sa mga nangungunang opisyal ng Fed at mga kalahok sa merkado ngayon ay ang liftoff para sa rate ng fed-funds ay magaganap sa Marso 15-16 Federal Open Market Committee na pulong na may 25-basis-point hike na bibigyan ng 83% na posibilidad sa Huwebes, ayon sa CME FedWatch site. Pinapaboran ng mga logro ang karagdagang 25-basis-point na mga galaw sa Hunyo at Setyembre, na may pang-apat na pagtaas noong Disyembre na ibinigay na mas mahusay kaysa sa mga logro na pare-pareho ang pera. Ang apat na pagtaas ay maglalagay sa rate ng pondo sa napakalaki na 1% hanggang 1.25%, negatibo pa rin sa totoong mga termino. (Ang batayan na punto ay 1/100 ng isang porsyentong punto.)

Habang ang mga pagtaas na iyon ay nasa abot-tanaw na, ang Fed ay patuloy na bumibili ng $40 bilyon ng Treasury securities at $20 bilyon ng ahensya na may mortgage-backed securities bawat buwan. Bagama't inihayag ng FOMC ang karagdagang pag-taping ng pagbili ng bono nito sa pagpupulong nito noong Disyembre, nagpapatuloy ito sa pagdaragdag ng pagkatubig sa pamamagitan ng pagpapalawak ng balanse nito, na nagsasara sa $9 trilyon, mula sa humigit-kumulang $4 trilyon bago ang pandemya.

Ang pinakahuling data ng inflation ay dapat mag-udyok sa Fed na ipahayag ang pagtatapos sa mga pagbili nito sa mga securities sa Ene. 25-26 meeting, isinulat ni Neil Dutta, pinuno ng economics sa Renaissance Macro Research, sa isang email. Habang ang mga pagbili ng asset ay dapat na magtatapos sa Marso, na nagbibigay ng daan para sa pinaka-inaasahan na unang pagtaas sa mga rate, sinabi niya na ang isang mas maagang pagtatapos ay magiging isang napakaliit, hawkish na sorpresa sa mga merkado na umaasa sa isang tuluyang runoff sa balanse sheet.

Nakikita ni Dutta ang mababang posibilidad na bumaba ang inflation sa 2% zone sa pagtatapos ng taon, gaya ng inaasahan ng pinakabagong Buod ng Economic Projections ng FOMC. "Mayroong kaunting inflation sa pipeline," sabi niya. Ang pinagsama-samang kita ay lumalaki sa humigit-kumulang 10%, tantiya niya. Kaya, maliban kung ang isa ay ipinapalagay ang tunay na paglago ng 8%, mahirap makita ang isang 2% na rate ng inflation, idinagdag niya.

Upang mapigil ang inflation, ang pagpapalawak ng pera ng Fed ay kailangang bumagal at kalaunan ay baligtarin. Habang ang sentral na bangko ay huminto sa pagbili at sinimulan ang pag-redeem ng mga mature na securities, tinatantya ni JP Morgan na ang merkado ay kailangang sumipsip ng karagdagang $350 bilyon sa mga bono sa taong ito. Ang mas mabagal na paglaki sa supply ng pera ay mag-iiwan ng mas kaunting labis na cash na magagamit upang araruhin sa mga equities, ayon sa isang ulat ni Nikolaos Panigirtzoglou, pinuno ng global quantitative at derivatives strategy group ng bangko.

Ang pag-asam na ito ng mas mahigpit na pagkatubig ay gumagawa na para sa isang miserableng pagsisimula sa 2022. Maaaring nagsisimula pa lamang ito.

Sumulat sa Randall W. Forsyth sa [protektado ng email]