Ang isang nakakalat na tuldok na plot ay maaaring makita ang FOMC square laban sa sarili nito

Ang 2022 ay napatunayang isang roller-coaster na taon para sa ekonomiya.

Matapos ang halos isang dekada ng artipisyal na mababang mga rate ng interes, at ang mga institusyon tulad ng Fed ay nabigong palakasin ang inflation sa 2% na target, ngayong taon ay nakita ang mga presyo na tumaas sa kanilang pinakamataas na antas mula noong 1980s.

Naghahanap ka ba ng mabilis na balita, maiinit na tip at pagsusuri sa merkado?

Pag-sign up para sa Invezz newsletter, ngayon.

Bukas, magpupulong ang FOMC sa huling pagkakataon sa taon ng kalendaryo.

Mahalaga, bilang pagtatapos ng quarter, aasahan ng market ang pagpapalabas ng pinakahihintay na Buod ng Economic Projections, at ang dot plot, na nagbibigay ng breakdown ng mga inaasahan ng bawat miyembro.

Para sa isang detalyadong pagtingin sa kasalukuyang buod ng economic projection, maaaring tingnan ito ng mga interesadong mambabasa artikulo mula Setyembre.

Ang pagtitipon sa Disyembre ay magbibigay-daan sa mga kalahok sa merkado ng panloob na pagtingin sa mga target na antas para sa mga rate ng interes, at kung gaano katagal ang mga gumagawa ng desisyon na inaasahang mananatili silang mataas sa hinaharap.

Mga kalapati laban sa mga lawin

Noong Hunyo, tumaas ang CPI sa 9.1% (na isinulat ko tungkol sa dito), na nag-uudyok sa una sa apat na pagtaas ng rate nang tatlong beses sa tradisyonal na 25 bps.   

Sa ngayon, ang FOMC ay nagtaas ng mga rate mula sa zero na porsyento para sa pitong magkakasunod na pagpupulong sa 3.75% - 4% na banda.

Ang halos ganap na pagkawala ng katatagan ng presyo sa mas maagang bahagi ng taon, na pinalubha ng runaway na mga presyo ng gasolina, ay nagresulta sa nagkakaisang desisyon na taasan ang mga rate sa bahagi ng mga miyembro ng FOMC.

Gayunpaman, sa pinakahuling pag-print, ang mga numero ng CPI ay na-moderate sa 7.1% (available dito), mas mababa kaysa sa 7.7% noong nakaraang buwan.

Ang sariwang data na inilabas ng NY Fed ay nagtuturo din sa pagpapagaan ng mga inaasahan sa inflation.

Bilang karagdagan, ang isang kamakailang ulat ng University of Michigan ay nagpakita na ang mga inaasahan ng inflation sa susunod na taon ay bumaba sa 15-buwang mababang 4.6%, na nagpapalubha sa dinamika sa pagitan ng mga lawin at mga kalapati na naglilingkod sa komite.

Malawakang inaasahan ng merkado na ang FOMC ay patuloy na magtataas ng mga rate, ngunit gagawin ito ng 50 bps sa pulong ng Disyembre, sa halip na 75 bps.

Bagama't ang inaasahang desisyon sa rate sa linggong ito ay higit na na-kristal sa isipan ng mga kalahok sa merkado ng pananalapi, ang inaasahang landas ng rate ay kung ano ang kukuha ng pinakamaraming interes.

Ang isa sa mga pangunahing tanong sa hinaharap na landas ng rate ay ang epekto ng mga pagkahuli, na tinalakay ko dito piraso.

Sa pangkalahatan, sumasang-ayon ang mga ekonomista na ang mga desisyon sa pananalapi ay tumatagal ng oras upang i-filter sa pamamagitan ng ekonomiya.

Para sa dovish camp, ang pagpapagaan ng headline inflation kasunod ng hindi pa naganap na pagtaas ng rate ay isang senyales na dapat isaalang-alang ng Fed ang pagbagal ng monetary tightening, o kahit na paghinto, upang ganap na masuri ang epekto sa mas malawak na sistema.

Kung magpapatuloy ang Fed sa nilalayon nitong landas ng rate na umabot sa malapit sa 5% na antas upang harapin ang inflation, nangangamba ang mga miyembro ng dovish na ito ay maaaring mapatunayang nakakapinsala o maging sakuna sa mga mahahalagang sektor na lubhang sensitibo sa mga pagbabago sa rate ng interes kabilang ang pabahay, kotse, gayundin sa paggasta ng consumer.

Gayunpaman, sa isang makasaysayang batayan, ang mga antas ng inflation ay mas mataas pa rin sa karaniwan nating nakikita sa ikot ng paghigpit.

Sa mga tuntunin ng pagpapanatili ng isang rehimeng mas mataas ang rate, kung saan lumilitaw na nakatuon si Chairman Powell, aasahan niya ang isang medyo pinagsama-samang dot plot, kung saan karamihan sa mga miyembro ay sumasang-ayon na ang mga rate ay dapat manatiling mataas sa 2023 upang mapanatili ang katatagan ng presyo.

Ang isang scattered dot plot, sa kabilang banda, ay malamang na magpahiwatig ng higit pang alitan sa unahan sa pakikipag-ayos sa ibang mga miyembro ng FOMC.

Ang pag-alis ni James Bullard, Presidente ng Federal Reserve Bank of St. Louis mula sa FOMC sa huling bahagi ng taong ito, ay maaaring mangahulugan ng pagkawala ng isang pangunahing kaalyado ng tightening agenda.

Danielle DiMartino Booth, CEO ng Quill Intelligence, at isang tagapayo sa Dallas Fed mula 2006 hanggang 2015 naniniwala na ang mga bagay ay maaaring maging lubhang nakakalito kung habang lumuluwag ang mga tagapagpahiwatig ng inflation, sina John C. Williams ng New York Fed, at Lael Brainard ng Lupon ng mga Gobernador, na parehong tradisyonal na kalapati, ay makakahanap ng karaniwang batayan.

Mga potensyal na projection

Ang terminal rate ng Fed ay malamang na patuloy na mananatiling malapit sa 5%.

Ang pagpapalit ng target na mas mataas para sabihing 5.5% ay mangangako sa Fed na magtaas sa tag-araw ng 2023 at mawawalan ng kinakailangang flexibility sa mga susunod na pagpupulong.

Dagdag pa rito, ang Fed ay maaaring ipagsapalaran na mawalan ng malawak na kredibilidad kung inaasahan nilang maglilipat ang mga rate ng interes nang mas mataas kaysa sa target sa sandaling ito.

Gayunpaman, kung ang mga rate ay itataas ng 50 bps sa linggong ito, malaki ang posibilidad na ang mga pagkilos sa pananalapi ay matigil kaagad, na nagpapahiwatig na ang merkado ay maaaring asahan ang isang minimum na pagtaas ng 25 bps sa unang pulong ng 2023.

Kahinaan sa ekonomiya

Kahit na ang mga pamilihan sa pananalapi ay medyo na-buoyed off huli, ang pangunahing balakid sa landas ni Powell ay malamang na isang kumpletong unwinding ng labor market.

Ang Survey of Consumers na inilathala ng University of Michigan noong nakaraang buwan naglalagay,

Humigit-kumulang 43% ng mga mamimili ang inaasahang tataas ang kawalan ng trabaho sa susunod na taon, isang bahagi ang huling lumampas sa simula ng pandemya at bago iyon noong 2009.

Sinabi ng Booth na a pag-aralan nalaman ng St. Louis Fed na isang malaking bahagi ng mga trabaho ang nag-advertise, na nagta-target ng mataas na kasanayang paggawa, na may layuning manguha ng talento mula sa mga kakumpitensya.

Bagama't hindi ito bagong kasanayan, ipinahihiwatig ng pag-aaral na nagkaroon ng matinding pagtaas sa gayong pag-uugali sa paghahanap ng talento sa bahagi ng mga kumpanya sa nakalipas na dalawang taon.

Ito ay magmumungkahi na ang maraming naiulat na mga pagbubukas ay talagang isang paglipat ng paggawa mula sa isang trabaho patungo sa isa pa at hindi ang pagkakaroon ng mga bagong likhang trabaho.

A Bloomberg Nalaman din ng artikulo na sa pamamagitan ng kasaysayan ng Fed pagkatapos ng digmaan, walang mga pagkakataon kung saan ang mga rate ng kawalan ng trabaho ay tumaas sa pagitan ng 0.5% at 2% sa panahon ng isang ikot ng negosyo.

Maglagay ng isa pang paraan, upang hilahin ang inflation sa 2% na target nito, ang Fed ay kailangang pumunta para sa isang hard landing at bawasan ang labor market pababa sa laki.

Sa mga ulat ng maraming maliliit na pagsasara ng negosyo, ang karamihan sa mga posisyon na para sa mga hindi nakapag-aral sa kolehiyo at hindi gaanong bihasang manggagawa ay maaaring napunan na.

Sa data ng Disyembre, taon-sa-taon ang mga unang claim sa walang trabaho ay naging positibo, isang malamang na pasimula ng mga bagay na darating.

Ang pananaw sa mga pamantayan ng pamumuhay ay nagsimulang lumala rin, bilang 58Naghahanda ang % ng mga consumer na kumikita sa pinakamababang ikatlong bahagi ng mga kita na bawasan ang paggasta sa susunod na 12 buwan.

Marahil higit pa rito, ang parehong survey, ay nagpapakita na ang 47% ng mga nangungunang kumikita ay naghahanap din na mabawasan ang paggasta bilang tugon sa mataas na inflation, na magpapatunay na sakuna para sa mga naghahanap ng trabaho sa mga darating na quarter.

Pabahay, paggasta sa holiday at Q3 GDP

Ang pabahay, na napakasensitibo sa mga pagtaas ng rate ay nakita rin ang pagbagsak ng mga presyo sa mga hurisdiksyon sa buong bansa, kasunod ng mas mataas na mga rate ng mortgage na sinaklaw ko sa isang piraso dito.

Ang Case-Shiller Index (na maaari mong basahin tungkol sa dito) na lubos na positibo ilang buwan lang ang nakalipas, nagmarka ng mahirap na pagliko at mas mababa sa inaasahan.

Ang paggasta ng mga mamimili sa kapaskuhan sa taong ito ay inaasahang bumagal nang malaki, kasama ang CNBC All-America Economic Survey, na nagpapakita na 41% ng mga respondent ang nagpaplanong babaan ang kanilang paggasta dahil sa inflation at kahinaan sa labor market kumpara sa 27% noong nakaraang taon.

Dagdag pa, nagkaroon ng 10% na pagbaba sa mga inaasahang gastos sa regalo dahil ang direktang suporta sa pananalapi mula sa gobyerno ay nagsimulang matuyo.

Nabanggit din ni Booth na ang pagtaas ng Q3 GDP sa positibong teritoryo na 2.6% (komentaryo kung saan makikita dito), ay hindi isang anomalya, ngunit sa katunayan, ay isang tampok ng karamihan sa mga panahon ng recessionary.

Ang pagpapabuti sa GDP ay malamang na panandalian at sumasalamin sa mga pansamantalang salik tulad ng mataas na pag-export ng lakas papuntang Europe.

Tanawan

Ang FOMC ay magtataas ng mga rate ng 50 bps sa pulong ngayong linggo, at halos tiyak na susundan ito ng isa pang pagtaas sa unang pagpupulong ng 2023.

Sa kabila ng paghina ng mga inaasahan at mga bitak na nagpapakita sa iba't ibang mga merkado, ang Fed ay malamang na sabihin na ang pagsasama-sama ng rate ay kinakailangan para sa isang pinalawig na panahon.

Sa mga bagong pag-ikot sa komposisyon ng FOMC, maaaring mas mahirapan si Jay Powell na balansehin ang kanyang diskarte sa paghigpit sa pagpasok ng mas maraming dovish na boses.

Sa ganitong kapaligiran, mahirap isipin na ang Fed ay patuloy na mahigpit na higpitan ang patakaran at mapanatili ang mataas na mga rate, habang ang mga pagkawala ng trabaho ay hindi maiiwasang tataas.

Pinuno ng Global Economic Research ng Bank of America, Ethan Harris, ay naniniwala na ang paghigpit ng Fed ay maaaring magdala ng inflation pababa patungo sa 3% – 4% na antas, ngunit ang pag-abot sa 2% na target ay maaaring hindi posible kahit na sa loob ng 2-3 taon na abot-tanaw. 

Ang isa pang mahalagang bahagi ay ang pag-phase out ng mga refund ng buwis sa kita ng negosyo ng gobyerno ng US noong 2023, na sa ngayon ay umabot na sa mahigit $100 bilyon noong 2022, at pinalakas ang paggastos sa mga maliliit na may-ari ng negosyo, kadalasan sa mga segment ng luxury consumption.

Ang pagkukulang na ito sa susunod na taon ay gagawing mas mahigpit ang mga kondisyon sa pananalapi, kung saan binanggit ni Booth,

Ang gravy train ay papalabas ng istasyon.