(Bloomberg) — Ang paghahayag ni Bill Ackman na siya ay tumaya nang malaki sa pagbagsak ng pegged dollar ng Hong Kong ay makikita bilang kontrarian sa ilan sa merkado at mali ang halaga sa iba.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang maraming mga interbensyon ng lungsod upang suportahan ang pera nito mula noong Mayo ay naging dahilan upang hindi ito kumikita, na nagpapadala ng mga rate sa pagitan ng bangko na mas mataas kaysa sa kanilang mga katumbas sa US, na nagpalamig sa isang dating sikat na kalakalan sa pagdala. Nakatulong iyon sa lokal na dolyar na umugong pabalik sa gitna ng mahigpit na trading band nito kasama ang greenback, sa track para sa pinakamalaking buwanang kita nito mula noong Marso 2020. Mayroong ilang mga palatandaan ng krisis sa pera.
Gayunpaman, ang tagapagtatag ng hedge fund na Pershing Square Capital Management LP ay nagsabi sa Twitter na ang kanyang kumpanya ay nagmamay-ari ng "malaking notional na posisyon" sa Hong Kong dollar put options, ang pagtaya sa peg na may greenback ay tuluyang masira, nang hindi nililinaw ang laki ng taya.
"Ang mga kondisyon ay hindi paborable para sa pagbebenta ng dolyar ng Hong Kong na magdurusa ng negatibong pagdala," sabi ni Carie Li, isang strategist sa DBS Bank Ltd. "Ang gobyerno ng Hong Kong ay hindi rin nagpapakita ng intensyon na baguhin ang sistema."
Bahagi ng premise ni Ackman, na nag-refer sa isang column ng Bloomberg Opinion ni Richard Cookson, ay hindi na makatuwiran para sa Hong Kong, isang lungsod ng Tsina na malalim na nakaugnay sa bumagal na ekonomiya ng mainland, na tumingin sa patakaran sa pananalapi ng US.
Madaling sundin ang lohika na iyon. Bilang isang maliit at bukas na ekonomiya, ang Hong Kong ay lalong mahina sa pera na dumadaloy sa loob at labas. Matindi itong tinamaan ng krisis sa pananalapi sa Asya noong huling bahagi ng dekada 1990, na sa huli ay humantong sa pagbili ng de facto central bank ng Hong Kong ng mga stock ng Hong Kong at paggamit ng mga reserbang foreign-currency nito upang ipagtanggol ang peg ng dolyar.
At marahil ay wala nang iba pang nalantad sa dalawa sa mga pinakamalaking alalahanin na kasalukuyang umiikot sa mga pandaigdigang merkado - ang mabilis na humihigpit na patakaran sa pananalapi ng Federal Reserve at ang umuusad na ekonomiya ng China.
EXPLAINER: Paano Gumagana ang Hong Kong Dollar Peg: QuickTake
Ngunit ngayon ang lungsod ay mas mahusay na nasangkapan upang harapin ang mga panlabas na shocks. Sa kabila ng kamakailang pagbaba, ang mga reserbang foreign exchange ng Hong Kong ay mas mataas pa rin kaysa sa mga antas na nakita noong krisis sa Asya. Sa $417 bilyon, nag-aalok sila ng maraming firepower para sa lungsod upang ipagtanggol ang pera sa harap ng mga capital outflow.
Samantala, pinapataas ng matataas na lokal na rate ang apela ng pagmamay-ari ng dolyar ng Hong Kong pagkatapos ng mga buwan ng kumikitang pagtaya sa pagbaba ng halaga. Ang tatlong buwang gastos sa pagpopondo sa pagitan ng bangko para sa currency, na kilala bilang Hibor, ay umakyat sa pinakamataas mula noong 2007, na lumampas nang higit sa maihahambing na mga rate sa greenback — o Libor.
Iyon ay nagmamarka ng isang dramatikong pagbabalik mula sa naunang taon, nang ang Hibor ay mas mababa kaysa sa Libor. Ang nagresultang maikling kalakalan ng dolyar ng Hong Kong ay naging napakapopular na ang pera ay paulit-ulit na itinulak sa mahinang dulo ng trading band nito laban sa greenback, na nag-udyok sa Hong Kong Monetary Authority na paulit-ulit na mamagitan.
Ang iba pang mga tagapagpahiwatig ng merkado ay nagpapakita rin ng kaunting gana sa mga mamumuhunan na tumaya na masisira ang peg. Ang tatlong buwang pagbabaligtad ng panganib para sa dolyar ng US-Hong Kong, isang sukatan ng inaasahang direksyon nito sa panahong iyon, ay naging negatibo. Iyon ay nagmumungkahi na ang mga mangangalakal ay naging bullish sa mga prospect para sa lokal na dolyar - hindi bababa sa maikling panahon.
Ang ideya ng pag-aklas laban sa peg ng dolyar ng Hong Kong ay hindi bago. Sina Kyle Bass, ang tagapagtatag ng Hayman Capital Management, at George Soros ay parehong sinubukan at nabigong tumaya sa pagbagsak ng pera. Si Ackman mismo ay gumawa ng taya na ang peg ay masira sa malakas na panig noong 2011.
At hindi siya nag-iisa sa pagkakataong ito. Ang Hedge fund manager na si Boaz Weinstein, ang tagapagtatag ng Saba Capital Management, ay nag-tweet ng suporta para sa kalakalan, na sinabi niyang may kabayarang pataas na 200-sa-isa.
"Ang kalakalan ni Bill ay isang matalinong tiket sa lottery at mayroon din ako nito," post niya.
Tinawag ni Weinstein ang Hong Kong Dollar Short bilang 200-to-1 Lottery Ticket
Inulit ng HKMA noong Huwebes na ang linked exchange rate system — isang currency peg na halos hindi nasaktan sa loob ng halos 40 taon — ay mananatiling hindi magbabago.
"Ang mga indibidwal na kalahok sa merkado ay nagpahayag ng mga pagdududa tungkol sa naka-link na sistema ng exchange rate sa pana-panahon," sabi nito. "Karamihan sa mga pahayag na ito ay batay sa kanilang hindi pagkakaunawaan sa sistema o sa kanilang sariling mga posisyon sa pondo."
(Nagdaragdag ng detalye sa Weinstein bet.)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/ackman-big-hong-kong-short-093511152.html