Ang halos $69 bilyong cash na alok ng Microsoft (MSFT) para bumili ng higanteng video game na Activision Blizzard (ATVI) ay nasa ilalim ng matinding pagsisiyasat mula noong una itong ipahayag noong Enero. Ngunit hindi bababa sa isang kumpanya ng pananaliksik sa Wall Street ang nagsabi na malaki ang posibilidad na ang deal ay makukumpleto sa malapit na hinaharap. May posibilidad kaming magkasundo. Habang ang Club na may hawak ng Microsoft ay magbibigay ng malaking premium para sa mga pagbabahagi ng ATVI batay sa kasalukuyang mga presyo sa merkado, ang tech giant ay laging handa na magbayad para sa kung ano ang maaaring ibig sabihin ng mga sikat na laro ng Activision Blizzard tulad ng "Call of Duty" at "World of Warcraft" kung kailan ipinares sa kanyang kagalang-galang na prangkisa na "Halo" at sa mga Xbox console nito. Ang pag-apruba ng isang deal na ganito ang laki ay magiging mabuti din para sa pangkalahatang stock market dahil maaari itong magpadala ng mensahe na ang administrasyong Biden ay hindi sarado sa lahat ng M&A. Idinagdag ni Wedbush sa linggong ito ang Activision Blizzard sa listahan ng mga pinakamahusay na ideya nito, na pinaniniwalaan na ang pagkuha ng Microsoft sa Activision Blizzard ay malamang na makumpleto sa susunod na anim na buwan. Siyempre, mahirap ang tiyempo dahil sa bilang ng mga hadlang sa regulasyon na kakailanganin nitong alisin pareho sa US at sa ibang bansa. Ang mga analyst sa Wedbush ay tumataya na ang Microsoft ay handang gumawa ng mga konsesyon tulad ng "paggawa ng 'Call of Duty' na magagamit sa mga PlayStation console para sa susunod na dekada." Sa pangkalahatan, naba-block ang mga deal dahil sa isang pananaw na ang pagpapahintulot sa kanila na dumaan ay lilikha ng masyadong maraming konsentrasyon sa merkado at samakatuwid ay makakapigil sa kumpetisyon. Alam din ng mga regulator na ang mas kaunting mga manlalaro sa alinmang industriya ay maaaring humantong sa pagtaas ng presyo at kakulangan ng inobasyon sa kapinsalaan ng mga mamimili. Pagtukoy sa anticompetitive na panganib Ang isang paraan na tinitingnan ng mga regulator upang matukoy ang potensyal na anticompetitive na panganib ay sa pamamagitan ng tinatawag na Herfindahl–Hirschman Index (HHI). Sinusubukan ng panukalang ito na sukatin ang konsentrasyon sa merkado at maaaring gamitin upang kalkulahin kung ano ang magiging hitsura ng bahaging iyon kung sakaling magpatuloy ang isang pagsasanib o pagkuha. Hindi ito ang katapusan-lahat, maging-lahat — ngunit nararapat pa ring isaalang-alang. Ang index ay sinusukat mula sa malapit sa zero hanggang 10,000. Ang mababang HHI ay nagpapahiwatig ng mataas na mapagkumpitensyang merkado, samantalang ang mataas ay nagpapahiwatig ng kontrol ng mas kaunting mga manlalaro. Ang isang tunay na monopolyo ay nangunguna sa sukat sa 10,000. Ayon sa website ng Justice Department, “karaniwang itinuturing ng mga ahensya na ang mga merkado kung saan ang HHI ay nasa pagitan ng 1,500 at 2,500 na puntos ay katamtamang konsentrado, at isinasaalang-alang ang mga merkado kung saan ang HHI ay lampas sa 2,500 na puntos na mataas ang konsentrasyon.” Bukod pa rito, napapansin nila na ang mga transaksyon na "nagpapalaki ng HHI ng higit sa 200 puntos sa mga mataas na konsentradong merkado ay ipinapalagay na malamang na mapahusay ang kapangyarihan sa merkado sa ilalim ng Horizontal Merger Guidelines na inisyu ng Department of Justice at ng Federal Trade Commission." Ang pagkalkula ng halaga ng HHI para sa isang industriya ay medyo diretso: I-square mo lang ang market share ng bawat kumpanya at idagdag ang mga halaga nang sama-sama. Halimbawa, sa isang industriya na binubuo ng apat na kumpanya, bawat isa ay may katumbas na 25% na bahagi ng merkado, ang HHI ay magiging 2,500. Ang formula ay 25 2 +25 2 +25 2 +25 2 para sa kabuuang 2,500. Para sa isang industriya na may tatlong manlalaro, ang isa ay kumokontrol sa 40% at ang iba pang dalawang kumokontrol ng 30% bawat isa ay magiging 30 2 +30 2 +40 2 para sa kabuuang 3,400. Ang paglalapat ng pamamaraang ito sa industriya ng video game, mahirap makita kung paano maaaring bigyang-katwiran ng mga regulator ang pagharang sa deal batay sa makasaysayang precedence. Ayon sa isang kamakailang ulat mula sa Newzoo, ang 10 pinakamalaking kumpanya ng paglalaro ayon sa kita ay kumakatawan sa humigit-kumulang 65% ng merkado na may $126 bilyon sa kabuuang benta. Extrapolating na out, ang kabuuang market ay tungkol sa $194 bilyon. Ang pinakamalaki ay ang Tencent ng China na may humigit-kumulang 17% na bahagi, at ang pinakamaliit sa nangungunang 10 ay ang Sea Limited na may halos 2% na bahagi. Iyon ay nagpapahiwatig na ang iba pang 35% ng merkado ay binubuo ng mga kumpanyang may katumbas o mas mababa sa humigit-kumulang 2% na bahagi ng merkado. Para sa kapakanan ng pagiging simple, sabihin nating may karagdagang 17 kumpanya ang may 2% market share bawat isa upang dalhin tayo sa 100% ng market. (Alam namin na maaaring may daan-daan o kahit libu-libong maliliit na manlalaro ang bumubuo sa iba pang 35%. Kung mas maraming manlalaro ang kasama, mas mababa ang resulta ng HHI. Kaya ang aming diskarte ay pagiging mas konserbatibo sa pamamagitan ng paghahati sa merkado sa 17 karagdagang mga manlalaro na may bahagi na halos katumbas ng sa Sea Limited.) Ibig sabihin, ang HHI, na kinakalkula ng market share number na naka-squad at pagkatapos ay idinagdag para sa lahat ng 27 kumpanya, ay mas mababa sa 650. Mas mababa iyon kaysa sa 2,500 threshold para sa kung ano ang ituturing ng formula na isang mataas na puro market. Kung magpapatuloy ang deal ng Microsoft-Activision Blizzard, at pagsamahin mo ang konsentrasyon ng market share ng dalawang kumpanya, ang HII ay magiging mahigit 700 lang. Malinaw, batay sa HHI, mahirap harangan ang deal sa kadahilanang ang hindi paggawa nito ay magbibigay sa Microsoft ng monopolistikong kapangyarihan sa industriya ng paglalaro. Posibleng regulasyon, legal na mga hadlang Gayunpaman, kamakailan lamang ay sinubukan ng mga regulator na mag-isip tungkol sa kapangyarihan sa ibang mga paraan, hindi lamang sa mga tuntunin ng bahagi ng merkado kundi pati na rin ang impluwensya, na mas mahirap bilangin. Ang kasalukuyang Federal Trade Commission sa ilalim ng Chair Lina Kahn ay kahina-hinala sa halos lahat ng kumbinasyon at hindi masigasig na payagan ang mga deal na dumaan maliban kung ito ay tiyak na makikinabang sa consumer. Sa katunayan, sa The Yale Law Journal noong 2017, na tumutuon sa kung paano nagtagumpay ang Amazon (AMZN) na magkaroon ng foothold sa napakaraming industriya habang iniiwasan ang pagsusuri sa antitrust, isinulat ni Kahn, “Ang kasalukuyang balangkas sa antitrust —partikular ang kumpetisyon nito sa 'kapakanan ng mamimili ,' na tinukoy bilang panandaliang epekto sa presyo — ay hindi nasangkapan upang makuha ang arkitektura ng kapangyarihan sa merkado sa modernong ekonomiya.” Sa kanyang pananaw, "Hindi gaanong pinahahalagahan ng kasalukuyang doktrina ang panganib ng predatory na pagpepresyo at kung paano maaaring patunayan na anticompetitive ang pagsasama-sama sa magkakaibang linya ng negosyo." Ang pagsasama-sama sa magkakaibang argumento ng mga linya ng negosyo ay maaaring maging isang punto ng pagtutok patungkol sa alok ng Microsoft habang ang video gaming ay nagiging mas cloud-based at ang Microsoft ay isang pinuno ng industriya ng ulap. Ang katunggali ng Microsoft na Sony, na gumagawa ng katunggali sa Xbox na PlayStation, ay hinamon ang kasunduan, na ipinapalagay na ang sikat na sikat na "Tawag ng Tanghalan" na laro ng Activision lamang ay isang dahilan upang harangan. Ang argumento ng Sony ay nag-ugat sa kung ano ang ibig sabihin ng pagkawala ng larong iyon para sa PlayStation ng Sony kung gagawin itong eksklusibo ng Microsoft sa Xbox. Hinarang kamakailan ng isang pederal na hukom ang Penguin Random House mula sa pagkuha ng karibal na si Simon & Schuster mula sa Paramount Global (PARA) dahil sa mga alalahanin na maaari nitong "bawasan ang kumpetisyon" para sa "nangungunang mabentang mga libro." Kaya't ang Sony ay maaaring magkaroon ng isang paa upang manindigan sa pamamagitan ng pangangatwiran na ang "Tawag ng Tanghalan," isang larong nangunguna sa pagbebenta, ay nangangailangan ng espesyal na atensyon higit pa sa iba pang hindi gaanong sikat na mga laro na maaaring hindi pamilyar sa karamihan ngunit nagdaragdag sa kompetisyon sa merkado sa mas malawak na kahulugan . Kamakailan ay iniulat ni Politico na ang FTC ay malamang na magsampa ng isang antitrust na kaso sa mga batayan na iyon. Muli, binanggit ni Wedbush sa tala nito na para matapos ang deal, malamang na kailanganin ng Microsoft na panatilihing agnostic ang console ng mga laro ng Activision sa loob ng isang panahon. Maaaring hindi iyon ang pinakamasamang bagay. Bagama't maaaring naisin ng Microsoft na panatilihing Xbox lamang ang mga laro, malamang na limitahan nito ang mga benta ng mga laro nang higit pa kaysa sa mapapataas nito ang mga benta ng Xbox. Ang mga video gamer ay medyo matatag pagdating sa mga console at ayaw na lumipat. Ang isa pang isyu ay kung paano sinusukat ng isa ang merkado ng paglalaro. Samantalang ibinatay namin ang aming pagsusuri sa pagbuo ng kita, na nagdulot sa amin na magsama ng mga pangalan tulad ng Apple (AAPL) at Alphabet (GOOGL), na maaaring hindi isaalang-alang ng marami ang mga pangalan ng industriya ng paglalaro dahil hindi sila gumagawa ng mga console sa tradisyonal na kahulugan at hindi umuunlad o mag-publish ng kanilang sariling mga laro. (Kahit na maaari kang magtaltalan na ang mga smartphone ay mga handheld gaming device). Sa halip, pinagkakakitaan nila ang mga larong binuo ng mga third party sa pamamagitan ng kanilang mga app store — at bukod pa rito, sa kaso ng Alphabet, ang mga kita sa streaming ng YouTube. Maaaring piliin ng FTC na ibase lang ito sa console at sa mga merkado ng pamagat ng video game, o ang epekto sa US mga mamimili at piliing iwanan ang mga pangalan gaya ng Tencent, NetEase o Sea Limited. Sa ibang paraan, maaaring makita ng FTC ang pagkasira ng merkado sa ibang paraan at pagdedebatehan ito mula sa pananaw na iyon. Bottom line Upang maging malinaw, hindi kami naniniwala na ang deal na ito ay anticompetitive kahit ano pa man, at sa palagay namin ay hindi gustong isulong ng FTC ang isang kaso na hindi ito kumpiyansa na maaari itong manalo. Ang lahat sa Wall Street ay nanonood sa deal na ito dahil sa presyo sa merkado ng mga bahagi ng Activision — humigit-kumulang $76 — kumpara sa $95-per-share na cash na alok mula sa Microsoft. Iyan ay isang malaking 25% na premium. Ngunit tandaan, ang ATVI ay nakikipagkalakalan sa paligid ng $65 sa araw bago ipahayag ang deal. Maraming mga tagamasid ang nagpupumilit na makita kung paano ito hindi dumaan. Maging ang Berkshire Hathaway (BKR.a) ni Warren Buffet, na bihirang mamuhunan sa mga kumpanyang dumaan sa mga pagsasanib, ay may-ari ng stock ng Activision. Sinimulan ng Berkshire ang pangalan noong ikaapat na quarter ng 2021 bago ipahayag ang deal noong Enero. Nagdagdag ito sa ATVI sa una at ikalawang quarter ng taong ito at pagkatapos ay pinutol ang posisyon nito sa ikatlong quarter. Sa taunang pagpupulong ng Berkshire noong Abril, sinabi ni Buffett, "Kung magpapatuloy ang deal, kikita tayo ng kaunti, at kung hindi matuloy ang deal, sino ang nakakaalam kung ano ang mangyayari." Sa huli, may stake ka man dito o wala, gugustuhin mong panoorin ang deal na ito. Iyon ay dahil maaaring matukoy ng kung paano umuuga ang mga bagay dito sa hinaharap na gana para sa aktibidad ng M & A (mga pagsasanib at pagkuha), kung saan umaasa ang maraming kumpanya para sa paglago. Ang isang matatag o, hindi bababa sa, hindi isang tahasang pagalit na kapaligiran para sa M & A ay maaaring maging suporta sa isang ilalim sa pangkalahatang stock market at makatulong na mapabuti ang damdamin ng mamumuhunan. Ang FTC ay malinaw na naghahanap upang i-update ang paraan ng pag-iisip nito tungkol sa kapangyarihan ng korporasyon at ang deal na ito, kasama ang ilang iba pa tulad ng iminungkahing JetBlue (JBLU)- Spirit (SAVE) airline deal at ang Kroger (KR)- Albertsons (ACI) supermarket merger, ay magbibigay ng mahalagang insight sa kung paano iniisip ng ahensya ang pagbabago sa framework nito para sa pag-apruba o pagharang ng mga deal sa hinaharap. Matatandaan, winakasan ng DuPont (DD) ang Rogers (ROG) deal nito dahil hindi ito makakuha ng pag-apruba sa China. Kaya ito ay magiging kawili-wiling upang makita kung paano ang iba't ibang mga regulatory body hindi lamang sa US ngunit sa buong mundo ay nagsusuri sa mapagkumpitensyang implikasyon ng MSFT-ATVI deal. Dahil nauugnay ito sa Club na may hawak ng Microsoft, sa tingin namin ay magiging maayos ito sa alinmang paraan. Sa tingin namin ay magiging isang magandang hakbang ang pagkuha ng ATVI dahil nagbibigay ito ng ilan sa pinakadakilang pag-aari ng video gaming na intelektwal sa mundo at pinalalakas ang kanilang inisyatiba upang bumuo ng isang mahusay na serbisyo ng streaming ng laro. Gayunpaman, ang paglalaro ay isang aspeto lamang ng hindi kapani-paniwalang matagumpay na modelo ng negosyo ng Microsoft, at sa tingin namin ang paglago ng Azure at ang pandaigdigang paglipat sa cloud computing ay patuloy na magtutulak ng paglago sa mahabang panahon. (Mahabang MSFT, AAPL, at GOOGL ang Charitable Trust ni Jim Cramer. Tingnan dito ang buong listahan ng mga stock.) Bilang subscriber sa CNBC Investing Club kasama si Jim Cramer, makakatanggap ka ng trade alert bago makipag-trade si Jim. Naghihintay si Jim ng 45 minuto pagkatapos magpadala ng trade alert bago bumili o magbenta ng stock sa portfolio ng kanyang charitable trust. Kung napag-usapan ni Jim ang tungkol sa isang stock sa CNBC TV, naghihintay siya ng 72 oras pagkatapos mag-isyu ng trade alert bago isagawa ang trade. ANG IMPORMASYON NG INVESTING CLUB SA ITAAS AY SUBJECT SA ATING MGA TUNTUNIN AT KUNDISYON AT PATAKARAN SA PRIVACY, KASAMA NG AMING DISCLAIMER. WALANG FIDUCIARY OBLIGASYON O TUNGKULIN ANG UMIRA, O NALIKHA, SA BUHAY NG IYONG PAGTANGGAP NG ANUMANG IMPORMASYON NA IBINIGAY KAUGNAY SA INVESTING CLUB. 
Isang eksena mula sa "Call of Duty Modern Warfare."
Pinagmulan: Call of Duty Modern Warfare
microsoftAng halos $69 bilyong cash na alok ni (MSFT) para bumili ng higanteng video game Activision Blizzard (ATVI) ay nasa ilalim ng matinding pagsisiyasat mula noong una itong inihayag noong Enero. Ngunit hindi bababa sa isang kumpanya ng pananaliksik sa Wall Street ang nagsabi na malaki ang posibilidad na makumpleto ang deal sa malapit na hinaharap. May posibilidad kaming magkasundo.
Pinagmulan: https://www.cnbc.com/2022/12/02/activision-acquisition-would-be-good-for-microsoft-and-the-overall-stock-market.html