Inuna ng Mga Aktibistang Namumuhunan ang Ideolohiya Bago ang Halaga ng Shareholder

Sa ilalim ng pamumuno ni Gary Gensler, binibigyang kapangyarihan ng Securities and Exchange Commission (SEC) ang mga aktibistang mamumuhunan na ituloy ang kanilang gustong pulitika at panlipunang mga layunin sa kapinsalaan ng mga interes ng mga namumuhunan. Ayon sa isang Nobyembre 3, 2021 Memo ng kawani ng SEC

Hindi na magtutuon ang mga tauhan sa pagtukoy sa koneksyon sa pagitan ng isang isyu sa patakaran at ng kumpanya, ngunit sa halip ay magtutuon sa ang kahalagahan ng patakarang panlipunan ng isyu na paksa ng panukala ng shareholder. Sa paggawa ng pagpapasiya na ito, isasaalang-alang ng kawani kung ang ang panukala ay nagtataas ng mga isyu na may malawak na epekto sa lipunan, na nilalampasan nila ang ordinaryong negosyo ng kumpanya. (Binigyang diin)

Ang pagpasok na ito ay nakamamanghang. Hindi na nagtatago sa likod ng isang maling pag-aangkin na ang mga panukala ng shareholder ng ESG ay nagpapabuti sa mga kita, ang SEC ay nagbibigay ng greenlighting ng mga aksyon na maaaring makapinsala sa mga mamumuhunan ngunit makamit ang isang wastong panlipunang layunin sa politika.

Hindi kataka-taka, ang bilang ng mga kampanyang pinasimulan ng mga shareholder ng aktibista — marami ang naudyok ng ideolohiyang pampulitika sa halip na tungkulin ng fiduciary — ay tumaas ng 34% sa pagitan ng unang kalahati ng 2021 at ng unang kalahati ng 2022, ayon sa asset manager Lazard.

Ang mga usong ito ay nagbabadya ng masama para sa mga ordinaryong mamumuhunan. Kapag matagumpay na pinipilit ng mga aktibistang mamumuhunan ang corporate management na yakapin ang mga naka-istilong ideya sa pulitika — sa halip na palakihin ang kanilang mga kumpanya sa mahabang panahon at pangangasiwa ng kapital ng mga shareholder — binayaran ng mga ordinaryong tao ang presyo, sa anyo ng mas mababang kita sa kanilang mga ipon sa pagreretiro.

Ang terminong "aktibistang mamumuhunan" ay maaaring magkaroon ng mga larawan ng mga nagpoprotesta na nag-aalis ng mga palatandaan sa labas ng punong-tanggapan ng kumpanya. Ngunit ang mga ganitong uri ng mga aktibista ay karaniwang mga hedge fund at pribadong equity firm.

Sinusunod nila ang isang mahusay na itinatag na playbook. Una, bumili sila ng minorya na stake sa isang pampublikong kumpanyang ipinagpalit. Pagkatapos, sa pamamagitan ng kumbinasyon ng pampubliko at behind-the-scenes pressure, itulak ang kumpanya na ituloy ang kanilang layunin sa pulitika at panlipunan.

Kadalasan, ito ay nagsasangkot ng pagsasagawa ng proxy fight para sa mga puwesto sa board of directors ng kumpanya. Ang mga aktibista ay nagmungkahi ng kanilang sariling mga kandidato para sa lupon at sinusubukang kumbinsihin ang ibang mga shareholder na iboto sila.

Isaalang-alang ang tagumpay ng Engine No. 1 laban sa ExxonMobilXOM
noong nakaraang taon. Ang maliit na kumpanya ng pamumuhunan sa San Francisco ay bumili ng isang maliit na 0.02% ng mga bahagi ng higanteng enerhiya sa pag-asang makumbinsi ang kumpanya na bawasan ang mga greenhouse gas emissions nito. Upang makamit ang layuning ito, itinulak ng kompanya ang tatlong kandidato na ma-nominate sa board, na mukhang long shot.

Ngunit pagkatapos, Engine No. 1 nakumbinsi ang ilan sa mga pinakamalaking institutional investor ng kumpanya — kabilang ang BlackRockBLK
at State Street na naging pampubliko tungkol sa kanilang pagnanais para sa corporate America na bawasan ang mga carbon emissions — na bumoto para sa mga alternatibong nominado na ngayon ay nasa board.

Gayunpaman, ang tagumpay ng mga aktibistang mamumuhunan sa corporate boardroom ay hindi kinakailangang isalin sa mga kapaki-pakinabang na pagkilos ng korporasyon. Ang kamakailang mga pagtaas sa pandaigdigang mga presyo ng enerhiya at pandaigdigang kawalan ng katiyakan sa enerhiya ay nagpapakita ng kahangalan mula sa pagpapataw ng mga arbitrary at hindi makatotohanang mga target na pagbabawas sa sektor ng enerhiya. At walang halaga ng PR ang nagbabago sa kasalukuyang mga hadlang na ito.

Sa iba pang mga halimbawa, aktibistang mamumuhunan,

· Nagsimulang magdiin ang Tulipshare Tesla para i-link ang pay package ni Elon Musk sa performance ng kumpanya sa mga non-financial metrics gaya ng social impact.

· Naglunsad ang Starboard ng nabigong labanan ng proxy laban sa tagagawa ng mga kemikal Mangangaso sa taong ito, na binabanggit ang ayaw ng management na gumawa ng ilang partikular na pagsisiwalat ng klima bilang isang bahagyang katwiran para sa pagsisikap na iling ang board.

Sa halip na magpatupad ng mga panuntunan na nagsusulong ng maayos na pamamahala ng korporasyon, muling pinadali ng administrasyong Biden ang mga trabaho ng mga aktibista. Noong Setyembre 2022, tinapos ng administrasyon ang a mamuno na nangangailangan ng mga kumpanya na gumamit ng "mga unibersal na proxy card." Sa esensya, lahat ng iminungkahing direktor — yaong mga nominado ng mga aktibista, gayundin ang mga kasalukuyang direktor na hinirang ng mga management team at malalaking, pangmatagalang shareholders — ay lilitaw na ngayon sa parehong balota, na nagliligtas sa maliliit na kumpanya ng aktibista mula sa malaking gastos sa pagpapadala ng kanilang sariling proxy. card sa mga shareholder.

At ang mga aktibista ay maaaring makatagpo ng isa pang panalo, depende sa resulta ng isang kaso sa korte sa Delaware. Ang kaso ay kinasasangkutan ng tagagawa ng medical device na si MasimoMASI
, na binago kamakailan ang mga tuntunin nito upang hilingin sa mga aktibistang kumpanya na nagmumungkahi ng mga direktor na ibunyag ang kanilang mga nagpopondo at anumang iba pang posibleng salungatan ng interes.

Pamamahala ng Politan Capital humahawak ng humigit-kumulang 8.8% stake sa Masimo at idinemanda ang manufacturer ng device para harangan ang mga pagbabago sa bylaw at ang mga kasunod na pagbubunyag. Bagama't ang kasong ito ay nagsasangkot ng mas tradisyunal na laban ng proxy sa diskarte ng kumpanya, mayroon itong mahalagang implikasyon kung ang mga lupon ng korporasyon ay maaaring magpatupad ng mga pagbabago sa batas na ginagawang hindi gaanong kaakit-akit ang mga proxy battle at pressure campaign para sa mga ideologo sa pulitika.

Ito ay ang mas malawak na implikasyon mula sa mga aktibistang mamumuhunan na ito na lubhang nakalilito. Mahigit 50-taon na ang nakalilipas, tanyag na binanggit ni Milton Friedman na "may isa at isa lamang na responsibilidad sa lipunan ng negosyo—gamitin ang mga mapagkukunan nito at makisali sa mga aktibidad na idinisenyo upang madagdagan ang kita nito."

Ang dahilan para sa pagtutok na ito ay simple: ang pagtutuon sa mga kita, habang sumusunod sa lahat ng naaangkop na mga tuntunin at regulasyon, ay nagbibigay-daan sa mga kumpanya na magsilbi sa kanilang mahalagang papel sa pagbibigay ng mga produkto at serbisyo na kailangan natin upang mabuhay nang mas mahaba, mas malusog, at mas maligayang buhay. Tinitiyak din ng pagtutuon na ito ang kakayahang pinansyal ng mga may-ari ng mga kumpanyang ito, na kinabibilangan ng mga pondo ng pensiyon na pinagkakatiwalaan ng daan-daang milyong pamilya upang matiyak ang ligtas na pagreretiro.

Parami nang parami, ang mga aktibistang nagpapasimula ng proxy fights ay hindi sumasang-ayon sa mga pangunahing lugar na ito. Kung makuha nila ang kanilang paraan, ang pangunahing panlipunang halaga ng mga negosyo ay masisira sa kapinsalaan ng mga mamimili at ordinaryong mamumuhunan.