Pagkatapos Kumita ng Pera Sa Isang Bear Market, Pinipigilan ni David Einhorn ang Elon Musk Gamit ang Mahabang Twitter Bet

kay David Einhorn Greenlight Capital nakabuo ng return na 8.4% para sa ikalawang quarter, na dinadala ang year-to-date na return nito sa 13.2% sa panahon na ang karamihan sa iba pang mga hedge fund ay humihina nang may negatibong return. Sa kanyang ikalawang quarter na sulat sa mga namumuhunan, binigyang-diin ni Einhorn na nakamit nila ang kanilang positibong resulta sa kabila ng pagiging net long sa isang bear market.

Ang Greenlight ay kumikita sa isang bear market

Idinagdag niya na ang kanilang mga mahahabang posisyon ay bumagsak, lalo na noong huling bahagi ng Hunyo, ngunit ang kanilang mga shorts ay mas bumagsak, na nagresulta sa isang malaking positibong pagbabalik. Ang pondo ay hindi nagdagdag ng anumang mga bagong materyal na hinahangad sa ikalawang quarter dahil ito ay isang bear market, at sila ay gumagawa ng ilang dry powder para sa mga pagkakataon sa hinaharap.

Gayunpaman, nagdagdag ng bago ang Greenlight top-five long position sa Hulyo. Sinabi ni Einhorn na ito ay isang panandaliang pamumuhunan, at mayroon silang buong posisyon. Dahil dito, sinira niya ang kanyang nakagawiang paghihintay hanggang sa liham ng susunod na quarter para talakayin ito.

Ang bagong mahabang posisyon ay Twitter, na katumbas ng Elon Musk, dahil sa kanyang pagtatangka na lumayo mula sa $44 bilyon na alok na ginawa niya upang bilhin ito. Si David ay naging kritikal kay Musk sa loob ng maraming taon, at hindi siya nagpigil sa kanyang ikalawang quarter na sulat.

Si Elon Musk ba ay higit sa batas?

Nabanggit niya na hindi siya sumulat tungkol sa TeslaTSLA
mula noong 2019 at hindi na masisira ang streak na iyon ngayon, ngunit ibang kuwento ang Musk. Noong 2019, isinulat niya na "ang tinatanggap na katotohanan ay lumilitaw na si Elon Musk ay higit sa batas." Sinabi ni Einhorn na siya ay kalahating seryoso at kalahating nagbibiro noong isinulat niya iyon, ngunit naisip niya na ang batas ay kalaunan ay makakaabot kay Musk.

Gayunpaman, hindi pa ito, at naniniwala ang Greenlight na ang pananaw na ang Musk ay nasa itaas ng batas ay isang malawak na paniniwala ngayon. Sumang-ayon ang pinuno ng Tesla na magbayad ng $54.20 bawat bahagi sa bumili ng Twitter noong Abril ngunit tila nagbago ang isip pagkalipas ng isang buwan.

Sinabi ni Einhorn na ang batas sa ganoong sitwasyon ay malinaw. Idinagdag niya na kung ito ay kahit sino maliban sa Musk, siya ay "magkaroon ng kapansanan sa mga posibilidad ng mamimili na umalis sa deal na mas mababa sa 5%, o ang porsyento ng mga bot na maaaring nasa Twitter."

Tumaya ang Greenlight laban sa Musk

Gayunpaman, ito ay Musk, kaya naniniwala si Einhorn na marami ang nag-iisip na ang batas ay hindi muling ilalapat. Itinuro niya ang komentaryo mula sa isang dating hukom na nagsabi sa CNBC na maaaring hayaan ng korte ang pinuno ng Tesla na lumabas sa deal dahil hindi niya igagalang ang paghatol, na nagreresulta sa kahihiyan para sa korte.

Sinabi niya na iniisip ng iba na maaaring mamuno ang korte laban sa Musk, ngunit maaaring hindi maipatupad ng Twitter ang paghatol. Idinagdag niya na maraming tao ang nakikita ang mga resulta bilang katanggap-tanggap o "sa paraang gumagana ang mundo," ngunit umaasa siyang hindi iyon ang kaso.

Ang Greenlight Capital ay nagtatag ng mahabang posisyon sa Twitter sa average na $37.24 bawat bahagi. Nakikita ng Hepe ng Greenlight ang $17 bawat bahagi ng potensyal na pagtaas kung mananaig ang social network sa korte, na pinipilit si Musk na sundin ang kanyang pagbili. Sa kabilang banda, nakikita niya ang potensyal para sa $17 bawat bahagi sa downside kung matuloy ang deal, kaya naglagay siya ng 50/50 na logro sa isang bagay na "dapat mangyari 95%+ ng oras."

Malalapat ang batas sa Musk sa kasong ito

Naniniwala si David na ang insentibo ng Delaware Chancery Court ay sundin ang batas at ilapat ito sa kaso ni Musk sa Twitter. Inilarawan niya ang korte bilang "ang pinakatanyag at pinakaiginagalang na hukuman ng negosyo sa bansa." Gayunpaman, kung hahayaan nito si Musk, mag-iimbita ito ng marami pang mga naturang demanda na kinasasangkutan ng pagsisisi ng mamimili.

Ipinaliwanag niya na ang mga mapang-uyam na mamimili ay maaaring pumirma ng isang kontrata na may potensyal na mga target sa pagkuha at pagkatapos ay gamitin ang banta ng isang demanda at kawalan ng katiyakan upang baguhin ang deal. Siyempre, ang Delaware Chancery Court ay nagtatrabaho sa batas ng kaso na nauukol sa mga kasunduan sa pagsasanib sa loob ng maraming taon, na nagreresulta sa isang malakas na pamarisan at malinaw na pag-unawa sa mga obligasyong kontraktwal ng mga mamimili.

Bilang resulta, dapat mayroong malaking halaga ng predictability sa naturang sitwasyon. Gayunpaman, bahala na si Chancellor McCormick na manatili sa pamarisan at ipatupad ang batas laban sa Musk, at sa palagay ni Einhorn ay kaakit-akit ang panganib/gantimpala na kanyang makukuha.

Nag-ambag si Michelle Jones sa ulat na ito.