Ang Henyo ni Alan Greenspan sa Federal Reserve ay Nagtatago kung gaano Kaunti ang Alam Niya

Ito ay medyo hindi naiulat sa kasaysayan na sa kalaunan ay maglalaho, ngunit noong 2005 si Ben Bernanke ay nagpunta sa isang "pakikinig" at "panliligaw" na paglilibot. Ang masinsinang Keynesian na ito na lubos na naniniwala na ang paglago ng ekonomiya ay nagdulot ng inflation, na ang paggasta ng gobyerno ay nagpalakas ng paglago, at ang pinakanakakatawa, ang "mahigpit na pera" mula sa Fed na dinala noong 1930s, ay sinubukang baguhin ang kanyang sarili bilang isang "Republikano" na nag-iisip ng ekonomiya, anuman ang ibig sabihin nito. .

Nakipagpulong si Bernanke sa sinuman sa Kanan na makikipagkita sa kanya, at kung sino ang may katas sa teorya. Ang kanyang mga motibo ay malinaw: siya ay nasa shortlist ni George W. Bush para sa Federal Reserve Chairman, sa puntong iyon ay tinitingnan niya ang iba't ibang mga right-wing box. Nag-lunch pa siya kasama ang co-founder ni Cato at si President Ed Crane. Malinaw si Crane tungkol sa kanyang paghamak sa Phillips Curve (tingnan sa itaas), para lamang kay Bernanke na bumulong ng isang bagay na hindi maintindihan tungkol sa paglago at implasyon a la Alan Greenspan's sariling hindi maisip na pag-ungol bilang Fed Chair.

Tulad ng alam ng mga mambabasa, nakuha ni Bernanke ang trabaho. Bagama't hindi nalinlang si Crane ng hindi magandang paraan ni Bernanke, tila sapat na ang mga uri ng right-of-center. Si Bernanke ay naging isang konserbatibo, libreng-market na uri sa magdamag upang bumalik sa kaliwa, interbensyonistang Keynesian na palagi siyang nasa upuan ng Chairman. Bagama't ang kapangyarihan ng Fed ay labis na pinalaki ng mga kritiko at tagahanga, ang tamang kasaysayan ay magiging malinaw na ang pederal na pamahalaan kung saan kinukuha ng Fed ang kapangyarihan nito is makapangyarihan. Ito ay mahalaga lamang dahil ang tamang kasaysayan ay magiging malinaw na ang 2008 "krisis sa pananalapi" ay anumang bagay maliban sa pananalapi, sa halip ito ay isang krisis ng interbensyon. Ang mga institusyong pampinansyal ay nabigo, ang kanilang kabiguan ay malusog, ngunit ang interbensyonista sa Bernanke ay itinuring na ang pag-bailout sa kung anong mga merkado ang hindi maililigtas bilang mahalaga upang maiwasan ang inaakala niyang magiging isang dekada-mahabang pagbagsak ng ekonomiya ng US. Mahirap maghanap ng pananaw na mas katawa-tawa, ngunit malinaw ang kasaysayan na naniniwala si Bernanke na ang mga bailout ang lunas. Mas masahol pa, ang taong nagtalaga sa kanya sa Bush ay naaakit sa masasamang ideya tulad ng lumot sa apoy, para lamang sa isang "krisis" na lumitaw sa sandaling nakuha ni Bernanke at ng iba pang mga interbensyonista ang kanilang paraan. Maayos ang mga merkado, ngunit hindi ganoon sina Bush, Bernanke, Paulson at iba pa. Muli, itatama ng wastong kasaysayan ang kasinungalingan na ang "krisis" ay "pinansyal."

Ngunit iyon ay isang digression, kahit na isang kinakailangan. Ito ay isang paalala na ang Fed ay gobyerno lamang, at ang gobyerno ay kabaligtaran ng mga merkado. Binubuo ng mga merkado ang lahat ng alam, kaya naman mahusay silang gumagana. Ang mga pamahalaan ay naghahatid ng napakalimitadong kaalaman, kaya naman palagi tayong mas masama (kadalasan sa anyo ng "krisis") kapag nakikialam ang mga pamahalaan. Gaano man katalino si Bernanke at ang iba pa, ang kanilang kaalaman ay isang mikroskopikong bahagi ng kung ano ang alam ng mga merkado. Iniisip ni Bernanke na ang kanyang limitadong kaalaman ay nagligtas sa mundo, na isang paalala na ang maling akala ay hindi kapani-paniwalang makapangyarihan.

Ang pangunahing bagay ay na sa pagkuha sa ibabaw sa Fed, Bernanke ipinangako na maging ang kabaligtaran ng Greenspan. Sabik na pabor sa aktwal na mga aktor sa merkado, nangako si Bernanke ng "pasulong na patnubay" sa mga tuntunin ng mga interbensyon ng Fed sa hinaharap. Habang si Greenspan ay nagbunyi sa kanyang "kawalang-katiyakan" at ang atensyon ng huli ay nanalo sa kanya, si Bernanke ay magiging transparent. Sa totoo lang, hindi sinasadyang ibinunyag ni Bernanke kung gaano kaunti ang kanyang naiintindihan sa mga merkado. Pag-isipan mo.

Ang mga interbensyon ni Bernanke at ng Fed (isipin ang kalikot sa maiikling rate ng interes) ay isang walang kabuluhang tugon sa mga realidad ng merkado bilang sleuthed sa pamamagitan ng pangkaraniwang mga isip sa Fed. Sa pangakong "pasulong na patnubay," si Bernanke ay tunay na nag-aakala pasulong na kaalaman ng mga kalagayang pang-ekonomiya. Siyempre, kung si Bernanke o sinuman sa Fed ay may malabong bakas ng pang-ekonomiyang hinaharap tiyak na hindi sila magtatrabaho sa Fed. Sa katunayan ay gumagawa sila ng tunay na trabaho, at kumikita sila ng bilyun-bilyon para dito. Na ang dahilan kung bakit ang nakakatawang pangako ni Bernanke ng "pasulong na patnubay" ay napatunayang walang kabuluhan.

Tulad ng mayroon si Ken Fisher tulis out, ang pagbabago ng mga kalagayang pang-ekonomiya ay madalas na nagbigay ng patnubay na ibinigay na hindi masyadong mahalaga, para lamang sa patnubay na ihayag ang sarili bilang isang mapagkukunan ng kawalang-tatag. Dahil hindi posibleng malaman ni Bernanke et al ang mga kondisyong pang-ekonomiya sa hinaharap na ginagabayan nila ang mga merkado nang maaga, ang pagbabago ng likas na katangian ng kasunod na mga interbensyon ng sentral na bangko ay talagang pinagmumulan ng mas malaking sorpresa kaysa sa pinag-aralan ng Greenspan na "inscrutability."

Sa pagsasalita, hindi ba panahon na para itigil na natin ang katawa-tawa na paniwala na ang mga malabo na katangian ng Greenspan ay yaong sa isang matalino, masidhing kasanayan sa pag-iisip? Sa katotohanan, ang lahat ng di-umano'y misteryo ng Greenspan na inihayag ay isang implicit na pagkilala sa kanyang bahagi na siya rin ay kulang sa isang palatandaan tungkol sa hinaharap. At dahil wala siyang ideya, mas mahusay na magbigay ng isang himpapawid ng misteryo kaysa magsalita nang malinaw para lamang sa mga realidad ng merkado upang ipakita ang kalinawan ng isang tao bilang ganap na hiwalay sa katotohanan. Sa ibang paraan, kung mayroong isang henyo sa loob ng Greenspan, ito ay nag-ugat sa kanyang kaalaman sa kung gaano kaliit ang kanyang nalalaman.

Kung saan ang ilan na dapat mas nakakaalam ay magsasalita tungkol sa "Greenspan put," at ang kanyang kakayahang buhayin ang mga merkado na bumababa. Hindi seryoso ang ganoong pananaw noon, at hindi na ito seryoso ngayon. Iyon ang kaso dahil walang "Greenspan put." Alam namin ito dahil nagsimula ang Greenspan sa agresibong pagbawas ng mga rate noong 2001 para lamang sa mga merkado na pumasok sa isang pangmatagalang pagsisid. Sa katotohanan, ang "put" mula sa mga taon ng kaluwalhatian ng Greenspan ay malawak na magandang patakaran sa ekonomiya sa ilalim nina Pangulong Reagan at Clinton, kabilang ang matatag na patakaran sa dolyar mula sa Treasury. Nang naging kakila-kilabot ang patakaran noong 2000s (tingnan ang Bush, George W.), ang mga “puts” ni Greenspan ay walang anuman. Kung ang Fed ay maaaring mag-inhinyero ng mga bull market bilang paniniwala pa rin ng simplistic, ang ekonomiya ng US (at ang mga merkado na sumasalamin sa hinaharap nito) ay masyadong masisira upang abalahin ang pagsusulat tungkol sa.

Noong 2016 ang napakahusay na Sebastian Mallaby ay nag-publish ng isang libro na ay hindi napakahusay. Tungkol sa Greenspan, ito ay pinamagatang Ang Lalaking Nakakilala. Sa katotohanan, hindi alam ni Greenspan at ang ebidensya na sumusuporta sa claim na ito ay ang kanyang mahigpit na pag-iwas sa kalinawan. Na sinasabi ng kanyang mga kahalili na alam sa pamamagitan ng "pasulong na patnubay" ay nagsasalita lamang sa kung gaano kaliit ang alam nila kaugnay ng Greenspan. Sa katunayan, hindi nila alam kung ano ang hindi nila alam upang itago sa pag-ungol.