Nangako si Alibaba na Manatili sa Wall Street Matapos Banta ng SEC ang Pag-delist

Alibaba Group Holding (Baba) at sinabi ng HK:9988 na "magsusumikap" itong mapanatili ang listahan nito sa US, pagkatapos idagdag ang e-commerce provider sa isang watchlist ng US na maaaring magresulta sa pag-boot nito sa New York Stock Exchange.

Ang US Securities and Exchange Commission ay may bagong idinagdag Alibaba sa listahan nito ng mga kumpanyang nahuhulog sa Holding Foreign Companies Accountable Act. Ang mga nasabing kumpanya, na nag-file ng mga account na hindi ma-inspeksyon ng accounting arm ng SEC, ay nahaharap sa pag-delist kung mabibigo silang mag-file ng mga sumusunod na account sa loob ng tatlong sunod na taon.

Bilang resulta, ang mga pagbabahagi ng BABA ay maaaring alisin sa NYSE sa 2024. Kasalukuyang mayroon nang pangalawang listahan ang Alibaba sa Hong Kong, noong 2019. Noong nakaraang linggo, ito sinabi malalapat ito sa pagkakaroon ng pangunahing listahan sa Hong Kong Stock Exchange, isang hakbang na malamang na mangyari bago matapos ang taon, na nagbibigay dito ng mga pantay na listahan ng katayuan sa parehong New York at Hong Kong.

Umaasa ang Alibaba na ang pangunahing listahan sa Hong Kong ay magreresulta sa pagtaas ng dami ng kalakalan. Sa unang kalahati ng 2022, ang karamihan sa pangangalakal nito ay dumating sa Wall Street, na ang dami ng kalakalan para sa BABA ay may average na US$3.2 bilyon bawat araw, kumpara sa US$0.7 bilyon lamang para sa HK:9988 sa Hong Kong.

Ang mga namumuhunan sa Mainland ay magkakaroon ng bagong access sa mga pagbabahagi ng Alibaba kung magpapatuloy ang joint-primary plan. Ang isang pangunahing listahan ay magiging karapat-dapat para sa programa ng Hong Kong Stock Connect na nagpapahintulot sa mga mamumuhunan sa mainland Chinese na mamuhunan sa mga kumpanyang nakalista sa Hong Kong. Ang mga pangalawang listahan ay hindi kwalipikado para sa plano ng Stock Connect.

Matapos ang aksyon ng SEC, natapos ang pagbabahagi ng Alibaba sa araw na bumaba ng 3.8% sa kalakalan ng Hong Kong noong Lunes, na bumagsak ng 11.1% noong Biyernes sa New York. Ito ay isang pangkalahatang positibong araw ng kalakalan sa Asya noong Lunes, kung saan ang Topix ay tumaas ng 1.0% sa Tokyo at ang CSI 300 index ng mga kumpanya ng mainland Chinese ay tumaas ng 0.5%, kahit na ang benchmark na Hang Seng index ng Hong Kong ay nauuna lamang ng 0.1%.

Ang Alibaba ay idinagdag sa listahan ng mga hindi sumusunod na kumpanya ng SEC noong Biyernes, kasama ang fashion social-media site na Mogu (MOGU), ang gumagawa ng robot na sinisingil ng Artificial Intelligence na Cheetah Mobile (CMCM) at ang online na tindahan ng alagang hayop na Boqi Holding (BQ).

Bilang tugon, Alibaba sabi ni ito ay "patuloy na susubaybayan ang mga pag-unlad ng merkado, sumunod sa mga naaangkop na batas at regulasyon at magsisikap na mapanatili ang katayuan ng listahan nito sa parehong NYSE at Hong Kong Stock Exchange."

Mayroon na ngayong 161 na kumpanyang Tsino sa listahan ng SEC. Ang stock watchdog ng US ay mahalagang nagdaragdag ng mga kumpanya sa listahan ng mga hindi sumusunod na kumpanya kapag nag-file sila ng kanilang taunang mga ulat. Nag-post ang Alibaba ng taunang ulat nito noong nakaraang Martes, at nakatakdang magsagawa ng analyst call para talakayin ang mga resulta ngayong Huwebes.

Bumagsak ang Boqi shares ng 9.3% sa New York noong Biyernes, habang ang mga penny shares ng Cheetah Mobile ay nagtama ng slide sa isang pulgada nang mas maaga ng 1.4% at ang Mogu ay umakyat ng 3.5% upang hatiin ang pagbaba nito sa nakalipas na limang araw. Ang lahat ay tumitingin sa mga pagkalugi sa kabuuan ng nakaraang linggo, gayunpaman.

Sa esensya, lahat ng mga kumpanyang Tsino na nakalista sa Estados Unidos ay sa kalaunan ay idaragdag sa listahan ng SEC. Pinagbawalan ng mga awtoridad sa China ang mga accounting firm nito na magbahagi ng data ng pag-audit sa labas ng mga hangganan ng China dahil sa takot na baka hindi nila sinasadyang maglabas ng "mga lihim ng estado." Ang Partido Komunista ng Tsina ay nagpapanatili ng napakahigpit na takip sa impormasyon, kahit na ang paggamit ng kuryente ay naiuri bilang pribilehiyo sa nakaraan dahil maaari itong magpahiwatig ng lakas ng ekonomiya. Dahil maraming nakalistang kumpanyang Tsino ang hindi bababa sa bahagyang pag-aari ng estado, ang pagbabahagi ng mga detalye kung paano sila gumagana ay nagiging sanhi ng pangangati ng balat para sa isang "control-freak" na layunin ng partido sa pag-censor ng pang-araw-araw na buhay.

Tulad ng huling bilang noong Marso, mayroong 261 kumpanyang Tsino na nakalista sa Estados Unidos, na nagkakahalaga ng pinagsamang US$1.3 trilyon sa halaga sa pamilihan.

Ngunit alam ng mga awtoridad ng Tsina na ang balon ng mga pamilihan ng kapital sa Estados Unidos ay mas malalim kaysa doon sa Tsina, na ang pangangalakal ay mas pare-pareho at hindi gaanong hinihimok ng mga kapritso ng mga retail investor na humahabol sa momentum. Napakahirap para sa mga internasyonal na mamumuhunan na bumili ng mga pagbabahagi sa mga palitan ng stock sa Shanghai, Shenzhen at Beijing, kung saan may mga mahigpit na quota sa paglahok ng mga dayuhang bangko, ang pera ay maingat na kinokontrol, at ang pagbabalik ng mga kita ay mahirap.

As Ipinaliwanag ko noong nakaraang linggo, ang mga Chinese regulator ay naisip na nagtatrabaho sa isang tatlong-tier na pagkakategorya ng mga kumpanya upang paganahin ang pagsunod sa mga patakaran ng SEC: mga kumpanyang may hindi sensitibong data; mga kumpanyang may sensitibong data; at mga kumpanyang may lihim na datos.

Ang mga may hawak ng hindi sensitibong data ay dapat na walang problema sa pagpapanatili ng isang listahan sa US. Ang mga may lihim na data ay tiyak na mapipilitang mag-delist. Ang mahirap na gitna ng mga kumpanyang may semi-sensitive na data ay maaaring, gayunpaman, sakupin ang karamihan ng mga Chinese tech na kumpanya, na sa pangkalahatan ay higit na nakakaakit sa mga namumuhunan sa US. Sinasabi ng SEC na ang accounting arm nito ay dapat magkaroon ng kumpletong access sa mga pag-audit, na walang "walang butas o eksepsiyon."

Kasama na sa lineup sa listahan ng hindi pagsunod ng SEC ang isang marka ng nangungunang mga negosyong Tsino, kabilang ang browser operator na Baidu (BIDU) at HK:9888, site sa pagbabahagi ng video na Bilibili (BILI) at HK:9626, Macau casino operator na Melco Resorts & Entertainment (MLCO), group-buying site Pinduoduo (PDD), music-streaming site Tencent Music Entertainment Group (TMJ), at ang mala-Twitter na platform na Weibo (WB) at HK:9898. Lahat ng tatlong Chinese electric-car makers na nakalista sa Wall Street – Li Auto (LI) at HK:2015, Nio (NIO) at Xpeng (XPEV) at HK:9868 – ay naka-target din.

Kabalintunaan, wala sa mga kumpanyang iyon ang may kilalang antas ng pagmamay-ari ng estado. Ngunit ang malupit na pagtrato sa ride-hailing site na DiDi Global (DIY) ng mga awtoridad sa cyberspace ng China ay nagpapahiwatig ng kanilang tumataas na pag-aalala sa Big Data ng Big Tech. Pinili ng DiDi na mag-delist sa United States matapos pagbawalan sa pagpirma ng mga bagong customer at alisin ang mga app nito sa mga app store sa China.

Pinarusahan si DiDi ng US$1.2 bilyong multa noong nakaraang buwan, isang hakbang na ipinahiwatig ko ibig sabihin ay malapit nang matapos ang mga paghihirap nito. Nilalayon nitong muling maglista sa Hong Kong, bagama't hinihintay nitong ipahayag ang mga parusa nito at para sa pagpapatuloy ng kakayahang pumirma ng bagong negosyo. Ang mga bahagi nito ay bumagsak ng 82.4% sa kanilang panahon bilang DIDIY sa NYSE.

Ang Holding Foreign Companies Accountable Act ay nagkabisa noong Disyembre 2020. Nalalapat ito sa lahat ng kumpanyang nakalista sa US na nakabase sa labas ng United States, at sa mga tuntunin ng data ng accounting, kailangan lang nilang sumunod sa parehong antas ng paghahayag ng data na dapat na makipagkita. Bukod sa paghahain ng sumusunod na data sa pananalapi, dapat din nilang isaad kung sila ay pagmamay-ari o kontrolado ng isang dayuhang pamahalaan.

Mayroong ilang mga takda na partikular na naglalayong sa mga kumpanyang Tsino. Ang mga kumpanyang iyon ay kailangang ipahiwatig kung sino sa kanilang mga miyembro ng board ang mga miyembro ng Chinese Communist Party. Dapat din nilang ibunyag ang nilalaman ng anumang impormasyon sa kanilang mga charter na tumutukoy sa CCP.

Ang CCP ay lalong nagpatuloy sa pagdaragdag ng wika sa charter ng isang kumpanya na nagsasaad na ang Partido Komunista ang pinakamataas na awtoridad sa kumpanya, na kayang i-override ang mga desisyong ginawa ng mga shareholder o ng board. Maraming kumpanya ang mayroong cell ng Chinese Communist Party na nagpapatakbo sa loob ng kumpanya, isang opisina na dati ay nagsilbi ng maliit na layunin ngunit mas pinapahalagahan sa ilalim ng mas matipunong anyo ng Maoist Communism na itinulak ni Chinese President Xi Jinping.

Ang inisyal na pampublikong alok ng Alibaba sa New York noong Setyembre 2014 ang pinakamalaki sa kasaysayan noong panahong iyon, na nagkakahalaga ng US$25 bilyon. Ang kumpanya noong Abril ay nakatanggap ng isang record na US$2.8 bilyon na multa sa China, ang pinakamalaking corporate penalty na ipinakilala ng Beijing, para sa pagsali sa monopolistikong pag-uugali. Ngunit ang mga bahagi ay tumalbog sa pag-anunsyo ng multa, na ang mga namumuhunan ay nagtaya sa pag-crackdown sa kumpanya, na nakita rin ang mga plano nitong Oktubre 2020 na nasiraan ng mga bahagi sa fintech spinoff na Ant Group, ay nasa pagtatapos.