Ang mga bagong 'APE' unit ng AMC ay isang meme-friendly na paraan upang mabilis na makalikom ng pera

Libangan sa AMC ay nagsimula sa isang meme-friendly na eksperimento upang magbigay ng token reward sa retail investor base nito habang gumagawa din ng backdoor na paraan upang makakuha ng mas maraming pera sa linya.

Ang bagong preferred share class ng theater chain — tinatawag na “APE” units — ay magsisimulang mangalakal sa Lunes pagkatapos maipamahagi sa mga shareholder bilang dibidendo noong nakaraang linggo. Ang "APE" ay nangangahulugang AMC preferred equity.

Ang espesyal na dibidendo ay tila naaayon sa agresibong pagsusumikap sa marketing ng CEO Adam Aron na umapela sa mga retail investor na tinatawag ang kanilang sarili na "Apes" at nag-rally sa paligid ng AMC sa nakalipas na taon at kalahati.

Sa ilang paraan, ang mga bagong share ay katulad ng mga benepisyo ng libreng popcorn at mga eksklusibong screening na inilunsad ni Aron nitong mga nakaraang buwan.

Gayunpaman, ang mga unit ng APE ay isang corporate finance tool sa kanilang core dahil ang mga share ay gumagawa ng bagong paraan para makalikom ng pera ang AMC. Nang tumaas ang presyo ng stock nito noong 2021, ang nababagabag na chain ng teatro nagbebenta ng milyun-milyong karaniwang share upang panatilihing nakalutang ang sarili sa panahon ng pandemya, ngunit sa kalaunan ay naubusan ito ng pamamahagi nito. Tumanggi ang mga shareholder na aprubahan ang mga karagdagang benta.

Ang mga unang yunit ng APE ay ipinamahagi nang walang bayad, ngunit ang mga paghaharap ng kumpanya ay nagsasabi na ito ay may karapatang magbenta ng higit pa sa mga yunit sa hinaharap — nang walang karagdagang pag-apruba ng shareholder. Sinabi ng AMC na kasalukuyang awtorisado itong mag-isyu ng hanggang 1 bilyong APE units, at namahagi ito ng higit sa kalahati ng kabuuang iyon kasama ang dibidendo. 

Ipinaalam ni Aron na maaaring gamitin ng kumpanya ang karapatang ibenta ang natitira upang makalikom ng pera. 

“Naniniwala kami na dapat hayaan ng APES ang AMC na magtaas ng puhunan, magbayad ng utang at gumawa ng higit pa. Not good news for the doubters,” sabi ni Aron sa isang tweet. 

At ang AMC, na nag-ulat ng higit sa $10 bilyon sa utang at iba pang pangmatagalang pananagutan sa pagtatapos ng ikalawang quarter, ay maaaring mangailangan ng pera. 

Habang may ilan malalaking pelikulang hit ngayong taon, at ang mga studio ay nagsenyas ng a pullback mula sa streaming-only release, ang box office ng US ay nananatiling mas mababa sa mga antas nito bago ang pandemya. Ang karibal na Cineworld, na nagmamay-ari ng Regal Cinemas chain, ay nagsabi noong Lunes na isinasaalang-alang nito ang pagsasampa ng bangkarota.

Ang pagtataas ng AMC ng karagdagang pera sa pamamagitan ng mga yunit ng APE ay hindi magiging isang sorpresa sa Wall Street. 

"Ang paglikha ng APE Unit ay nagbibigay sa AMC ng isang landas upang itaas ang incremental na kapital sa equity market. … Pinaghihinalaan namin na sasamantalahin ng AMC ang kasalukuyang presyo ng bahagi nito upang mapababa ang balanse ng utang nito,” sabi ng analyst ng Citi na si Jason Bazinet, na may sell rating sa stock, sa isang tala sa mga kliyente noong Agosto 15. 

Bagama't hindi magiging malinaw ang bottom line na epekto para sa AMC ng mga unit ng APE, may mga detalye na dapat malaman ngayon ng mga mamumuhunan sa parehong mga unit ng APE at sa karaniwang stock. Narito ang isang pangkalahatang-ideya kung paano gumagana ang proseso ng dibidendo at kung ano ang dapat malaman ng mga shareholder. 

Ang mga yunit ng APE ay ipinamahagi bilang mga dibidendo noong Biyernes. Sa ilang mga paraan, ang hindi pangkaraniwang paglipat ay kahawig ng stock split, kung saan ang mga mamumuhunan ay nakakakuha ng karagdagang stock na proporsyonal sa bawat bahagi na dati nilang pagmamay-ari. Ang bawat unit ng APE ay maaaring ma-convert sa hinaharap sa isang karaniwang bahagi ng AMC, na ginagawa itong paglipat na parang 2-for-1 na hati.

Sa teorya, iyon ay dapat itumba ang presyo ng stock ng AMC. 

“Ito ay epektibong two-for-one stock split at inaasahan ko na kapag naging epektibo ito, ang presyo sa bawat bahagi ay dapat bumaba ng humigit-kumulang 50%. Gaya ng karaniwang nangyayari sa dalawang-para-isang stock split," sabi ni Jay Ritter, ang Cordell professor of finance sa University of Florida. 

Sa kasong ito, gayunpaman, ang dalawang stock ay magkaibang klase. Ang mga bagong unit ng APE ay nangangalakal sa ilalim ng ticker na "APE," habang ang mga karaniwang bahagi ng AMC ay magpapatuloy sa pangangalakal sa ilalim ng "AMC."

Ang mga pagbabahagi ng AMC ay bumaba ng halos 42% noong Lunes. Isinara ng mga bagong unit ng APE ang kanilang unang araw ng pangangalakal sa $6 bawat bahagi, na binabayaran ang karamihan sa mga pagkalugi sa karaniwang stock.

Kapag naipamahagi na ang mga unit ng APE, hindi na sila naka-link sa mga bahagi ng AMC at maaaring bilhin o ibenta nang hiwalay. 

A dokumento mula sa AMC tungkol sa pag-aalok ay nagsasabi na ang dibidendo ng APE ay hindi inaasahang maging isang maaaring pabuwisan na kaganapan para sa mga namumuhunan sa US. Gayunpaman, ang mga mamumuhunan na nagmamay-ari ng bahagyang bahagi ng AMC ay maaaring makatanggap ng maliit na bahagi ng pera sa halip na mga fractional na yunit ng APE, na maaaring mabubuwisan. Sinabi rin ng dokumento na maaaring tumagal ng "ilang araw" ang ilang brokerage upang ilipat ang mga unit ng APE sa mga indibidwal na account.

Dahil ang mga yunit ng APE ay ginustong equity, may iba't ibang mga karapatan sa isang potensyal na paglilitis sa pagkabangkarote kaysa sa regular na karaniwang stock.

Sa paghahain ng mga mahalagang papel na nagdedetalye ng alok, sinabi ng AMC na ang mga yunit ng APE ay nasa itaas ng karaniwang stock ngunit mas mababa sa utang sa istruktura ng kapital. Nangangahulugan iyon na ang mga shareholder ng APE unit ay mababayaran bago ang mga karaniwang shareholder ng stock sa isang potensyal na pagkabangkarote. 

Dahil sa hindi tiyak na kinabukasan ng AMC, ang pagkakaibang iyon ay maaaring maging sanhi ng paghiwalay ng mga presyo ng bahagi ng mga yunit ng APE at ng stock ng AMC. 

"Hindi talaga ako magugulat kung ang mga share ng APE ay magbebenta sa isang premium kaysa sa mga karaniwang share ng AMC ... [dahil] kung sakaling mabangkarote, ang mga ginustong shareholder ay magkakaroon ng priyoridad kaysa sa mga karaniwang shareholder," sabi ni Ritter. 

Ang pagpapalabas ng mga bagong pagbabahagi ay nagpapataas ng mga alalahanin tungkol sa pagbabanto para sa mga kasalukuyang shareholder. Isa ito sa mga dahilan kung bakit tinanggihan ng mga shareholder ng AMC ang mga nakaraang pagsisikap ng kumpanya na mag-isyu ng mas karaniwang stock.

Kung magbebenta ang AMC ng mga karagdagang ginustong bahagi, makikita ng mga umiiral na shareholder ang kanilang paghahabol sa mga ari-arian at potensyal na kita ng nahihirapang chain ng teatro na mas lalong humina.

"Ang AMC ay mayroon pa ring nakabaligtad na istraktura ng kapital na nakakita ng 400% na pagtaas sa mga natitirang bahagi mula noong simula ng pandemya kasama ang malaking $5.4bn na pagkarga ng utang," isinulat ng analyst ng MKM Partners na si Eric Handler sa isang tala sa mga kliyente noong Ago. 5. “Ang paglikha ng isang Preferred Equity Units (APE) na klase ng stock ay muling nagbibigay sa AMC ng dry powder upang mag-isyu ng mga bagong share para sa mga layunin ng pamumuhunan. … Ang pangunahing tanong, bagaman mula rito, ay magiging accretive o dilutive ba ang mga share issuance sa hinaharap.”

Ang Handler ay may sell rating at target ng presyo na $1 lang bawat share sa AMC.

Si Aron, sa kanyang bahagi, ay pilit na itinulak pabalik sa mga alalahanin sa pagbabanto, na itinuturo na ang paunang dibidendo ng APE ay hindi nagbabago sa posisyon ng pagmamay-ari para sa mga kasalukuyang shareholder. Nagtalo rin siya na sulit ang pagbabanto kung makakatulong ito sa AMC na makalikom ng kinakailangang cash. 

“May masamang dilution at magandang dilution. Kung ang idinagdag na pagkatubig na nakuha mula sa pagbabanto ay nasasayang, ito ay masama. Gayunpaman, kung matalinong hawakan, ito ay mabuti. Sa katunayan, para sa AMC sa 2021, ito ay talagang mahusay para sa aming mga shareholder, "nag-tweet si Aron noong Agosto 6.

Ang dagdag na pera ay maaaring gamitin upang pondohan ang mga pagkuha ng iba pang mga sinehan, magbayad ng utang o kahit na itulak sa mga hindi nauugnay na negosyo, tulad ng pagbili ng AMC noong 2021 ng isang malaking stake sa isang kumpanya ng pagmimina ng ginto.

- Nag-ambag ang pag-uulat ni Michael Bloom ng CNBC.