Sa 8th noong Marso 2022, ang mga presyo ng nickel futures ay tumaas nang higit sa 111% at mas mataas ng higit sa 250% sa dalawang sesyon ng pangangalakal na umabot sa mga makasaysayang pinakamataas na mahigit $100,000 bawat metrikong tonelada sa London Metal Exchange (LME).
Ang biglaang pagsabog sa pagkilos ng presyo ay nagresulta mula sa isang maikling pagpisil, kung saan ang mga bangko at mga broker ay desperadong nagsisikap na mag-alis ng malaking posisyon na kinuha ni Xiang Guanga, isang bilyunaryo ng China at Tagapagtatag ng Tsingshan Holding Group, isa sa pinakamalaking mga minero ng stainless-steel at nickel sa China.
Naghahanap ka ba ng mabilis na balita, maiinit na tip at pagsusuri sa merkado?
Pag-sign up para sa Invezz newsletter, ngayon.
Ang Guanga ay nakaipon ng isang malaking short, taya na babagsak ang mga presyo ng Nickel. Sa esensya, nagbenta siya ng mga nickel forward sa merkado sa pagtaya na bababa ang merkado.
Ang mga presyo ng nikel ay pabagu-bago ng isip mula noong simula ng taon dahil sa kakulangan ng purong nickel, at ang mga stock ng LME ay bumababa sa nakalipas na ilang taon. Dagdag pa, ang mga parusa sa Russia ay may limitadong supply sa merkado, kung saan ang bansa ay nagkakaloob ng 17% ng pandaigdigang produksyon ng mataas na antas ng nickel.
Sa loob ng 24 na oras bago ang hindi pa naganap na aksyon sa presyo, ang mga kumpanya ay lumabas sa Russia, pinili ni JP Morgan na tanggalin ang Russia mula sa mga index ng bono nito, isang panukalang batas ang ipinakilala sa US upang ipagbawal ang kalakalan ng langis ng Russia, ang Senado ng US ay nagpasa ng $1.9 trilyong stimulus. , at ang mga presyo ng krudo ay tumaas nang mas mataas, na nag-trigger ng pag-akyat sa pisikal na merkado ng mga metal.
Ang Guangda, na iniulat na hindi nakilala noong panahong iyon, ay kinakailangang maghatid ng 9,000 metrikong tonelada ng nickel, na hindi pag-aari ni Tsingshan, o hindi matanggap sa mga kontratang tiyak na magpapabangkarote sa kumpanya. Ang mga bangko at broker ay nagmamadaling isara ang posisyon habang lumalaki ang mga pagkalugi.
Bilang tugon sa kaguluhan, sinabi ng LME na "naging magulo ang kalakalan" at may potensyal na mag-apoy ng "systemic na panganib". Sa "interes na mapanatili ang isang patas at maayos na merkado", sinasabi ng LME na gumawa ng mga hindi pa nagagawang hakbang upang ihinto ang pangangalakal hanggang sa ika-16th ng Marso, at kontrobersyal na kanselahin ang $3.9bn sa mga naayos na trades.
Ayon kay Vivek Dhar, CBA commodities analyst, "Ang pinakamahusay na paraan upang ilarawan kung ano ang nangyari ay karaniwang isang pisikal na panganib sa supply, kung saan ang Russia ay naka-side-line mula sa merkado, na nagsasalin hanggang sa isang kaganapan sa merkado ng pananalapi."
Nanalo at losers
Ang desisyon ng LME ay may dalawang agarang epekto. Una, si Tsingshan ay talagang wala sa sarili, na nagbabalik sa oras at binabaligtad ang mga sakuna na pagkalugi. Sa gilid ng bingit, ang mga broker ay nailigtas din mula sa napakalaking margin call na nagbanta ng mas malalim na pagbebenta at mas malawak na pagkalat.
Pangalawa, ang mga intuwisyon sa pananalapi na gumawa ng kabaligtaran na bahagi ng taya, ay natagpuan na ang kanilang mga kita ay sumingaw sa isang iglap.
Hindi kataka-taka, ang mga pampulitikang damdamin at cronyism ay itinutok sa pansin, na ang pinakamatanda at pinakamalaking palitan sa mundo, ang 145-taong-gulang na LME ay nahaharap sa sandamakmak na batikos dahil sa pagkabigo nito sa mandato nito na kumilos bilang isang partidong walang kinikilingan at mapadali ang mga transparent na transaksyon. .
Itinanggi ni Matthew Chamberlain, CEO ng London Metal Exchange ang anumang maling gawain o paboritismo, dahil itinuro ng mga may pag-aalinlangan na ang may-ari ng LME ay ang Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX). Sinasabi ng LME na hindi alam na isang higanteng posisyon ang hawak ng Tsingshan Group, dahil sa kakulangan ng transparency sa Over-the-Counter (OTC) market.
Sa merkado ng OTC, ang mga pakikipagkalakalan ay ginagawa sa pagitan ng mga partido nang pribado, sa labas ng palitan.
Ayon sa isang tala ng LME, hindi alam ng organisasyon ang "pag-iral ng malalaking maiikling posisyon sa OTC market, kung saan ang LME ay walang visibility bago ang 8 Marso 2022."
Sa desisyon nito na hindi lamang itigil ang pangangalakal ngunit kanselahin ang mga transaksyon, sinabi ni Chamberlain, "Nadama namin na ang pagpepresyo na ginawa ay hindi kumakatawan sa pisikal na merkado dahil sa alam na natin ngayon ay ang pagkakaroon ng napakalaking maikling posisyon na ito."
Sinasabi ng LME na nagsusulong ng mga reporma para sa higit na transparency ng OTC trades.
aksyong panghukuman
Isa sa pinakamalaking hedge fund sa mundo, pinamunuan ni Paul Singer ang $39 bilyon Elliott Management. .
Ayon sa Elliott Management, kumilos ang LME, "sa partikular na hindi makatwiran at hindi makatwiran sa pamamagitan ng pagsasaalang-alang sa mga hindi nauugnay na salik, kabilang ang sarili nitong posisyon sa pananalapi."
Ang halagang $456 milyon ay malapit sa halaga ng 9,000 tonelada ng nickel sa $50,000 bawat metriko tonelada, ang presyong na-reset pagkatapos kanselahin ang mga trade, at hindi ang mataas na $100,000.
Isa pang nangungunang hedge fund, ang AQR Capital Management ay isinasaalang-alang ang legal na aksyon, kasama ang Managing and Founding Principal na si Clifford S. Asness tweeting, "Pagnanakaw ng pera mula sa mga kalahok sa merkado na nangangalakal nang may mabuting loob at ibinibigay ito sa mga prodyuser ng nickel ng China at kanilang mga bangko - na maaaring sumipsip ng mga pagkalugi - oo, integridad." Sinabi rin niya na ang LME ay "binabaligtad ang mga pangangalakal upang iligtas ang iyong mga pinapaboran na mga crony at ninakawan ang iyong mga customer na hindi crony".
Bakit tumaya si Elliott sa Nickel?
Ang nikel ay isang elemento na ginagamit sa paggawa ng bakal, mga haluang metal at plating, at mga baterya.
Ang pangangailangan ng nikel ay patuloy na tumataas, lalo na sa gitna ng mas malawak na kwento ng paglipat ng enerhiya at mga berdeng utos. Noong 2022, inaasahang tataas ang demand ng stainless steel sa paglalagay ng pressure sa mga stock ng Ni, habang nananatiling masikip ang supply at ang mga imbentaryo ay nasa makasaysayang kababaan.
Ang mga equity ng kumpanya ng nikel ay lumakas sa nakalipas na taon, inaasahang bababa ang produksyon mula sa Indonesia, at tumaas ang demand para sa mga rechargeable na baterya sa China.
Dahil sa mga hinihingi ng ESG sa produksyon, tumataas ang mga gastos upang suportahan ang mas mataas na presyo para sa lubhang kailangan na metal.
Sa panimula, ang metal ay inaasahang patuloy na makakakita ng kaunting supply habang ang demand ay inaasahang lalakas.
Ang patuloy na pagkagambala sa supply dahil sa kakulangan ng tanker at mga logistical bottleneck ay pinalala ng pagsiklab ng digmaang Russia-Ukraine, na humahantong sa isang mas malalim na kawalan ng timbang sa demand at supply ng metal, na nagtatakda ng yugto para sa isang pagsabog ng presyo.
Sinusubukan ng LME na ibalik ang kaayusan
Na Abiso na inilathala sa website ng LME ay nagsasaad na sa panahon ng pagsasara, ang palitan ay nagtrabaho upang "masuri ang mga kondisyon ng merkado at nagpatupad ng mga karagdagang kaayusan sa pagpapatakbo" upang mapadali ang pagbabalik sa maayos na pangangalakal.
Kasama sa mga hakbang ang pagtatakda ng mga limitasyon sa presyo upang kumilos bilang mga circuit breaker kung nabalisa ang pangangalakal. Ang mga limitasyon sa presyo ay magbibigay-daan sa itaas at mas mababang banda na 15% lamang sa anumang partikular na araw, bilang isang "dagdag na mekanismo ng pagpapatatag ng merkado".
Kinikilala ng LME ang kahalagahan ng pagkuha ng data ng OTC nang malapit sa real-time at pinalawig ang mga probisyon upang payagan ang pang-araw-araw na pag-uulat. Gayunpaman, mayroong "mga hamon sa pagpapatakbo sa pagpapatupad nito sa maikling panahon".
Presyo ng Fiasco
Ang mga limitasyon sa presyo ay napatunayang hindi epektibo nang muling buksan ang merkado noong ika-16 ng Marso. Sa mga mangangalakal na sinusubukang lumabas sa maruming merkado, ang mga presyo ay lumabag sa 15% na marka sa downside sa magkakasunod na araw ng kalakalan. Ito ang nagbunsod sa LME na maglabas ng "kaganapan ng pagkagambala."
Ang 'disruption event' ay nagpalaki ng kawalan ng katiyakan tungkol sa presyo gamit ang LME Guidance on Disruption Events na nagsasaad na ang mga opisyal ng palitan ay, “patuloy na i-publish itong mga Disrupted Official Prices at Disrupted Closing Prices sa market data feed nito. Gayunpaman, ang mga naturang presyo ay hindi dapat pormal na bubuo ng Mga Opisyal na Presyo at Pagsasara ng mga Presyo para sa mga layunin ng mga kontrata na hindi mga Kontrata ng LME. Dagdag pa, ang mga kalahok sa merkado ay “pinapayuhan na isaalang-alang ang mga nauugnay na terminong kontraktwal (hal. sa kanilang mga katapat) upang matukoy ang epekto na maaaring magkaroon ng Mga Kaganapan ng Pagkagambala (at ang bunga ng mga presyo ng LME). Ang patnubay sa Abisong ito ay hindi dapat umasa sa pagtatasa ng gayong epekto”.
Higit pa rito, dahil sa mga teknikal na snags, sinasabi ng LME na ang ilang mga trade ay naisakatuparan sa ibaba ng itinakdang limitasyon sa 16th, 17ika, at 18th ng Marso, at pagkatapos ay kinansela alinsunod sa Mga Panuntunan at Pamamaraan ng palitan.
Dahil nasa gilid na ang mga kalahok sa merkado, hindi nakapagbigay ang LME ng mga CSP (o mga presyong binabayaran ng pera) sa pagtatapos ng kalakalan. Ang mundo ay walang 'presyo' na benchmark ng nickel, hindi bababa sa hindi mula sa LME. Sa kabila ng walang opisyal na CSP, ang 'mga reference na presyo' ay inilabas na nagdulot ng karagdagang pagkalito.
Ang kawalan ng katiyakan sa presyo ay humantong sa mga partido na isara ang mga furnace at mga operasyong nauugnay sa nickel.
Noong Abril, naglunsad ang Financial Conduct Authority (FCA) ng isang independiyenteng pagsusuri upang tiyakin kung paano mapapabuti ang mga hakbang sa pamamahala sa peligro. Halimbawa, ang pagsasama ng higit pang mga independiyenteng direktor na may karanasan sa pangangalakal ng mga kalakal ay inaasahang magiging kapaki-pakinabang upang maibalik ang tiwala sa pamamahala ng korporasyon.
Ang mga piling miyembro ng board na naglilingkod ay mayroon ding mga potensyal na salungatan ng interes, gaya ni LME Chairman Gay Huey Evans, na miyembro rin ng board ng Standard Chartered. Ang ilang malalaking bangko ay maaaring nahaharap sa isang alon ng pagkalugi hanggang sa ang mga trade ay nabaligtad.
Ang Bank of England (BoE) ay "responsable para sa pangangasiwa ng LME Clear bilang isang central counterparty", at nagsagawa din ng isang suriing mabuti noong Abril sa mga desisyon ng palitan.
Anong susunod?
Ang kredibilidad ng LME ay nagkaroon ng malaking hit, sa mga mangangalakal na lumalabas sa palitan nang maramihan.
Ngayon, 8th Ang Hunyo ang huling araw para maghain ng mga pagsusuri sa hudisyal laban sa LME. Jane Street, isang quantitative trading firm ay nagawa na ito para sa $15.3 milyon.
Higit pang mga suit ang maaaring asahan sa pagtatapos ng araw.
Ang LME para sa bahagi nito, ay nagsasabing ang mga ito ay "walang merito" at may 21 araw upang maghain ng pormal na tugon sa mga korte sa UK.
Sa katagalan
Ang muling pagkabuhay ng LME ay mukhang napakahirap na nagdaragdag sa mga paghihirap ng palitan ng pagkawala ng bahagi ng merkado sa iba pang mga manlalaro tulad ng Shanghai Futures Exchange.
Ang isang umuusbong na trend ay para sa mga producer na ganap na i-bypass ang mga palitan, lumikha ng kanilang sariling mga platform, at direktang magbenta sa pamamagitan ng mga online na auction. Ayon kay Juerg Kiener ng Swiss Asia Capital, nangyari na ito sa malaking paraan sa merkado ng lithium. Ang mga mina ay nag-aayos din ng mga off-take arrangement kung saan ang mga metal ay maaaring direktang maihatid sa mga end-user.
Nagkaroon ng ilang haka-haka na ang gobyerno ng China ay maaaring tumingin upang i-piyansa ang Tsinghshan Group ngunit hindi nagtataglay ng kinakailangang metal. Ang mga merkado ay magbabantay upang makita kung mayroong anumang indikasyon ng naturang hakbang.
Kung saan bibili ngayon
Upang mamuhunan nang simple at madali, ang mga gumagamit ay nangangailangan ng isang mababang-bayad na broker na may isang record record ng pagiging maaasahan. Ang mga sumusunod na broker ay lubos na na-rate, kinikilala sa buong mundo, at ligtas na gamitin:
- EToro, pinagkakatiwalaan ng mahigit 13m user sa buong mundo. Magparehistro dito>
- Capital.com, simple, madaling gamitin at kinokontrol. Magparehistro dito>
*Ang pamumuhunan sa cryptoasset ay hindi kinokontrol sa ilang bansa sa EU at UK. Walang proteksyon sa consumer. Ang iyong kapital ay nasa panganib.
Pinagmulan: https://invezz.com/news/2022/06/08/elliot-management-jane-street-sue-lme-for-nickel-debacle/