Ni Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar at Laura Matthews
(Reuters) – Ang mabuting balita ng isang pansamantalang kasunduan para sa hindi pagkakasundo sa kisame ng utang ng US ay maaaring mabilis na maging masamang balita para sa mga pamilihan sa pananalapi.
Ang Pangulo ng US na si Joe Biden at ang nangungunang Republikan ng kongreso na si Kevin McCarthy noong Sabado ay umabot sa isang pansamantalang kasunduan upang itaas ang $31.4 trilyong utang na kisame ng gobyernong pederal, sinabi ng dalawang mapagkukunan na pamilyar sa mga negosasyon, na posibleng makaiwas sa isang economically destabilizing default.
Ngunit ang deal ay nahaharap pa rin sa isang mahirap na landas upang dumaan sa Kongreso bago ang gobyerno ay maubusan ng pera upang bayaran ang mga utang nito sa unang bahagi ng Hunyo.
"Ito ay magiging maganda para sa merkado," sabi ni Amo Sahota, direktor sa KlarityFX, at idinagdag na maaari itong magbigay ng higit na dahilan para ang US Federal Reserve ay makaramdam ng kumpiyansa tungkol sa muling pagtataas ng mga rate.
"Kahit na gusto naming makita kung ano ang hitsura ng ... deal," idinagdag ni Sahota.
Bagama't malugod na tinatanggap ang pagwawakas sa kawalan ng katiyakan, ang kaluwagan na maaaring magmula sa isang deal ay maaaring isang panandaliang mataas na asukal para sa mga namumuhunan. Iyon ay dahil sa sandaling maabot ang isang deal, inaasahang mabilis na pupunuin ng US Treasury ang mga walang laman na kaban nito ng pagpapalabas ng bono, na humihigop ng daan-daang bilyong dolyar ng cash mula sa merkado.
Ang pagtataas ng kisame ay inaasahang susundan ng pagpapalabas ng halos $1.1 trilyon sa mga bagong Treasury bill (T-bills) sa susunod na pitong buwan, ayon sa kamakailang mga pagtatantya ng JPMorgan, isang medyo malaking halaga para sa maikling panahon.
Ang pagpapalabas ng bono na ito, marahil sa kasalukuyang mataas na mga rate ng interes, ay nakikitang nakakaubos ng mga reserba ng mga bangko, habang ang mga deposito na hawak ng mga pribadong kumpanya at iba pa ay lumilipat sa mas mataas na nagbabayad at medyo mas secure na utang ng gobyerno.
Iyon ay magpapatingkad sa isang laganap nang trend ng mga paglabas ng deposito, maglalagay ng higit na presyon sa pagkatubig, o handa na pera, na magagamit sa mga bangko, itulak ang mga rate na sinisingil sa mga malapit na panahon na mga pautang at mga bono, at gagawing mas mahal ang pagpopondo para sa mga kumpanyang naliligalig na sa ilalim ng mataas na interes kapaligiran ng rate.
"Tiyak na magkakaroon ng kaluwagan sa mga merkado ng fixed income," sabi ni Thierry Wizman, pandaigdigang FX at strategist ng mga rate ng interes sa Macquarie.
“Ngunit ang hindi nito nalulutas, ay ang kabuuan ng buong Treasury curve yield ay tumaas kamakailan... sa pag-asam na magkakaroon ng maraming pagpapalabas ng mga treasury bond at mga tala at mga bayarin sa susunod na ilang linggo dahil ang US Treasury ay kailangang lagyang muli ang pera nito."
Tinantya ng isang strategist ng BNP na humigit-kumulang $750 bilyon hanggang $800 bilyon ang maaaring umalis sa mga instrumentong tulad ng pera, tulad ng mga deposito sa bangko at magdamag na pakikipagkalakalan sa pagpopondo sa Fed. Ang pagbaba sa pagkatubig ng dolyar ay masasanay na bumili ng $800 bilyon hanggang $850 bilyon sa T-bills sa katapusan ng Setyembre.
"Ang aming alalahanin ay kung ang pagkatubig ay magsisimulang umalis sa system, sa anumang dahilan, ito ay lumilikha ng isang kapaligiran kung saan ang mga merkado ay madaling mag-crash," sabi ni Alex Lennard, direktor ng pamumuhunan sa global asset manager na si Ruffer. "Diyan mahalaga ang kisame sa utang."
Sumang-ayon si Mike Wilson, equity strategist sa Morgan Stanley. Ang pag-iisyu ng mga treasury bill ay "epektibong hihigop ng isang grupo ng pagkatubig mula sa marketplace, at maaaring magsilbing catalyst para sa pagwawasto na aming hinuhulaan," sabi niya.
Ang alisan ng tubig sa pagkatubig ay hindi ibinigay, gayunpaman. Ang pagpapalabas ng T-bill ay maaaring bahagyang masipsip ng money market mutual funds, na lumilipat mula sa overnight reverse repo facility, kung saan ang mga market player ay nagpapahiram ng magdamag na cash sa Fed kapalit ng Treasuries.
Sa kasong iyon, "ang epekto sa mas malawak na mga merkado sa pananalapi ay malamang na medyo naka-mute," sinabi ni Daniel Krieter, direktor ng diskarte sa fixed income, BMO Capital Markets, sa isang ulat.
Ang alternatibo, kung saan ang liquidity drain ay nagmumula sa mga reserba ng mga bangko, "ay maaaring magkaroon ng mas masusukat na epekto sa mga risk asset, lalo na sa panahon ng mataas na kawalan ng katiyakan sa sektor ng pananalapi," idinagdag niya.
Ang ilang mga banker ay nagsabi na natatakot sila na ang mga pamilihan sa pananalapi ay maaaring hindi isinasaalang-alang ang panganib ng pagkaubos ng pagkatubig mula sa mga reserba ng mga bangko.
Ang S&P 500 ay nakakuha ng maganda sa buong taon habang ang mga spread sa investment-grade at junk bond ay humihigpit o bahagyang lumawak lamang mula Enero.
"Ang mga asset ng peligro ay malamang na hindi ganap na napresyuhan sa potensyal na epekto ng paghihigpit ng pagkatubig sa sistema sa pamamagitan ng kasaganaan ng pagpapalabas ng T-bill," sabi ni Scott Schulte, isang managing director sa debt capital markets group ng Citigroup.
Inaasahan ng mga banker na malulutas ang hindi pagkakasundo sa kisame ng utang nang walang makabuluhang dislokasyon sa mga merkado, ngunit nagbabala na iyon ay isang mapanganib na diskarte.
"Ang mga merkado ng kredito ay nagpepresyo sa isang resolusyon sa Washington, kaya kung hindi iyon maihahatid sa unang bahagi ng susunod na linggo, malamang na makakita tayo ng ilang pagkasumpungin," sabi ni Maureen O'Connor, pandaigdigang pinuno ng high-grade debt syndicate sa Wells Fargo.
"Iyon ay sinabi, maraming mga investment-grade na kumpanya ang inunahan ang panganib na ito kung kaya't nakita namin ang isang aktibong kalendaryo ng Mayo," dagdag niya.
(Pag-uulat ni Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia at Laura Matthews; pag-edit ni Paritosh Bansal, Megan Davies at Kim Coghill)
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html