Pagsusuri sa Potensyal ng Paglago ng Dividend ng Cummins

Recap Mula sa Mga Pinili ni May

Sa batayan ng pagbabalik ng presyo, ang Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-6.5%) ay hindi gumanap sa S&P 500 (-6.4%) nang 0.1%, at sa kabuuang return basis, ang Model Portfolio (-6.3%) ay hindi gumanap sa S&P 500 ( -6.0%) ng 0.3%. Ang pinakamahusay na gumaganap na stock ay tumaas ng 9%. Sa pangkalahatan, 17 sa 30 Dividend Growth Stocks ang lumampas sa S&P 500 mula Mayo 27, 2022 hanggang Hunyo 27, 2022.

Ang pamamaraan para sa portfolio ng modelong ito ay ginagaya ang istilong "All Cap Blend" na may pagtuon sa paglago ng dibidendo. Ang mga piling stock ay nakakakuha ng kaakit-akit o talagang kaakit-akit na rating, bumubuo ng positibong libreng cash flow (FCF) at mga kita sa ekonomiya, nag-aalok ng kasalukuyang ani ng dibidendo >1%, at may 5+ taong track record ng magkakasunod na paglago ng dibidendo. Ang modelong portfolio na ito ay idinisenyo para sa mga mamumuhunan na mas nakatuon sa pangmatagalang pagpapahalaga sa kapital kaysa sa kasalukuyang kita, ngunit pinahahalagahan pa rin ang kapangyarihan ng mga dibidendo, lalo na ang lumalaking mga dibidendo.

Itinatampok na Stock Mula Hunyo: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Ang Cummins Inc. (CMI) ay ang itinatampok na stock mula sa Dividend Growth Stocks Model Portfolio ng Hunyo. Ginawa kong Long Idea ang Cummins noong Nobyembre 2018, at mula noon ang stock ay tumaas ng 32% kumpara sa 41% na pakinabang para sa S&P 500. Nag-aalok pa rin ang CMI ng mahusay na panganib/gantimpala.

Ang Cummins ay lumaki ng kita ng 7% na pinagsama-sama taun-taon at netong kita sa pagpapatakbo pagkatapos ng buwis (NOPAT) ng 6% na pinagsama-sama taun-taon sa nakalipas na limang taon. Ang NOPAT margin ng Cummins ay bumagsak mula 8.6% noong 2016 hanggang 8.4% sa nakalipas na labindalawang buwan (TTM), habang ang mga namuhunan na kapital ay bumuti mula 1.4 hanggang 1.5. Ang tumataas na invested capital turns ay nagdulot ng return on invested capital (ROIC) ni Cummins mula 12% noong 2016 hanggang 13% sa TTM. Ang mga kita sa ekonomiya ng kumpanya, ang tunay na daloy ng pera ng negosyo, ay tumaas mula $793 milyon hanggang $1.2 bilyon sa parehong panahon.

Bagama't ang mga pagkagambalang nauugnay sa pandemya ay nag-ambag sa pagbaba ng 22% year-over-year (YoY) sa NOPAT noong 2020, ang TTM NOPAT ng kumpanya ay 14% sa itaas ng mga antas ng 2020.

Larawan 1: NOPAT at Kita ni Cummins Mula noong 2016

Lumagpas ang FCF sa mga Dividend sa pamamagitan ng Malapad na Margin

Nadagdagan ni Cummins ang dibidendo nito sa bawat nakaraan 13 taon. Tinaasan ng kumpanya ang regular na dibidendo nito mula $4.21/share noong 2017 hanggang $5.60/share noong 2021, o 7% na pinagsama-sama taun-taon. Ang kasalukuyang quarterly na dibidendo, kapag na- annualize, ay katumbas ng $5.80/share, at nagbibigay ng 3.0% na dibidendo na yield.

Higit sa lahat, ang malakas na libreng cash flow (FCF) ng Cummins ay madaling lumampas sa lumalaking pagbabayad ng dibidendo ng kumpanya. Mula 2017 – 2021, ang pinagsama-samang $7.1 bilyon (26% ng kasalukuyang market cap) ng Cummins sa FCF ay halos dalawang beses sa $3.8 bilyon na mga dibidendo na ibinayad, bawat Figure 2. Sa TTM, ang kumpanya ay nakabuo ng $1.5 bilyon sa FCF at nagbayad ng $819 milyon sa mga dibidendo.

Ipinapakita rin ng Figure 2 na ang FCF ng Cummins ay makabuluhang lumampas sa mga pagbabayad ng dibidendo nito sa apat sa nakalipas na limang taon.

Figure 2: Libreng Cash Flow
DALO2
kumpara sa Regular na Pagbabayad ng Dividend

Ang mga kumpanyang may FCF na mas mataas sa mga pagbabayad ng dibidendo ay nagbibigay ng mas mataas na kalidad ng mga pagkakataon sa paglago ng dibidendo dahil alam kong ang kumpanya ay gumagawa ng pera upang suportahan ang isang mas mataas na dibidendo. Sa kabilang banda, ang dibidendo ng isang kumpanya kung saan ang FCF ay kulang sa pagbabayad ng dibidendo sa paglipas ng panahon ay hindi mapagkakatiwalaang lalago o kahit na mapanatili ang dibidendo nito dahil sa hindi sapat na libreng daloy ng salapi.

May Baligtad na Potensyal ang Cummins

Sa kasalukuyang presyo nito na $201/share, ang CMI ay may price-to-economic book value (PEBV) ratio na 0.8. Ang ratio na ito ay nangangahulugan na inaasahan ng merkado ang NOPAT ni Cummins na permanenteng bababa ng 20%. Ang pag-asa na ito ay tila sobrang pessimistic para sa isang kumpanya na lumago ng NOPAT ng 6% na pinagsama taun-taon sa nakalipas na limang taon.

Kung ang NOPAT margin ng Cummins ay tumaas sa 9% (tatlong taon na average kumpara sa 8% TTM) at palaguin ng kumpanya ang NOPAT ng 4% na pinagsama-sama taun-taon para sa susunod na dekada, ang stock ay nagkakahalaga ng $325+/share ngayon – isang 62% baligtad. Tingnan ang matematika sa likod ng reverse DCF scenario.

Kung ang kumpanya ay lumago nang higit pa sa NOPAT alinsunod sa mga makasaysayang rate ng paglago, ang stock ay may higit na pagtaas. Idagdag sa 3.0% na ani ng dibidendo at kasaysayan ng paglago ng dibidendo ng Cummins, at malinaw kung bakit ang stock na ito ay nasa Portfolio ng Modelo ng Dividend Growth Stocks ng Hunyo.

Ang Mga Detalye ng Kritikal na Natagpuan sa Pansiyal na Pag-file ng Teknolohiya ng Robo-Analyst ng My Firm

Nasa ibaba ang mga detalye sa mga pagsasaayos na ginagawa ko batay sa mga natuklasan ng Robo-Analyst sa 10-K at 10-Q ni Cummins:

Pahayag ng Kita: Gumawa ako ng $666 milyon sa mga pagsasaayos na may netong epekto ng pag-alis ng $108 milyon sa kita na hindi nagpapatakbo (<1% ng kita).

Balanse Sheet: Gumawa ako ng $6.6 bilyon sa mga pagsasaayos upang kalkulahin ang namuhunan na kapital na may netong pagbaba na $477 milyon. Ang pinaka-kapansin-pansing pagsasaayos ay $1.6 bilyon (9% ng iniulat na mga net asset) sa iba pang komprehensibong kita.

Pagpapahalaga: Gumawa ako ng $8.4 bilyon sa mga pagsasaayos na may netong epekto ng pagbaba ng halaga ng shareholder ng $2.6 bilyon. Ang pinaka-kapansin-pansing pagsasaayos sa halaga ng shareholder ay $2.0 bilyon sa sobrang cash. Ang pagsasaayos na ito ay kumakatawan sa 7% ng halaga ng merkado ng Cummins.

Pagsisiwalat: Si David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, at Brian Pellegrini ay hindi tumatanggap ng kabayaran para magsulat tungkol sa anumang partikular na stock, istilo, o tema.