Pagsusuri sa Potensyal na Paglago ng Dividend ng Target

Recap Mula sa Mga Picks ng Disyembre

Sa pangkalahatan, 26 sa 30 Dividend Growth Stocks ang lumampas sa S&P 500 mula Disyembre 29, 2021 hanggang Enero 25, 2022. Sa batayan ng pagbabalik ng presyo at kabuuang pagbalik, ang Dividend Growth Stocks Model Portfolio (-2.1%) ay lumampas sa S&P 500 ( -9.0%) ng 6.9%. Ang pinakamahusay na gumaganap na stock ay tumaas ng 20%.

Ang pamamaraan para sa modelong portfolio na ito ay gumagaya sa isang istilong All Cap Blend na may pagtuon sa paglago ng dividend. Ang mga napiling mga stock ay kumita ng isang kaakit-akit o napaka-kaakit-akit na rating, bumuo ng positibong libreng cash flow (FCF) at mga kita sa ekonomiya, nag-aalok ng isang kasalukuyang ani ng dividend> 1%, at mayroong 5+ taong track record ng magkakasunod na paglago ng dividend. Ang modelo ng portfolio na ito ay dinisenyo para sa mga namumuhunan na higit na nakatuon sa pangmatagalang pagpapahalaga sa kapital kaysa sa kasalukuyang kita, ngunit pinahahalagahan pa rin ang lakas ng mga dividend, lalo na ang lumalaking dividend.

ADVERTISEMENT

Itinatampok na Stock Mula Enero: Target Corporation

Ang Target Corporation (TGT) ay ang itinatampok na stock mula sa Dividend Growth Stocks Model Portfolio ng Enero. Ginawa kong Long Idea ang Target noong Hunyo 2019. Simula noon, tumaas ang stock ng 155% habang ang S&P 500 ay tumaas ng 94%. Kahit na pagkatapos ng malaking outperformance nito, nag-aalok pa rin ang stock ng kaakit-akit na panganib/gantimpala.

Ang target ay lumaki ng kita ng 3% na pinagsama-sama taun-taon at netong operating profit pagkatapos ng buwis (NOPAT) ng 6% na pinagsama-sama taun-taon sa nakalipas na dekada. Ang NOPAT margin ng kumpanya ay bumuti mula 5% noong piskal na 2011 (FYE ay 1/30) hanggang 7% sa trailing-twelve-month (TTM) period, habang ang namuhunan na kapital ng kumpanya ay bumuti mula 2 hanggang 3 sa parehong panahon. Ang tumataas na margin ng NOPAT at ipinuhunan na kapital ay nagiging sanhi ng return on invested capital (ROIC) mula 9% sa fiscal 2011 hanggang 19% TTM.

Figure 1: NOPAT at Kita ng Target Mula noong Fiscal 2011

ADVERTISEMENT

Ang malakas na operasyon ng omnichannel ng Target ay nakinabang mula sa pinabilis na paglago ng ecommerce at paglabas ng mga mahihinang retailer sa panahon ng pandemya ng COVID-19. Sa pagpapatuloy, ang Target ay mahusay na nakaposisyon upang mapalago ang kita at kita mula sa mga kasalukuyang antas. Para sa sanggunian, ang CAGR ng kita ng pinagkasunduan ng Target para sa piskal na 2022 – 2024 ay 6.5%.

Lumagpas ang FCF sa mga Dividend sa pamamagitan ng Malapad na Margin

Tinaasan ng target ang dibidendo nito sa loob ng 50 magkakasunod na taon. Tinaasan ng firm ang regular na dibidendo nito mula $2.36/share sa fiscal 2017 hanggang $2.70/share sa fiscal 2021, o 3% na pinagsama-sama taun-taon. Ang kasalukuyang quarterly dividend, kapag annualized, ay katumbas ng $3.60/share at nagbibigay ng 1.7% dividend yield.

Higit sa lahat, ang malakas na libreng cash flow (FCF) ng Target ay lumampas sa lumalaking pagbabayad ng dibidendo ng kumpanya. Ang pinagsama-samang $20.2 bilyon ng Target (19% ng kasalukuyang market cap) sa FCF ay 3x ng $6.7 bilyon na mga dibidendo na binayaran mula sa piskal na 2017 – 2021, bawat Figure 2. Sa TTM, nakabuo ang Target ng $5.4 bilyon sa FCF at nagbayad ng $1.5 bilyon na mga dibidendo. Ipinapakita rin ng Figure 2 na ang FCF ng Target ay higit na lumampas sa mga pagbabayad ng dibidendo nito sa bawat isa sa nakalipas na limang taon.

ADVERTISEMENT

Larawan 2: Libreng Daloy ng Cash kumpara sa Regular na Pagbabayad sa Dividend

Ang mga kumpanyang may FCF na mas mataas sa mga pagbabayad ng dibidendo ay nagbibigay ng mas mataas na kalidad ng mga pagkakataon sa paglago ng dibidendo dahil alam kong ang kumpanya ay gumagawa ng pera upang suportahan ang isang mas mataas na dibidendo. Sa kabilang banda, ang dibidendo ng isang kumpanya kung saan ang FCF ay kulang sa pagbabayad ng dibidendo sa paglipas ng panahon ay hindi mapagkakatiwalaang lalago o kahit na mapanatili ang dibidendo nito dahil sa hindi sapat na libreng daloy ng salapi.

May Upside Potential ang Target

Sa kasalukuyang presyo nito na $218/share, ang TGT ay may price-to-economic book value (PEBV) ratio na 0.7. Ang ratio na ito ay nangangahulugan na inaasahan ng merkado ang NOPAT ng Target na permanenteng bababa ng 30%. Ang pag-asa na ito ay tila sobrang pessimistic para sa isang kumpanya na lumago ang NOPAT ng 6% na pinagsama taun-taon sa nakalipas na dalawang dekada.

ADVERTISEMENT

Kahit na ang NOPAT margin ng Target ay bumaba sa 6% (vs. 7% TTM) at ang kumpanya ay lumago ng NOPAT ng 3% lamang na pinagsama-sama taun-taon para sa susunod na dekada, ang stock ay nagkakahalaga ng $310/share ngayon – isang 42% na pagtaas. Tingnan ang matematika sa likod ng reverse DCF scenario.

Kung ang kumpanya ay lumago nang higit pa sa NOPAT alinsunod sa mga makasaysayang rate ng paglago, ang stock ay may higit na pagtaas. Idagdag ang 1.7% na ani ng dibidendo ng Target at kasaysayan ng paglago ng dibidendo, at malinaw kung bakit ang stock na ito ay nasa Portfolio ng Modelo ng Dividend Growth Stocks ng Enero.

Mga Kritikal na Detalye na Natagpuan sa Mga Pinansyal na Pag-file ng My Firm's Robo-Analyst Technology

Nasa ibaba ang mga detalye sa mga pagsasaayos na ginagawa ko batay sa mga natuklasan ng Robo-Analyst sa 10-Q at 10-K ng Target:

ADVERTISEMENT

Pahayag ng Kita: Gumawa ako ng $1.4 bilyon sa mga pagsasaayos na may netong epekto ng pag-alis ng $897 milyon sa mga hindi pang-operating na gastos (1% ng kita). Tingnan ang lahat ng pagsasaayos na ginawa sa pahayag ng kita ng Target dito.

Balance Sheet: Gumawa ako ng $12.6 bilyon ng mga pagsasaayos upang kalkulahin ang namuhunan na kapital na may netong pagtaas na $1.9 bilyon. Ang pinaka-kapansin-pansing pagsasaayos ay $4.1 bilyon (13% ng iniulat na mga net asset) sa mga asset write-down. Tingnan ang lahat ng pagsasaayos sa balanse ng Target dito.

Pagpapahalaga: Gumawa ako ng $19.9 bilyon sa mga pagsasaayos na may netong epekto ng pagbaba ng halaga ng shareholder ng $18.7 bilyon. Maliban sa kabuuang utang, ang pinakakilalang pagsasaayos sa halaga ng shareholder ay $1.2 bilyon sa mga netong ipinagpaliban na pananagutan sa buwis. Ang pagsasaayos na ito ay kumakatawan sa 1% ng halaga ng merkado ng Target. Tingnan ang lahat ng pagsasaayos sa pagtatasa ng Target dito. 

ADVERTISEMENT

Pagbubunyag: Si David Trainer, Kyle Guske II, at Matt Shuler ay walang natatanggap na kabayaran upang isulat ang tungkol sa anumang tiyak na stock, style, o tema.