Anatomy Ng CeFi Implosion

Ako ay naging at isa pa ring malaking tagahanga ng DeFi (desentralisadong pananalapi) at sa bagay na iyon CeFi (sentralisadong pananalapi) ngunit ang kamakailang pagsabog ay nagha-highlight sa mga isyu para sa lahat ng serbisyo sa pananalapi. Bumaba sina Celsius at Lehman para sa parehong dahilan, masyadong maraming panganib. Ito ay parang hindi nakapipinsala ngunit maaari mong muling isulat ang pangungusap na ito: Si Celsius at Lehman ay bumaba sa parehong dahilan, labis na kasakiman.

Sa isang boom ang sakim na panalo, ang nakakabaliw na sakim na panalo ang pinakamalaking. At sa mga pinakamalaking nagwagi ito ay pagkabaliw na naglalagay sa kanila sa kanilang pedestal ng katanyagan at kayamanan. Pagkatapos ang isang boom ay nagiging bust at nagdudulot ng isang mabagsik na pagkahulog. Ang mga nakakabaliw na sakim ay ang unang pumunta sa isang pag-crash.

Ang pundasyon ng pagbabangko ay ang humiram ng pera na nag-aalok ng mababang panganib sa nagpapahiram at ilang pagbabayad para sa kanilang deposito bilang isang insentibo at pagkatapos ay ipahiram ang pera na iyon sa mas mataas na panganib na makakuha ng kita. Kung mas mataas ang panganib hanggang sa isang punto, mas malaki ang kita, ngunit mayroong isang tipping point kung saan ang mas malaking panganib ay katumbas ng pinaliit na kita at pagkatapos ay isang punto kung saan mas maraming panganib ang lumilikha ng mga pagkalugi.

Maaari mong makita ito sa trabaho ayon sa pagkakatulad sa Kelly Optimization, isang paraan ng pag-maximize ng mga kita mula sa isang panalong proseso ng laro – maaaring ito ay backing horse, maaaring ito ay pagpopondo ng mga hindi secure na credit card.

Mayroong pinakamainam na punto sa isang hanay ng panganib, kung saan ang kita ay pinalaki. Ipinahayag ni Kelly ang kinalabasan na ito sa mga tuntunin ng laki ng posisyon ngunit totoo rin ito para sa simpleng panganib. Tulad ng sinasabi ko tungkol sa pagbili ng ilang mga stock na may mataas na panganib, "Walang tunay na panganib, siguradong mawawala lahat ng pera mo.” Karaniwang nasa itaas ng isang tiyak na antas ng mataas na panganib na hindi ka maaaring manalo.

Kaya sa isang boom, na hindi normal, ang nakakabaliw na sakim ay gagawa ng hindi kapani-paniwalang mahusay dahil ang bawat sugal, gaano man kapanganib, ay nananalo. Kaya't dinoble nila ang kanilang mga taya, pinakikinabangan nila ang mga ito, pinakikinabangan nila ang mga kita mula sa pakikinabang, ang ilan ay magiging pandaraya upang itaas ang kanilang paglalantad sa maximum. Isang higanteng tore ng panganib ang nilikha. Pagkatapos kapag huminto ang bula, nagsisimula silang matalo pagkatapos ay nagsimulang matalo nang husto, pagkatapos ay bumagsak ang tore, na nabasag sa iba pang mga palasyo ng nakakabaliw na sakim na nagdudulot ng kaskad.

Ang CeFi at DeFi ay ginawa at binuo sa mga pondo ng mga depositor, ngunit hindi sa mga maiisip mo. Ipinarada ng mga palitan ang kanilang mga pondo ng customer sa mga platform na ito (tandaan ang "hindi ang iyong mga susi, hindi ang iyong crypto?") at ginagamit ang mga ito upang kumita ng libreng pera at balansehin ang kanilang mga libro sa malalaking maikling posisyon na madalas nilang dala.

Ang mga shorts na ito ay naaayos sa paglipas ng panahon alinman sa isang tubo o mula sa isang stop drive. (Gusto mo ba ng stop loss gamit ang leverage na iyon? Oops kahit papaano ay tumaas ang market at ngayon ay atin na ang iyong crypto.) Ang isang exchange ay maaaring magdeposito ng USDc mula sa mga balanse ng mga depositor nito at humiram ng isang coin na kulang nito, upang masakop ang redemption o anumang iba pang operasyon nito mga fancies. Ang pera ng mga exchange depositor ay dumadaloy sa paligid ng DeFi, CeFi at sa mga operasyon tulad ng 3AC na nasira ilang araw na ang nakalipas, at napunta ito sa lahat ng uri ng sulok at sulok at tulad ng alam na natin na may $1 bilyong plus deficit ng Celsius, hindi ito darating. pabalik.

Kinukuha ng broker/bucket shop ang iyong crypto, inilalagay ito sa panganib para sa yield at pinapagana ito ng DeFi/CeFi system. Ito ay kung paano gumagana ang kapitalismo. Ang dapat tandaan ay ang kapitalismo ay isang boom and bust cycle at ang crypto ay nasa bust cycle na ngayon.

Kapag tumaas ang mga presyo, maraming broker ang nagiging short, kaya humihiram sila ng mga token sa DeFi/CeFi para matakpan ang butas at sa pamamagitan nito ay i-push up ang taunang porsyentong ani (APY), at dumaloy ang pera para makuha ang APY na iyon. Ang kabaligtaran ay totoo, kapag bumaba ang mga presyo, ang mga palitan ay humahaba at nagbabayad at nagdeposito at bumaba ang mga APY.

Gayunpaman, mayroong isang kritikal na pagkakaiba sa pagitan ng desentralisadong pananalapi at sentralisadong pananalapi. Habang ang inflexibility ng DeFi ay pinoprotektahan ito mula sa boom bubble cycle at pinipigilan ito sa isang bubble, ang CeFi ay nakalantad sa pamamagitan ng flexibility ng elemento ng tao sa isang pag-crash ngunit hindi napigilan sa isang boom. Inilalantad ng mga tao ang CeFi sa pagkasira ng sugarol at iyon ang nakita natin. (Ang pagkasira ng mga sugarol ay kapag ang isang tao ay nag-over-taya at natalo ang lahat ng ito at sa gayon ay hindi na maipagpatuloy ang laro kahit na ito ay isang panalong laro sa mahabang panahon.)

Ang mga APY ay bumagsak sa mga platform ng DeFi tulad ng Kumuhamulto
at Compound (COMP), dahil ang APY ay pangunahing hinihimok ng APY algos. Upang "ayusin" ang bumabagsak na APY na iyon at panatilihin itong hindi napapanatiling mataas, ang code ay kailangang i-forked at ang maling katangian nito ay ilantad sa code. Maaaring tumagal iyon ng ilang linggo sa pag-coding o panganib sa ilang malaking kahinaan sa bug at ilantad ito ng mga tao sa loob ng ilang oras. Kaya habang bumagsak ang APY, ang pamamahala ay naiwang nakatitig nang malungkot habang ang mga puwersa ng pamilihan ay namamatay. Bumagsak ang mga volume, hinila ang pera, bumulong ang TVL at makikita iyon ng lahat. Gayunpaman, iyon ang paraan, iyon ang katotohanan. Pinipigilan ng Code ang pamamahala mula sa tukso, isang tukso na madalas na humahantong sa pamamahala sa pananalapi sa malaking kabiguan.

Sa CeFi, kusang-loob na suspindihin ng management ang kawalang-paniwala nito at magpanggap na ang mga APY nito ay sustainable at umaasa na magbabago ang tubig. Ito ay isang diskarte ng kapahamakan ngunit ito ay karaniwan. Dapat kong ibunyag na kinuha ko ang aking mga pondo mula sa Celsius buwan na ang nakalipas dahil noong ibinaba ng BlockFi ang mga rate nito, hindi ginawa ng Celsius. Samantala, ang mga rate ng DeFi ay bumababa, kaya nakita ko ito bilang isang malaking pulang bandila.

Pagkatapos ay may isa pang mas malaking kahinaan sa CeFi at ito ay nakabatay muli sa mga tao.

Ang pamamahala ng CeFi ay gumagana upang mapanatili ang mga APY, hindi ito trabaho ng isang algo sa batayan ng take it or leave it, kaya ang mga tao ay naghahanap ng mga paraan upang makakuha ng ani para sa mga deposito nito at sa boom, ang mga pamamaraan gayunpaman ligaw at kakaiba ay nasa lahat ng dako at kumikita. Maari pa nilang ibigay ang mga pondo ng equity investors para makuha ang market share. Sa isang bust na pagkakataon ay natuyo, ang mga redemption ay tumataas at ikaw ay natitira sa mga illiquid na asset at isang legacy ng busted investments. Ito ay isang lumang kuwento sa mga pondo ng lahat ng mga hugis at ang pagkamatay ng maraming isang klasikong hedge fund.

Kaya't kapag ang nakakabaliw na sakim ay lumitaw sa pintuan ng isang negosyong CeFi na nagugutom sa ani na kumikinang pa rin sa pag-iilaw ng superstardom, na nag-aalok na humiram sa mataas na ani, ang CeFi outfit ay kagat-kagat ang braso ng nanghihiram sa mga tuntuning magaan sa tipan.

Samantala, ang isang kontrata ng DeFi ay nangangailangan pa rin ng hindi nababaluktot na mga tuntuning robot nito at hindi maaaring maakit, ma-bully o makipag-ayos. Kung negosyo ay tapos na ang protocol ay well covered, hindi tulad ng CeFi company na nagpautang at ngayon ay nagdadasal.

Ang malapit nang maging ex-crypto-superstar ay hindi nagbabayad. Boom ang CeFi outfit ay bust at ang mga nagpahiram sa kanila ng pera ay susunod na lumabas at ang mga inutang nila ay magpapaloko!

Kung bumagsak ang merkado, kailangang tawagan ng CeFi ang nanghihiram at humiling ng margin na maaaring wala sila at maaaring hindi maihatid, pagkatapos ay kailangang gumawa ng mga deal ang CeFi upang makaahon sa gulo, at kung hindi nila magagawa, tapos na ang lahat.

Ni-liquidate lang ng DeFi ang mga over-collateralized na posisyon.

Maaaring mag-default ang DeFi ngunit sa antas lang ng code, kailangang i-fork ng DeFi ang code nito para makakuha ng mabilis. Ang mga tao ay maaaring dumaan sa sakuna, ang mga matalinong kontrata ay hindi makatao at ang mga matinding transparent na aksyon lamang ang makakapagpababa sa kanila. Iyon ang lakas ng DeFi na nagpapatibay sa DeFi sa mga pag-crash. Ang katatagan na ito ay makikita sa mababang APYs ng Aave at Compound na hindi nagpapasaya sa sinuman sa maikling panahon ngunit sa pangmatagalang panahon ay susi sa kaligtasan at kaunlaran.

Ang pag-crash ng crypto ay tumutukoy sa mga lakas at kahinaan ng desentralisasyon at ang polar na kabaligtaran nito, ang sentralisasyon. Ang sentralisasyon ay halos palaging ligtas, hindi maliwanag ngunit napapailalim sa kabiguan; Ang desentralisasyon ay palaging mapanganib, maluwalhating transparent ngunit lumalaban sa sakuna na kabiguan.

Kaya sa isang boom gusto mong sumakay sa kaginhawahan ng sentralisasyon at sa isang bust gusto mong maging isang denizen ng desentralisasyon.

Hindi rin nawawala at tulad ng nasa panganib, laki ng posisyon at karamihan sa iba pang spectrum, mayroong pinakamainam na halo.

Ang isa pang crypto leg down ay tiyak na susubukan pareho.